私募基金运作(zuò)即将迎来更全面的新(xīn)一轮监管(guǎn)。

　　4月28日(rì)，中国证券投资基(jī)金业协(xié)会（下称(chēng)中(zhōng)基协）就起草的《私募证券投资基金运作(zuò)指引》（下称《运作指引》）向社会公开征求意(yì)见。

　　自2013年6月证券投资基金法将私募证券(quàn)投资基(jī)金纳入统(tǒng)一(yī)规(guī)范，中基协实施登记备案以来，我国私募证券投资中国的国粹有哪些基(jī)金行(xíng)业(yè)发展(zhǎn)迅(xùn)速，规模不断增加。截至2022年年末(mò)，中基协已登记私募证券(quàn)投资(zī)基(jī)金管理人9000余家(jiā)，存续私募证券投资基金(jīn)9.3万只(zhǐ)，规模5.6万亿元(yuán)。私募证券投资基(jī)金(jīn)交易策略逐步多(duō)元化，交易活(huó)跃，投(tóu)资资产覆盖股票、基金(jīn)、债券和场(chǎng)内外衍(yǎn)生品(pǐn)，已经成为(wèi)资本市场(chǎng)重要的机(jī)构投资者之一。中基协结合(hé)私募证券投(tóu)资(zī)基金行业实践，坚持规(guī)范(fàn)发(fā)展中国的国粹有哪些(zhǎn)和问题导向，起(qǐ)草形成《运作指引》，明确底(dǐ)线要求，针对重点问题予以规范，完(wán)善私(sī)募证券投资基金运作规(guī)则体(tǐ)系。

　　本次征(zhēng)求意见的《运作指引》共计三十二条(tiáo)，对(duì)私募证券投资基金(jīn)募集、投资、运作管理等环节提(tí)出(chū)了规范要求。具体来(lái)看：

　　募集要求方(fāng)面，在募集及存(cún)续门(mén)槛要求(qiú)上，明(míng)确私募证券投资(zī)基(jī)金初(chū)始募集及存续规模不得低于1000万元。

　　今年(nián)2月，中基协发布了修订后的《私募投资基金登记(jì)备案办法》（下称《备(bèi)案办法》）及配套指引(yǐn)，进一步明确了(le)私(sī)募登记备案标准(zhǔn)，其中就(jiù)提(tí)出(chū)私募证券基金初始实缴募集资金(jīn)规(guī)模不低于1000万元(yuán)人民币。此次《运作指引(yǐn)》的相关要(yào)求与《备案办法》衔接。

　　但引发市场热议的是，基金合(hé)同中应当(dāng)明确约定(dìng)，除市场波动导(dǎo)致净值变化外，连续60个交易日出现基金资产净值(zhí)低于1000万(wàn)元人民币的，该私募证券投资基金进入(rù)清算(suàn)流程。

　　有行业人士(shì)认为，《运作指(zhǐ)引》在衔接《备案(àn)办法》募集规(guī)模(mó)的基础上(shàng)，增加了存(cún)续要(yào)求(qiú)，这可(kě)以有效避免《备(bèi)案办(bàn)法》出台后，通过募集资金后再赎回的方式备(bèi)案的“壳基金”。此外，这也体现行业的“扶强除劣”趋势，中小规模的(de)私募生存(cún)难度越(yuè)来越大。

　　申(shēn)赎管理(lǐ)上，为(wèi)加强流动性(xìng)风险管理，《运作指(zhǐ)引》要求(qiú)私募证券(quàn)投资基金开(kāi)放申(shēn)赎(shú)频率(lǜ)不得高于每月一次。为引导投资者理性投(tóu)资、长期(qī)投资，《运作指引》明确基金(jīn)合同应当约定投资者不少(shǎo)于(yú)6个月的份额锁定(dìng)期安排。

　　投资要(yào)求方面，在组(zǔ)合投资要求上，为(wèi)引导私募(mù)证券投资(zī)基金管理人提升专业投资能力，组合投(tóu)资、分散风险，要求私募证券投资(zī)基(jī)金采取资产组(zǔ)合的方(fāng)式进行投资。单只(zhǐ)私募证券投资基(jī)金投资于(yú)同一(yī)资(zī)产(chǎn)的(de)资(zī)金，不(bù)得超(chāo)过该基金净资产(chǎn)的25％；同一私募基金(jīn)管(guǎn)理人管理的全部私募证券投资基金投资于同一资(zī)产的资金(jīn)，不得超过该(gāi)资(zī)产的(de)25％。银行活期存款、国债、中(zhōng)央银行(xíng)票(piào)据、政策(cè)性金融债、地(dì)方(fāng)政(zhèng)府债券(quàn)、公开(kāi)募集基金等中国(guó)证监会、协会认可的投资品(pǐn)种除(chú)外。

　　《运作指(zhǐ)引》还明(míng)确禁止(zhǐ)多层嵌套，要求私募证券投资基金架构应当(dāng)清晰、透明，不得通过设置复杂(zá)架构、多层(céng)嵌套等方式规(guī)避监管要求。私(sī)募证券投(tóu)资基金(jīn)投资于(yú)其他私募(mù)证券投资基金(jīn)或者金融机(jī)构发行(xíng)的资产管理产品(pǐn)的，应当明确约定所(suǒ)投资的私(sī)募(mù)证券投资基(jī)金或者资(zī)产管理(lǐ)产(chǎn)品不再投资除公(gōng)开募集基金以外的其(qí)他私募证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基金或(huò)者资(zī)产管理产品。

