自2022年底以(yǐ)来，A股市(shì)场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题(tí)层出(chū)不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换股(gǔ)，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年一季(jì)报的(de)披(pī)露，将明星基金经(jīng)理们近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺(shùn)长城等基金(jīn)披露旗下基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等一(yī)季度投(tóu)资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基金经(jīng)理对(duì)后市的基本看法(fǎ)。多(duō)数明星基金经理在一季度仍(réng)保持90％以(yǐ)上的高仓位(wèi)运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格(gé)和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士看(kàn)好后市(shì)，如(rú)刘彦春(chūn)表示对全年股票市场(chǎng)有信心，未来(lái)将继(jì)续保持较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在(zài)顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找投资机(jī)会。刘格菘也对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的(de)态度，随着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实(shí)基(jī)本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能(néng)）很可能(néng)是(shì)一次全新(xīn)的技术(shù)革命，但直(zhí)言客观上当下的研究认知还不具备对相关标的的定价(jià)能力，尤(yóu)其当这(zhè)些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后，选择(zé)暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持(chí)高仓位运作

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤(kūn)”的(de)张(zhāng)坤是最受基民关(guān)注的基金经理，他是国内首位(wèi)千(qiān)亿级主动权益基金经理，手(shǒu)握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从(cóng)基(jī)金君整理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今年一季度(dù)仓位基本都维(wéi)持(chí)高仓位运作(zuò)，多(duō)只基(jī)金一季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤(kūn)管(guǎn)理的四只基金中规模最(zuì)大的一只(zhǐ)——易方达(dá)蓝筹(chóu)精选，由(yóu)去年末的(de)股票市值占基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报(bào)中(zhōng)也写道，易方达蓝(lán)筹精选基金在一(yī)季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行(xíng)了调(diào)整(zhěng)。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达(dá)优(yōu)质企(qǐ)业三年(nián)持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定(dìng)水平的港(gǎng)股仓位，一季度末所管理(lǐ)的4只基金基本(běn)维持和去年底的差(chà)不多的港(gǎng)股(gǔ)仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较(jiào)大的是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季度末该(gāi)基(jī)金持(chí)有港股(gǔ)和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明(míng)显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中也(yě)写道，在一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结构(gòu)进行(xíng)了调整，增加(jiā)了科技等(děng)行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置，另外，在区域分(fēn)布上配置的更加均衡(héng)。个(gè)股方面(miàn)，仍(réng)然(rán)持有商业模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞(jìng)争(zhēng)力强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投资上颇(pǒ)有定力(lì)，经常在季(jì)报中(zhōng)谈及(jí)，投资者需要时刻保持一种克制(zhì)而(ér)理(lǐ)性的心理状态，不需要(yào)大量(liàng)的(de)行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时全力出击(jī)。他一直(zhí)保持着偏低换(huàn)手(shǒu)率，一季(jì)报(bào)的重仓股也基本保持稳定，只是(shì)在结构上进(jìn)行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度末持(chí)仓(cāng)上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台(tái)再次成为该基金的第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第二、第三大重仓(cāng)股，而在(zài)去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报(bào)中写道，一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)，增加了(le)消费等(děng)行业(yè)的配置，降低了金融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾(téng)讯控股和(hé)香港交易所(suǒ)，而增(zēng)加了美(měi)团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋(yáng)石油新进(jìn)前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列，而药明生物退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达优质企业三年(nián)持(chí)有的头号(hào)重(zhòng)仓股为贵州茅(máo)台(tái)，但是易方达(dá)亚洲精选和(hé)易方(fāng)达优质精选的头号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年(nián)底这四只(zhǐ)基(jī)金的头号(hào)重仓股均为腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然(rán)一季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优(yōu)质精选的(de)第一(yī)大重仓股，但相较去(qù)年底已(yǐ)经进行了减(jiǎn)持，同样(yàng)减(jiǎn)持的还有港交所(suǒ)，这只(zhǐ)个股已经(jīng)推(tuī)出了(le)前十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列。而美团(tuán)新进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅(fú)提升

