昨天深(shēn)夜(yè)，美国债(zhài)务上限谈判突然(rán)中止(zhǐ)！

　　当地(dì)时间周五上午，美国共和党债务上限(xiàn)谈判代表格雷夫(fū)斯与白宫代(dài)表(biǎo)举行(xíng)闭门会议(yì)，但会议(yì)开(kāi)始后不久就突然离开。格雷(léi)夫斯(sī)说：白宫谈(tán)判(pàn)代表实在不可理喻(yù)，目(mù)前谈(tán)判处于“暂停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不(bù)知(zhī)道双(shuāng)方是否会在周五或周末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传出后，三(sān)大美股指集体转跌。

　　不过，美联(lián)储主席鲍威尔传(chuán)出了有望暂停加(jiā)息的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行业的压力可能影响联(lián)储的(de)利率路径(jìng)，若(ruò)源于银(yín)行(xíng)业危机的(de)信贷环境收紧导(dǎo)致(zhì)经济放缓(huǎn)，美联(lián)储可能不必让利率升到(dào)原应有的(de)高(gāo)位。

　　交易员目前预计，美联储6月(yuè)份加息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低(dī)于(yú)一天(tiān)前的35.6％，与(yǔ)此同(tóng)时，交易员预计美(měi)联储(chǔ)下月将利(lì)率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍威尔(ěr)的讲话(huà)相(xiāng)比(bǐ)，交易员似乎更受债(zhài)务(wù)上限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌(diē)幅收窄；美(měi)债价格跳涨、收(shōu)益(yì)率跳水(shuǐ)，对(duì)利率前景敏感的(de)两年期美债(zhài)收益率迅速远离他讲话前所创的两个月来高位，一度(dù)较高(gāo)位回落超过10个基(jī)点；美元指数(shù)刷新日低，加速跌离周四(sì)所(suǒ)创(chuàng)的3月末(mò)以(yǐ)来高位(wèi)。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后，美债(zhài)收益率(lǜ)逐步回升，全天攀(pān)升收(shōu)官(guān)，美股(gǔ)和美元的跌势未(wèi)改(gǎi)。

　　最终，美股周(zhōu)五高(gāo)开(kāi)低走，受债务上限谈判暂停拖累三大(dà)股指盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中(zhōng)概(gài)股走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东(dōng)方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)大多上涨，伦(lún)锌涨(zhǎng)约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日(rì)。本(běn)周基本金属涨跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领(lǐng)跌，和(hé)跌近3％的伦锌连(lián)跌两(liǎng)周。而(ér)伦(lún)锡(xī)和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三(sān)周(zhōu)连跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平(píng)一(yī)周前水平，都止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计下(xià)跌(diē)1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来(lái)最大(dà)周跌幅，在(zài)连(lián)涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北京时(shí)间今晨(chén)六(liù)点，有最新消(xiāo)息称，美(měi)国白宫谈判(pàn)代表已抵(dǐ)达会场，准(zhǔn)备(bèi)继续进行债务(wù)上限(xiàn)谈判。

　　美(měi)国国会众(zhòng)议院议长麦卡锡表示，共和(hé)党人将(jiāng)于(yú)北京时间今天上(shàng)午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕(rào)开债务上限(xiàn)解(jiě)决不了任(rèn)何问题，将(jiāng)阻止拜登推动的(de)增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余(yú)额(é)截至5月18日(rì)进(jìn)一(yī)步(bù)降至573亿(yì)美元(yuán)。截至5月(yuè)17日，美国财(cái)政部财政紧急(jí)措施余额(é)还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可(kě)能无需继续加息扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文ng>

　　当地时间(jiān)周五（北京时(shí)间今天凌(líng)晨），美联(lián)储(chǔ)主席(xí)鲍威尔出席(xí)名为“货币政策(cè)观点(diǎn)”的小(xiǎo)组讨论(lùn)。市场关注他提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败(bài)，将(jiāng)造(zào)成漫长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力(lì)地致力于”让(ràng)通胀(zhàng)重(zhòng)返目标2％的(de)承诺，物价稳定是经济保持强(qiáng)劲的根(gēn)基(jī)。

