大(dà)家(jiā)好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就(jiù)结束(shù)了，泰勒(lēi)小区都(dōu)没出一直在加班，这个(gè)长假，国(guó)内(nèi)旅游消费爆(bào)了，而海外有爆了，不过(guò)是爆(bào)雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下重大(dà)消息，以及券商老师们(men)的最新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一(yī)大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济(jì)形(xíng)势和经(jīng)济工作。中共中央总书记习近平(píng)主持(chí)会(huì)议。会议(yì)认为，今年以来，在(zài)以习近平(píng)同志为(wèi)核(hé)心(xīn)的(de)党(dǎng)中央坚强(qiáng)领导(dǎo)下，各(gè)地区各部门(mén)更好统(tǒng)筹国内国际(jì)两个(gè)大局，更好统筹疫情防控和(hé)经济社会发展，更好统筹发展和安全(quán)，我国(guó)疫情(qíng)防控取得(dé)重(zhòng)大决定性(xìng)胜利，经(jīng)济社会全(quán)面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同(tóng)发(fā)力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期转(zhuǎn)弱三重压(yā)力得到缓(huǎn)解，经济增(zēng)长好(hǎo)于(yú)预期，市(shì)场(chǎng)需求逐(zhú)步(bù)恢复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出(chū)，当前我国经(jīng)济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推(tuī)动高质(zhì)量发展仍需要克服不少困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性(xìng)和改善性(xìng)住房需求的支持，强调(diào)做(zuò)好保交楼、保民生、保(bǎo)稳(wěn)定工作，促进房地产(chǎn)市场平稳健康(kāng)发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超大特大城市(shì)积(jī)极(jí)稳步推进城中村(cūn)改造和“平(píng)急两用”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采购(gòu)经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临(lín)界(jiè)点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和(hé)银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘(piāo)摇的美国第一共和银行终究还是没能逃脱倒(dào)闭(bì)并(bìng)被(bèi)接管收购的命(mìng)运。美国加州金融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表(biǎo)示，监(jiān)管机构已接管了第一共和银行，这是本轮美国银(yín)行业危机中第(dì)四家倒下的(de)银行，同时也是美国历史上第二大的(de)破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和旅(lǚ)游部数据中心(xīn)测算(suàn)，全国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期(qī)的119.09％；实现国(guó)内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比(bǐ)口径恢(huī)复至(zhì)2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道(dào)，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无(wú)人(rén)机袭击(jī)克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机(jī)瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄(é)军方和特种部队及时采取(qǔ)行动(dòng)，并使(shǐ)用电子对抗系(xì)统，使这两(liǎng)架(jià)无人机出(chū)现异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因袭(xí)击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的(de)无人机碎片也没有造(zào)成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘(mì)书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人机试图发动(dòng)袭击时(shí)普(pǔ)京不在(zài)克里姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在(zài)位于莫(mò)斯科(kē)州的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间(jiān)和地点(diǎn)采取(qǔ)回应(yīng)措施(shī)的(de)权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道(dào)，俄罗(luó)斯首(shǒu)都(dōu)莫斯科自(zì)当日起禁止放飞无(wú)人机，经政(zhèng)府批准的除(chú)外。 莫斯(sī)科市长索比(bǐ)亚宁表(biǎo)示(shì)，这一(yī)决定是为了防止未经授权(quán)使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时(shí)间3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没有参与”对(duì)克里姆(mǔ)林宫的(de)无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站(zhàn)消息(xī)，针对无人(rén)机(jī)试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没(méi)有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒(méi)体采访(fǎng)时，呼(hū)吁俄(é)军对(duì)乌(wū)克兰总统(tǒng)泽(zé)连斯基(jī)位于基辅的官(guān)邸(dǐ)进(jìn)行(xíng)导弹打(dǎ)击，作为对乌方(fāng)企图使用(yòng)无人机(jī)袭击(jī)克宫的回(huí)应。