　　总规(guī)模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益(yì)基(jī)金(jīn)管理规模超过千亿(yì)的基金经理，但近两(liǎng)年A股市(shì)场(chǎng)震(zhèn)荡，所管(guǎn)理规模所缩(suō)水。一季度(dù)末他所管理(lǐ)规(guī)模(mó)基(jī)本(běn)和去年底持(chí)平，整体规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度(dù)末(mò)，易方达张坤(kūn)管(guǎn)理的4只基金合计(jì)总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选、易(yì)方达优质(zhì)精选、易方达优势企业三(sān)年、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选股票的规模(mó)分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是，易方达蓝筹精选在今年(nián)一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元(yuán)的规模，位居(jū)基金(jīn)行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权(quán)益基金。

　　选(xuǎn)择一条可(kě)积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤(kūn)每次在季报中(zhōng)都会清(qīng)晰写道自己的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的(de)一点是，投(tóu)资者可以用很长(zhǎng)一段时间(jiān)来(lái)充分观察公司的发展，等到它们用事实证明(míng)自己的成(chéng)功(gōng)和(hé)巨大的成长潜力之(zhī)后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优(yōu)势之(zhī)一在于可积(jī)累性。具体来说，积累体(tǐ)现在(zài)对基本(běn)面分析(xī)方法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这(zhè)些都(dōu)使投资者未来(lái)更可能做(zuò)出对具(jù)体投(tóu)资标的(de)内(nèi)在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积累的重要性可能(néng)并不显著(zhù)。但如(rú)果将投资(zī)贯穿一生(shēng)，并将(jiāng)长期复(fù)合回(huí)报作为终级(jí)目标，可(kě)积(jī)累(lèi)性就是这一目标的最重(zhòng)要保障，选择一(yī)条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要(yào)的。我(wǒ)们会参考全球(qiú)产业升级的经验，持续做深入(rù)的研究积累，争取构建一个全面(miàn)而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能(néng)正确(què)评(píng)估企业的(de)竞争力(lì)并跨行业选出好的公司。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因为(wèi)好公司不是(shì)好股(gǔ)票的唯一情形(xíng)就是估值过高，在其他情(qíng)形下(xià)，好公司都(dōu)会给投(tóu)资者带来(lái)长期可观的(de)回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的(de)定期报告(gào)并对(duì)财务(wù)数据进行系统(tǒng)整理和分析，是(shì)理解企业(yè)基本面的核心手段之一。在定期(qī)报(bào)告中(zhōng)，企(qǐ)业的所有经营活动(dòng)都会反映在(zài)财务数据(jù)中，定(dìng)量的(de)数据可以用来检验并修正调(diào)研中(zhōng)对企业形成的(de)定性感(gǎn)知。如果能对一家公司过(guò)去和当(dāng)前的财务(wù)状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正(zhèng)确评(píng)判这家公司(sī)的未来(lái)价值。罗(luó)杰斯曾说过(guò)，你(nǐ)要阅读一切。如(rú)果你对一(yī)家公司感兴(xīng)趣(qù)，那就看看它的年报(bào)，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔(ěr)街98％的(de)人(rén)。如果你阅读(dú)了年报中的附注，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街的所有(yǒu)人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功的公司都经(jīng)历过(guò)短期的(de)经营(yíng)业(yè)绩和股价的震荡，经历过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但(dàn)它们成功的模式往往没有变化(huà)，通过深入的研究并抓住这些关(guān)键的(de)因素，是能够一路(lù)坚(jiān)持下来的重要(yào)因素，也(yě)通常意(yì)味着(zhe)长期可(kě)观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前(qián)三(sān)的基金经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管(guǎn)理的(de)广发双擎(qíng)升级(jí)为例，一季度末该基金保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作，该基金股(gǔ)票(piào)仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是(shì)高仓位(wèi)应(yīng)对市场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并(bìng)没有进(jìn)行(xíng)大(dà)幅度调(diào)整。