用友网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云服(fú)务(wù)转(zhuǎn)型第二(èr)阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络(luò)净亏损3.97亿(yì)元，创公(gōng)司2001年5月上(shàng)市以来(lái)单(dān)季最大(dà)亏损；2022年净(jìng)利润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％，是2020年以来连续第(dì)三年净利(lì)下滑(huá)。与(yǔ)此(cǐ)对应的是，2020年以来公(gōng)司股(gǔ)价持续大跌(diē)。

　　这与用友网络3.0-I转型(xíng)阶段营(yíng)收(shōu)、净利同步(bù)大增(zēng)、股价大(dà)涨的同向共振，大相迥异(yì)。

　　目前，用友(yǒu)网络股价为21.61元(yuán)，市值(zhí)741.9亿(yì)元。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利连续三年下滑

　　用友(yǒu)网络4月(yuè)28日晚间发布(bù)2023年第一季(jì)度报告(gào)，一季度实现营业收入14.75亿元(yuán)，同比增长15.3％；归属(shǔ)于上市公司股(gǔ)东的(de)净亏损3.97亿(yì)元(yuán)，创该(gāi)公司(sī)2001年5月上市以来单季最大亏损。

　　此前，用友网络发(fā)布的年报显(xiǎn)示，2022年(nián)公(gōng)司营收92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归母净(jìng)利润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％。这是在2019年创下净(jìng)利11.8亿元的历史最高(gāo)点之后，用(yòng)友网络连续第三(sān)年净利下滑(huá)。

　　从股价来看(kàn)，在2020年7月创下(xià)历史新高之后(hòu)，用(yòng)友(yǒu)网络股价就总体上呈(chéng)下降(jiàng)趋势。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛卫东(dōng)等(děng)投资者被(bèi)套

　　在2022年股价大跌前，用(yòng)友网络在股价(jià)相对(duì)高(gāo)点进行了(le)定增融资。此次定增吸(xī)引(yǐn)了不少(shǎo)机构参与，包括(kuò)高毅、葛卫(wèi)东等知名机构和投(tóu)资者。

　　2022年(nián)1月，用(yòng)友网络披露定增(zēng)结果，增发数量约1.7亿股，每股价格为31.95元(yuán)，定增募资(zī)约53亿元。当时(shí)，在定增市场(chǎng)颇为(wèi)活(huó)跃的私募(mù)大佬葛卫东，也(yě)参与了定(dìng)增，投(tóu)入资金(jīn)约2亿元(yuán)。

　　但在定增结(jié)束之后，用(yòng)友网络(luò)发布(bù)的2021年业绩明显不及市场(chǎng)预(yù)期(qī)，2021年净利润(rùn)为7.078亿元，同比下(xià)28.18％。

　　此后，用友网络(luò)的2022年各(gè)季度业绩更(gèng)是连续(xù)爆雷：一季报净(jìng)利(lì)润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利(lì)润(rùn)-2.558亿元(yuán)，同比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在(zài)此背景下，用友网络(luò)的股价从(cóng)2022年2月37元的高点，最低(dī)跌至(zhì)2022年9月的16.28元(yuán)，跌幅近六成。而葛卫东的总持(chí)股数，也从2022年一季度的(de)7626万股，到2022年三季(jì)度末退(tuì)出前十大(dà)股东，在此期间(jiān)，其(qí)减持数量至(zhì)少有4100万股。其定增投(tóu)资(zī)也惨(cǎn)遭被套。

　　2022年以来，用友网络股价(jià)大(dà)跌。

　　云(yún)服务转(zhuǎn)型第二阶(jiē)段道阻且长

　　在用友网(wǎng)络的(de)发展(zhǎn)历(lì)史上，其1.0阶段(duàn)是通(tōng)过财务软件服务(wù)企(qǐ)业的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软件服务(wù)企(qǐ)业的信息化，现(xiàn)在(zà干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招i)的3.0阶段是服务(wù)企业的数智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型云(yún)服务业务，引领(lǐng)中国企业级(jí)服务市场。在(zài)此基础上(shàng)，公司2020年(nián)进入新的战略发展阶段（3.0-II），战略目标(biāo)是构建和运营全球(qiú)领先的企业云服务平台。

　　2015年，用友网络正式(shì)发(fā)布(bù)了完全基于互联网架构的企(qǐ)业(yè)互联网开(kāi)发平台。2017年以来(lái)，其云(yún)平(píng)台、财务云、人力云等(děng)云产(chǎn)品得到逐步发展，各领域云上(shàng)线(xiàn)运营、逐(zhú)步融合。

　　从2017年开始，用友(yǒu)BIP经历了(le)第一个(gè)阶段(duàn)的”用(yòng)友(yǒu)云”面(miàn)世、云(yún)平(píng)台及(jí)领域服务快(kuài)速发展(zhǎn)，第二个阶段的统(tǒng)一(yī)底座和服(fú)务融(róng)合。2022年8月，经过6年的规(guī)模研发和持续迭代(dài)，用友的(de)BIP 3正(zhèng)式(shì)发(fā)布(bù)，用友云进入新的(de)发展阶(jiē)段(duàn)。

　　从公司业(yè)务(wù)占(zhàn)比来(lái)看，用友网络云服务转(zhuǎn)型取(qǔ)得了(le)较大成功。

　　2022年，其云服务业务实现收入63.53亿元(yuán)，同比增长19.4％，占总营收的比(bǐ)重为(wèi)68.6％，较(jiào)2021年(nián)提升9个(gè)百(bǎi)分点，已成为公司主(zhǔ)要收(shōu)入来源并继续扩大收入占比。

　　但(dàn)从高端市场份(fèn)额来看，用友却还是没(méi)有多大突破。《2021年中国工业软件发(fā)展白皮书》显示，国(guó)产ERP软件整体(tǐ)市(shì)占率(lǜ)超过(guò)70％，其(qí)中用(yòng)友市占率达到40％。但在高端ERP市场，国(guó)产(chǎn)ERP软(ruǎn)件占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为(wèi)将在4月启(qǐ)用自己研发的MetaERP软件之(zhī)后，用(yòng)友网络股价(jià)直接(jiē)跌停(tíng)。尽管华为(wèi)目前仅为自(zì)用，并不一定(dìng)会(huì)面向外部(bù)市场提供高端(duān)ERP软件，但股价的跌停，反应(yīng)出市场对用友在高端ERP软件市(shì)场竞争力信(xìn)心的(de)严(yán)重(zhòng)不足，也反应了其在(zài)高端市场的进展(zhǎn)不佳。

　　具体到财务和股价(jià)上，在用友网(wǎng)络3.0转型第(dì)一阶段，即(jí)2016年(nián)-2019年，在其营收逐渐增长的同时(shí)，净利润也在同时逐年增长，且增幅远高于(yú)营收增幅。对应到(dào)股价上，在此(cǐ)期间，用友网(wǎng)络(luò)股价大(dà)涨约8倍。

　　但在用友网(wǎng)络3.0转型的第二阶段(duàn)，即2020年至今(jīn)，其(qí)营(yíng)收仅仅小幅增长(zhǎng)，几乎可以说是踏步不前，净利润却大(dà)幅下跌，股价(jià)也因此大跌，公司市值严重缩水。

　　用(yòng)友网络(luò)董(dǒng)事长(zhǎng)王文京在2022年曾表(biǎo)示，3.0阶段，用(yòng)友的市值还(hái)是有(yǒu)很大的提升空间。但从目前的情况来看，用友3.0的第二阶段，道(dào)阻(zǔ)且长。

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