当(dāng)前(qián)，市场投资(zī)者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下(xià)美国政(zhèng)府的债务上限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更危险的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜(bài)登举行会议后(hòu)表示，这次会见并(bìng)未就(jiù)解决债(zhài)务(wù)上限问题达成(chéng)任何有益意见，自己(jǐ)和国会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国(guó)会众议院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党(dǎng)围(wéi)绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上限问题长达(dá)三(sān)个月的僵局，避(bì)免在5月(yuè)底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院(yuàn)多数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登(dēng)与麦卡锡(xī)的(de)此次(cì)谈判(pàn)达成协议的可能性不(bù)大(dà)，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际(jì)，他不(bù)会在债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国(guó)债务总(zǒng)额超过债(zhài)务上限(xiàn)。美国财政部次(cì)日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然(rán)而，使用非常规措施(shī)只(zhǐ)能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部(bù)长耶伦在致信国(guó)会领(lǐng)袖时发出了债务(wù)违约(yuē)可能期限的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的最佳估(gū)计(jì)是，若国会(huì)未(wèi)能提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部将无法(fǎ)继(jì)续履行政(zhèng)府的所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党(dǎng)的(de)债务上限问(wèn)题相(xiāng)关(guān)议案在众议院以微弱(ruò)优(yōu)势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日(rì)前(qián)，暂(zàn)停债务上限的限制(zhì)，若两(liǎng)党能在这(zhè)一时限之前同(tóng)意把债务(wù)上限(xiàn)再(zài)提高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则暂停时(shí)限作废，但提高(gāo)上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的(de)条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后(hòu)很快(kuài)表示，这一将削(xuē)减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再(zài)次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提(tí)高债(zhài)务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业(yè)危机，美国监管机构的第一份“认错”报(bào)告(gào)披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排(pái)查隐患，没(méi)有(yǒu)及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数(shù)千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员也没有意识到银行(xíng)过(guò)快扩张所带(dài)来(lái)的风险。报(bào)告表示，银行(xíng)“在纠正监管(guǎn)机(jī)构已发(fā)现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构也没有采(cǎi)取足够措施去尽快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行(xíng)业(yè)的这一场危机风暴中，加(jiā)州(zhōu)是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银(yín)行也位于加州(zhōu)旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅(guī)谷银行的监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金(jīn)山联邦(bāng)储(chǔ)备银行承担(dān)主要(yào)监督责(zé)任，后者未来可能会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规(guī)模很高(gāo)的(de)银行加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)破(pò)产事件中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的存(cún)款规模(mó)较高是促成银行挤兑的关键因素(sù)之一(yī)。然而(ér)，报告(gào)指出(chū)，在过去，监管机构并未认定(dìng)大量无保险存(cún)款一定意(yì)味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由企(qǐ)业(yè)客户持(chí)有的，这些客户往往很少(shǎo)更(gèng)换银行(xíng)。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求(qiú)银行(xíng)考虑如何(hé)管理社交媒体和实(shí)时(shí)提(tí)款带来的风险，这些风(fēng)险也可能(néng)加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度(dù)推迟(chí)战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美(měi)国(guó)战(zhàn)略石油储备的(de)回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美(měi)国(guó)战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上(shàng)最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为(wèi)美国纳税人带来(lái)最大价值并(bìng)保护(hù)美国经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是对该储备进行(xíng)良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到(dào)的(de)石油(yóu)，并(bìng)避(bì)免(miǎn)“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该部门去(qù)年通过(guò)政府拨(bō)款法案取消了国会(huì)授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售(shòu)，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂(zàn)符(fú)合美(měi)国(guó)政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石油(yóu)回补全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市SPR的条件，但(dàn)今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌(diē)破前(qián)低支(zhī)撑后(hòu)，国内三大(dà)油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增(zēng)仓上(shàng)行(xíng)。三个交易日，豆油主力(lì)合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂(zhī)价(jià)格集(jí)体回(huí)落，豆(dòu)油(yóu)率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂品种间走势(shì)有明(míng)显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和(hé)豆油(yóu)。

