昨天深(shēn)夜(yè)，美国债(zhài)务上(shàng)限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务上(shàng)限谈判代(dài)表格雷夫斯(sī)与白(bái)宫(gōng)代表(biǎo)举行闭门会议，但会议(yì)开始后不久就突(tū)然离开。格雷(léi)夫斯说：白(bái)宫谈判代表(biǎo)实在(zài)不可理喻，目(mù)前谈判处(chù)于“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强调，他不知(zhī)道双方是否会在周(zhōu)五或周末再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息(xī)传出后，三(sān)大美股(gǔ)指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔传出了有望暂(zàn)停加息(xī)的鸽派信号(hào)。鲍威尔(ěr)称(chēng)，银行业的压力可能影响联储的利率路径，若源于银(yín)行业危机的信贷环境收(shōu)紧导致经济放缓，美联储可能(néng)不必(bì)让利率升到原应有的高位。

　　交易员(yuán)目前预计，美联储6月份加(jiā)息25个(gè)基(jī)点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易(yì)员预计(jì)美联储下月(yuè)将利(lì)率维(wéi)持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与美联(lián)储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔的讲话相比，交易员似乎(hū)更受债务上限事态发展(zhǎn)的(de)影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收(shōu)益率(lǜ)跳(tiào)水，对利率前(qián)景敏感(gǎn)的两年(nián)期(qī)美债收益率迅速远离(lí)他讲话前(qián)所创的(de)两(liǎng)个(gè)月来高位，一度(dù)较高(gāo)位(wèi)回落超过10个(gè)基点；美元指数(shù)刷新(xīn)日(rì)低，加速跌离周四所创(chuàng)的(de)3月末以来(lái)高位。鲍(bào)威(wēi)尔讲(jiǎng)话结束后，美债收益率逐(zhú)步回(huí)升(shēng)，全(quán)天攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限谈判暂停(tíng)拖累三大股指盘中转跌(diē)，道指(zhǐ)收跌(diē)约110点(diǎn)，纳(nà)指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近(jìn)1％，热门中概股(gǔ)走势分化(huà)，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌(diē)超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)大(dà)多上涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦(lún)铅涨近(jìn)1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基本金(jīn)属涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继(jì)续(xù)领(lǐng)跌，和跌(diē)近3％的伦(lún)锌连跌两(liǎng)周(zhōu)。而(ér)伦锡和伦(lún)铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一(yī)周(zhōu)前水(shuǐ)平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金(jīn)期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本(běn)周(zhōu)累(lèi)计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周跌(diē)幅(fú)，在连涨(zhǎng)两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特7月原(yuán)油期货收(shōu)跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约(yuē)2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北(běi)京(jīng)时间今晨六点(diǎn)，有(yǒu)最新消息称，美国白宫谈判代表已抵达会(huì)场(chǎng)，准(zhǔn)备继续(xù)进行债务上限谈判。

　　美(měi)国国会(huì)众(zhòng)议院议长麦卡锡表示，共和(hé)党人将于北京时间今(jīn)天上午重返(fǎn)谈(tán)判桌，恢(huī)复债务谈判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕开债务(wù)上限(xiàn)解决(jué)不了任何问题，将阻(zǔ)止拜登推动的增(zēng)加政(zhèng)府(fǔ)开支(zhī)行动。

　　值得(dé)注意的是，美国财政(zhèng)部(bù)现金余(yú)额截至5月18日进一步(bù)降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美国财政(zhèng)部财(cái)政紧急措(cuò)施余额还剩(shèng)下920亿(yì)美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通胀远(yuǎn)远高于(yú)2％目(mù)标，鉴于(yú)信贷压(yā)力可能无需继续加息(xī)