数据显示，广(guǎng)发双擎升(shēng)级一(yī)季度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓(cāng)股均(jūn)出现在该基金(jīn)去年四(sì)季(jì)度末的(de)前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季报中写(xiě)道(dào)，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业为新科技技(jì)术演绎预测中的相(xiāng)关行(xíng)业，例如计算(suàn)机、传媒(méi)、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的高端制造业资产(chǎn)经历了(le)下跌(diē)。在海外金(jīn)融风险担忧(yōu)、经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的初始预期、国际关系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带(dài)来的(de)较热烈的应用展望，资金分流可能是(shì)高(gāo)端(duān)制造业相对(duì)表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发(fā)双擎升级(jí)基金(jīn)的持仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大(dà)幅(fú)度的调(diào)整，依然围(wéi)绕已经建立全(quán)球(qiú)比较优势(shì)的高端制造产(chǎn)业链布局(jú)。从(cóng)重仓持股来看，该基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季(jì)度相(xiāng)比，刘格(gé)菘一季度的(de)重仓股变化不大(dà)，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚迪退(tuì)出了(le)前(qián)十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘(liú)格(gé)菘对(duì)市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的(de)态(tài)度，随着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基(jī)本面和(hé)估值的匹配度。高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车(chē)方向保持相对乐(lè)观(guān)，投资中相(xiāng)信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业(yè)估值水平已在历史低位，产业链的变化在市场定价中未被充(chōng)分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季度(dù)的(de)阶段(duàn)特点来说(shuō)，当前(qián)市场的参与(yǔ)资金方呈现(xiàn)复杂多样的(de)趋势，收(shōu)益预(yù)期的(de)时间维度(dù)预期也呈现分化，因(yīn)此短(duǎn)期(qī)内(nèi)市场在主题逻辑的演绎(yì)幅(fú)度、转换速度都会(huì)可预见(jiàn)地加大。这对(duì)于投资人而(ér)言，在新信息(xī)的处理上提高了难(nán)度，短期内基本面估(gū)值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一(yī)生最(zuì)重要的选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组合，如何(hé)展望未来市场投(tóu)资机会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达(dá)新经济基(jī)金中回顾一季(jì)度市场行情时(shí)表示，一季度中国(guó)经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居(jū)民消费和企业(yè)投(tóu)资的(de)信(xìn)心恢复会有(yǒu)一个过程，因此短期持(chí)续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力(lì)度相比市场乐观预期仍(réng)有一定差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代(dài)表(biǎo)的(de)欧美(měi) 金融风(fēng)波暂时平(píng)息，但也让投资者担(dān)心(xīn)这是否只(zhǐ)是当下复杂环境下各种危(wēi)机(jī)的冰(bīng)山(shān)一角。尤其4月初欧(ōu)佩(pèi)克+的减产行为进一步增强(qiáng)了未来通胀(zhàng)的(de)韧性(xìng)，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不(bù)多(duō)的经济基本(běn)面遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成）”和部分国企(qǐ)相(xiāng)关板(bǎn)块获得了边际资金(jīn)的巨(jù)量涌入，机构短时(shí)间(jiān)剧(jù)烈、集中(zhōng)的(de)调仓行为，则(zé)进一步加剧了市场结构的(de)分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石油石化(huà)等(děng)板块表(biǎo)现突出，而新能源、金融地产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于(yú)尚未发掘到(dào)基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多，主要包(bāo)括行业上用医药(yào)替(tì)代了部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了一些由于短期基本(běn)面(miàn)一(yī)般(bān)或者(zhě)机构(gòu)调仓导(dǎo)致股(gǔ)价(jià)下跌(diē)，但长期市值空间较(jiào)大(dà)的中(zhōng)小(xiǎo)盘个股。

　　从(cóng)前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)变化上看(kàn)，此前连续3个季度(dù)位列前(qián)五大重仓股之一的五粮液，在(zài)今年一季度退(tuì)出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取(qǔ)代五粮(liáng)液(yè)，新进(jìn)前五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比(bǐ)上一(yī)个季(jì)度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环(huán)比减持(chí)幅度接(jiē)近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的第(dì)二大重(zhòng)仓股退居第(dì)四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大(dà)重仓(cāng)股中，主(zhǔ)要供(gōng)应北斗关键器件的振(zhèn)芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