在(zài)华尔街经济(jì)学家和央行官员争论美国经济(jì)是(shì)否以(yǐ)及何(hé)时会陷入(rù)衰退(tuì)之际，大(dà)型基金经理们并(bìng)没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经(jīng)APP了解到(dào)，越来越(yuè)多(duō)的专(zhuān)业选股人士将资金从(cóng)银行等(děng)对经济敏感的股票中撤(chè)出，转而投(tóu)资公用事业和基本(běn)消费品等(děng)在经(jīng)济低迷(mí)时期(qī)被视(shì)为(wèi)具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的(de)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，同时做(zuò)多和做空的对(duì)冲(chōng)基金已将其(qí)周期性股票(piào)与防御性(xìng)股票的比例降至至少2012年以来(lái)的最低(dī)水平。对(duì)于只做多的基金经理来说(shuō)，他们对周(zhōu)期(qī)性公司(sī)(这些公司的命运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年(nián)以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领(lǐng)域的(de)悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿(yì)美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行(xíng)策(cè)略师表示(shì)，主动(dòng)选股者(zhě)“为(wèi)2009年(nián)式的(de)衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏好与去年(nián)不同，当时对(duì)衰退(tuì)的担(dān)忧蔓延，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧紧抓住(zhù)周(zhōu)期(qī)股。这一立(lì)场(chǎng)表明，人们相信美联储有能力(lì)通过积极(jí)的抗通(tōng)胀行(xíng)动实现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在，这种乐(lè)观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持(chí)续(xù)看(kàn)空股市。在美国银行4月份(fèn)对基金(jīn)经古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口理的最新调查(chá)中，现金持有量保持(chí)在较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表(biǎo)示(shì)，在市场(chǎng)开(kāi)始逃离时，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选(xuǎn)股者的谨慎(shèn)态度与基(jī)于图表信号(hào)配置资产的计算机驱动策略形成了(le)鲜明对比。由(yóu)于股市稳步上涨(zhǎng)和市(shì)场波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波(bō)动性(xìng)目标基金(jīn)等系(xì)统性资(zī)金管理公司(sī)近几个(gè)月增加了(le)股票持(chí)有量。

　　德意志(zhì)银行的投(tóu)资者(zhě)仓位模型最能(néng)说明这种(zhǒng)分歧立(lì)场。德(dé)意志银(yín)行(xíng)称，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而自由(yóu)裁(cái)量投资者(zhě)的敞口已(yǐ)降至(zhì)一年(nián)区间的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹的很大(dà)一部分归(guī)因于那些对价格(gé)不敏(mǐn)感的量化投资者(zhě)，他(tā)们别(bié)无(wú)选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还(hái)警告称(chēng)，持续数月的股市反(fǎn)弹是不可持续(xù)的。由(yóu)于标普(p古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口>ǔ)500指数几次突(tū)破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动(dòng)能(néng)可能(néng)会限制量化基(jī)金(jīn)的需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变路线(xiàn)，并退(tuì)出股市。

　　好于(yú)预期的经济数据和企(qǐ)业财报(bào)也提振(zhèn)股市。尽(jǐn)管(guǎn)各(gè)公(gōng)司在本财报季的业绩超出(chū)预(yù)期，但(dàn)目前来看，这还不(bù)足以让(ràng)美国企业重回增(zēng)长轨道。就连美联(lián)储官员也预测今年晚些(xiē)时候会出(chū)现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过(guò)早(zǎo)地(dì)为经(jīng)济衰退做(zuò)准备而采取防御措(cuò)施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行(xíng)业往(wǎng)往(wǎng)在(zài)衰(shuāi)退前的(de)6个(gè)月内(nèi)表现优异。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防(fáng)御性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的(de)领先地位通(tōng)常(cháng)会在下行周期结束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学(xué)家预计，美(měi)国经济衰(shuāi)退(tuì)将(jiāng)从第三季度开始(shǐ)。

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