　　当地时(shí)间周五（北京时间今天(tiān)凌晨），美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔出席名(míng)为“货(huò)币政策观点”的小组讨论。市场(chǎng)关注他提供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败，将(jiāng)造成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于(yú)”让(ràng)通胀重(zhòng)返目标2％的(de)承诺，物(wù)价稳定是(shì)经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派信(xìn)号称，自(zì)己倾向于支持6月(yuè)会议暂不加(jiā)息，而且银行(xíng)业危(wēi)机导致的信贷(dài)条件(jiàn)收紧，可能意(yì)味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力(lì)可(kě)能对经济增长、就业和通胀造成的负面(miàn)影(yǐng)响，可能无需（继续）加息至那(nà)么高(gāo)的水平就能成功打压通胀。美联储(chǔ)在收紧(jǐn)货币政策方面(miàn)已取(qǔ)得长足进步，政策立场现在(zài)是对经(jīng)济增(zēng)长具(jù)有限制性(xìng)的(de)。做太多与做太少(shǎo)的风险(xiǎn)正(zhèng)变得更(gèng)加平衡。我们面临着(zhe)迄(qì)今为(wèi)止收紧政策的效(xiào)应滞后(hòu)，以及近期银行业压力导致的信贷收(shōu)紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美(měi)联储有能力观察(chá)更多数据和未来前景(jǐng)的演变，然后再决(jué)定可(kě)能需要提高多(duō)少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思也强调季度经济预测的准确度通(tōng)常(cháng)存在挑战，他上述提到(dào)的(de)观(guān)点及(jí)其能(néng)实现的程度(dù)也(yě)都存在不确定性，理由是(shì)“未来(lái)前景面(miàn)临着历史性高(gāo)企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进一步收紧(jǐn)多少(shǎo)而作出决定。”

　　有(yǒu)分析(xī)称，这(zhè)说明(míng)银行(xíng)业(yè)危机后，鲍(bào)威尔开始释(shì)放(fàng)“保(bǎo)持耐心”的利(lì)率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行业压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业(yè)供需结(jié)构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻(bō)璃期货持(chí)续走弱，昨(zuó)日(rì)纯碱和玻璃期(qī)货继(jì)续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自(zì)2023年(nián)5月23日当(dāng)晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱期货2309合(hé)约的日内(nèi)平(píng)今(jīn)仓交易手续(xù)费标(biāo)准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究(jiū)其(qí)原因，宝城期货(huò)研究所负(fù)责人(rén)闾(lǘ)振兴表示，主(zhǔ)要有(yǒu)三方面：一是产业供需(xū)结构预(yù)期转弱；二(èr)是宏观(guān)环境不乐观(guān)；三是交易者在对(duì)冲操作中将纯碱玻璃(lí)作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南(nán)华研究院能化分(fēn)析师李(lǐ)嘉豪认为(wèi)，各自的原因并(bìng)不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴(xīng)投产的(de)消息面刺激，使得盘面出现较(jiào)大跌幅。除此之外(wài)，本周(zhōu)检修量增(zēng)加(jiā)，库存依旧(jiù)累库(kù)，可见下游(yóu)的持货意(yì)愿依旧较差。纯(chún)碱上(shàng)周到(dào)港(gǎng)5万吨，对(duì)供需关系也存在一(yī)定的影响。在(zài)现(xiàn)货(huò)松动(dòng)、投(tóu)产(chǎn)预期(qī)、库存(cún)累库(kù)的影响(xiǎng)下，纯(chún)碱价格持续下(xià)滑。

　　“而对于玻(bō)璃(lí)，主要(yào)原因(yīn)在(zài)于前期（3月和(hé)4月(yuè)）需求较旺，下游(yóu)补库至环(huán)比(bǐ)高位。”他(tā)说(shuō)，短期价(jià)格松动，中下游的备货(huò)情绪(xù)出现一定(dìng)的谨慎或者恐高的情形，因此产销出现了较(jiào)为(wèi)明(míng)显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产(chǎn)销较弱的(de)局面下(xià)，玻璃(lí)的(de)价格跌(diē)幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙商期货分(fēn)析(xī)师江文敏具体介绍(shào)，纯(chún)碱方面，近期主要市场交易点是远兴能源(yuán)新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思(hào)线正式(shì)点(diǎn)火(huǒ)，新增(zēng)天然碱产能150万吨(dūn)，后续2号线原计划于6月点火投产(chǎn)，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计划(huà)于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能(néng)为100万(wàn)吨天然碱和(hé)40万吨小苏打。远兴能源(yuán)的天然(rán)碱预(yù)计生产成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在大量新(xīn)增产能和(hé)低成本纯(chún)碱的叠(dié)加作用下(xià)持续走低，周五又逢远兴能(néng)源点火(huǒ)的信息落地，市(shì)场看空情(qíng)绪(xù)高(gāo)涨，推动(dòng)盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的(de)供(gōng)需(xū)结构在9月(yuè)会发生变化，这是市场(chǎng)早已预期的，市(shì)场(chǎng)也已(yǐ)充分(fēn)计价，这一点从9月合约的深贴水可(kě)以得到验证。在这个供需转宽松的预期下，产业(yè)链开始(shǐ)形(xíng)成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出现(xiàn)崩塌，这(zhè)一点从近月合约的跌幅(fú)和(hé)现货向期货回(huí)归的方式(shì)收敛基差上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表(biǎo)示(shì)，近(jìn)期市场(chǎng)主要交(jiāo)易点是需(xū)求(qiú)转(zhuǎn)弱，供(gōng)应上升。因为玻璃深(shēn)加工厂缺乏(fá)强(qiáng)有力(lì)的订单(dān)支撑，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库存天(tiān)数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从历(lì)史数(shù)据来看(kàn)，原片库存偏(piān)高(gāo)，补库意愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃产销数据来(lái)看，5月(yuè)沙河地(dì)区产(chǎn)销数据平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地区产销数(shù)据(jù)平(píng)均为(wèi)82％，相比于3月及4月(yuè)的数据，5月份(fèn)产(chǎn)销(xiāo)数(shù)据大(dà)幅下滑。5月还要新增(zēng)日熔量(liàng)3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨(dūn)，8月(yuè)减少(shǎo)日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量(liàng)1200吨(dūn)，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔(róng)量(liàng)达到巅(diān)峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻(bō)璃(lí)价格一直(zhí)都比(bǐ)较(jiào)弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在(zài)去库逻辑(jí)下出现(xiàn)过反(fǎn)弹(dàn)，但反弹(dàn)后利润(rùn)改善很(hěn)多(duō)，加之终端表现并不乐观，因(yīn)此又(yòu)出现大幅(fú)回(huí)落。