　　十大(dà)券商最新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩(jì)驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历(lì)了AI主题(tí)行情诱发的过(guò)度(dù)博弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进(jìn)入5月(yuè)，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续(xù)不断改善，投资者对(duì)经济的预期(qī)将在(zài)微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩(jì)三(sān)个层面实(shí)现(xiàn)统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处(chù)于全年第二个关键做(zuò)多窗口，财(cái)报季(jì)结束后，市场将步入业绩驱动(dòng)的(de)行(xíng)情阶段，配置思路(lù)上建议坚持(chí)高切低(dī)，关注(zhù)上半年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政(zhèng)策预期(qī)回归(guī)理性(xìng)，经济内生(shēng)动能稳步修(xiū)复，并将得到同比(bǐ)和高频数据验证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美国银行业风险不断发(fā)酵，但预计对A股实质(zhì)影响(xiǎng)十(shí)分(fēn)有限。其(qí)次，财报(bào)季数(shù)据显示，A股(gǔ)业绩(jì)跨年(nián)筑底特征明显，全(quán)年(nián)逐季改善的趋势显现，其中行业的(de)结构性(xìng)亮(liàng)点日(rì)益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩(jì)三个层面统一(yī)，夯实市场上行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍(réng)处于今年第二个关键做(zuò)多窗口中，并(bìng)将(jiāng)步入(rù)业绩驱动的行情阶(jiē)段(duàn)，投(tóu)资(zī)者心态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业(yè)绩主线，重(zhòng)点布局医药、数字经济和“一带一路(lù)”板块中有业绩(jì)亮点的品(pǐn)种，以及其他板(bǎn)块中一季度业绩(jì)明显(xiǎn)改善(shàn)，且在二季度有(yǒu)望持续的(de)细(xì)分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后(hòu)A股有望相(xiāng)比全(quán)球(qiú)市(shì)场显现(xiàn)相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球(qiú)市场显现相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公司业(yè)绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需要密切(qiè)关注，如(rú)若应对(duì)得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上述因素结(jié)合当前A股市场整体估值(zhí)水(shuǐ)平不高仍处(chù)于(yú)历史(shǐ)中低位(wèi)，A股节后两(liǎng)个交易(yì)日虽受节假期间的事(shì)件(jiàn)性因素影(yǐng)响可能有所波动，但(dàn)对后(hòu)市整体表(biǎo)现不用过于(yú)谨慎，当前(qián)位(wèi)置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标(biāo)仍(réng)在探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造(zào)业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多事之秋，高(gāo)利率环(huán)境(jìng)下美国银(yín)行风险事件频发(fā)，衰退风险上升(shēng)。市场处于(yú)再平衡期，低位把(bǎ)握再布局机会；短(duǎn)期结构上关注在(zài)低位资产中(zhōng)寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索在于科(kē)技周期与复苏链(liàn)中的弹性方(fāng)向。行业重(zhòng)点关(guān)注(zhù)：医药、传媒、通信(xìn)、餐(cān)饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题(tí)重(zhòng)点(diǎn)关注：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历史，这次牛市(shì)第一(yī)波上涨的结构分化更显著。②牛市(shì)初期类(lèi)似春天(tiān)，市场(chǎng)有所反复很正常，短期政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业(yè)或更均衡。③数字(zì)经济(jì)是全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看(kàn)，核心(xīn)资产、海外映射(shè)的科技和大宗(zōng)商品(pǐn)都将被海外逐级放大的宏无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋观(guān)波动所影响。我(wǒ)们(men)的资源+重资产组合短(duǎn)期驱(qū)动逻辑建议(yì)以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以等待通(tōng)胀逻(luó)辑的(de)回归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交(jiāo)通运输（油无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期(qī)场景消费正在展(zhǎn)现出成(chéng)为未来经济(jì)增长新(xīn)动能的潜力，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组(zǔ)合”为代(dài)表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一(yī)前后市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)如何？行业(yè)胜率如(rú)何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多(duō)震荡(dàng)调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个(gè)月上(shàng)涨概率则(zé)大(dà)幅(fú)上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一(yī)节后1周国防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅(fú)居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一(yī)”假期间全球(qiú)大类资(zī)产波动以及背后(hòu)释放的信号

