国内“五一”假期(qī)来了(le)，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容(róng)忽视。在美国(guó)多项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议(yì)息会议，市(shì)场(chǎng)普遍预期将(jiāng)继续加(jiā)息(xī)25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消息交织下(xià)，节后市场走(zǒu)势(shì)将如何演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一共和(hé)银行(xíng)股价(jià)已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共(gòng)和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次触发停牌，原因(yīn)是达成(chéng)救(jiù)助(zhù)协议以维(wéi)持该银行运营的(de)希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能会被(bèi)美国联(lián)邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)公布其(qí)第一季度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新低。目前(qián)包括来自美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司、财政部和(hé)美(měi)联储的官(guān)员正在与其他(tā)银行进行协调会议，为第(dì)一(yī)共(gòng)和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范(fàn)围加(jiā)强银行(xíng)规管

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对(duì)于(yú)上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既(jì)源于该(gāi)行自身风(fēng)险管理薄(báo)弱，也(yě)和美联储的审查督(dū)导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银(yín)行越来越(yuè)多的问题。美联(lián)储负责(zé)金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审(shěn)查员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩(kuò)大(dà)、复杂性增加(jiā)，该行变得有(yǒu)多么(me)不堪一(yī)击。他们(men)的确发现了(le)风(fēng)险，却(què)没有(yǒu)采取足够的(de)措施，保(bǎo)证该行(xíng)足够迅(xùn)速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不力(lì)有关。他说，美联储监(jiān)管(guǎn)者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业(yè)改革普遍放松了(le)对中等银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化转变似乎导致(zhì)联储的(de)监(jiān)管变(biàn)得(dé)更宽松。这(zhè)些变(biàn)化体现在降低标(biāo)准、增加复杂性，以及(jí)监管方式不够自(zì)信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员(yuán)已(yǐ)经(jīng)确定(dìng)了(le)硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但(dàn)美联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美(měi)联(lián)储的数(shù)据显示，截至倒(dào)闭(bì)时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开审(shěn)查报(bào)告(gào)或警告，数量(liàng)是其他(tā)银行的三倍(bèi)。报告称，随(suí)着(zhe)硅谷银(yín)行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范围更(gèng)广的(de)问(wèn)题，比如该(gāi)行多(duō)年来一直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率相(xiāng)关风(fēng)险还被(bèi)评为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联(lián)储将重(zhòng)新审查(chá)，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行的一系列规定，包括压力(lì)测(cè)试和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎(zěn)样监(jiān)督和监管一家银(yín)行对利率(lǜ)流动性风险的(de)风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行(xíng)强化适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银行适用(yòng)标(biāo)准和的流动(dòng)性规定。他呼吁(xū)，重新(xīn)评估，对于超过(guò)25万(wàn)美元联邦保险上限(xiàn)的(de)银行(xíng)存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证(zhèng)券(quàn)的(de)未(wèi)实现损(sǔn)益，以(yǐ)便让银行(xíng)的(de)资本要求(qiú)更(gèng)好(hǎo)地匹配其财(cái)务状况和风险。他暗示，对资本规划(huà)和风险管理不(bù)足(zú)的(de)公司(sī)，美(měi)联储可能增加资本或流动性的(de)要求，或者限制股票(piào)回购(gòu)、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批(pī)准内华达州和佛(fú)罗(luó)里达州(zhōu)重大(dà)灾难声(shēng)明

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息(xī)，根(gēn)据(jù)美国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批(pī)准内华(huá)达州重大(dà)灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴影响的(de)地区(qū)提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金(jīn)可在成本分担的基础上提供(gōng)给州政(zhèng)府和符合条(tiáo)件的地方(fāng)政府以及某(mǒu)些(xiē)私人非营利组(zǔ)织(zhī)，用于受灾害影响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等五国就乌克(kè)兰(lán)农产王宝强学历，王宝强不是84年的吗(chǎn)品相(xiāng)关(guān)事宜达成原(yuán)则(zé)性协议

