北京(jīng)时(shí)间5月6日晚，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)·哈撒韦召开年度(dù)股东大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒格先生，一边(biān)吃(chī)喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全球投资者5个多小时的互(hù)动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分(fēn)享了(le)投资、成功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市(shì)场关(guān)注(zhù)的AI、新(xīn)能(néng)源(yuán)、美国(guó)银行危机、苹(píng)果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高(gāo)度看好(hǎo)苹果公司(sī)。“如(rú)果让消费者(zhě)选择，是放弃第二台车，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第(dì)二辆(liàng)车(chē)。这是消(xiāo)费者行为对苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产业链中的重要位(wèi)置。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目前没有一(yī)家公司可以(yǐ)与台积电相比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。”

　　为了(le)让读者能够在第一时间获(huò)取本(běn)次股(gǔ)东(dōng)会最(zuì)新观点，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车(chē)加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交易，第(dì)一个阶段价(jià)格很好，第(dì)二个阶(jiē)段由于他(tā)们去(qù)年优异的(de)业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这(zhè)部分股份已进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这(zhè)将使我(wǒ)们的(de)所有权提高到80％，并导(dǎo)致(zhì)我们(men)在财务报表中充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合(hé)理，Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分(f美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377ēn)销能(néng)力的分销商(shāng)

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好(hǎo)，我们有很多产(chǎn)品供应给(gěi)它，但有些(xiē)产(chǎn)品(pǐn)很难让(ràng)人(rén)们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产(chǎn)品的(de)分销渠道(dào)多元化，我们希望(wàng)能够拥有多个(gè)具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但(dàn)其(qí)魔(mó)力(lì)也不是(shì)无限的

　　再谈(tán)自身(shēn)钟(zhōng)爱的(de)喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前(qián)面(miàn)临(lín)的问题(tí)不在于是否(fǒu)开新店。我和查理(lǐ)为(wèi)了(le)把这个品牌推向全球做过很(hěn)多尝试，每次(cì)我们都是(shì)在最初觉得(dé)走对了方向，但后来发(fā)现还(hái)是(shì)不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史(shǐ)，虽然(rán)有(yǒu)自己的魔(mó)力，但(dàn)魔力也不是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行业经营难题(tí)比较(jiào)多

　　关于(yú)电(diàn)影(yǐng)和(hé)迪士(shì)尼，芒格说，电(diàn)影行业是一(yī)个（经营）非常困难的行(xíng)业(yè)，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举(jǔ)个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫(yì)情的来临(lín)，客流(liú)量减少了，但(dàn)电影院不能(néng)减少影片供应，也(yě)不能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经(jīng)做得(dé)非常(cháng)出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股份(fèn)是(shì)否影响到(dào)了微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希(xī)尔所有监管要求(qiú)下(xià)应披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认为他(tā)们已经(jīng)做(zuò)得非常出(chū)色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与英国有(yǒu)关(guān)部门积极地进(jìn)行了合作，但这并(bìng)不代表他们最终一(yī)定会成功，这也不是(shì)愿意(yì)多花(huā)钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果会(huì)如何，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功，也不代表微(wēi)软或动视(shì)暴雪有任(rèn)何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹(píng)果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持(chí)仓(cāng)占比已超过了能源业务(wù)

　　在股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位中的占比(bǐ)超过(guò)了能(néng)源业(yè)务。虽然我们持有苹果的股份占比不(bù)高，但每年的权重(zhòng)都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能看明白消费者的习惯(guàn)。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买手机还是放(fàng)弃买汽车(chē)，我想很多人(rén)会(huì)选放弃汽(qì)车。”

