大家好，转眼假期就结束了(le)，泰(tài)勒小区(qū)都没出一直在加班，这个长假，国内旅游(yóu)消(xiāo)费(fèi)爆了，而海外有爆了(le)，不过是(shì)爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共中央政(zhèng)治(zhì)局4月(yuè)28日召(zhào)开会议，分析研究当前经(jīng)济形势(shì)和经济工作。中(zhōng)共中央总书记习近(jìn)平(pí频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽ng)主持会议(yì)。会议认为，今(jīn)年以来，在以习近(jìn)平同志为核心(xīn)的党中央坚(jiān)强领导下，各地区各部门(mén)更好统筹国内国际两个大局(jú)，更好统筹疫(yì)情防(fáng)控和经济社会发展，更好统(tǒng)筹发展和安全，我(wǒ)国疫(yì)情防控取得重大决定性胜(shèng)利，经(jīng)济社会全面恢复常态化运(yùn)行，宏观政策(cè)靠前协同发力，需求收缩、供给冲击(jī)、预期转弱三(sān)重(zhòng)压力(lì)得(dé)到缓解(jiě)，经济(jì)增长(zhǎng)好于预期(qī)，市场需求(qiú)逐步恢复(fù)，经济发(fā)展呈现回升向好态(tài)势(shì)，经济运(yùn)行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行(xíng)好转主要是恢复(fù)性的，内生动力(lì)还不强，需求仍(réng)然不足，经济转型(xíng)升级面临新的阻力，推(tuī)动高(gāo)质量发(fā)展(zhǎn)仍需要克服不(bù)少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和改(gǎi)善性住房(fáng)需(xū)求的支持，强调做(zuò)好(hǎo)保交楼(lóu)、保民生(shēng)、保稳定工作，促进房地产市(shì)场平稳健康发展。同(tóng)时，会议还提出(chū)，在超(chāo)大特大(dà)城(chéng)市积极稳步推进城中村改造和(hé)“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消(xiāo)息，4月(yuè)份，制(zhì)造(zào)业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点(diǎn)，制(zhì)造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美(měi)国(guó)第一共(gòng)和银(yín)行终究(jiū)还(hái)是(shì)没能(néng)逃脱(tuō)倒闭(bì)并(bìng)被接(jiē)管收购的命运。美国加州(zhōu)金融保(bǎo)护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管(guǎn)机构已(yǐ)接管了第一共和银行，这是本轮(lún)美国银行业危(wēi)机中第四(sì)家倒下(xià)的银(yín)行，同时也(yě)是美国历史上(shàng)第二大的破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游(yóu)部(bù)数据中心测(cè)算，全国国内(nèi)旅(lǚ)游出游(yóu)合计2.74亿(yì)人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比口径(jìng)恢(huī)复(fù)至(zhì)2019年同(tóng)期(qī)的(de)119.09％；实(shí)现国内(nèi)旅游收入(rù)1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可(kě)比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报(bào)道(dào)，当晚(wǎn)两(liǎng)架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队(duì)及时(shí)采取行动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这两架无(wú)人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因袭(xí)击受伤，其工作日程将(jiāng)照常进行(xíng)。 掉落的(de)无人(rén)机碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统新闻秘(mì)书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他(tā)表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖沃官(guān)邸(dǐ)工作。

　　俄(é)罗(luó)斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间(jiān)和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当(dāng)日起(qǐ)禁止(zhǐ)放飞无(wú)人机，经政府批准的除(chú)外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表示，这(zhè)一决定(dìng)是(shì)为了(le)防止(zhǐ)未经授权使用(yòng)无(wú)人(rén)机(jī)，避免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日(rì)报道(dào)，乌克兰(lán)方面表(biǎo)示“没有参与”对(duì)克里姆(mǔ)林(lín)宫的无人(rén)机袭(xí)击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网(wǎng)站消息(xī)，针(zhēn)对无人机(jī)试(shì)图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没有关于袭(xí)击的(de)信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米(mǐ)哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体采访(fǎng)时(shí)，呼(hū)吁(xū)俄军对(duì)乌克兰总统(tǒng)泽(zé)连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹(dàn)打击，作为(wèi)对乌方企图(tú)使(shǐ)用无人机(jī)袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳，布局(jú)业(yè)绩(jì)驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱(yòu)发的过度博弈(yì)和心态失(shī)衡，市(shì)场大(dà)幅(fú)动荡。