近(jìn)期“中特估”成为A股市(shì)场热门(mén)话题，外资机构加强研究。不(bù)少国(guó)企、央企上市公司(sī)已(yǐ)获外资显著加仓。外资机构认为：国(guó)企已成为“市场关注焦点”，中国国企(qǐ)已迎(yíng)来积极信号，投资者可从中挖掘盈利能力持续改善的标的，从而(ér)获得长期(qī)稳健的投资(zī)回报。

　　加仓(cāng)国(guó)企(qǐ)公司

　　近期国企成(chéng)为A股市场关注焦(jiāo)点(diǎn)，外资(zī)纷(fēn)纷行动。

　　Wind数据显示(shì)，截至2023年(nián)5月14日，北向资金净买入额(é)最多的10只股票为(wèi)洛阳(yáng)钼业、中国石化、建设银(yín)行、汇川技术、工商银(yín)行、晶盛机电、京沪(hù)高铁、拓(tuò)普(pǔ)集团、中远海(hǎi)控(kòng)、五粮液(yè)。不(bù)少国(guó)企公司股(gǔ)票跻身其中。期(qī)间，吸金前十大公司分别吸引10亿(yì)到20亿元人民(mín)币不(bù)等。

　　近期北向资金净流入额前十的股票，来源：Wind。

　　随着一季度上市公司财(cái)报公布，不(bù)少(shǎo)全(quán)球主(zhǔ)权投资机(jī)构跻(jī)身国(guó)企的(de)前(qián)十大的股东(dōng)行业(yè)。例(lì)如，一季度报告显示，阿(ā)布(bù)达(dá)比投资局、科威特政府投(tóu)资局等多家主权财(cái)富基金增持多家国企央企A股上市公司股票。例如科威特(tè)政府(fǔ)投资局(jú)增(zēng)持中青旅、中(zhōng)国重汽。阿布(bù)达(dá)比(bǐ)投(tóu)资(zī)局一季(jì)度增持(chí)了(le)浦(pǔ)东(dōng)金桥。挪威央行一(yī)季度新(xīn)建仓江苏金租。

　　富达中(zhōng)国焦点基金截止4月(yuè)底的前(qián)十大重仓股，来源(yuán)：晨星

　　再(zài)如(rú)，富达旗舰中国基金(jīn)-中(zhōng)国焦点基金(jīn)，截至4月底的(de)前十大重仓股包括：阿里(lǐ)巴巴、腾讯控(kòng)股、工商银(yín)行、建设(shè)银行、中国石化、华润(rùn)置(zhì)地、中银航空(kōng)租(zū)赁、中升(shēng)集团、百度等(děng)，含不少国企公司(sī)。而(ér)基金(jīn)在4月(yuè)对这些国企进行(xíng)了幅度不一的加(jiā)仓。

　　富达：从(cóng)“乏人问津”到成为焦点

　　外(wài)资中关(guān)于中(zhōng)国(guó)国企公司的讨论热(rè)度(dù)正在上升。

　　富(fù)达在最新一篇(piān)研究报告中解释了他们对于国(guó)企改革的看法(fǎ)。报告认为，在(zài)中国(guó)国企改革并(bìng)非新鲜事，但是这一次国企改革事关重大(dà)。而(ér)资本(běn)市场(chǎng)显然已(yǐ)经(jīng)关注到了“国企”主题。举(jǔ)例来说(shuō)，放在平常，中国中铁可能(俄罗斯是资本主义还是社会主义néng)是(shì)乏(fá)人问津的(de)防御性(xìng)公司。它虽然有稳健的(de)基本面，收益(yì)预期也尚可(kě)，但是(shì)可能不是大(dà)家热(rè)衷(zhōng)追捧的(de)公司。但(dàn)2023年截止(zhǐ)5月14日(rì)，中国中铁股价(jià)已(yǐ)经上升了(le)43.88％。其它的国(guó)企(qǐ)股价在2023年也(yě)有(yǒu)不俗(sú)表现，包括中石化、中(zhōng)国铝业等。这背后的原因可能包括：随着高层重提“国企改革”，投资者认(rèn)为相关方面或(huò)敦促国企改(gǎi)善治理等以增加股东回报。

　　中国中铁股价(jià)走势，来源：Wind。

　　值得注意(yì)的是，一般说(shuō)来(lái)外资(zī)机构持仓中更倾向于私营(yíng)部门，这(zhè)与他们的选股标准相关。基于公司的(de)股东回(huí)报等(děng)标准，不(bù)少国企公司在(zài)过去难以进入部分外资的(de)选股池子。例如(rú)从每股盈利EPS 来看，Wind数(shù)据显示，非金(jīn)融类国企公司截至去年年底的平(píng)均每股盈利水平仍低于10年前(qián)2012年水(shuǐ)平。这说明国企公司的资本(běn)效(xiào)率(lǜ)还有(yǒu)很大的(de)提升空间(jiān)。

　　不过，也有逆向的外(wài)资(zī)投资者认为(wèi)国企长期的低估(gū)值为(wèi)投资者提供了厚厚(hòu)的安全垫(diàn)。部分(fēn)公司的(de)投(tóu)资价(jià)值被低估了。

