金(jīn)融界4月27日消息(xī)  顶着(zhe)“港股白酒第一(yī)股”光环的(de)珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)正式登(dēng)陆港交所，尴(gān)尬(gà)的是(shì)开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私(sī)募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年(nián)金徽酒挂(guà)牌上交所后，至今(jīn)没有酒企(qǐ)成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年(nián)时间第一只(zhǐ)实(shí)现(xiàn)资本(běn)上市的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国(guó)台等均止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发(fā)售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公开发售(shòu)获超购(gòu)1.94倍，一手中(zhōng)签(qiān)率100%。值得(dé)注意(yì)的是(shì)，不知道是出于何种考虑，此次(cì)珍酒李渡(dù)并没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引(yǐn)入(rù)两轮投资者，分(fēn)别是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的私(sī)募股权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美元、5亿美(měi)元，两(liǎng)次成本分别(bié)为(wèi)1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着(zhe)私募(mù)巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费(fèi)

　　公开资(zī)料显示，珍酒李(lǐ)渡是(shì)一家致力提供以酱香型为主的次(cì)高(gāo)端白酒产品(pǐn)的中国白酒公司(sī)。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包(bāo)括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘(xiāng)窖及(jí)开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大(dà)白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年(nián)收入计算，珍(zhēn)酒李渡是中国第四(sì)大民营(yíng)白酒(jiǔ)公司，以及中国(guó)白(bái)酒行业中提供(gōng)三种香型白酒的第三大公司(sī)。2020年到(dào)2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)归母净利(lì)润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒(jiǔ)公司相(xiāng)比也处于下风(fēng)，“股王(wáng)”贵州茅(máo)台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世(shì)缘、口(kǒu)子窖等企(qǐ)业(yè)毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗(jiē)原因(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销(xiāo)售及经销开支分(fēn)别(bié)为4.03亿(yì)元、10.21亿元及(jí)13.42亿元(yuán)，于(yú)同期分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货正在(zài)逐(zhú)步增加。报告期内，公司存货分别(bié)为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周(zhōu)转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分(fēn)存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡(héng)的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的(de)毛利率和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向(xiàng)东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在(zà20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗i)湖(hú)南(nán)醴(lǐ)陵(líng)的一(yī)个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业(yè)的吴(wú)向(xiàng)东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华(huá)联(lián)集团工作。此后四年，他升至新华联集(jí)团董事、董事局副主席(xí)。也是在(zài)此，吴(wú)向东(dōng)正式开启了他的白(bái)酒事业(yè)。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代(dài)理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一。川(chuān)酒王(wáng)热销之后(hòu)，20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞(jìng)争白热化(huà)，下游经销商(shāng)的(de)日子越(yuè)来越难，吴向(xiàng)东(dōng)想自创(chuàng)白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东(dōng)与五粮(liáng)液签(qiān)订了OEM代工协(xié)议，这是(shì)他在白(bái)酒业首创了一种(zhǒng)新模式(shì)OEM，即(jí)贴牌代(dài)工模式，随后，金六(liù)福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足(zú)冲进世界(jiè)杯(bēi)，媒体将时任男足主教练的米卢誉(yù)为神奇教练(liàn)和好运(yùn)福星。深谙营销的吴向(xiàng)东找来(lái)米卢(lú)担任(rèn)金六福形象(xiàng)代言(yán)人。米卢穿着唐装，面(miàn)带(dài)微笑地(dì)说“中(zhōng)国人(rén)的福酒，金六(liù)福。”很长一段时间(jiān)，金六福的广告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下(xià)，金六福迅速(sù)成为国民白(bái)酒，高峰期一天能发出57个(gè)车皮(pí)。

　　2021年(nián)，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑(xiào)正式(shì)合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴(wú)向东实际控制的金东集团旗下(xià)共有华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金(jīn)六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企(qǐ)）、金(jīn)东投(tóu)资三个产业(yè)板块。涉足金融、文(wén)化(huà)旅游、新(xīn)能源、互(hù)联网、酒业等(děng)多个产(chǎn)业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一(yī)举成(chéng)为湖(hú)南省株(zhū)洲市首(shǒu)富(fù)。2023年3月(yuè)，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全(quán)球富(fù)豪榜》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿元(yuán)人民(mín)币财富位列(liè)榜(bǎng)单第955位。

　　白(bái)酒还是(shì)会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届全国(guó)糖酒商品交易(yì)会上，阵阵(zhèn)寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相(xiāng)关论坛上(shàng)，在酒水行业颇为知(zhī)名的(de)盛初咨询(xún)董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅(bàng)观(guān)点(diǎn)”：酒业整体将长期进入销(xiāo)量负(fù)增长(zhǎng)、收入低(dī)增长(zhǎng)或0增(zēng)长(zhǎng)、利(lì)润低增长的(de)内卷时代，并且很可能刚(gāng)刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年(nián)是行业(yè)的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集(jí)中度看趋势，真正(zhèng)的高端消费在疫情(qíng)场景(jǐng)中并没(méi)有太受影响，次高端库存仍未消化，区域(yù)酒借助消(xiāo)费恢复较快。高端的恢复没有看到更(gèng)强的动(dòng)力，仍然在低(dī)位(wèi)徘徊，一(yī)二季度上市公司业绩会出现增速(sù)放缓和进一(yī)步(bù)分化。

　　第(dì)二，从白(bái)酒供(gōng)需-库(kù)存周期看趋势，现(xiàn)在存在三个矛(máo)盾：一是(shì)产区和供需的矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销量在下(xià)降；二是(shì)名(míng)酒企业都在(zài)向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业(yè)渠道重心下移，和地(dì)方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要(yào)是100块钱以下(xià)的价位带，其(qí)原因在于城(chéng)市化，大部(bù)分劳动人(rén)口从农村转移到(dào)城(chéng)市后，消费习惯变了，导(dǎo)致未来升级空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端(duān)（售价在(zài)300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了一(yī)组各价格带(dài)白(bái)酒(jiǔ)节(jié)前和(hé)节后的终端进货量(liàng)数据。其(qí)中：2000元(yuán)以上相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次(cì)高端(duān)相关产品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高(gāo)端(duān)价格(gé)节(jié)前下降(jiàng)23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节(jié)后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒第一(yī)股”珍酒李渡未来(lái)走向何方让我们拭目(mù)以待。

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