　　国内复(fù)苏(sū)延续，支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大类资(zī)产(chǎn)表现(xiàn)来看，全球(qiú)主要权益市(shì)场及原油等(děng)大宗商品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金(jīn)价格走强，表明海外市场“衰(shuāi)退(tuì)交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度经(jīng)济增速不及市场预期，美国银行(xíng)业危机(jī)和两党债务上(shàng)限博弈使得海外风险偏好有所回(huí)落，同时也(yě)促(cù)使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回(huí)顾(gù)假期消(xiāo)费(fèi)数据，国内服务消(xiāo)费大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处于(yú)复苏(sū)早期。4月(yuè)政治(zhì)局会议强调(diào)“当(dāng)前经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍(réng)然不足”，因此总(zǒng)量政(zhèng)策收紧风(fēng)险不大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上，政(zhèng)治局会(huì)议首提“重(zhòng)视通用人工智能(néng)发展”，全球产(chǎn)业催化和国内政策驱动的数(shù)字(zì)经济行情(qíng)或(huò)反复(fù)活跃(yuè)。

　　8、战术调(diào)整何时结(jié)束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整(zhěng)体是震(zhèn)荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的(de)第一次长(zhǎng)时间回(huí)撤，可以类比(bǐ)历史上牛市第一(yī)年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中的第一(yī)次(cì)战(zhàn)术性回(huí)撤，时间(jiān)约2个月，起始(shǐ)和结(jié)束的拐(guǎi)点(diǎn)，均(jūn)与高频经(jīng)济(jì)指标(biāo)和(hé)预(yù)期的边际变化同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济(jì)比(bǐ)2016年弱(ruò)很多，所(suǒ)以主跌阶段完成后还出现了(le)2个月的(de)底部震(zhèn)荡，整(zhěng)体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股(gǔ)市、债市和商品市场的表现，均表明资(zī)本市场(chǎng)对经济的判新(xīn)偏向认(rèn)为(wèi)Q1的经济回升可能不会持(chí)续太久，或者(zhě)至少Q2可(kě)能(néng)不(bù)会持(chí)续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份(fèn)确(què)实出现了较为明显(xiǎn)的下降。这一下降背后(hòu)我们认为可能主要(yào)有两个短期原因(yīn):（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢(huī)复，4月开始经济进(jìn)入疫(yì)后第二个季度(dù)。PMI数据、商品价(jià)格(gé)、海(hǎi)外经济担(dān)心等(děng)因(yīn)素，可(kě)能会让4-5月的经济数据很难超(chāo)预期。由(yóu)此导(dǎo)致这一(yī)次市场(chǎng)的战术调整虽然可能已经(jīng)完成大部分，但由于缺(quē)乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第(dì)五(wǔ)次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或(huò)已正站在新一轮(lún)牛市起(qǐ)点之上，短(duǎn)期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途(tú)，把握“上(shàng)证50高(gāo)股息(xī)央(yāng)国(guó)企+科(kē)创50赛道大切(qiè)换(huàn)”。5月的(de)迷雾(wù)在(zài)增(zēng)加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联(lián)储(chǔ)、激烈的(de)中美摩擦、偏弱(ruò)的一季(jì)报业绩(jì)；但中期的坦途较(jiào)为明确：经济温和复(fù)苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极(jí)低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何(hé)应对短期迷(mí)雾？5月建议(yì)重点关(guān)注上(shàng)证50高(gāo)股息央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续(xù)将发(fā)行(xíng)、迎来增量资金行(xíng)情，高股息组合在经济偏弱、利率下(xià)行(xíng)环境下获取超额收益（13只(zhǐ)被(bèi)指(zhǐ)数集中覆盖的高(gāo)股息央国企(qǐ)见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次(cì)大切换（切(qiè)向(xiàng)TMT方(fāng)向(xiàng)），如果TMT方向(xiàng)在5月(yuè)有明(míng)显调(diào)整，是进一步(bù)加配的良机(jī)，其中(zhōng)以(yǐ)科(kē)创(chuàng)50方向(xiàng)最为(wèi)关键。若美联储能(néng)够在5月(yuè)完成最(zuì)后一次加息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大地(dì)利于新(xīn)兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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