近日，国内上市交易的4只公募商品期货(huò)基金陆续(xù)公布了一季报(bào)。在一(yī)季度商品市场整体下(xià)跌的背(bèi)景下，4只公(gōng)募(mù)商(shāng)品期货(huò)基金也表现(xiàn)不佳，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告期内增(zēng)加4.3关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少0亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报(bào)中均提及，本期已实现收(shōu)益指(zhǐ)基金本期利息收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含(hán)公允价值(zhí)变动(dòng)收(shōu)益）扣除相关费(fèi)用和信用减值损(sǔn)失后的余额，本期利(lì)润(rùn)为(wèi)本期已实现收益加(jiā)上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期(qī)末基金资(zī)产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额(é)净(jìng)值方(fāng)面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF净值增长(zhǎng)率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资者的偏(piān)好。从(cóng)份额变动(dòng)来看，除华(huá)夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只(zhǐ)商(shāng)品期(qī)货基金均受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份(fèn)至关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF份额(é)较期(qī)初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌(diē)行情，华(huá)夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅(guī)谷银(yín)行倒闭消息在资本市场(chǎng)持(chí)续发(fā)酵(jiào)，导(dǎo)致(zhì)了原油以及美豆(dòu)等大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆粕价格(gé)下挫(cuò)；其(qí)次，国内现货(huò)供应相对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加(jiā)之巴(bā)西大豆丰(fēng)产上市，近几(jǐ)个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下(xià)游(yóu)提货消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不断累(lèi)库(kù)，部(bù)分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致(zhì)豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端低(dī)迷(mí)不振(zhèn)，由于春(chūn)节前养殖产(chǎn)品集(jí)中(zhōng)出栏(lán)，春节(jié)后一段时间一般是(shì)豆(dòu)粕(pò)需求淡季，而今(jīn)年(nián)由于生猪价格持(chí)续下行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和提货(huò)量(liàng)处(chù)于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策略(lüè)和运作(zuò)分析，国(guó)投瑞银(yín)基金表示，一(yī)季(jì)度(dù)白银在初期两(liǎng)个月处(chù)于振荡(dàng)调整(zhěng)，在三月份又很快反(fǎn)弹至(zhì)年(nián)初位置(zhì)。黄金较(jiào)白(bái)银表(biǎo)现(xiàn)更为(wèi)强势(shì)，金银比价(jià)有所抬升。前期走势主要受制于白银工业属性及美联储(chǔ)加(jiā)息预期(qī)升温影(yǐng)响，白银表(biǎo)现出更高的(de)波动性。后(hòu)期则主(zhǔ)要是欧美银(yín)行业出现流动性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也(yě)大幅降低了市场对于美联储的加(jiā)息预期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基(jī)金认为，美(měi)联储货币政策调整节奏(zòu)与经济衰退(tuì)担(dān)忧继续主导贵金属行情(qíng)，同时(shí)也需关注突发(fā)地缘政治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务(wù)风险等黑天鹅事件(jiàn)的(de)影响。今年以来，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn)图显示美联(lián)储今年或还有一次加息。随着美国(guó)加(jiā)息(xī)渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏(hóng)观环(huán)境对贵金属相对(duì)有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银(yín)比(bǐ)价的相对高位，建议择机积(jī)极配(pèi)置。

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