　　从宏(hóng)观因素(sù)看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经济衰退(tuì)预期、国内经(jīng)济(jì)复苏不及预(yù)期的背景下，整个(gè)工(gōng)业品价格承(chéng)压，纯碱此前强势的(de)中观逻辑终敌不过疲弱(ruò)的(de)宏(hóng)观逻(luó)辑。从持仓(cāng)上看，部分市场资金在(zài)做强弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃(lí)正是空头配置，强(qiáng)化(huà)了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻(bō)璃(lí)弱势或将持(chí)续

　　对于后市(shì)，李(lǐ)嘉豪(háo)表示，纯碱主要(yào)关注检修是(shì)否(fǒu)能带(dài)来现货价格短期(qī)的企(qǐ)稳，但中长期价格下跌至成本(běn)线(xiàn)为大概率事(shì)件(jiàn)。“从商品格局看(kàn)，纯(chún)碱投产后必然走向过剩，而短(duǎn)期(qī)检修的兑(duì)现有限，因此检修仅为长期趋势下(xià)的扰动，商(shāng)品从(cóng)偏紧(jǐn)到过(guò)剩(shèng)的周期中，价(jià)格趋势预计继续向下。”他说(shuō)，对于(yú)玻(bō)璃，需要(yào)等(děng)待的则是中下游的备货意(yì)愿(yuàn)何时能够起来(lái)：一是等(děng)待下游的原(yuán)料库(kù)存消(xiāo)耗，二是对未(wèi)来的需(xū)求是否(fǒu)存在旺季(jì)的预期。短期来看，下游以消(xiāo)耗前(qián)期库存为主，需求缺乏弹性，价格预期(qī)偏弱。后市关(guān)注在(zài)需求存在缺口的情形下，7月订单(dān)是否依(yī)旧具有连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认(rèn)为，除非价格开始冲击成本，或是供(gōng)需上有重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻璃依然维持(chí)弱势(shì)。“短期则还是要关注持仓的变化，短(duǎn)线资金(jīn)离场(chǎng)或使(shǐ)得低(dī)位波动加大。”他说，止跌可以关注(zhù)两个指(zhǐ)标：一是基(jī)差不再(zài)是以现货下跌方式来(lái)修(xiū)复；二(èr)是月供需预(yù)期博(bó)弈相对(duì)明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种(zhǒng)看，江文敏表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)后(hòu)市仍将维持弱势(shì)，可(kě)重点关注远兴能源的后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产推(tuī)迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺价，则(zé)盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后市弱势也(yě)将继(jì)续保持(chí)，中长期则(zé)视终端(duān)需求变动(dòng)来判断(duàn)是(shì)否维(wéi)持弱势，可重点关(guān)注下游(yóu)深加工订单(dān)情况、地产施工端情况(kuàng)。若后期地产施工端主体封顶数(shù)量较多，那么玻璃的需求量将(jiāng)抬升，下游深(shēn)加(jiā)工订单数量也将因此抬升，盘(pán)面(miàn)或维(wéi)稳。

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