如(rú)果要论二(èr)季(jì)度迄(qì)今，全(quán)球股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进(jìn)一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示(shì)出日股今年(nián)以来的强(qiáng)势：东证指数年内(nèi)已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三(sān)，追踪日本(běn)股市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主(zhǔ)要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能(néng)一(yī)举(jǔ)领涨全球？对于(yú)许多国际市场的投资者而(ér)言，近来提到日股的(de)优(yōu)异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特(tè)进一步(bù)增持了日本五大(dà)商(shāng)社(shè)仓位，令越来越多的业内人士开(kāi)始注(zhù)意到(dào)这(zhè)一全球第三大经济体(tǐ)的巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲特(tè)的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到的（机会）其(qí)实也正是其他人(rén)眼下正在(zài)看到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股(gǔ)票(piào)的净买家。在此(cǐ)期间，外(wài)国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和期(qī)货(huò)市场(chǎng)，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规(guī)模的资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者(zhě)又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代(dài)初期以来，他就从未(wèi)见过外(wài)国投资(zī)者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的海外投资(zī)者似乎看到(dào)了日本股市(shì)作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日(rì)本股(gǔ)票给(gěi)人的长期(qī)低迷印(yìn)象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的(de)增持(chí)，也令(lìng)不少(shǎo)海外投资者对投资日本(běn)产生了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就表示，近来已(yǐ)受到(dào)了越(yuè)来越多平时不太关注(zhù)日本市场(chǎ巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么ng)的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投(tóu)资者在看(kàn)到日本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原(yuán)因，他们的建仓买(mǎi)入又(yòu)进一步促使(shǐ)股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前(qián)的良性循(xún)环。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资(zī)本也已(yǐ)相继造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)上的加(jiā)大投资，也存在着在(zài)国(guó)际市场上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股(gǔ)市的回报率是在波动(dòng)性(xìng)远(yuǎn)低(dī)于美国科技股(gǔ)的情(qíng)况下实现的。这(zhè)意味(wèi)着日本股市对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧(yōu)可能也刺(cì)激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以(yǐ)此作为(wèi)避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表示(shì)，“外资的(de)回归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并偏(piān)向银(yín)行(xíng)、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资者今(jīn)年对日本(běn)产生兴趣之前，他(tā)们此前(qián)在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数(shù)十年(nián)虚(xū)假的曙光和(hé)令人失望的(de)低回(huí)报。那(nà)么这一次(cì)，即便有着避险和多元化分散投资的(de)需(xū)求，他们又为(wèi)何铁了心一(yī)定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力(lì)就一(yī)定(dìng)远超全(quán)球(qiú)其他地(dì)区(qū)吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因(yīn)还源于治(zhì)理标(biāo)准的提高，以及企业部(bù)门推动向股东返还现金(jīn)。日本多年的公司治理改(gǎi)革(gé)已开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前(qián)首(shǒu)相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企(qǐ)业(yè)的(de)派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中，日本(běn)企业宣布的回购规(guī)模已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司资产负(fù)债表上有净现金(jīn)，而美国(guó)的(de)这(zhè)一(yī)比例(lì)只有20％多一点；东证(zhèng)指数成(chéng)分股公司中约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估(gū)值(zhí)指标来看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证券交易所为了改变股价跌破(pò)每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资本成本(běn)的前提下推进经营(yíng)并公布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大(dà)。4月(yuè)下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会社推(tuī)出了(le)力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍(bèi)”的(de)中(zhōng)期经营计划和(hé)股票回购，股价随(suí)后(hòu)大涨近4成。清水建设(shè)株式(shì)会社(shè)4月下旬(xún)也宣(xuān)布了上限200亿(yì)日元(yuán)的股票回购(gòu)和积极(jí)压缩政策性持股的方针(zhēn)，该(gāi)公司股(gǔ)价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的(de)日本龙头企业在近(jìn)期公布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本(běn)上(shàng)市公(gōng)司的回(huí)购规模将(jiāng)进(jìn)一(yī)步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题(tí)正引起许多(duō)海外投(tóu)资者的共鸣，他们(men)开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所(suǒ)这些变化(huà)的推动下，许(xǔ)多公司(sī)正在回购(gòu)股份(fèn)，厘(lí)清经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之(zhī)前与股东进(jìn)行(xíng)更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方(fāng)面(miàn)发(fā)生的事情(qíng)比(bǐ)过去30年(nián)还(hái)要多”，这是股市充满活力表现的(de)最大(dà)单(dān)一(yī)原(yuán)因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和(hé)日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显(xiǎn)然也对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田和男上(shàng)月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变其大规模(mó)的货(huò)币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和(hé)男(nán)依然强调，“还(hái)不能放(fàng)心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年(nián)上(shàng)半(bàn)年还在(zài)持(chí)续加息，并已被迫(pò)在物价与(yǔ)经济(jì)稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然(rán)处(chù)于能让海外(wài)投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表(biǎo)现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示(shì)，今年(nián)前三(sān)个月(yuè)日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以(yǐ)来新(xīn)高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游局表示(shì)，受(shòu)益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外(wài)国游客(kè)人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出(chū)，考虑到(dào)入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个(gè)世界第三大经济(jì)体(tǐ)的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经(jīng)济合(hé)作与发展组织的经济前景指数来看，日(rì)本目前是七国集团中唯一一个超过临(lín)界线100的(de)。

　　日(rì)本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增(zēng)长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大(dà)型银行也获得了丰(fēng)厚的收(shōu)益(yì)。预(yù)计日本股(gǔ)市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日(rì)本股(gǔ)市今年(nián)的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈(yíng)利(lì)增长(zhǎng)、股票回(huí)购和(hé)估值仍处(chù)于低位(wèi)吸引(yǐn)了买家，巴菲特的(de)认可(kě)、公司治理的(de)改善(shàn)均提振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成为最新的(de)上行(xíng)催化剂。

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