　　“我们(men)不知道未(wèi)来(lái)趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知道什(shén)么(me)是正确的价格，我(wǒ)们可以在消费(fèi)者行(xíng)为(wèi)方面做(zuò)一定(dìng)的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之间选择，多(duō)数(shù)人可能会选择放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这(zhè)已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你(nǐ)的美元(yuán)是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没(méi)问题(tí)的，甚至(zhì)是非(fēi)常有(yǒu)机(jī)会的。“铁(tiě)路、能(néng)源和喜(xǐ)诗糖(táng)果等都是生(shēng)意，而苹(píng)果的商业模式更(gèng)好。消费者(zhě)花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一部(bù)手机(jī)，同(tóng)样，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问(wèn)，想了(le)解(jiě)伯克希(xī)尔(ěr)在一个季度内(nèi)快速买入卖出台积电的原因。在问答(dá)环节(jié)，巴菲(fēi)特对(duì)此进行了说明，在他(tā)看来(lái)台(tái)积电是世(shì)界范(fàn)围内管理最(zuì)完(wán)善且最重要的公司(sī)之一，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽(jǐn)管很(hěn)多人想要(yào)提(tí)高美(měi)国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能(néng)留在（中(zhōng)国(guó)）台湾(wān)地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片工作，但至少(shǎo)在我(wǒ)看(kàn)来(lái)，目前我们没有(yǒu)一家公司可(kě)以与台(tái)积(jī)电比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡的领导地位。何况它们(men)还拥有一位91岁(suì)的(de)创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关(guān)于电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特的(de)回答(dá)是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，但他很(hěn)有才(cái)华。所以，他高估了(le)一个不(bù)需要高估就能成为(wèi)天(tiān)才的(de)人。他真的很(hěn)聪明(míng)，我(wǒ)想他的(de)智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可(kě)能(néng)的(de)目标。我们(men)的(de)不(bù)同之处在(zài)于，我想要的(de)不(bù)多，我在(zài)寻找简单(dān)、确定性高的工作，我(wǒ)不(bù)想要那(nà)么多的(de)失败。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯克需要狂热(rè)，致力于(yú)解(jiě)决不可能的问题。我喜欢我现在(zài)的生(shēng)活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内(nèi)，我和(hé)查理(lǐ)都觉得，汽车行(xíng)业(yè)太艰(jiān)难了。例(lì)如福特汽车(chē)公司，曾经亨(hēng)利(lì)·福特(tè)看起来(lái)拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的年度报告(gào)，其中显示，他们有19000个经销商，而(ér)当(dāng)时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿(yì)人(rén)，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经(jīng)销(xiāo)商。此外，美国(guó)的汽车公(gōng)司还会面临来自(zì)世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利就处于一个特殊(shū)的(de)位(wèi)置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车(chē)即将大获成功(gōng)。现在它带来了(le)巨大(dà)的成本和(hé)巨大的风(fēng)险，但我不(bù)喜(xǐ)欢(huān)巨大的资金成本和(hé)巨大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀(huái)疑态度

　　在(zài)回答(dá)新加坡投资(zī)者关(guān)于人工智能(néng)的问题(tí)时，芒格(gé)表示，如果你(nǐ)到中国的(de)比亚迪(dí)工(gōng)厂去看一(yī)看，会发现自动化(huà)操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因(yīn)为(wèi)人工智(zhì)能并不能取代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽(suī)然可(kě)以(yǐ)做一些令人(rén)惊奇(qí)的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的产品，但这类产品仍不(bù)完善，譬如目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的(de)初衷是(shì)好的，但很多事情是不(bù)能掌控的。人工智能(néng)可以(yǐ)改变全世界(jiè)，但(dàn)它并不(bù)能改变人(rén)类的(de)思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的机会(huì)在降低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现(xiàn)在赚取超额(é)收(shōu)益的(de)机会在相对降低，但这并不代表没(méi)有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无(wú)论汽车、工业(yè)、飞(fēi)机以(yǐ)及能源等领域都(dōu)有新的改变，新的事物永远在不(bù)断出现，而且会取代(dài)一些原有的技术，因此，在这其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能(néng)源(yuán)前景，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“之前买下伯(bó)克希尔能源(yuán)这家公(gōng)司，就是(shì)希望能够帮助解(jiě)决(jué)一些环境方面的问题。从(cóng)传统(tǒng)能源(yuán)向新能(néng)源的转变，我们在这(zhè)个方面做了(le)非常多(duō)的投入。不过，现(xiàn)在做的还远(yuǎn)远不够。”更多(duō)精彩观点请关注(zhù)证券市(shì)场红周(zhōu)刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人(rén)：希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔表(biǎo)示，“我们(men)现在正在经历能源行(xíng)业的变革，全球(qiú)都(dōu)是(shì)如此，我们有3家美(měi)国的公(gōng)共事业公司(sī)，我们希望能够在全国的每一个州制定(dìng)不同(tóng)的计划(huà)，然后(hòu)将这些(xiē)计划进行(xíng)整合。我们也将我们的目标进行了同步规划，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够降低(dī)50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面(miàn)希望能够(gòu)取得的成绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体(tǐ)系

