金融界(jiè)5月15日消息 央(yāng)行今日(rì)进(jìn)行1250亿元1年期MLF操(cāo)作(zuò)，中标利率为2.75％，与此前持平(píng)。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息(xī)面上，上周(zhōu)五(wǔ)曾(céng)经有(yǒu)消息称本月(yuè)MLF中标利率有(yǒu)可能下调，但(dàn)是机(jī)构分析，央(yāng)行行(xíng)长易纲曾在3月公开表示目前实际利率的水(shuǐ)平是比较(jiào)合适，且4月(yuè)28日政(zhèng)治局会议对一季度(dù)的经济复(fù)苏给予充分(fēn)肯定(dìng)。

　　5月以来资金面(miàn)转松，DR007中枢回落(luò)至1.8％左(zuǒ)右(yòu)，机构杠杆率提升。5月是缴税(shuì)大月，需要关注下周(zhōu)缴税周对资(zī)金面(miàn)可(kě)能造成(chéng)的扰(rǎo)动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行(xíng)协定存款及通知存款自律上(shàng)限将下调，四大国有银行协定存款(kuǎn)和通知存款自律上限下调(diào)幅度为30BPS，其它(tā)金融机构降幅为50BPS。中信证券分(fēn)析(xī)，预(yù)计银(yín)行协定存款和通知存款(kuǎn)利率上限的(de)下调有(yǒu)助于(yú)缓解银行(xíng)area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数净息(xī)差偏(piān)窄的问题。

　　国君(jūn)宏观(guān)研究指出，近期部分银行调降存款利率(lǜ)，严格上(shàng)不算(suàn)降息，属(shǔ)于“利(lì)率市场化”的进(jìn)一步深化。本(běn)轮存款(kuǎn)利率调降(jiàng)背后的原因，是储(chǔ)蓄(xù)偏高、资(zī)金(jīn)空转增(zēng)叠加银行(xíng)净息差(chà)收窄。因(yīn)此(cǐ)，存款(kuǎn)利率客观上可减轻银area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数行(xíng)负债成(chéng)本，但是这并不足(zú)以触(chù)发超额储蓄大(dà)规模转为(wèi)消费及(jí)向金融(róng)资产流入。

　　（1）近期部(bù)分银行调降存款利率，严格上不算降息，属于“利率市场(chǎng)化(huà)”的(de)推进(jìn)。2023年4月以来，河南、广东(dōng)等(děng)多地(dì)中小银行（地方(fāng)农(nóng)商(shāng)行(xíng)为主）发布公告(gào)下(xià)调人民币存款挂牌(pái)利率，下调(diào)幅度在10-45bp不等。据《经(jīng)济观察网》等权威媒体报道，5月15日起银行协定(dìng)存款及通知存款自律上(shàng)限将(jiāng)下(xià)调，引发“降息潮”的热议(yì)。不过(guò)，作为我(wǒ)国利率(lǜ)体(tǐ)系的“压舱石”，1年(nián)期存(cún)款基准(zhǔn)利率(lǜ)（整存整取）依(yī)然维持在1.5％不变，因(yīn)此本轮(lún)银行存款利率调降(jiàng)严(yán)area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数格(gé)意(yì)义上并非真的降息(xī)。归根结(jié)底(dǐ)，本(běn)轮存(cún)款利率调降也属(shǔ)于“利率市(shì)场化”的进一步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调(diào)降背后，是(shì)储(chǔ)蓄偏(piān)高、资金空转增叠加银(yín)行净息差收窄。一(yī)、2023年初的(de)人民币存(cún)款维持高位，居民(mín)储蓄释放速度较慢(màn)。因此，存款利率调降(jiàng)背(bèi)景(jǐng)下，居民储蓄有望进一步流出，更(gèng)多流向消费、房贷(dài)、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧(jù)。2023年3月(yuè)降准以来(lái)，资(zī)金利率中枢(shū)回落(luò)，资(zī)金杠杆明显抬升，资金空转(zhuǎn)有所(suǒ)加剧。存款利(lì)率调降一定程度上可以疏通(tōng)流(liú)动性淤积(jī)，支撑(chēng)宽信用(yòng)进程。三、MLF等(děng)政策利率接连调降后，银行净息差大幅收窄(zhǎi)，尤(yóu)其是城商行、农商(shāng)行，因此压(yā)降存(cún)款成(chéng)本、规范吸储行为也(yě)属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降客观上将减轻银行负债(zhài)成本(běn)，但(dàn)我(wǒ)们认为(wèi)，这并不(bù)足以触发超额(é)储蓄大规模转为(wèi)消费及向(xiàng)金(jīn)融(róng)资(zī)产流入；回归基本面来(lái)看，“弱(ruò)复苏+低(dī)通胀”组(zǔ)合的延续，仍将利好高股息(xī)资产和长期国债。客观上，本轮银行下降存(cún)款利率的效果(guǒ)与2022年4月(yuè)、9月的效果类似，可以降低(dī)负债(zhài)端成本(běn)，保(bǎo)护银行(xíng)净息差。当前流动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂(guà)仅仅小幅(fú)收窄至-2.4％。本轮存(cún)款利率调降(jiàng)，理论上可以促使存款搬家，促使超(chāo)额储蓄(xù)流出，更多转化(huà)为消费。但我们觉得刺(cì)激难度较大，倾向(xiàng)于认为(wèi)消费环(huán)比修复最快(kuài)的时候已经(jīng)过去。再回归经济(jì)基(jī)本面(miàn)来(lái)看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组(zǔ)合(hé)的延续，意(yì)味着长端(duān)利率(lǜ)仍(réng)有(yǒu)望继续(xù)下探，高股息资产仍将(jiāng)占(zhàn)优。

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