随着(zhe)一季报披露完毕(bì)，有着“专业(yè)买手(shǒu)”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随(suí)之出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革三只基(jī)金是全市场公募FOF一季度持(chí)有只数最多的权益(yì)基(jī)金，相比去年四(sì)季度，易方达(dá)供给改革取代融(róng)通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权(quán)益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成(chéng)长(zhǎng)风格基金，有的对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的(de)行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合(hé)理的(de)行业。

　　谈及后(hòu)市，多(duō)位FOF基(jī)金经理认(rèn)为，中期(qī)维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观经济处于底部(bù)向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构(gòu)上(shàng)主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值修复等(děng)。

　　华(huá)商新趋势优选、易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着(zhe)公募基金旗(qí)下一季报(bào)披(pī)露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在(zài)一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从(cóng)数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多(duō)的权益基金，这也(yě)是华商新趋势优选第二(èr)个(gè)季(jì)度坐上公募基金(jīn)“团购”榜首(shǒu)，去年末是(shì)与(yǔ)融通健康产业并列首位。在(zài)此之前，则由海富通改革驱动连续第(dì)五个季度(dù)霸榜。

　　具(jù)体来看(kàn)，平安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等(děng)基金在一季度均重点配置(zhì)华商新趋(qū)势(shì)优选基(jī)金，其中更有包括平(píng)安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养老2040五年等(děng)基(jī)金(jīn)将(jiāng)华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)作为前(qián)三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋(qū)势优选基(jī)金份额(é)4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持(chí)了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量(liàng)则相比去年末(mò)增加了5只(zhǐ)。

　　据相关(guān)资料介(jiè)绍，华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理(lǐ)周(zhōu)海栋过往长期以成长风格著称(chēng)，截止今年一季度(dù)末，成立以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排(pái)名(míng)同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达科瑞(ruì)，合计(jì)持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达(dá)科瑞(ruì)基金经(jīng)理杨嘉文(wén)擅长逆势投(tóu)资，关(guān)注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或(huò)出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革(gé)在一季度(dù)新进公募FOF买(mǎi)入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓(cāng)持有易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多(duō)年化工研究经验(yàn)，他坚持(chí)在熟悉(xī)的行业(yè)内(nèi)把握投资机会，并通(tōng)过努力不断扩(kuò)大能(néng)力圈(quān)，目前行业配置更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据(jù)统(tǒng)计，被动指数基金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置(zhì)混00后初中学历很丢人吗合(hé)基(jī)金(jīn)中，汇添(tiān)富(fù)科技创新、易方(fāng)达供给改革、易方达新(xīn)兴成(chéng)长位列增持份额前(qián)三；偏股混合基金增持前三则被易(yì)方(fāng)达信息产业、财(cái)通(tōng)资管健康产业、中欧碳中和占据(jù)；股票基(jī)金增持前三分别为(wèi)中欧信息产业、汇添(tiān)富(fù)外延(yán)增(zēng)长主(zhǔ)题、华(huá)夏(xià)智胜先(xiān)锋；平衡基金增持前(qián)三则是交银定期支付双息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混合基金增(zēng)持前三(sān)依(yī)次为易方(fāng)达(dá)安盈回报、安(ān)信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配置比例(lì)

　　一(yī)季度A股市场整(zhěng)体表现(xiàn)相对较好，但行业分化较(jiào)大。受益于数字经济政(zhèng)策的提(tí)振与人工智(zhì)能主题的不(bù)断发(fā)酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地(dì)产和新能源等板块表现较弱(ruò)。从一季度(dù)披(pī)露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金(jīn)经理继续(xù)超配权(quán)益仓(cāng)位，并向(xiàng)成长(zhǎng)风格(gé)偏移，也有部分FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)在一季度末对涨幅(fú)过高(gāo)行业基金进(jìn)行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基(jī)金经理林国(guó)怀在一季(jì)报中(zhōng)表示，本季度基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维(wéi)持权益(yì)资(zī)产的仓(cāng)位略高于(yú)权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基金的配置比例，同时适(shì)度降低(dī)价值型基(jī)金的配置比例；3、逢(féng)高减持(chí)部分转债品种，增加(jiā)其(qí)他确定性(xìng)较高的(de)绝(jué)对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的策略参与(yǔ)股票定增、大(dà)宗交(jiāo)易等投(tóu)资(zī)机会，减持解(jiě)禁的(de)股票。

