财联社6月3日(rì)讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显的淡(dàn)旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必(bì)争之地”，而(ér)年内火爆(bào)的淄博烧烤一(yī)定(dìng)程度(dù)上助力啤(pí)酒行(xíng)业“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资者期待(dài)。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕京(jīng)啤酒以近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的(de)同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但(dàn)包括百威亚(yà)太、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在(zài)内(nèi)的外(wài)资系啤酒(jiǔ)公司基本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分(fēn)化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低(dī)迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言(yán)海5月8日(rì)发布的研(yán)报(bào)指出(chū)，2022年啤(pí)酒板(bǎn)块营收稳增(zēng)、归母净利润高增(zēng)；2023年(nián)伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本(běn)压力边际(jì)缓解，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相(xiāng)比去(qù)年同(tóng)期明显提速。国盛(shèng)证券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙(不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思lóng)头弱势区域持续扭亏(kuī)、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格(gé)局(jú)或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来(lái)看，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目(mù)前总(zǒng)市(shì)值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元(yuán)。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价(jià)同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌超(chāo)三成。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代(dài)中国实施“啤酒(jiǔ)专项(xiàng)工程”后(hòu)，啤(pí)酒产业兴起，北(běi)京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的(de)黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南(nán)的金星(xīng)、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座城市都拥有自己的(de)啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市(shì)场(chǎng)份额(é)分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山(shān)4月24日(rì)发布的研报罗(luó)列五(wǔ)大(dà)巨头的(de)具体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国(guó)啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率提升后头部(bù)企(qǐ)业将有望进(jìn)一步(bù)提升盈利水平(píng)。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过一段时间(jiān)的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格(gé)局，将演(yǎn)变为“一超多(duō)强(qiáng)”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上(shàng)来，形(xíng)成(chéng)1+3的主流啤(pí)酒阵(zhèn)营。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，这几年，外(wài)资啤酒在(zài)中国市场颓势明显，百威英博销量下滑(huá)，一手扶(fú)持(chí)的嫡系(xì)珠江啤(pí)酒2022年净利(lì)同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的(de)营(yíng)业利(lì)润(rùn)增(zēng)长将(jiāng)低于去年的水平，研报(bào)指出(chū)重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营(yíng)啤酒(jiǔ)资产(chǎn)唯一平台(tái)，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在(zài)中国多个地区(qū)的销(xiāo)售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士(shì)指出，这(zhè)几年啤酒行(xíng)业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思场(chǎng)主要由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒(jiǔ)开始(shǐ)发力。以销(xiāo)量(liàng)最大的华(huá)润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销大江南北的大(dà)绿棒子(zi)，现(xiàn)在已经很难见(jiàn)到(dào)了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处(chù)于(yú)产(chǎn)业(yè)链中(zhōng)游，对上游成本(běn)敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议(yì)价能力较强，进入(rù)存量竞争时代后(hòu)，企业为向高端化转型(xíng)已(yǐ)多(duō)次实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复(fù)将(jiāng)加速各啤酒龙头产(chǎn)品(pǐn)结构优化、加速高端(duān)化(huà)进(jìn)程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱(ruò)于(yú)成本催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价(jià)，近几(jǐ)年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与(yǔ)数量高增，提价区域(yù)由部分到全国(guó)。仅(jǐn)在(zài)2022年，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价(jià)，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯天涯(yá)出(chū)厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒(jiǔ)零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重(zhòng)啤(pí)、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)的产品价格(gé)稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体(tǐ)进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级产(chǎn)品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推(tuī)出“百年(nián)之(zhī)旅”，售(shòu)价388元(yuán)，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高端产品方(fāng)面，青(qīng)岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价位最高，均(jūn)价约(yuē)29元(yuán)/瓶(píng)，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西(xī)南证(zhèng)券朱(zhū)会振4月29日发布(bù)的研报(bào)指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公(gōng)司在坚持纯生系及(jí)经典(diǎn)系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步提升中(zhōng)档崂山(shān)品牌(pái)占比，并借助桶啤(pí)、白啤等高端产(chǎn)品放量(liàng)，带动(dòng)整体产(chǎn)品结构(gòu)持续升级。随着23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去(qù)年Q2以来低(dī)基(jī)数效应，预(yù)计公司全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销(xiāo)量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国(guó)正式完(wán)成交割(gē)。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上百家(jiā)酒厂，连(lián)续多年跻(jī)身世界500强榜单。而收购方华(huá)润啤(pí)酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓(tuò)展高端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤(pí)酒高端及超高(gāo)端产品仅占其(qí)收(shōu)入(rù)占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经(jīng)济(jì)型产品如勇闯天涯等，但对其(qí)高端产不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思品认知度或接受(shòu)度相对偏(piān)低。公(gōng)司提价空间较大，高端化完成(chéng)后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作(zuò)为(wèi)曾经(jīng)国产啤(pí)酒(jiǔ)行业的(de)老大哥(gē)，燕京啤酒近(jìn)几年(nián)风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业(yè)额甚至被重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今(jīn)年一季度延续(xù)高增，净利同比增(zēng)长(zhǎng)近74倍。

　　分析人(rén)士认(rèn)为(wèi)，燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的(de)成功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆(guǎn)这种新零售业态的落地生根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量(liàng)同增(zēng)约50%，公司借(jiè)助(zhù)U8势(shì)能持(chí)续开拓市场，推(tuī)动整(zhěng)体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称，改革红利释放(fàng)正处起(qǐ)步阶段，旺季动(dòng)销加速、成本(běn)优化之下，公司业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外，分(fēn)析(xī)人士指(zhǐ)出(chū)，精酿啤(pí)酒(jiǔ)目(mù)前属(shǔ)于(yú)蓝海市场，拥(yōng)有巨大发(fā)展潜力(lì)及空(kōng)间，且目前(qián)行业格局未定，企业拥(yōng)有弯道超(chāo)车(chē)机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋(qū)势，产品风味及应用场(chǎng)景(jǐng)布(bù)局(jú)多元(yuán)化(huà)企业(yè)，将更加(jiā)能(néng)够顺应精酿市(shì)场发展趋势，拥有长(zhǎng)期(qī)可持续发展潜力(lì)，并(bìng)有(yǒu)望(wàng)成(chéng)为(wèi)行业新引领者(zhě)。

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