　　但鲍(bào)威(wēi)尔同时发表鸽派(pài)信号称，自己倾(qīng)向于(yú)支持6月(yuè)会议(yì)暂不(bù)加息，而(ér)且银行(xíng)业危(wēi)机(jī)导(dǎo)致的(de)信贷条件收(shōu)紧，可能意味着美联储峰值利率将低于(yú)预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业和通胀造成(chéng)的(de)负面影(yǐng)响(xiǎng)，可能无需(xū)（继续(xù)）加息(xī)至那么高的水平就能成功打压通胀(zhàng)。美联储在(zài)收紧货(huò)币政策(cè)方(fāng)面已取(qǔ)得长足进步，政策(cè)立场现在是(shì)对经济增(zēng)长具有限制(zhì)性的。做太多与做太少的风险(xiǎn)正(zhèng)变得更加平(píng)衡。我们(扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文men)面(miàn)临着迄今为止收紧政(zhèng)策的效应滞后，以(yǐ)及近(jìn)期银行(xíng)业压力导致的信贷收紧程度(dù)等多(duō)重不(bù)确(què)定性。有鉴于此，美联储有能(néng)力观(guān)察更多数据和未来前景的演变，然后再决(jué)定可(kě)能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季度经济预测的准确度通(tōng)常存(cún)在挑战，他上述提到的观点(diǎn)及(jí)其(qí)能实现(xiàn)的程度(dù)也都存在(zài)不(bù)确定性，理由是“未来前景面(miàn)临着历史性高企的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应(yīng)进一(yī)步收紧(jǐn)多(duō)少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析称，这说明(míng)银行(xíng)业危机后，鲍威尔(ěr)开始释放“保持耐心(xīn)”的利率路径(jìng)信号。“新美联储(chǔ)通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行业(yè)压(yā)力将影响货币决策。

　　产业供需(xū)结构预期转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期(qī)货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃期货继续(xù)深跌(diē)，盘中纯(chún)碱2306合(hé)约触及(jí)跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易时起(qǐ)，纯(chún)碱期货2309合约的(de)日内平今仓交易手(shǒu)续费标准调整为(wèi)3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究其原因，宝(bǎo)城(chéng)期(qī)货研究(jiū)所负(fù)责人(rén)闾振兴表示，主要有三方面：一是产业(yè)供需结构预期(qī)转弱；二是宏观(guān)环(huán)境不乐(lè)观；三是交易者在对冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻(bō)璃、纯(chún)碱(jiǎn)走势虽都(dōu)偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认(rèn)为，各自的原因并(bìng)不相同。纯(chún)碱周五跌幅较大的主要(yào)原因在于远兴投产的消息(xī)面刺激，使得盘面出现较(jiào)大跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修(xiū)量(liàng)增加，库(kù)存依旧(jiù)累库，可见下游的(de)持货意(yì)愿依旧(jiù)较差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供需关系(xì)也存在一(yī)定(dìng)的影响。在现货(huò)松动、投产预期、库存累库的(de)影响下，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对于(yú)玻(bō)璃，主(zhǔ)要原因在(zài)于前期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补(bǔ)库至环比高位。”他说(shuō)，短期价格松动，中下游的备货(huò)情(qíng)绪(xù)出现一定的(de)谨慎(shèn)或者恐高的情形，因(yīn)此(cǐ)产销出(chū)现了较(jiào)为明显的下(xià)滑。在现货松动、产销较(jiào)弱(ruò)的(de)局面下，玻璃的价格跌幅(fú)较为明显。

　　从产业供(gōng)需(xū)结构看，浙商(shāng)期货(huò)分析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面(miàn)，近期(qī)主要市场交易(yì)点是(shì)远兴能源新增投(tóu)产。昨日，远兴能源1号(hào)线正式点火，新增天(tiān)然碱(jiǎn)产能150万吨(dūn)，后续2号线原计划于6月点火投产，产能(néng)为(wèi)150万吨天然碱，3A号(hào)线原(yuán)计划(huà)于9月(yuè)份出(chū)产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计(jì)生产成(chéng)本在1000元(yuán)/吨(dūn)以(yǐ)内。纯碱盘(pán)面(miàn)在(zài)大(dà)量(liàng)新增产能和低成(chéng)本纯碱的叠加作用下持续走(zǒu)低，周五又逢(féng)远兴能源点火的信息(xī)落地(dì)，市场看空情绪高涨，推(tuī)动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍(shào)，纯碱(jiǎn)的供(gōng)需(xū)结构(gòu)在(zài)9月会发生变(biàn)化，这(zhè)是市场早已预(yù)期的，市(shì)场也已充分(fēn)计价，这一点(diǎn)从9月合约的深贴水可以(yǐ)得到(dào)验证。在这个(gè)供(gōng)需(xū)转宽松的(de)预期下，产业链(liàn)开始形成(chéng)负反馈，纯碱现货(huò)价(jià)格也出现崩(bēng)塌，这一(yī)点(diǎn)从近月合约的跌幅和现货向(xiàng)期货回归的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表示，近期市场主(zhǔ)要交(jiāo)易点是需(xū)求转弱，供应上(shàng)升。因为玻(bō)璃(lí)深加工厂缺乏强(qiáng)有力的(de)订(dìng)单支撑(chēng)，5月(yuè)中旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加(jiā)工(gōng)厂原片库存天数5月中旬(xún)为21.5天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减少(shǎo)1.73天。从(cóng)历史数据来看，原片库存偏高，补库意愿相(xiāng)比4月降低(dī)。从玻(bō)璃产销数(shù)据来看，5月(yuè)沙(shā)河地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为65％，湖北地区(qū)产销(xiāo)数据平(píng)均为(wèi)73％，华东(dōng)地(dì)区(qū)产销数据平均为(wèi)82％，相(xiāng)比于3月及4月的(de)数据，5月份产(chǎn)销数据大(dà)幅下滑(huá)。5月还(hái)要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日熔量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨(dūn)。