　　组合风格上，目(mù)前(qián)权益(yì)部分(fēn)依然保(bǎo)持略超配价值风(fēng)格，但偏离幅度已(yǐ)显著下(xià)降，保(bǎo)持一(yī)贯(guàn)的“略偏(piān)左侧(cè)”和“适度(dù)均衡”的配(pèi)置策(cè)略，通过积极挖(wā)掘市场(chǎng)上相(xiāng)对(duì)收(shōu)益和绝(jué)对收益的投资机会不断增厚组合收(shōu)益，通(tōng)过“多资产、多策略”的(de)方式来平滑组合(hé)波动，努力将(jiāng)该基(jī)金(jīn)呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度(dù)持(chí)仓上看，富国(guó)城(chéng)镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全(quán)安泰前十大(dà)重仓基金，富(fù)国(guó)信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候(hòu)，基(jī)金经理对全年市(shì)场的主线判(pàn)断不是很清晰(xī)，因此(cǐ)组(zǔ)合整体(tǐ)上除了向小市(shì)值成长风格有一定偏(piān)离外，其他方面没有明显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡(héng)。随着近期政策方向的明朗(lǎng)，基金(jīn)经理对今年全年股(gǔ)票市(shì)场的主要方向逐渐有了较明确(què)的(de)判断，在操(cāo)作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价值风格基金和股票，以(yǐ)及与(yǔ)数(shù)字经济相关的基金和股票，未来(lái)计划视相关(guān)板块的估值水平变化(huà)做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利明表(biǎo)示。

　　中欧(ōu)预见养(yǎng)老(lǎo)2035三年今年一季度(dù)的主要持(chí)仓仍然坚持(chí)长(zhǎng)期(qī)资产配置策略，但继(jì)续对部分主动权益(yì)基金进(jìn)行了分散和(hé)优化，在一季度股票市(shì)场整体小幅上涨但行业之(zhī)间分(fēn)化巨大的市场中，基于对长期基本面(miàn)、行业景气度、估值(zhí)、性(xìng)价(jià)比等的判断，对行业风格的(de)持(chí)仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较高(gāo)的行业(yè)基金，增持部(bù)分短(duǎn)期(qī)表现(xiàn)较差的行业基(jī)金。