　　期货(huò)日(rì)报记(jì)者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市(shì)场(chǎng)风(fēng)格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业(yè)火爆，美(měi)团预测五(wǔ)一堂(táng)食订(dìng)座率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基(jī)调，且认为节后油(yóu)脂将迎(yíng)来补库需(xū)求(qiú)。“因海关对(duì)大豆(dòu)检验(yàn)要求增加(jiā)、检验频度增(zēng)加(jiā)，大豆通过慢，供(gōng)应(yīng)压力后移，市场(chǎng)担(dān)忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随(suí)后咨(zī)询(xún)机构数据显示大(dà)豆压榨(zhà)保(bǎo)持较高(gāo)水平，豆(dòu)油库存加(jiā)速(sù)攀升(shēng)，豆(dòu)油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期大(dà)豆高到港带来的累(lèi)库(kù)趋势(shì)压制，豆油整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求难以消(xiāo)化供(gōng)给(gěi)的压制，前期表现弱势但在(zài)加(jiā)拿大(dà)题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，棕榈油在产地及国内持续去库的(de)加持下(xià)，表现最为亮(liàng)眼，也是(shì)本轮油脂(zhī)上涨的领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分析(xī)师石(shí)丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日出(chū)现3％以(yǐ)上的(de)涨幅(fú)，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应(yīng)了前(qián)期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了(le)解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要(yào)机构公布的(de)数据显示，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不及预(yù)期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期(qī)的(de)价格优势(shì)相比(bǐ)豆油(yóu)及葵(kuí)油大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国际(jì)需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预(yù)估(gū)4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下(xià)降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大(dà)华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若产(chǎn)量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库(kù)存环(huán)比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当月(yuè)假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来(lái)种植园的(de)印尼(ní)工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通(tōng)常(cháng)开斋(zhāi)节当月马棕产量环(huán)比(bǐ)数据(jù)有偏(piān)低倾向。今(jīn)年(nián)印尼开斋节(jié)假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假(jiǎ)期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工人返(fǎn)乡偏(piān)慢导(dǎo)致当月产量(liàng)环比降幅较往年更(gèng)大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来(lái)，三个品种表现强弱与各(gè)自的国内(nèi)外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的(de)宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要前(qián)提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公(gōng)布的(de)美国(guó)非农就业等数据(jù)全面超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也(yě)在敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)、债务(wù)上限(xiàn)到(dào)期、短(duǎn)期较差经济数据带来(lái)的美国经济低迷(mí)及衰(shuāi)退担(dān)忧(yōu)，国际原油随(suí)之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合(hé)宏观环(huán)境（欧美经(jīng)济(jì)衰退预期、美国银行业(yè)危机(jī)、美国债务上(shàng)限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大豆卖压(yā)有所(suǒ)减轻(qīng)但仍将持续、美豆新(xīn)作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市(shì)等因素，油脂(zhī)本轮(lún)可定义(yì)为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业(yè)内人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和(hé)基本面(miàn)的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我们(men)预期油脂很(hěn)难具备持续(xù)的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对(duì)于需求不宜过(guò)分乐观。而(ér)从时间节(jié)点(diǎn)上来(lái)看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士(shì)看来，进入增库周期(qī)已是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑(yì)制油(yóu)脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目(mù)前是(shì)季节性(xìng)增产季，中期产地库存(cún)趋向回升(shēng)。但当前马棕库(kù)存(cún)很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市但在(zài)倒(dào)挂的豆棕价(jià)差及主(zhǔ)需求(qiú)国高库存带来的(de)并不算(suàn)好(hǎo)的出(chū)口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传(chuán)统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪(hóng)涝(lào)，4月下(xià)旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月(yuè)马棕产(chǎn)量表(biǎo)现不(bù)佳导致了棕榈油(yóu)的连续(xù)去库。然而，开斋节(jié)后(hòu)棕(zōng)榈油(yóu)一般有(yǒu)着超于(yú)正常季节(jié)性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于(yú)4月下(xià)旬，预计(jì)马棕5月(yuè)全月的产(chǎn)量(liàng)环比增幅可能还会更(gèng)高，这预(yù)计(jì)将为马来西亚带来显著的累(lèi)库(kù)压力，不利于产地(dì)报价(jià)及棕榈油(yóu)期价的(de)持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内未来两个月(yuè)油脂(zhī)市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给(gěi)的节奏但不会消化供应压力，根据(jù)船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多(duō)万吨(dūn)、油脂直(zhí)接(jiē)进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势(shì)来看，国内(nèi)菜油库存(cún)从年初以(yǐ)来早就(jiù)已(yǐ)经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体回升(shēng)，豆油的(de)累库趋势(shì)也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续(xù)三周累库(kù)。后期从库存季节性角度来看，整体累库(kù)倾(qīng)向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的(de)油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地(dì)棕(zōng)榈油有望(wàng)在开(kāi)斋节(jié)后开启累(lèi)库，带(dài)来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及(jí)新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看(kàn)来，增库确实(shí)会(huì)限制油脂反弹空间，但国(guó)内油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料多数进(jìn)口为(wèi)主，成(chéng)本端原料的(de)供需及(jí)价格(gé)的(de)变化对油(yóu)脂(zhī)行情的(de)影响要更大一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面(miàn)积预期(qī)，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地累库情况(kuàng)及国际菜(cài)油葵油价(jià)格变化(huà)。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消(xiāo)散(sàn)，全(quán)球经(jīng)济(jì)预期、美(měi)高利息对大(dà)宗(zōng)商品需求传(chuán)导(dǎo)等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全(quán)，市场随时(shí)可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景下(xià)，油脂(zhī)并不具(jù)备持续性反(fǎn)弹(dàn)的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石(shí)丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合(hé)约上建议选择(zé)远月合约(yuē)，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告(gào)发布后可择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单及(jí)菜(cài)棕价差做扩。

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