尽管(guǎn)周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大(dà)年 机(jī)构(gòu)预计5月(yuè)见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大概率创新高(gāo) 逢低(dī)加仓是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点(diǎn)出(chū)现在4月8日，高(gāo)点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算(suàn)机、通信(xìn)、传(chuán)媒和电子自年初以来(lái)的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的(de)表现。由于(yú)今(jīn)年出现了(le)以(yǐ)AI+代表的(de)大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调(diào)整(zhěng)时间和幅度，可能这一(yī)轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季(jì)躁动(dòng)后(hòu)往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗)来(lái)看，每年四月份到九、十(shí)月份期间会(huì)有一波主升(shēng)。数(shù)据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六(liù)月初，2020年(nián)调整比较早，见(jiàn)底(dǐ)也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间越来越早。对此，有业内人士(shì)预计(jì)，基本(běn)在一季报披露结(jié)束后，假设按此速度再调整一(yī)段时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这(zhè)种调整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是(shì)最佳(jiā)策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势或(huò)由计算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产(chǎn)业(yè)趋势(shì)以及政府支持力度(dù)进(jìn)一步(bù)加(jiā)大、资(zī)本开支增加、订单增(zēng)加和(hé)产品销(xiāo)量(liàng)业绩的改(gǎi)善逐渐被市场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初春(chūn)季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日(rì)研报(bào)认为(wèi)，伴随(suí)二季度业绩(jì)窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判(pàn)断，偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗并建议关注短期维(wéi)度业绩可能超预(yù)期的部分消(xiāo)费板块，电(diàn)子行业有望体(tǐ)现出(chū)相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器及(jí)相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推理的算(suàn)力载(zài)体(tǐ)和基础。数据量和算(suàn)力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与(yǔ)价(jià)，给相(xiāng)关电子厂商带(dài)来了机会。国(guó)海(hǎi)证(zhèng)券同样在(zài)研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及(jí)光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的(de)确认(rèn)，估值修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广(guǎng)，对于算力的需求将(jiāng)呈(chéng)现(xiàn)指数级增(zēng)长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光(guāng)芯片等(děng)领域(yù)，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的(de)增量(liàng)需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技(jì)；高速光引擎光器(qì)件核心(xīn)供应商天(tiān)孚通信；国(guó)产光芯片(piàn)领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证(zhèng)券樊(fán)志远在4月21日研报中(zhōng)同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器(qì)的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用(yòng)的(de)落地，市场(chǎng)对AI服(fú)务器(qì)的需求日益增加，市场(chǎng)扩容(róng)在即，建议关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益(yì)电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备(bèi)打开新成(chéng)长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确(què)，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑(jí)逐步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日(rì)研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服务(wù)器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业(yè)链，包括海(hǎi)康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于(yú)全球算力需(xū)求爆发式增长的(de)AI服务器产业链，包括工业富联(lián)、沪电股份(fèn)、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气(qì)度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智(zhì)能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技(jì)、传音控(kòng)股、顺络电子(zi)、东(dōng)山精密等。

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