　　年内表(biǎo)现(xiàn)领(lǐng)先(xiān)的平安养老2045一季(jì)报中表示，报告期(qī)内，基金整体保持中枢附近(jìn)的权益仓(cāng)位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增(zēng)加固(gù)收仓位的(de)弹(dàn)性，其他(tā)以(yǐ)现(xiàn)金管(guǎn)理为主；权(quán)益方面，基(jī)于不同板块的基本(běn)面(miàn)和估值性价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分(fēn)收(shōu)益。整体而言，通过动态再平(píng)衡，保持组合(hé)处于(yú)稳健均衡状态，重(zhòng)点关注(zhù)一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养(yǎng)老(lǎo)1季度适度降低了深(shēn)度价值和价值质量等(děng)偏价(jià)值策(cè)略的基金的(de)超配比例(lì)，继(jì)续超配(pèi)偏小(xiǎo)盘(pán)风格(gé)的基金，适(shì)度增加了偏成长策(cè)略的基金(jīn)的配置比例。在(zài)行业方面(miàn)，TMT等(děng)科技行业经历过去几年的(de)大幅(fú)调整，处(chù)于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥(yōng)挤(jǐ)度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成长策略(lüè)基金的配置(zhì)比(bǐ)例(lì)。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿得住的基(jī)金，很(hěn)少去追逐那(nà)些短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的(de)科技基金。在(zài)不(bù)同地域的投(tóu)资方面，在(zài)市场大(dà)幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基(jī)金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度目标配置(zhì)比例为(wèi)70％。截至一(yī)季度(dù)末，基金的权(quán)益类资产实际配置比例(lì)为71％，相对年度(dù)目标配置(zhì)比例战术(shù)型标配，对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了(le)部分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　富(fù)国智优(yōu)精选3个月(yuè)持(chí)有一季度操作上围绕经(jīng)济增长和政策支持(chí)方向作为(wèi)调(diào)整(zhěng)配(pèi)置主要(yào)方向，组合主要(yào)提高了中小(xiǎo)盘暴(bào)露、加大对于业绩(jì)预(yù)期增速较(jiào)高板(bǎn)块的配(pèi)置，并通过优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好的(de)标的实(shí)现配置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中(zhōng)长期信贷和消费(fèi)者信(xìn)心等方面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益(yì)资产(chǎn)维持超(chāo)配状态，结构(gòu)上均(jūn)衡配置于(yú)：受益于顺(shùn)周期低估值(zhí)的金融周期板(bǎn)块、受益(yì)于社会经济(jì)活动(dòng)趋于(yú)正(zhèng)常的消费医药板(bǎn)块(kuài)，以及受益于产业周期见底及(jí)国(guó)产替代的科(kē)技制(zhì)造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将(jiāng)有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来(lái)发展方向的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附(fù)近(jìn)，未来(lái)市场存(cún)在哪些风(fēng)险和机会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)们也在一(yī)季报中提到了(le)对当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随(suí)着(zhe)经济数据真空期的度过，国内大类(lèi)资产复苏(sū)预期进(jìn)入(rù)验证(zhèng)阶段。中(zhōng)期维持对(duì)权益(yì)资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值(zhí)压力(lì)仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估(gū)值修复(fù)。从确定性和未来发(fā)展方向角度出发(fā)，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济(jì)和(hé)新技术(shù)领域。大复苏中在大(dà)消费板块(kuài)内重点关注(zhù)航空(kōng)出(chū)行供需(xū)格局(jú)和票价弹性带来的潜在超预(yù)期(qī)机会。投资端关注(zhù)地(dì)产(chǎn)链以(yǐ)及(jí)一(yī)带(dài)一路带动下的部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养(yǎng)老目(mù)标五年基(jī)金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历(lì)史(shǐ)估值分位(wèi)、相对债券资(zī)产的估值处(chù)均在具备吸引力的(de)水平，为长(zhǎng)期投资提(tí)供一定安全边(biān)际。年内经济修复是(shì)确(què)定(dìng)性的，节奏与幅(fú)度(dù)上虽(suī)有分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加码托(tuō)底(dǐ)的空间。结构上，维持此前(qián)判断，关注(zhù)受益(yì)于稳内需政策加码(mǎ)的领域(yù)，包括(kuò)地(dì)产链、政府支(zhī)出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交(jiāo)易情绪的过(guò)热持谨慎的态度，后续会持续关注新(xīn)技术对(duì)经(jīng)济各个(gè)领域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场对其关注度有(yǒu)望随着节日(rì)出行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金(jīn)经理薛显志、江虹(hóng)表示(shì)，权益市场来看，当前(qián)中国经济(jì)处(chù)于(yú)复苏(sū)早期，2月以来(lái)市场的下跌属于(yú)“放开交易”、春(chūn)季(jì)躁动后的正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏(sū)周期，权益方(fān00后初中学历很丢人吗g)面(miàn)均能(néng)有(yǒu)所作(zuò)为(wèi)，基本面的总(zǒng)体(tǐ)改(gǎi)善能(néng)激活(huó)市场的生态，市场会(huì)不断(duàn)寻找基本面改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开(kāi)始，估计市场会围(wéi)绕各行业(yè)受(shòu)益(yì)改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超预期、全(quán)年指引较好的(de)细分方(fāng)向。同时(shí)，因处于(yú)复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会存(cún)在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期(qī)低估(gū)值(zhí)板块(kuài)具备长期投资价值，此外(wài)，关注央国企改革(gé)能(néng)否带来相关行业、企业基本面的(de)改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景(jǐng)复(fù)苏逻(luó)辑(jí)较为确定，比较(jiào)而言，医药(yào)板块的(de)估(gū)值性价比更高(gāo)。三是科技制造板块(kuài)，特别是国产(chǎn)替代(dài)的关键环节，是长期(qī)关注的(de)方向。短(duǎn)周期来看(kàn)，半导(dǎo)体行业可能在下半(bàn)年周期见(jiàn)底，计算机行(xíng)业的景气度相较于去年也是大幅改善。而人(rén)工智能等(děng)技术的突破，有(yǒu)可能打开科(kē)技板块的成长(zhǎng)空间(jiān)。

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