在华尔街(jiē)经济学家(jiā)和央行官员(yuán)争(zhēng)论美(měi)国经济(jì)是否以及何时会(huì)陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经理们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多(duō)的专业选股人士将资(zī)金从银行等对经济敏(mǐn)感的股票(piào)中撤出，转(zhuǎn)而投资(zī)公用事业(yè)和(hé)基本消费品等在经(jīng)济低迷时期被(bèi)视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据(jù)显示，同时做多和做空的(de)对冲基金(jīn)已(yǐ)将其周期性股票(piào)与(yǔ)防御性股票(piào)的(de)比(bǐ)例降至(zhì)至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只做多的基金经理来说(shuō)，他们(men)对周(zhōu)期性公(gōng)司(这些三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思公(gōng)司的命运取决(jué)于商业(yè)周期的(de)起(qǐ)伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来(lái)的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动(dòng)投资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元(yuán)的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国银行策略师表示，主动选股者“为2009年(nián)式(shì)的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至(zhì)近10年低(dī)点

　　最(zuì)近对防御股的偏好(hǎo)与去年不同(tóng)，当时(shí)对衰退的(de)担(dān)忧蔓(màn)延，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相信(xìn)美联储有能(néng)力通过(guò)积(jī)极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪(xù)已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明(míng)，专业人士持续看(kàn)空股市(shì)。在美国银行4月份对基金经理的最(zuì)新调查中(zhōng)，现金持有量保持在较(jiào)高水(shuǐ)平，相对(duì)于股(gǔ)票(piào)，债券(quàn)比2009年以(yǐ)来(lái)的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表示，在(zài)市场开始逃离时，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，选股者的谨慎态(tài)度与基于图表信(xìn)号配置资产的计(jì)算机驱动策(cè)略形成了鲜明(míng)对(duì)比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋(qū)势追踪基金和波动性(xìng)目标基金等系统性资金管(guǎn)理公(gōng)司近几个(gè)月增加(jiā)了股票持有量。

　　德(dé)意志(zhì)银行的(de)投资者仓(cāng)位模型(xíng)最能说明这种分歧(qí)立场。德意志银行(xíng)称，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资(zī)者的敞口已降(jiàng)至一年区间的底部(bù)。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那(nà)些(xiē)对价格不敏(mǐn)感(gǎn)的(de)量化投资者，他们(men)别无选(xuǎn)择，只能(néng)在股价上涨时买(mǎi)入(rù)股票。看空者还(hái)警告称，持续(xù)数月的(de)股市(shì)反弹是不可持续(xù)的。由于标普500指数(shù)几次(cì)突破(pò)4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺乏(fá)动能可能(néng)会(huì)限制量化基(jī)金的需求。另一方(fāng)面，新一轮(lún)的抛(pāo)售可能会促使量化(huà)基金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经(jīng)济(jì)数据和企业(yè)财报也(yě)提振股市。尽管各公司在本财(cái)报(bào)季的业(yè)绩超出预期，但目前来看，这(zhè)还不足以让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连(lián)美联储官(guān)员也预(yù)测今年晚些时候会(huì)出(chū)现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而(ér)采取防御措施，最终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期(qī)性的行业往往(wǎng)在衰(shuāi)退(tuì)前的(de)6个月(yuè)内表现优(yōu)异。直到真正(zhèng)的经济(jì)衰退到(dào)来(lái)，防御性股票才开始大(dà)放异彩，尽管它们的(de)领(lǐng)先地位(wèi)通常会在下(xià)三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美(měi)国经济衰退(tuì)将从第三(sān)季度开始。

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