　　“玻璃价(jià)格一(yī)直都比较弱，主要是高库存和(hé)低需求逻辑(jí)。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格在去(qù)库逻辑下出现(xiàn)过反弹，但反弹(dàn)后利润改(gǎi)善(shàn)很多，加之终端表现并不乐观，因(yīn)此又出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因(yīn)素(sù)看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期、国内经济复苏不(bù)及预期的背景(jǐng)下(xià)，整个工业品价格承(chéng)压(yā)，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲(pí)弱(ruò)的(de)宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部分(fēn)市场资金在做强弱(ruò)对冲(chōng)，而(ér)纯碱和玻(bō)璃正是空(kōng)头配置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或(huò)将(jiāng)持续

　　对于(yú)后市，李嘉(jiā)豪表(biǎo)示，纯碱主要关注检修是否(fǒu)能带来(lái)现货(huò)价格短期的企稳，但(dàn)中(zhōng)长期价格下跌至成本线为大(dà)概(gài)率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向过剩(shèng)，而短期检修的兑现有限，因此检修仅为长期(qī)趋势下的扰动(dòng)，商品从偏紧到过剩的周(zhōu)期中，价(jià)格(gé)趋(qū)势预计继续(xù)向下。”他说，对于(yú)玻璃，需要等待的则是中下游的(de)备货意(yì)愿何时能够起来：一是(shì)等待下游的(de)原(yuán)料库存消(xiāo)耗，二是对未来的需求是否存(cún)在旺(wàng)季的预期。短期来看(kàn)，下游以消耗前(qián)期库存(cún)为主，需求缺乏弹性，价格(gé)预期偏弱。后市关注在需求(qiú)存(cún)在(zài)缺口的(de)情(qíng)形下，7月订单是(shì)否(fǒu)依旧(jiù)具有连续(xù)性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴(xīng)认为，除(chú)非价格开始冲击成本，或是供需(xū)上有重大(dà)改变，否(fǒu)则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱势。“短期则还(hái)是(shì)要关注持仓的变(biàn)化，短线(xiàn)资金离场(chǎng)或使得低位(wèi)波动加大。”他说，止跌可以关(guān)注两个指标：一是基差(chà)不再(zài)是以现货下(xià)跌方式(shì)来(lái)修复；二是月(yuè)供需预期博(bó)弈相(xiāng)对(duì)明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表(biǎo)示，纯碱后市仍(réng)将维持(chí)弱势，可重点关注远兴能源的后续投产(chǎn)进(jìn)展、碱价降(jiàng)价幅度。若(ruò)远兴能(néng)源后(hòu)续(xù)投产推迟，则盘(pán)面或将维(wéi)稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘面也(yě)或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市弱势也将(jiāng)继续保(bǎo)持，中长期则视(shì)终端需求变动来判断是否维持弱势，可重点(diǎn)关(guān)注(zhù)下游深(shēn)加(jiā)工(gōng)订单情况、地产施(shī)工端情况(kuàng)。若后期地产(chǎn)施工端(duān)主体封顶数(shù)量(liàng)较多，那么玻璃的需(xū)求量将抬(tái)升，下游深加工(gōng)订单数(shù)量(liàng)也将(jiāng)因此抬升，盘面或维稳。