北京时间周(zhōu)五晚间，备受关(guān)注(zhù)的(de)4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月(yuè)连续环比(bǐ)下降(jiàng)的节(jié)奏；失业率(lǜ)继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的平均(jūn)小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的(de)是，美国劳(láo)工部将(jiāng)今年2月和(hé)3月非农数据均(jūn)大幅下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎(àng)司(sī)；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国(guó)债收(shōu)益(yì)率上升(shēng)9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货(huò)6月合约(yuē)收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高级宏观分析师周之云(yún)告诉期(qī)货日(rì)报(bào)记者，周(zhōu)五晚间公布的非(fēi)农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前(qián)公布的ADP数据(jù)在(zài)3月份(fèn)增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期货(huò)短线走(zǒu)低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科(kē)技和金融(róng)行业(yè)持(chí)续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企(qǐ)的(de)劳动力需(xū)远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了(le)信贷紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因素相对于新冠大流(liú)行前(qián)也有了有利的发展，为就业(yè)人数的(de)增(zēng)长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该(gāi)对就业数据(jù)保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的就业(yè)机会和(hé)劳动(dòng)力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位(wèi)空缺继续下降，为连续第(dì)三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他(tā)劳动力(lì)市场数据相同的方(fāng)向：劳动(dòng)力市(shì)场正在降温。包括最近(jìn)几周的首次(cì)申请失业金人数也呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周(zhōu)之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导(dǎo)致消费者信贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农就业(yè)数据会(huì)让市场(chǎ康师傅是哪国的牌子？ng)对(duì)于下(xià)半年货币政策放松进(jìn)程有所改变，进而(ér)对商品(pǐn)的流动性溢价部分(fēn)有所(suǒ)减(jiǎn)少(shǎo)，但从(cóng)中长期(qī)来(lái)看，美国会继续朝着(zhe)衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期(qī)将引导贵金属步(bù)入调整(zhěng)。对于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高(gāo)主要受(shòu)益(yì)于其(qí)金融属性，尤其(qí)是康师傅是哪国的牌子？市(shì)场预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后一次加息，且预(yù)计(jì)9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情(qíng)况(kuàng)下，美(měi)元(yuán)实际利率有(yǒu)了明(míng)显的(de)下行。”广州(zhōu)金控(kòng)期货研究所副总经理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联(lián)储议息会(huì)议(yì)如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联(lián)邦基(jī)金利(lì)率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会(huì)后声明表示，委员会将(jiāng)密(mì)切关注未(wèi)来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味(wèi)着美联储是否结束加(jiā)息需要(yào)看到通(tōng)胀明显回落(luò)。至于(yú)是否要开始(shǐ)降息，需(xū)要(yào)看到就业(yè)市(shì)场出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史经验来看(kàn)，美(měi)联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持(chí)续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠(dié)加(jiā)市场预(yù)期美联储年(nián)内或将降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡偏强运行(xíng)。美国就业(yè)数据超预(yù)期，美债收益(yì)率、美元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超(chāo)预(yù)期的非农报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息(xī)，但就业市场并不配合，美(měi)国(guó)就业(yè)市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联(lián)储可能在长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记(jì)者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通(tōng)胀压力加大，这也(yě)就意味着美联储(chǔ)可能会在(zài)较(jiào)长时(shí)间(jiān)内维持(chí)高利率环境，且6月再(zài)次(cì)加(jiā)息(xī)的(de)预期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农数(shù)据强于预期或在短期(qī)提振美(měi)元指数和美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵金(jīn)属的(de)涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加息，货币政(zhèng)策进入新阶(jiē)段，市(shì)场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得(dé)提(tí)振而走(zǒu)强，使均值(zhí)平(píng)台不(bù)断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属研究(jiū)员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济(jì)仍市场偏强运行一(yī)段时间，失(shī)业率继续走低，但(dàn)美联储并未(wèi)再(zài)次加息(xī)，而贵金属则在美(měi)债收益率(lǜ)持续下(xià)行(xíng)的情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未(wèi)提(tí)前(qián)预(yù)期更多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离(lí)降息仍(réng)有(yǒu)时(shí)间，美联储(chǔ)表示美国银行系(xì)统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国(guó)银(yín)行(xíng)系统风险(xiǎn)并未解除，在第(dì)一共和银行宣布(bù)被接(jiē)管收(shōu)购后，因(yīn)银行(xíng)业长(zhǎng)期存在(zài)的(de)弱(ruò)点，又(yòu)有多家(jiā)区域性银行出(chū)现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持(chí)续(xù)流出使银行融(róng)资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓，而且远不(bù)及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映出(chū)一定的(de)韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在(zài)风险(xiǎn)和衰退的共同(tóng)影响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和美元(yuán)指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望(wàng)再(zài)创历史新(xīn)高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入(rù)配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的(de)需求(qiú)实际上(shàng)是明显下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金(jīn)协会公布(bù)的数据(jù)显示，今年(nián)第(dì)一季度剔除场外交易的全球黄(huáng)金(jīn)需(xū)求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需求较(jiào)高(gāo)，但其余投资者(zhě)购买量(liàng)的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄金投资(zī)需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去(qù)年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产康师傅是哪国的牌子？品需求下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由(yóu)于美国经济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订(dìng)单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白(bái)银(yín)因需(xū)求受(shòu)经济下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀(pān)升。世界白银协会预(yù)计2023年(nián)白(bái)银实物消(xiāo)费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议(yì)息前(qián)已经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐(lè)观，因此黄金市(shì)场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子(zi)落地，且(qiě)银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格。此外，随着经济(jì)走弱预期升(shēng)温，预计美联储(chǔ)下半年大概(gài)率暂停(tíng)加(jiā)息并将进入(rù)降(jiàng)息周期(qī)，实(shí)际利(lì)率或将继续下行(xíng)，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望(wàng)于美联(lián)储最(zuì)后(hòu)一次加息(xī)落地(dì)然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从而(ér)刺激价格(gé)继续(xù)高(gāo)走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美(měi)通(tōng)胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段时(shí)间，且高利率环(huán)境到底会对经济(jì)和(hé)金融市(shì)场产生怎样的影响也未可知，因此在(zài)当(dāng)前看多观点出(chū)奇一致，且海外看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤的(de)情况下，对待金价节节攀(pān)高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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