　　在(zài)针对投资者提(tí)出(chū)的硅(guī)谷银行(xíng)破(pò)产事件会带来(lái)怎样(yàng)的经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾(zāi)难性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万(wàn)美元，这是法令(lìng)的(de)规定，但这不是美(měi)国的行为方(fāng)式，就像他们不会让债务上限导致世界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美(měi)国公众解释(shì)为什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次(cì)事件引发的(de)后续问题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银行(xíng)存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银(yín)行业一(yī)直(zhí)以来的情况都非常相似，恐惧(jù)总是会传染的(de)，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工(gōng)作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发(fā)生了(le)很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我们(men)做了一件非常明智的事情，就是成立联(lián)邦存(cún)款保险(xiǎn)公司(sī)。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧(yōu)，这是(shì)不应该(gāi)发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银(yín)行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任。他们改变了很多次(cì)保证金要(yào)求，因(yīn)为(wèi)我们都知道，借了很多钱的(de)人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解(jiě)决不了财(cái)政问题

　　由于美联储投放的(de)天量(liàng)流动(dòng)性(xìng)，引发了(le)严(yán)重(zhòng)的通货膨(péng)胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美联储，“他们无法解决财(cái)政(zhèng)问题(tí)，他们正在(zài)履行其(qí)职能。现金也(yě)不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也(yě)不很(hěn)乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次世(shì)界大战中付(fù)出了(le)代价。我们每个人，包括学校(xiào)的孩子和其他人(rén)，也包(bāo)括我自己(jǐ)。我们购买了最初所谓的(de)战争(zhēng)债(zhài)券、国防(fáng)债券和储(chǔ)蓄(xù)债券(quàn)等等。如果不停(tíng)印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境会变得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样(yàng)的新发明，但(dàn)它需要(yào)有旧的价值(zhí)观。我们不知(zhī)道会发(fā)生什(shén)么，因为在(zài)目前的情(qíng)况下，可(kě)能会发生很多事情。你必须有(yǒu)惩(chéng)罚，打击那些制造问题的人(rén)。如(rú)果他们承(chéng)担了不该承担的风险，如果你(nǐ)要(yào)改变人们未(wèi)来(lái)的行为(wèi)方式(shì)，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前(qián)，