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，当地时间28日(rì)，欧盟委(wěi)员(yuán)会执行副主席东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯(sī)对(duì)外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波(bō)兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐(fá)克就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括推动波(bō)兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回(huí)针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个(gè)受影(yǐng)响的(de)成(chéng)员国农民(mín)提供(gōng)1亿欧元(yuán)的(de)一揽(lǎn)子(zi)支持。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继(jì)续推进(jìn)包括葵(kuí)花籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继续放(fàng)缓，通(tōng)胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的(de)数据显示，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数是美联储青睐的(de)通(tōng)胀指标之一。此次公布的(de)数据再(zài)度印证了美国通胀的居高(gāo)不(bù)下(xià)，这加大了美联(lián)储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天，美(měi)国商务部(bù)公布的一季度美国(guó)宏观经济数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一(yī)季度(dù)核心(xīn)PCE物价指数年化环比(bǐ)初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出市场预(yù)期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)张晨向期(qī)货日报记者表示，上述(shù)数据显示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP王宝强学历，王宝强不是84年的吗折年数同(tóng)比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放(fàng)缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机(jī)的尾(wěi)部效应持续存在，金(jīn)融不稳(wěn)定叠加经(jīng)济(jì)景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储(chǔ)货币(bì)政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年美(měi)联(lián)储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心王宝强学历，王宝强不是84年的吗(xīn)个人消费支(zhī)出(chū)在内的一季(jì)度(dù)PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周五晚间公布(bù)的(de)3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中(zhōng)美(měi)联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此次会(huì)议还需(xū)关注(zhù)什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑制(zhì)通(tōng)胀以及宏(hóng)观(guān)审慎(shèn)两难的(de)抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆发(fā)以及一季度经(jīng)济的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性以及(jí)下行压力已(yǐ)经持续增(zēng)加，但(dàn)是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意(yì)味着(zhe)进行政策(cè)选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记者会(huì)上鲍威(wēi)尔表态或将(jiāng)更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风(fēng)险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对未来加息的态度或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已(yǐ)经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点(diǎn)在于(yú)利率决议声明及鲍威尔的(de)会后发(fā)言(yán)两方(fāng)面。其中，在决议(yì)声明(míng)方面(miàn)，可重点观察(chá)措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后的(de)新(xīn)闻(wén)发布会上，需(xū)要重点关注(zhù)鲍威尔(ěr)对于经(jīng)济与(yǔ)通胀前景、后续(xù)货(huò)币政策以及银行业危机引发的信(xìn)贷(dài)收缩等方面的观点论述。特别是如(rú)果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加(jiā)息”等(děng)明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均(jūn)构成短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议(yì)需要关注三(sān)个方面(miàn)：一是(shì)考(kǎo)虑到通胀(zhàng)的(de)顽(wán)固性(xìng)，美联储是否会透(tòu)露(lù)其愿意(yì)容忍(rěn)更高(gāo)水平的通胀；二是美联(lián)储对于目前金融以及经济风(fēng)险(xiǎn)的判(pàn)断(duàn)，到底是(shì)短期风险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如是(shì)否(fǒu)透露(lù)下半年将降息(xī)或者(zhě)不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利(lì)率曲线(xiàn)会加(jiā)深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升(shēng)，美元指数预计(jì)显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市(shì)场对5月加(jiā)息(xī)25BP已经计价较为(wèi)充(chōng)分，预计(jì)加息(xī)结果(guǒ)不会引(yǐn)起市场较大波动(dòng)，但(dàn)是(shì)对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为(wèi)本次(cì)会议(yì)上需(xū)要重点(diǎn)关(guān)注美联储声明(míng)以及鲍(bào)威尔在记(jì)者会上对未(wèi)来(lái)政策路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其(qí)是如果美联储意(yì)外偏(piān)鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的(de)倾向(xiàng)，则市场或将面临(lín)较大的冲击(jī)，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则(zé)表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧(ōu)美银行业(yè)风险事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于(yú)美联储货币政策迅速转向的乐观预(yù)期出现一定修正，贵(guì)金属市场出(chū)现(xiàn)高位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总体(tǐ)回调幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下(xià)来看，他认(rèn)为(wèi)贵金属市场在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息(xī)临(lín)近尾声(shēng)，对贵金(jīn)属价格的(de)压(yā)制边际减弱。同时(shí)，美(měi)国经济(jì)前景(jǐng)黯(àn)淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行业风(fēng)险事件(jiàn)余波反复(fù)，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏(hóng)观的(de)角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾(ài)，各国央(yāng)行强化黄金资产储备(bèi)功(gōng)能(néng)，使得央(yāng)行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均对贵(guì)金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于(yú)后续货币(bì)政策(cè)之间的预期差，以及(jí)美(měi)国经济层面的(de)韧(rèn)性犹存。“特(tè)别是就(jiù)业市场尽管过(guò)热态势有(yǒu)所缓和，但无论(lùn)是新(xīn)增非农就业(yè)人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极(jí)有(yǒu)可能造成通胀回归波折反复，进而(ér)引(yǐn)发美联储货币政策前景(jǐng)预(yù)期(qī)摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会议(yì)落地(dì)后的一段(duàn)时间内，市场(chǎng)仍然(rán)会延续上述的修正走势，美联储还需在更(gèng)多数据指引以及银行风险事(shì)件落地后(hòu)，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续(xù)当前“走一步看(kàn)一(yī)步”的决策思路(lù)。而(ér)市场对于年(nián)内(nèi)降息的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两条主线(xiàn)：一(yī)是美国经济是否会陷入(rù)衰退，二是全(quán)球(qiú)贸易结算体系下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美(měi)债实际利率的变化，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵(guì)金(jīn)属(shǔ)获得了越(yuè)来(lái)越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一方面，美国(guó)经济(jì)下行以及欧美银行(xíng)业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍(réng)有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美(měi)国通胀高位带来的加息预(yù)测，未能对(duì)贵金属形成有力的(de)回落压力。因(yīn)此，他预(yù)计贵金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他(tā)认(rèn)为，当(dāng)前市场对(duì)于美联储降息的预(yù)期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压(yā)力下，市场对(duì)降息预(yù)期的(de)修正(zhèng)或将带来金银价格的(de)进一步回调(diào)。

　　市(shì)场人士提示，随着(zhe)国内(nèi)“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期宏观市场(chǎng)关键数据较(jiào)多，导致市(shì)场情绪波澜(lán)起伏，同时基本(běn)面因素也多空(kōng)交织，海外市场容易出现巨(jù)幅(fú)波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率决议落地(dì)，他预计美(měi)联储会议(yì)结果(guǒ)或将偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐(zhú)渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息(xī)会(huì)议等重要(yào)事件，加之银(yín)行业危机及(jí)债务上限问(wèn)题悬(xuán)而未决，投(tóu)资者要防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后(hòu)可(kě)关注(zhù)贵金属(shǔ)回落企稳情(qíng)况，可(kě)以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联(lián)储会(huì)议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头(tóu)寸过节(jié)，则(zé)要保持头寸有足够安(ān)全(quán)边际，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅(é)”事件带(dài)来冲击。他(tā)表示，节后(hòu)贵金(jīn)属或将(jiāng)迎来更加(jiā)明确的方(fāng)向性行(xíng)情，可根据(jù)美联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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