进(jìn)入5月，国内的经济(jì)、政策和外部(bù)环境相(xiāng)比4月继(jì)续不断改(gǎi)善，投(tóu)资者对(duì)经济(jì)的(de)预期将在(zài)微观体验、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩三个层(céng)面实现统一，投(tóu)资者(zhě)心(xīn)态也将逐步从短暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳，市场依然处于(yú)全(quán)年第二个关键做多(duō)窗口，财报季(jì)结(jié)束(shù)后，市场将步入(rù)业绩驱(qū)动的行情(qíng)阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注上(shàng)半年景(jǐng)气持续改善(shàn)的(de)品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治局会议(yì)提振(zhèn)市(shì)场(chǎng)信心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策预期(qī)回归理性，经济(jì)内生动能稳(wěn)步修(xiū)复，并(bìng)将得到同比和高(gāo)频数据(jù)验证；外(wài)部(bù)流动性拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对(duì)A股实质影(yǐng)响十分有限。其次，财(cái)报季数据显示(shì)，A股业绩(jì)跨年筑底特征明显，全(quán)年逐季改善(shàn)的趋势显(xiǎn)现，其中行(xíng)业的结(jié)构(gòu)性亮点日益(yì)清晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯实市场上(shàng)行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年第二个(gè)关(guān)键做多(duō)窗口中，并(bìng)将步入(rù)业绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，投资者心(xīn)态(tài)由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局医药、数字经济和“一带(dài)一路(lù)”板(bǎn)块中有业绩亮(liàng)点的品(pǐn)种，以及其他板块中(zhōng)一季度业绩明(míng)显改善，且(qiě)在二季度有(yǒu)望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相比全球市场显现相对(duì)韧(rèn)性(xìng)

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望(wàng)相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性(xìng)。主(zhǔ)要基于：1）经(jīng)济(jì)复(fù)苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续(xù)稳(wěn)中(zhōng)求进基调。2）上市(shì)公司业(yè)绩低迷期已过(guò)。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如若(ruò)应对得当，对A股影响(xiǎng)可能有限(xiàn)。上(shàng)述因素(sù)结(jié)合当前(qián)A股市场(chǎng)整体(tǐ)估值(zhí)水(shuǐ)平不高仍(réng)处于历史中低位，A股节后两个交易(yì)日虽受节假期间的(de)事件性因素(sù)影响可能(néng)有所波动，但对(duì)后(hòu)市整体表现不用过于谨慎(shèn)，当前位置(zhì)市(shì)场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策(cè)略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季(jì)度全A营收增(zēng)速等指(zhǐ)标仍在(zài)探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处(chù)于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美(měi)国银(yín)行风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场(chǎng)处于再平(píng)衡(héng)期，低位把握再布(bù)局机会；短期(qī)结构上关注在(zài)低位资产(chǎn)中(zhōng)寻找景气稳定或好(hǎo)于预(yù)期方向，中期线索在于(yú)科技周期与复(fù)苏链中(zhōng)的(de)弹性方向。行业(yè)重(zhòng)点(diǎn)关注：医药(yào)、传媒(méi)、通信(xìn)、餐饮(yǐn)链（预制菜(cài)、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主(zhǔ)题重(zhòng)点关注(zhù)：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第(dì)一(yī)波(bō)上涨的结构(gòu)分化更显著。②牛(niú)市初期(qī)类似春天(tiān)，市场有所反(fǎn)复很正常，短期(qī)政策和业绩(jì)因素(sù)影响下，行(xíng)业或更均衡。③数(shù)字经(jīng)济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段(duàn)性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心(xīn)资产、海外映射的科技(jì)和大宗商品都将被海外逐级放大(dà)的宏观(guān)波(bō)动所影响。我们的资源+重资(zī)产组合短期(qī)驱动逻辑建议(yì)以“红(hóng)利+中特(tè)估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等待通胀(zhàng)逻(luó)辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近(jìn)期(qī)场景消费正在(zài)展(zhǎn)现出成为未(wèi)来经济增长新(xīn)动能的潜(qián)力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费(fèi)；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后(hòu)市场表现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率较节(jié)前明显提升(shēng)。以全A指数为代(dài)表，节前(qián)1周、1个月指数(shù)大多震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大(dà)幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一(yī)节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药(yào)生物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间(jiān)全(quán)球大类资产波动以及背后释放的信号(hào)