　　我们准备(bèi)买(mǎi)下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循(xún)健全的(de)银(yín)行投(tóu)资方法，不做别(bié)人做的(de)一(yī)些风险性事情，银行可(kě)能是一个非(fēi)常不错的(de)投资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了(le)一家(jiā)银行(xíng)。如果1970年的(de)《银行控(kòng)股(gǔ)公司(sī)修正法案》没有(yǒu)通(tōng)过，我们(men)最终可能会拥(yōng)有许多银行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失去(qù)信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去(qù)美元化(huà)与“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他(tā)货币能(néng)够取代(dài)它。我觉(jué)得没人(rén)能理解现在的情况(kuàng)，只(zhǐ)有(yǒu)鲍(bào)威尔(ěr)（美联储主(zhǔ)席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他也不能完全控制(zhì)我(wǒ)们(men)的财政政策(cè)。当疫情发生(shēng)的时候，并没(méi)有(yǒu)人知道需要印多(duō)少数额(é)的货币才能解决问(wèn)题，而直到它(tā)失(shī)控。人们会对货(huò)币失去(qù)信心，他们(men)的行为方式可能会(huì)完全不同。我们无法(fǎ)预测，但我们(men)知(zhī)道这不(bù)是一(yī)个(gè)好现象”。

　　关于大周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍(réng)是一(yī)家(jiā)保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有(yǒu)很多(duō)上市公(gōng)司(sī)涉及(jí)保险业务，但没有一(yī)家是(shì)自己愿意去投的。虽(suī)然有人(rén)诟病(bìng)盖可保险已经(jīng)是(shì)一(yī)家技(jì)术公(gōng)司，但(dàn)在(zài)我们看来，其依(yī)然是一家(jiā)保险(xiǎn)公司。他同时解(jiě)释，盖可(kě)在(zài)技术(shù)方面需要做的工(gōng)作要(yào)比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员(yuán)保(bǎo)险公司，盖可(kě)第一(yī)季度业(yè)绩表现得非常(cháng)好，这(zhè)背后(hòu)有两(liǎng)个原因，首(shǒu)先是减少(shǎo)了前一年的保险准备金，其次(cì)一季度还(hái)是汽车保险的旺季，此外在远程(chéng)信(xìn)息处理方面(miàn)，盖可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在(zài)回答有投资者提(tí)出的(de)商业地产(chǎn)损(sǔn)失情况有(yǒu)多严重，和伯克希(xī)尔是(shì)否会在商业地产(chǎn)领域更活跃(yuè)时(shí)？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在(zài)商业地产领域从来不是(shì)特(tè)别活(huó)跃(yuè)，因(yīn)此也不会(huì)受到不良贷款等一系列负面(miàn)因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但美国(guó)和世界很(hěn)多地(dì)方(fāng)市中心(xīn)的(de)空洞化(huà)却是非(fēi)常严重的(de)，它会影(yǐng)响很多(duō)人(rén)。建(jiàn)筑不(bù)会消失，但所有者会(huì)变化(huà)，人们总是(shì)喜欢(huān)买(mǎi)没有追(zhuī)索权的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的(de)方式恢复长期运营

　　在(zài)回(huí)答(dá)有投资(zī)者提出(chū)的伯灵顿北(běi)方圣太(tài)菲铁路(lù)公司(sī)面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关(guān)注(zhù)这一团队的运(yùn)营指标，其中不(bù)仅有美国(guó)的铁路，而且(qiě)还(hái)有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫(yì)情(qíng)确(què)实经历(lì)了(le)一(yī)段困难时间，但好在我们(men)走(zǒu)出疫(yì)情和(hé)供应方(fāng)面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工问(wèn)题和其他一(yī)些问题。我们的团(tuán)队优(yōu)先考(kǎo)虑的是(shì)恢(huī)复铁路的长期(qī)运营，而(ér)不是短(duǎn)期专注(zhù)于在20年(nián)内达到(dào)某一(yī)运营指标，要长(zhǎng)期为(wèi)客户提(tí)供可持续的优(yōu)质(zhì)服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有(yǒu)一次情绪(xù)化投资决定(dìng)

　　在回(huí)答有没有(yǒu)因为情绪作出错误(wù)的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有(yǒu)感情的人，但肯定想在做(zuò)投资或商(shāng)业(yè)决(jué)定时成为一(yī)个没(méi)有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超(chāo)过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企业(yè)赚更多(duō)的钱，作为股东(dōng)的份额(é)，作为伯克(kè)希尔的所有(yǒu)者，每(měi)年(nián)都在增加，而投资者不需要花任(rèn)何钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿(yì)美(měi)元的股东权(quán)益(yì)和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是非常有限(xiàn)的