　　富达在报告(gào)中指出，如果国企改革能够(gòu)取得成效，投资(zī)者会重估(gū)国企的投(tóu)资(zī)者价值。投资者对(duì)于能够持续提供良(liáng)好的股(gǔ)东回报的公司是愿(yuàn)意支付溢价的。例如(rú)，贵州茅台(tái)过(guò)去20年的(俄罗斯是资本主义还是社会主义de)平均每年的(de)净(jìng)资产回报率在20％以上。这是(shì)为什么贵州茅台可以(yǐ)10倍的市净率交易的重要(yào)原(yuán)因之(zhī)一。除(chú)了(le)房地产行业(yè)，目前来看大部(bù)分国企(qǐ)的市净率低于私营企业。

　　除了(le)股东回报，国(guó)企如(rú)何与(yǔ)投资者互动，增强(qiáng)透明性(xìng)是全球投资(zī)者关注的问题。此外，投资者关注的其它(tā)问题还包括：对于国(guó)企来说，如(rú)何(hé)在服(fú)务国家战略的(de)同时增强(qiáng)它(tā)的商(shāng)业效率，如何改善激励(lì)措施等。尽管(guǎn)这次(cì)改(gǎi)革的成效仍待(dài)时(shí)间检验，但是“注(zhù)重(zhòng)股(gǔ)东回(huí)报”是被资本市场(chǎng)认可的路(lù)线。

　　高盛：国企主题具可(kě)持续(xù)性

　　高(gāo)盛亚太首席(xí)股票策略(lüè)师慕(mù)天辉（Timothy Moe）此前对中国基(jī)金报记者(zhě)表示，目前国(guó)企主题受到关注，可俄罗斯是资本主义还是社会主义能个别股票有一(yī)定量的“炒作”资金(jīn)参与，但是(shì)有充分(fēn)的理由(yóu)认为国企主题是(shì)可持续(xù)的。

　　首先，相当一部分公(gōng)司(sī)估(gū)值仍然很低。虽然(rán)它已经从极低(dī)的水平上升，但总(zǒng)体来说，国有企业的市(shì)盈率仍然在10倍左右(yòu)，这不是一个(gè)高的数字。

　　其(qí)次，如果(guǒ)公司能够继续改善他们的财务(wù)表现，提(tí)高每股盈利水平和利润增(zēng)长(zhǎng)，并(bìng)通过股息或股票(piào)回购，将利润分配给股东。这些(xiē)都将成(chéng)为股(gǔ)票价格(gé)的驱动因素。

　　第三(sān)，从全球投(tóu)资(zī)者的角度(dù)看(kàn)，他们(men)对(duì)国企的持(chí)有或配(pèi)置仍然相(xiāng)当保守。因为如果(guǒ)回顾过去的(de)5到10年，大多数境外的观点是看好上市民(mín)营(yíng)企(qǐ)业（POEs）。目前，许多外(wài)资投资组合经理只关(guān)注经济(jì)的私营部(bù)分(fēn)。随着事态改变(biàn)，他们有提升配置的空间。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，例如部分(fēn)能源公司估值远远(yuǎn)低于全球同(tóng)行。不排(pái)除(chú)有些公司会受到(dào)地缘(yuán)政治因素，但(dàn)全球仍(réng)有(yǒu)资金（例如中东(dōng)地区的(de)资金）受地(dì)缘政治(zhì)影响较小。

　　此外，一些过往被(bèi)认为乏味无(wú)趣的(de)行(xíng)业部分公司(sī)的股价有了非(fēi)常显著的回升，还(hái)有类(lèi)似的机会可以(yǐ)挖掘。

　　慕(mù)天辉进(jìn)一步指(zhǐ)出：在(zài)任(rèn)何(hé)市场(chǎng)，投资都必须(xū)持有前瞻性的观点。如(rú)果等到所有的证(zhèng)据都摆在面前，那么他们(men)已(yǐ)经被市(shì)场价(jià)格反映出来，因为市场总是(shì)预先反应(yīng)。所以我们永远(yuǎn)不(bù)会有百分百的确(què)定性或信心。一些(xiē)积极的变化正(zhèng)在发生(shēng)。“如(rú)果问(wèn)过(guò)去多(duō)年，通过观察中国市场我(wǒ)们学到了什(shén)么？我们学(xué)到的(de)重要(yào)一课就是：跟随政府的(de)政策投资。中国的国企已经迎来(lái)了(le)积极(jí)的信号”。投资者需要一些机制来从大量的国(guó)有企(qǐ)业中筛选出有更(gèng)高成功机会的企(qǐ)业。

　　高盛(shèng)试(shì)图(tú)找(zhǎo)到符合(hé)政(zhèng)府政(zhèng)策导向(xiàng)、管(guǎn)理层有改(gǎi)进动力(lì)、有客观证据显示(shì)其盈利能力已经改善的(de)企业。同时，这些企业(yè)所处(chù)的行业(yè)整体收(shōu)益增长、有良好的资产负债表和低(dī)债务水平等经济运行。

　　慕天辉补(bǔ)充说明(míng)道(dào)，即使外(wài)国投资(zī)者很重(zhòng)要，真正决定(dìng)价格的(de)还是(shì)国内投资者。如(rú)果外国投资者对国有(yǒu)企业的(de)兴趣增加，那将是对(duì)国有企(qǐ)业(yè)股(gǔ)价的额外推动力。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 俄罗斯是资本主义还是社会主义