核心(xīn)观点:在当前经(jīng)济恢复的不确定性(xìng)下(xià)，高股息(xī)策略(lüè)有望以其确定(dìng)的(de)股息收入和较高的安全边际为(wèi)投资者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健(jiàn)，分红率高而稳定，估值处(chù)于历史低位，银(yín)行板块将成赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读为高股息策略的(de)理想增配板块。

　　高股息策略是以股息率为投资(zī)要素，选择(zé)股(gǔ)息率(lǜ)较(jiào)高(gāo)的股票并长期持(chí)有的投(tóu)资策略。高股(gǔ)息率一(yī)方面意味(wèi)着公司有较(jiào)高的股利(lì)支付率，投资者每年可以获得(dé)较高的股(gǔ)利收入作(zuò)为绝对收益(yì)，另一方面意味(wèi)着(zhe)公司估值较低，因此具(jù)备一定的安全边际，而且(qiě)投资(zī)的成本相对(duì)较低，长期持有还可以节税。从(cóng)历(lì)史(shǐ)表现上来看，高股息策略的安全性较高，在市场下行阶(jiē)段更加抗跌(diē)，防御性更强。从当前(qián)宏观经(jīng)济的角度来(lái)看，疫情三年(nián)后经(jīng)济恢(huī)复仍然有较大的不确定性；从大(dà)类资产的投(tóu)资(zī)收益来看，目前可投(tóu)资(zī)的(de)资(zī)产不多，收益率在下行。因此以银行(xíng)板块为(wèi)代表的高股息(xī)策(cè)略有望取得相对不错的(de)收益。

　　高股息率(lǜ)想(xiǎng)要(yào)取得较好的收益就需要满足(zú)以下几(jǐ)个条(tiáo)件：1）在(zài)分子(zi)部分也(yě)就是(shì)股息端需(xū)要有(yǒu)一贯较高而且(qiě)稳定的(de)分红率；2）有稳(wěn)定股息的前提(tí)就(jiù)是行业基本面(miàn)需要稳定；3）在分母部分也就是(shì)股价端(duān)估(gū)值低，因(yīn)此安全边际比较高，下降空间有(yǒu)限(xiàn)，波动性(xìng)较低；4）公司最好有一定的成(chéng)长性，股价有(yǒu)进一步提升的可能

　　而银行板块恰好满(mǎn)足(zú)以上条件：1）上市银行过去三(sān)年的现金分红率整体都(dōu)在24％以(yǐ)上(shàng)，其(qí)中(zhōng)大行最(zuì)高(gāo)，其次是股份行和(hé)城商行，农商行相对低(dī)一些(xiē)。2）银行高(gāo)分红的背后也离(lí)不开(kāi)经营业(yè)绩的稳定。从2023年一季度(dù)来看，上市银行整(zhěng)体营(yíng)收同比+0.6％，在一季度集中迎来(lái)资产(chǎn)重(zhòng)定价的情况下(xià)能够(gòu)保持(chí)正增(zēng)殊为(wèi)不易。上市银行整体净利润同比(bǐ)+2.3％，行(xíng)业利润增(zēng)速高于(yú)营收(shōu)，拨备与税收优惠共同(tóng)贡献利润释放。预(yù)计随(suí)着大行重定价的压力过去以(yǐ)及二三(sān)季(jì)度农商行小微(wēi)投放旺(wàng)季(jì)的(de)到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，而中(zhōng)小银行存款利率的下行和理财(cái)资(zī)金赎回的趋缓也会使得负债成(chéng)本有(yǒu)望(wàng)进一步下行，净息差预(yù)计会在下半年提升。资产质量(liàng)方面银行板块(kuài)处于历史较优水平，上市银(yín)行不(bù)良率继续环比下降，基本处在2014年(nián)来历(lì)史低位，拨备覆盖(gài)率维(wéi)持在245％的高位。3）目前(qián)银(yín)行(xíng)板块的PE水平(píng)为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板块中最低的。而从20赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读10年到(dào)现在的历(lì)史数据来看，银(yín)行(xíng)板块的(de)PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平(píng)。因此银行板块的(de)配置安全边际和性价比较好(hǎo)，作为低且稳(wěn)定的(de)分母(mǔ)也保证了其比较高的股息率。4）银行板块作为(wèi)“国(guó)资含量”比较高的板块，从去年(nián)底(dǐ)开(kāi)始监管开始提出中特估(gū)后(hòu)有比较不错的表现，国资持股比例和今年(nián)以来的涨幅也有(yǒu)43％的正相关性，中特(tè)估有望为投资者带来(lái)除(chú)稳定股(gǔ)息收益外的附加资本利得。

　　风险(xiǎn)提示事件：经济(jì)下滑超预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选(xuǎn)自(zì)中(zhōng)泰证券(quàn)研究所研究报(bào)告：《银(yín)行板块(ku赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读ài)与高股息策略(lüè)：稳定收益的(de)溢价》

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