　　关于是(shì)否对持有的超(chāo)过1000亿美(měi)元的现(xiàn)金充满信(xìn)心(xīn)？巴菲(fēi)特回答道，为(wèi)什么要派(pài)发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收(shōu)购伟大的企业。我(wǒ)们可(kě)以(yǐ)做(zuò)到(dào)以500亿或(huò)750亿美(měi)元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿(yì)美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没(méi)有人能像(xiàng)我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆(duī)公司(sī)，这种事(shì)情会再次发生。但(dàn)问题是，我(wǒ)们(men)收购的机会是(shì)非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的(de)时候，我们需要足够的资金。但(dàn)我们(men)的股东可能会(huì)把股票卖得太便宜(yí)，而(ér)且无法做什么让(ràng)股价稳步(bù)上涨。我们有足(zú)够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉消费(fèi)者的行为(wèi)

　　关于公司(sī)如(rú)何在短(duǎn)期利(lì)润(rùn)和长(zhǎng)期防御能(néng)力(lì)之间做出选择(zé)？巴(bā)菲(fēi)特对(duì)此表示：“我们不(bù)关心(xīn)季度预算是(shì)否达(dá)标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我(wǒ)们确实找(zhǎo)到了一(yī)些，例如，当我们在1966年(nián)试图涉足(zú)百货商店业务时，我(wǒ)们学到的是(shì)，在奖品上做图案绘制，这(zhè)可以算是一件愚(yú)蠢的事(shì)。我们一(yī)直(zhí)在试图洞悉的是消(xiāo)费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如(rú)果能做到这点，那也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人(rén)话(huà)题，巴菲特说(shuō)，“格雷格(gé)•阿贝尔一(yī)定会(huì)继承我(wǒ)的工作，当然现在我还在位，格雷格的(de)主(zhǔ)要价值是(shì)可(kě)以把一些事情做得(dé)更好，或(huò)者去管(guǎn)理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好的建议，但格(gé)雷格是做出最终(zhōng)决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如果这些人不(bù)足够聪(cōng)明，我(wǒ)们是绝不会(huì)让他们(men)接替我(wǒ)们(men)做任(rèn)何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不(bù)会频繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相对(duì)其他大型(xíng)公司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地(dì)位无(wú)可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩是全球(qiú)选出的十大最佳保险经理人(rén)之一，他(tā)的地位(wèi)无可(kě)取代。阿(ā)吉(jí)特从不会去尝试改变一个体系，而总是会去改善一个(gè)体系。我很(hěn)享受(shòu)与他交流，以前我们每天都会聊天(tiān)，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝对(duì)是世界上(shàng)独(dú)一(yī)无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露(lù)到访(fǎng)日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并(bìng)参(cān)观五大商社。“我去那里(lǐ)的部分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于(yú)那些企(qǐ)业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷(léi)格补充道，“我们确实希望(wàng)和（那些企(qǐ)业）有长(zhǎng)期合作的机(jī)会(huì)。它们是一些令人难以置信的(de)投资机会，一直是非常(cháng)好(hǎo)的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些(xiē)公(gōng)司的文(wén)化和(hé)历史。我们对五大商(shāng)社(shè)的两天走(zǒu)访(fǎ美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377ng)是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾，为社会带来(lái)幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提(tí)出(chū)了(le)一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥有无限的资本和大(dà)量的人才。