尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概(gài)率演化(huà)为TMT大年 机构预(yù)计(jì)5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年初以来的(de)涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于(yú)万得全A的表现(xiàn)。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大型(xíng)产业(yè)趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今(jīn)年演化(huà)为(wèi)TMT大年的(de)概(gài)率已(yǐ)经非(fēi)常大(dà)。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若参考(kǎo)历(lì)史的调整时间(jiān)和幅(fú)度，可能这一(yī)轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为(wèi)“春季(jì)躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利(lì)了结(jié)”四(sì)波行(xíng)情，春(chūn)季躁(zào)动(dòng)后(hòu)往往会有一(yī)波明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻(gōng)势开(kāi)始的时(shí)间来(lái)看，每年四月份到(dào)九、十月份期间会有(yǒu)一波主升(shēng)。数(shù)据显示，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时(shí)间(jiān)越(yuè)来越早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基本在(zài)一季报披露结束(shù)后(hòu)，假设按此速度(dù)再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏攻势大(dà)概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算(suàn)机转电(diàn)子（从应(yīng)用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后，若(ruò)随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋(qū)势以(yǐ)及政府支持力度(dù)进一步加(jiā)大、资(zī)本(běn)开(kāi)支增加、订单增加(jiā)和(hé)产品销量业绩(jì)的(de)改善逐渐(jiàn)被市场所(suǒ)确定，则TMT将会(huì)重回上(shàng)行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春(chūn)季躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏认为按照(zhào)历史(shǐ)经验，要(yào)么(me)计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随(suí)二季(jì)度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现将(jiāng)更贴(tiē)合(hé)业绩的相(xiāng)对优(yōu)势，维(wéi)持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议(yì)关(guān)注短期维度业绩(jì)可能(néng)超预期的部分消费(fèi)板块，电子行业有望体(tǐ)现出相(xiāng)对优势。

　　从细分(fēn)环节进一(yī)步(bù)来看，广发(fā)策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主(zhǔ)要(yào)分布位于(yú)AI服务器(qì)及相(xiāng)关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行(xíng)训练/推理的算(suàn)力载体(tǐ)和基(jī)础。数据量和(hé)算力的提(tí)升明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来了(le)机会。国海(hǎi)证券同样(yàng)在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全(quán)年(nián)市场(chǎng)主线的判断，相关领域(yù)如(rú)AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及光模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来(lái)基(jī)本面的确认(rèn)，估值修复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐越来越广，对于算(suàn)力的需求(qiú)将呈现指数(shù)级增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替代速(sù)度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微(wēi)、海光信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)16日研报(bào)表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前述光通(tōng)信重要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国产(chǎn)光模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎(qíng)光器(qì)件核(hé)心供(gōng)应商天(tiān)孚通信(xìn)；国产光芯片领军(jūn)企业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研(yán)报中同(tóng)样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量是(shì)普通服务器(qì)的价值量的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模型和应用的(de)落地，市场对AI服(fú)务器(qì)的需求日益增加，市场扩容在即(jí)，建议(yì)关注沪电(diàn)股份、生益(yì)科技、联(lián)瑞(ruì)新材(cái)、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展。在(zài)终端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值(zhí)重塑(sù)逻辑逐(zhú)步验证，关注消费(fèi)电(diàn)子(zi)景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月(yuè)17日(rì)研报建(jiàn)议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产(chǎn)业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力(lì)需求爆(bào)发式增长的AI服务器产业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技prepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发催(cuī)化的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数(shù)字等(děng)；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消费(fèi)复(fù)苏预期强(qiáng)化的智能手机产业(yè)链，包括(kuò)光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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