北京时间(jiān)周五(wǔ)晚(wǎn)间，备(bèi)受关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连(lián)续环比下降的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好的是，美(měi)国劳工部(bù)将今年2月(yuè)和3月(yuè)非农数据(jù)均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压(yā)的美国地(dì)区银行股也获得喘息的(de)机会。截至发(fā)稿，周五盘前(qián)西(xī)太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数短线拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期(qī)国债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合约(yuē)收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投(许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校tóu)行(xíng)们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长幅度达(dá)到9个(gè)月(yuè)以来的最(zuì)高水平(píng)。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技(jì)和金(jīn)融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳(láo)动力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相对(duì)于新(xīn)冠大流行前也有了有利的发(fā)展，为(wèi)就业人数(shù)的增长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对(duì)就(jiù)业数据(jù)保持一定的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本(běn)周早些时(shí)候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下(xià)降，为(wèi)连(lián)续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了与其他劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)数(shù)据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近(jìn)几周的(de)首次申请失业(yè)金人数也呈(chéng)现上(shàng)升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周之云(yún)认为，加息会导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业(yè)数(shù)据(jù)会让(ràng)市场对(duì)于(yú)下半年货(huò)币政(zhèng)策放松进程有所改变(biàn)，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美国会继(jì)续(xù)朝(cháo)着衰退的(de)方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预(yù)期将(jiāng)引(yǐn)导贵金(jīn)属(shǔ)步入调(diào)整。对(duì)于贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要(yào)受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是(shì)美联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致美(měi)元名义利率回(huí)落，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元实(shí)际利率有了(le)明显的下行(xíng)。”许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校广州金控期货研究所副(fù)总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期(qī)加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦基金利率(lǜ)的(de)目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因(yīn)此美元指数和美债收(shōu)益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未来(lái)发布的信息，并评估其对货币(bì)政(zhèng)策的(de)影(yǐng)响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍(réng)在(zài)双重使命上。这意(yì)味着美(měi)联储是(shì)否(fǒu)结束加(jiā)息需(xū)要看(kàn)到(dào)通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降息(xī)，需要看到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从(cóng)历史经验来(lái)看，美联(lián)储加息看通(tōng)胀，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经(jīng)济(jì)走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美(měi)联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收益率、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需(xū)要(yào)降(jiàng)息，但就业市(shì)场并不配合，美国(guó)就业市场依然强(qiáng)劲，美(měi)联储可能在长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和时薪增速(sù)全(quán)面超预期，表明美(měi)国当前劳动力(lì)市场仍(réng)十分(fēn)强劲(jìn)，美联(lián)储控通胀压力加(jiā)大(dà)，这(zhè)也就(jiù)意味着美(měi)联储可能会(huì)在(zài)较长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再次(cì)加(jiā)息(xī)的预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停(tíng)止加息，货(huò)币(bì)政(zhèng)策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下(xià)半年降息的(de)博弈，贵金(jīn)属将获得(dé)提(tí)振而走(zǒu)强，使许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来(lái)看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强运行一(yī)段时间，失业率(lǜ)继续走低，但(dàn)美联(lián)储并未再(zài)次加息，而贵金属(shǔ)则在美(měi)债收益率持续下行(xíng)的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前(qián)情况不(bù)同(tóng)的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金(jīn)价格对(duì)降息并(bìng)未提(tí)前预期更多。

　　虽(suī)然(rán)目前距离(lí)降息仍有时(shí)间，美联储表示(shì)美国银行系统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性(xìng)，但高(gāo)利率环(huán)境(jìng)下美国银行系统(tǒng)风险并未解(jiě)除，在第一共和(hé)银行宣布被(bèi)接管收购(gòu)后，因银行业长(zhǎng)期存(cún)在的(de)弱点，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存款仍在持(chí)续流出(chū)使银行融资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的(de)增速大(dà)幅(fú)放缓(huǎn)，而(ér)且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升(shēng)反映出(chū)一定的韧性。未来随着经济下(xià)行压力不断上升，市(shì)场预期下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和(hé)美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望(wàng)再创(chuàng)历(lì)史新高(gāo)，长线可(kě)维持(chí)逢低买入(rù)配置(zhì)思路，短线则(zé)可买入(rù)黄金和白银(yín)虚值看(kàn)涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需(xū)求(qiú)实(shí)际上是明显下降的。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布的数(shù)据(jù)显示(shì)，今年(nián)第(dì)一季(jì)度剔除场外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行和中国消费者需求较(jiào)高，但其余投资者(zhě)购买量(liàng)的减少抵消(xiāo)了这一增(zēng)长。其(qí)中对黄金价(jià)格其关键作用的黄金(jīn)投(tóu)资(zī)需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币方(fāng)面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年同期的(de)287.74吨，但(dàn)低(dī)于(yú)去(qù)年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于(yú)美国(guó)经济指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属性(xìng)更强的白(bái)银(yín)因需求受(shòu)经(jīng)济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀(pān)升。世(shì)界白银协(xié)会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前(qián)已经被充(chōng)分计提(tí)，议息(xī)前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观(guān)，因此黄金市场一(yī)度表(biǎo)现为(wèi)极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了(le)历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属价格(gé)。此外，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预计(jì)美联(lián)储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入(rù)降息周期，实际利率或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格继续高走，从(cóng)这个(gè)角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍(réng)在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维系(xì)较长一(yī)段时间，且高利率环(huán)境到(dào)底会对经济和(hé)金融(róng)市场产生怎样的(de)影响也未可知(zhī)，因此在(zài)当前(qián)看多观点出(chū)奇(qí)一致，且海外(wài)看多头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的(de)情况下，对(duì)待金价节节(jié)攀(pān)高的观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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