“就像(xiàng)格雷厄(è)姆1949年写(xiě)下的(de)书时至今日依(yī)然畅(chàng)销且屹立不(bù)倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公(gōng)司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认(rèn)为是一个(gè)国家的资产而(ér)非负债，以往记录已经说明了(le)这一(yī)点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会比大部分(fēn)公司(sī)都要多，也仍然可以在(zài)国家的(de)经济中投入非常(cháng)多的(de)钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会(huì)停(tíng)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍(réng)会做(zuò)出与现在相(xiāng)同的股(gǔ)票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务(wù)副董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃(wò)伦和查理定(dìng)下了非(fēi)常(cháng)优秀的回购计划框(kuāng)架，我会(huì)继续沿用(yòng)，因为(wèi)股(gǔ)票回购(gòu)将同时对股东和(hé)公司自身的运营产生益处，如果资本足够且股票很有吸(xī)引(yǐn)力，那么为什(shén)么不通(tōng)过回购来提升单(dān)股内(nèi)在(zài)价值呢？因(yīn)此(cǐ)当时机来(lái)临，我们(men)会成为(wèi)活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自(zì)己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划(huà)的(de)问(wèn)题时，巴(bā)菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把某几只股票拿好(hǎo)就行，但这并(bìng)不适合所有人。如果你想要你的孩子(zi)拥有(yǒu)某种(zhǒng)价(jià)值观，重要的是：你要践行这样的(de)价(jià)值观，并和他们谈论这个价值(zhí)观(guān)，从(cóng)他(tā)们(men)出生起(qǐ)，他们就在学习(xí)你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄清楚如何(hé)度过(guò)这一生(shēng)，你可以写一下讣(fù)告，并进行逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高(gāo)但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划(huà)分配上(shàng)都(dōu)存在各(gè)自的(de)问题。我年事(shì)已(yǐ)高(gāo)，可我并没(méi)有签过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及他们的建(jiàn)议(yì)。这(zhè)件事情对于(yú)孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看来(lái)，过早向孩子(zi)宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑架(jià)他们的成长。“有一些(xiē)人(rén)完全(quán)不向他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的(de)事情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架(jià)孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶(jiē)段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容(róng)——这在(zài)以(yǐ)后(hòu)会很(hěn)难(nán)更改，我(wǒ)认(rèn)为这是家长犯下(xià)的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少；避(bì)免(miǎn)身边有能(néng)量的人和活动(dòng)；要(yào)活到老学到老，要学(xué)会(huì)感恩。如(rú)果你(nǐ)能做到(dào)这一切(qiè)，那你(nǐ)一(yī)定(dìng)会(huì)成功。如果做不到，成功就需要(yào)更(gèng)多的运气(qì)，当(dāng)然，你一定(dìng)不(bù)要把(bǎ)自己(jǐ)的命(mìng)运都押宝(bǎo)在运气(qì)赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢(huān)的人一(yī)起工作(zuò)，业务(wù)中没(méi)有困(kùn)难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没有困难，我们都(dōu)非常(cháng)热爱自己(jǐ)的事业(yè)。每天(tiān)早上起床时，我(wǒ)都(dōu)感觉(jué)非(fēi)常(cháng)棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且(qiě)我(wǒ)上班通(tōng)勤也只需要约5分(fēn)钟(zhōng)的路程，这(zhè)是非(fēi)常理想(xiǎng)的(de)工作环境，没有(yǒu)什么能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股(gǔ)东(dōng)大(dà)会上，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在投资上(shàng)对他(tā)产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写(xiě)下一(yī)些非常有说服力的话，告诉我我在过去(qù)8、9年间所(suǒ)从事(shì)和热爱的工(gōng)作都是错(cuò)误(wù)的。我看(kàn)了这(zhè)本书（注(zhù)：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍(biàn)又一(yī)遍。无(wú)论他的想法是否正(zhèng)确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马(mǎ)逊看看这(zhè)本书的(de)排名，它一(yī)直在畅销榜上(shàng)排在差不多第300名或第350名的位置(zhì)。试想下(xià)，到(dào)哪里再找一(yī)本书在其领(lǐng)域里具有这样(yàng)持续的(de)地位？”

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