财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距离(lí)瑞士政府撮合(hé)瑞银与瑞(ruì)信合并(bìng)近两个月后，与这(zhè)次事件有关的一个重要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地(dì)区(qū)的信(xìn)贷(dài)衍生品决定(dìng)委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发(fā)布公(gōng)告称，由11家(jiā)买方机(jī)构、卖(mài)方银(yín)行和做市商组成(chéng)的委员(yuán)会一(yī)致投票通过了上述决议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事。

　　具体来说，提出这个问题的(de)市场参(cān)与者认为，AT1债券(quàn)应该(gāi)与CDS合约所依(yī)据的参(cān)考(kǎo)债(zhài)券(quàn)（次级债）具有(yǒu)同等地位，并(bìng)以一份2020年到期的(de)瑞信(xìn)英镑(bàng)次(cì)级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会首(shǒu)先一(yī)致(zhì)裁(cái)定，并没有发生“政府干预的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中的排名(míng)条(tiáo)款和(hé)担保条件，次级债的(de)持(chí)有人是相较于AT1债券的优先债(zhài)权人。同时在2014年的文(wén)件中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周三的文(wén)件中，决策委员会没(méi)有对(duì)AT1债券是否(fǒu)构(gòu)成借(jiè)款资(zī)金做出任何决定。

　　在(zài)3月(yuè)中旬(xún)的(de)紧急交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此(cǐ)举(jǔ)也引发了大量此类债券(quàn)持有(yǒu)人的诉(sù)讼。一些投机者也在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融(róng)市场较(jiào)为常见的金融衍生品，信贷违(wéi)约掉期(qī)的作用是在信贷事件（违(wéi)约、重组(zǔ)、破产(chǎn)等）后，CDS的(de)买方可(kě)以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额通常等于(yú)参考资产的(de)面值减去违约后的市场价值(zhí)。各(gè)个区域的信贷衍生(shēng)品决定委员会，负责决定在这(zhè)个地区是(shì)否发生了信贷衍(yǎn)生品合(hé)约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根(gēn)据存管信托和清(qīng)算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团债(zhài)务(wù)相(xiāng)关的CDS名(míng)义总量超过(guò)190亿美(měi)元，不过DTCC的数(shù)据(jù)并(bìng)未(wèi)区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事也在(zài)本周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的最新评估(gū)。在本周二(èr)提交给(gěi)美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信(xìn)预计(jì)将造成170亿(yì)美元的损(sǔn)失，其(qí)中有40亿(yì)美(měi)元为潜在的诉(sù)讼和罚(fá)款支出。不过这(zhè)部(bù)分的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美(měi)元”的商誉(yù)覆盖，意味(wèi)着收购资产(chǎn)的价(jià)格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文(wén)件(jiàn)同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委(wěi)员会就已经(jīng)开始(shǐ)评估瑞(ruì)信(xìn)的(de)状况，并在今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决(jué)定，但最后仍(réng)在瑞士政(zhèng)府的(de)要(yào)求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇(qí)·科纳将(jiāng)在(zài)合并交易完(wán)成后加入瑞银(yín)集团的董事会(huì)，同时(shí)在“可预(yù)见的(de)未(wèi)来”，瑞信的(de)品(pǐn)牌(pái)仍将独立运营(yíng)。

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