　　国内复苏(sū)延(yán)续(xù)，支撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。从“五一”前后大类(lèi)资产表现来看，全球主要权益市场及(jí)原油等(děng)大(dà)宗商品走弱，美债收益(yì)率下行，黄金价(jià)格走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交易(yì)”有所(suǒ)升温。美(měi)欧一季度(dù)经济增速不及市场预期，美国银(yín)行业危机(jī)和两(liǎng)党债(zhài)务上限博弈使得(dé)海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消(xiāo)费大(dà)幅回升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明国内经济仍处(chù)于复(fù)苏早期。4月政治(zhì)局会议(yì)强调(diào)“当前(qián)经济(jì)运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还(hái)不强，需求(qiú)仍然不足”，因(yīn)此总量(liàng)政策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构(gòu)上(shàng)，政治局会(huì)议(yì)首提“重视通用人工智能发(fā)展”，全球产业催化和国内政(zhèng)策驱动的(de)数字经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信(xìn)达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年(nián)底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛(niú)市第一年中(zhōng)的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第(dì)一年中的第一(yī)次战术性回撤，时(shí)间(jiān)约2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均与(yǔ)高频经济指标和(hé)预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月(yuè)，由于经(jīng)济比2016年弱(ruò)很多，所以主(zhǔ)跌(diē)阶段完成后还出现了2个(gè)月的底部震荡，整体回撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和(hé)商品市场(chǎng)的表现，均表明资本市场对经济的判新(xīn)偏向认为(wèi)Q1的经济回升(shēng)可能不(bù)会持续太久，或(huò)者至少Q2可能不(bù)会(huì)持(chí)续。从(cóng)最新的PMI数据(jù)来看，4月份确(què)实(shí)出(chū)现了(le)较为明显的下降。这一下降(jiàng)背后我们(men)认为(wèi)可能主要(yà频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽o)有(yǒu)两(liǎng)个(gè)短(duǎn)期(qī)原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会(huì)季(jì)节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一(yī)个季度经济数据最容易恢(huī)复，4月(yuè)开始经(jīng)济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济担心(xīn)等(děng)因素，可能会让4-5月的经济数据很难(nán)超(chāo)预期。由此导(dǎo)致(zhì)这(zhè)一次市场的(de)战(zhàn)术调整虽然可能已经完成大部分，但由于(yú)缺乏(fá)数据改(gǎi)善，可能还(hái)需要(yào)震荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之(zhī)上，短期(qī)的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把握“上(shàng)证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的(de)迷雾(wù)在增(zēng)加：回落的PMI和(hé)长端(duān)利(lì)率、反复(fù)的(de)美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏(piān)弱的(de)一季(jì)报业绩(jì)；但中期的坦途较为明确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内结束加息(xī)、A股市场估值极低(dī)、产业趋势明确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期(qī)迷雾？5月建议重点关注(zhù)上证50高股息央国企(qǐ)，央国(guó)企指(zhǐ)数和(hé)ETF后续(xù)将发行(xíng)、迎来增量(liàng)资(zī)金行情，高股(gǔ)息(xī)组合在经济偏弱(ruò)、利率下行环(huán)境下获(huò)取超额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高股息央国(guó)企见正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构赛道的第(dì)五(wǔ)次(cì)大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有(yǒu)明显调整(zhěng)，是(shì)进一步加配的良(liáng)机(jī)，其(qí)中以科(kē)创50方向最为(wèi)关(guān)键(jiàn)。若美联储能(néng)够在(zài)5月完(wán)成最后(hòu)一(yī)次加(jiā)息，中美摩擦(cā)有所缓(huǎn)和，将极(jí)大(dà)地利(lì)于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略(lüè)：盛夏攻势，科(kē)创再起(qǐ)

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