射频芯片领域面(miàn)临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入(rù)竞争(zhēng)红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧(huì)智(zhì)微正式在科(kē)创板上市(shì)。公(gōng)司(sī)股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市(shì)场(chǎng)受到资本热(rè)捧。据公司上(shàng)市(shì)文件，慧智(zhì)微于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车道，先(xiān)后引(yǐn)入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列外(wài)部机构股东。截(jié)至上市前(qián)，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部(bù)机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的行情，该公(gōng)司股价于(yú)去年下半(bàn)年(nián)触底回升，但截(jié)至今(jīn)日收(shōu)盘(pán)股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据(jù)显示(shì)，由于智能手机(jī)增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及潜力(lì)有限等因(yīn)素影响(xiǎng)，预(yù)计(jì)到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片(piàn)巨头(tóu)，近年(nián)来也在响应市场变化(huà)谋求射频(pín)芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注(zhù)意到，当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成(chéng)立(lì)于2011年，主营业(yè)务为射频前(qián)端芯片及模组的研发、设计(jì)和(hé)销售，下游应用领域主(zhǔ)要包(bāo)括(kuò)智能手机以(yǐ)及(jí)物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技(jì)等移(yí)动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信(xìn)等无线(xiàn)通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司(sī)分别(bié)实现营业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持(chí)续的原因(yīn)，慧(huì)智微在招股文件中称(chēng)，是由于持(chí)续进(jìn)行(xíng)高额研发(fā)投入；下(xià)游客户集中(zhōng)且具有产(chǎn)品验证周期，尚未(wèi)形(xíng)成规模效应；市场竞(jìng)争激(jī)烈，叠加下游去(qù)库存(cún)周期影(yǐng)响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三(sān)年的总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收比例(lì)分(f正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算ēn)别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综(zōng)合(hé)毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行(xíng)业(yè)头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也不(bù)及和慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智微(wēi)开启了对外(wài)融资之路。公(gōng)开信息显示，公司(sī)于2018年末(mò)开始进(jìn)入融(róng)资快车(chē)道(dào)，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在一年(nián)内完成(chéng)了三(sān)轮融资(zī)，众(zhòng)多(duō)知名(míng)资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智(zhì)微(wēi)的(de)股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执(zhí)中(zhōng)数据(jù)显示(shì)，从当前(qián)的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时(shí)间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期(qī)晚3个月(yuè)进入、并在后(hòu)一轮(lún)持续加注的红杉中国，平(píng)均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目前(qián)有(yǒu)超过(guò)接近67％的收入(rù)来(lái)自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增(zēng)速持(chí)续(xù)放缓的预期(qī)，也让资本市场对包括慧智微在(zài)内的射频(pín)芯(xīn)片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机(jī)市场的下(xià)滑(huá)，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下(xià)来，由于(yú)智(zhì)能手(shǒu)机的温和(hé)增长以及5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限，预计到(dào)2028年射频前端(duān)的市(shì)场年复合增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格(gé)后(hòu)止跌(diē)回(huí)升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域(yù)的巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋(móu)求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)只能再卷价(jià)格，进一步(bù)压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射(shè)频前端(duān)芯片(piàn)杀(shā)价已经无底(dǐ)线，而预计(jì)未(wèi)来每个(gè)射(shè)频(pín)细分赛道(dào)还(hái)会有更多竞(jìng)争者进入，往(wǎng)后(hòu)三(sān)年射频(pín)芯片厂商将面临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前(qián)，一级(jí)市场对射频芯片厂(chǎng)商(shāng)的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算商宣布完成融(róng)资(zī)，而(ér)在2021年(nián)上半年(nián)，这(zhè)个数据是近50家，且(qiě)投(tóu)资机构涵盖了(le)投资(zī)机构涵盖(gài)了中金资本、红(hóng)杉(shān)资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招(zhāo)股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用(yòng)于(yú)芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地(dì)及(jí)上海和广州研发中心建(jiàn)设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固(gù)在5G射频前(qián)端(duān)领域取得的市场地位(wèi)，增加头部客(kè)户的(de)市场(chǎng)份额；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭(dié)代，优化可重(zhòng)构技术(shù)框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列(liè)。

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