　　在场外衍生(shēng)品投资要(yào)求上，明确私募基金应当(dāng)以风险(xiǎn)管理、资产配置为目标开展衍(yǎn)生品(pǐn)交易，不得将衍生(shēng)品交易异化为股票(piào)、债券等场内标的的杠杆融资工具，不得为不适格(gé)投资者(zhě)提供(gōng)通道服务，提出集(jí)中度、杠杆等要求。

　　运作管理要求方面，要求私募(mù)证券投(tóu)资(zī)基金管理人(rén)建立(lì)健全内部制度，遵(zūn)循投资者利益(yì)优先与(yǔ)公(gōng)平交(jiāo)易原则，防范利益输(shū)送。对量化私募证(zhèng)券投资基(jī)金在交易系统(tǒng)安全、异常交易监(jiān)控、内部(bù)管理(lǐ)、资(zī)料(liào)保存(cún)、产(chǎn)品命名等(děng)方面提出规(guī)范要求。进(jìn)一步细化对私(sī)募证券(quàn)投资基金投资运作（如衍生(shēng)品、境外资产等特殊交易）的信息披(pī)露要(yào)求。

　　同时，《运(yùn)作指引》明(míng)确不同规模私募证(zhèng)券投资基金管理(lǐ)人(rén)和(hé)私募(mù)证券(quàn)投(tóu)资基金信息(xī)报送工作要求。

　　《运作指引》还要求规模以上私募证(zhèng)券投资基金管理人定期(qī)开展压力测试(shì)、建立(lì)风险准(zhǔn)备(bèi)金制度等。具体(tǐ)来看(kàn)，同一实际控制人控制(zhì)的私(sī)募基金(jīn)管理人在最近一年度(dù)末(mò)合计(jì)基金管理规模(mó)在20亿元(yuán)以上(shàng)的，应当持续建立(lì)健全(quán)流动性风险监测、预警与应急处置、关于预警(jǐng)线与止损线的风险管理制(zhì)度，每季度至少进(jìn)行一(yī)次(cì)压力(lì)测试。私募(mù)基金管(guǎn)理人应当结合市(shì)场状况(kuàng)和自身管理能力制定并持续更新流(liú)动性风险应急预案，明确预案触(chù)发(fā)情景、应急程序(xù)与(yǔ)措施等。

　　《运作指引》明确禁止通(tōng)道业务，私募(mù)基金管理人应当对(duì)投(tóu)资者资(zī)金(jīn)来源的合规性进(jìn)行审查，不得由投资者或其(qí)指定第(dì)三方(fāng)下达投资指令(lìng)或者自行(xíng)负责(zé)投资运(yùn)作，不得为金融(róng)机构、其他私募基(jī)金管理(lǐ)人，金融中国的国粹有哪些机构资产管理(lǐ)产(chǎn)品以及其他私(sī)募基金提供规避投资范围、杠杆约(yuē)束、投资者门(mén)槛等监管要求(qiú)的通道服务(wù)。

　　一位私募人士向期(qī)货日(rì)报(bào)记(jì)者表示，综合来看(kàn)，私募监管(guǎn)的实(shí)际标准在向金融机(jī)构管理(lǐ)标(biāo)准看齐(qí)，《运(yùn)作指引》如果(guǒ)按(àn)目前征求意见稿的水平落(luò)实，执行后(hòu)会快速抹平(píng)私(sī)募基金相对其他资管产(chǎn)品的灵活度(dù)，让(ràng)资金方(fāng)的投放(fàng)偏(piān)好回到(dào)策略(lüè)表现及管理人的整体运营和服务水平(píng)上，而非(fēi)政策监(jiān)管红利。这将更有利于行业的(de)健康发展，回归(guī)管理本源。

　　不(bù)过，《运作指引》也给(gěi)予了过渡期安排。

　　中基协表示，《运作指引(yǐn)》施行后，新(xīn)备案的(de)私募证券投资基金(jīn)按照《运作指引》要求执行(xíng)。同(tóng)时为减少新老(lǎo)基金(jīn)的套利空间，对存量基金针对不同情况提出(chū)差异化整改要求，并对重点条款(kuǎn)的整改给予充分过渡期安排(pái)：

　　对于违反投资范围要求(qiú)、开展通道业(yè)务(wù)、不符合最低(dī)存续规(guī)模(mó)等触及底线要求的(de)存量(liàng)基金，《运作指引》施行(xíng)后不得新增(zēng)募集(jí)规模及(jí)投(tóu)资者，不得展期，新增投资活(huó)动获得(dé)须(xū)符合《运作指引》要求，合同(tóng)到期(qī)后予(yǔ)以清算；

　　对于不符合《运作指引(yǐn)》中关于投资集中度、嵌套层数、杠杆比例、债券(quàn)及(jí)衍(yǎn)生品交易等投资(zī)要求的，给予12个月整改过渡期(qī)，不强制要求修改基(jī)金(jīn)合同；

　　对于(yú)《运作指(zhǐ)引》实施后(hòu)存量基金新募集的投资者(zhě)要求设置不少于6个月的份额锁定期；

　　对于存量基金(jīn)发生基金合同变(biàn)更的，变更后内容应当(dāng)符合(hé)《运(yùn)作指引》要求(qiú)；基金合同存续期限发生(shēng)变化的(de)，应(yīng)当按照《运作(zuò)指(zhǐ)引》修改基金(jīn)合同；

　　对(duì)于(yú)存(cún)量(liàng)基金中无固定(dìng)存续期(qī)限的私募证券投资基金，要(yào)求在《运(yùn)作指引》施(shī)行后12个月内，修(xiū)改基金合同，约定明确的基(jī)金存续期，以促进目前存量永续基金限期(qī)整改。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 中国的国粹有哪些