射频芯片领域(yù)面(miàn)临变局，下(xià)游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始(shǐ)寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微正(zhèng)式(shì)在科创板(bǎn)上(shàng)市。公司股价(jià)开盘(pán)破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本(běn)热捧。据公司(sī)上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞(pú)华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国(guó)以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股(gǔ)叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉东。截至上(shàng)市前(qián)，大(dà)基金二期叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品结(jié)构相似的唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首日也走出了(le)破发(fā)的行(xíng)情，该公司股(gǔ)价(jià)于去年(nián)下半年触底回升(shēng)，但截至今日收盘(pán)股(gǔ)价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级(jí)市场遇冷背(bèi)后，是射频领域(yù)正面临(lín)变局(jú)。目前(qián)，正射频需求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由于智(zhì)能手机增(zēng)速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球(qiú)射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应(yīng)市场(chǎng)变(biàn)化谋求(qiú)射频芯片业(yè)务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名(míng)资(zī)方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为(wèi)射频前(qián)端芯(xīn)片及(jí)模组的研发、设计和销售，下(xià)游(yóu)应用领域主(zhǔ)要(yào)包括智能手机以及物(wù)联(lián)网，客户(hù)包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信(xìn)等无(wú)线(xiàn)通(tōng)信模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是(shì)由(yóu)于持续进行高(gāo)额研发投入；下(xià)游客户(hù)集中(zhōng)且具有(yǒu)产品验证周(zhōu)期(qī)，尚未(wèi)形成(chéng)规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期(qī)影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的(de)综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利(lì)率水平，也不(bù)及和慧智(zhì)微产(chǎn)品结(jié)构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要(yào)抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧(huì)智微开启了(le)对外融资之路。公开信息显示(shì)，公司(sī)于2018年(nián)末开始进入融资快车(chē)道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包(bāo)括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这(zhè)一阶(jiē)段(duàn)对慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基(jī)金二(èr)期在投资慧(huì)智微的近(jìn)两(liǎng)年时间(jiān)里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报，而较大基(jī)金二(èr)期晚3个月进入、并在后(hòu)一(yī)轮(lún)持续加注的红杉中国(guó)，平均持(chí)股成本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有超过接近67％的(de)收(shōu)入(rù)来自于手机领域(yù)。当(dāng)前，智能(néng)手机出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能(néng)手机(jī)未来增(zēng)速持(chí)续放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧(huì)智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射频前(qián)端的(de)市(shì)场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手(shǒu)机市场的下滑，射频(pín)前端市场规模(mó)与2021年的市场(chǎng)相差无几。而(ér)接下来(lái)，由(yóu)于智能手机(jī)的温和增长以及5G普及的潜力(lì)有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产(chǎn)品结构，同样(yàng)在(zài)IPO前获(huò)豪华股东突击入股的(de)射频龙(lóng)头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在去(qù)年4月科(kē)创板上(shàng)市时，也(yě)遭遇了(le)破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价(jià)格后止(zhǐ)跌(diē)回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯(xīn)片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽(qì)车、物联网、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低(dī)了自身的利(lì)润(rùn)空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始(shǐ)人钟林(lín)此前曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射频前端芯片杀(shā)价已(yǐ)经无(wú)底线，而预计未来每个射频细分赛道还会(huì)有更多竞争者进入(rù)，往后三(sān)年射频芯(xīn)片厂商(shāng)将面临(lín)更大(dà)的生存和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目前(qián)，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关(guān)注亦(yì)有所下降，截(jié)至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融(róng)资，而在2021年上(shàng)半年(nián)，这个数据是(shì)近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵(hán)盖了中金资本、红杉资(zī)本中国(guó)、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业基金、深(shēn)创投等知名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总部(bù)基地及上海和广州研发中心建(jiàn)设以及(jí)补充流动资金。具(jù)体战(zhàn)略规(guī)划(huà)方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市场地位，增加头部客户(hù)的市场份额；技术上(shàng)跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应(yīng)用；产品上加大(dà)对上游滤波器(qì)、多工器的(de)产业链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系(xì)列。

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