近(jìn)日，国内上(shàng)市交易的4只公募商品期货基金(jīn)陆续公(gōng)布了一季报。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌的背景(jǐng)下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF份(fèn)额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实(shí)现收益和(hé)利润方面，一(yī)季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有(yǒu)色金属期(qī)货ETF已实(shí)现收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只公募商(shāng)品期货(huò)基金在一季报中均(jūn)提(tí)及，本期已实现收(shōu)益指基(jī)金本期利息收入、投资收益、其他收入(rù)（不(bù)含公允价值变动收(shōu)益）扣除相(xiāng)关费用(yòng)和(hé)信用减值损(sǔn)失(shī)后(hòu)的余额，本(běn)期利(lì)润(rùn)为本期已(yǐ)实现收益(yì)加上本期公允价值变(biàn)动(dòng)收益。

　　期末基金资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净(jìng)值超过(guò)10亿元，达到(dào)14.36亿元，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净值(zhí)分别为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额净值(zhí)方面(miàn)，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、阴肖有哪几个生肖-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的(de)增(zēng)减变(biàn)化(huà)，可以反映(yìng)出投(tóu)资者的偏好。从(cóng)份额(é)变(biàn)动来看(kàn)，除华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭净赎回(huí)外，其他(tā)3只商品期货基金均受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份阴肖有哪几个生肖，增幅8.50％；大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF份额(é)较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整(zhěng)体(tǐ)走出(chū)下跌行情(qíng)，华(huá)夏基金认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在(zài)资本市场(chǎng)持(chí)续发酵，导致了原(yuán)油(yóu)以及美(měi)豆等(děng)大宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫(cuò)；其次(cì)，国内现货供(gōng)应(yīng)相对(duì)充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴西(xī)大豆丰产上(shàng)市，近几个月(yuè)国阴肖有哪几个生肖内大豆到港量趋(qū)于增加，同时由(yóu)于下(xià)游(yóu)提货消极，油(yóu)厂豆粕不断(duàn)累(lèi)库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现(xiàn)货跌幅(fú)过(guò)大；最后(hòu)，需求端低(dī)迷不振(zhèn)，由于(yú)春节(jié)前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一(yī)段时间(jiān)一(yī)般是(shì)豆粕需求淡季，而今年(nián)由于(yú)生(shēng)猪价(jià)格持续下行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆(dòu)粕需求更(gèng)是雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆(dòu)粕(pò)成交和提货量处(chù)于(yú)偏低水平(píng)。

　　关于报告期(qī)内基金投(tóu)资(zī)策略(lüè)和(hé)运(yùn)作(zuò)分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季(jì)度白(bái)银在(zài)初期(qī)两个月处于(yú)振(zhèn)荡(dàng)调(diào)整，在三月(yuè)份又(yòu)很快(kuài)反(fǎn)弹至年初位(wèi)置(zhì)。黄金(jīn)较白银(yín)表(biǎo)现更(gèng)为强势，金(jīn)银比价有(yǒu)所抬升。前期(qī)走(zǒu)势主要受制(zhì)于白银工业(yè)属性及美联储加(jiā)息(xī)预期升(shēng)温影响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性。后期(qī)则(zé)主要(yào)是欧美银行业(yè)出现流动性危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅(fú)降低了市场对于美联储的加(jiā)息预(yù)期(qī)。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基(jī)金认为，美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策调(diào)整(zhěng)节奏与经济(jì)衰退担(dān)忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时(shí)也需(xū)关(guān)注突发(fā)地(dì)缘政治(zhì)、金融体系的流动性风险、新兴(xīng)经(jīng)济体债(zhài)务风(fēng)险等黑天鹅事件(jiàn)的影响(xiǎng)。今年以来(lái)，美(měi)联储(chǔ)已连续加息两次各(gè)25BP，加(jiā)息(xī)步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储今年(nián)或还(hái)有一次加(jiā)息。随着美(měi)国加(jiā)息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银(yín)比价的相对高位，建议(yì)择(zé)机积(jī)极(jí)配置(zhì)。

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