新(xīn)进前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮液之(zhī)外，紫光国微(wēi)、宁(níng)德时(shí)代也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门(mén)的(de)AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题我们也进行(xíng)了积极的研究，方向(xiàng)上非常认(rèn)同其很可能是一(yī)次全新的(de)技术革命(mìng)，将极大提(tí)升全(quán)社会(huì)的生产(chǎn)效率，但客观上我们当(dāng)下的研究认知(zhī)还不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后(hòu)，也(yě)不太(tài)符合我(wǒ)们“以相(xiāng)对合(hé)理的价(jià)格买入预(yù)期收(shōu)益率(lǜ)更高的资产”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对(duì)产业和公(gōng)司进行跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及再定价，等(děng)待(dài)胜(shèng)率和赔率更高的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还分享(xiǎng)了自己最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我(wǒ)们更(gèng)倾向于通过(guò)深入研究(jiū)获得超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都可以(yǐ)做选择，但终其一生(shēng)最重要(yào)的其(qí)实也就是那三、五(wǔ)次(cì)，我们平时的不断(duàn)学习(xí)、反思(sī)、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻的正是在每(měi)一次(cì)关(guān)键选择时(shí)将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或(huò)发酵(jiào)，我们重启了与世界(jiè)的链接，中国在中东、南(nán)美等(děng)新兴市(shì)场获得了(le)更多实质性认同的声(shēng)音和举动(dòng)；国内(nèi)主(zhǔ)要城市(shì)的一二手(shǒu)房销售(shòu)持续恢复，部分(fēn)行业已经进入库存周期(qī)的尾(wěi)段，我(wǒ)们(men)可能真(zhēn)的(de)只需要一点点信心，就能扭转困局，将(jiāng)经(jīng)济带入正循环。一如当下的(de)证券(quàn)市场(chǎng)，我们也衷心的希望(wàng)其能(néng)够早日摆脱存量博(bó)弈的困难模式，迎来(lái)投(tóu)资(zī)人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在(zài)优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的(de)“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓(cāng)基(jī)本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上(shàng)看，贵州茅台(tái)、五粮液(yè)依(yī)旧(jiù)位居(jū)富国(guó)天惠基金前三大(dà)重仓(cāng)股，金域医学(xué)新进前三大重仓股，这(zhè)也是自2021年以(yǐ)来，金域医学(xué)首(shǒu)次进入富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，金域医(yī)学是一家以第三方医学检验(yàn)及病理诊断业务(wù)为核心(xīn)的(de)高科技服务企业，通过(guò)不断积累的“大平(píng)台、大网络、大(dà)服(fú)务、大(dà)样本和大数据”等(děng)资源(yuán)优势，为全国各级医疗(liáo)机构提(tí)供领先的医学诊断信息(xī)整(zhěng)合服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化工板块中的(de)蓝(lán)晓(xiǎo)科技也在一季(jì)度新进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受益于生(shēng)命科(kē)学(xué)业务增(zēng)长迅速(sù)，截止4月20日，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个(gè)股则在一(yī)季度退出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报(bào)中回(huí)顾，一季(jì)度沪深300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实体经(jīng)济进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏(hóng)观(guān)经(jīng)济指标(biāo)在3月份(fèn)有了明显改善(shàn)。货(huò)币政策保持(chí)宽松，前几(jǐ)年实施的一些收(shōu)缩性行业监管(guǎn)政策放松管制的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏(piān)好有微弱的(de)回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的(de)复(fù)苏力度(dù)还不(bù)是很强，但我们应该(gāi)看到是积(jī)极的因素正(zhèng)在发挥作(zuò)用持(chí)续的进程中。更(gèng)要(yào)重视(shì)的是(shì)市(shì)场(chǎng)的整体(tǐ)估值依然处于(yú)长(zhǎng)周(zhōu)期中很有(yǒu)吸引力(lì)的位置(zhì)，当下权(quán)益市场处在较好的风险收(shōu)益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时(shí)间(jiān)维度(dù)，我们相信现在(zài)所面临(lín)的(de)重重困难终将找到(dào)解决的出路。投(tóu)资者(zhě)当(dāng)前选择承(chéng)受(shòu)市场波动(dòng)对应的预(yù)期回报水平的(de)是相当合(hé)适的。未来(lái)我们(men)依(yī)然会(huì)致(zhì)力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时反复(fù)强调，我们(men)并不具(jù)备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精(jīng)力集中在(zài)耐心收集具(jù)有远大(dà)前景的(de)优秀公司，等待公(gōng)司自身创造价(jià)值(zhí)的实现和市场情绪(xù)在未(wèi)来某(mǒu)个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具(jù)有良好“企业(yè)基因(yīn)”，公司治理结(jié)构(gòu)完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认为此类(lèi)企(qǐ)业，有更大的概率能在未来为投资(zī)者创造价值。分(fēn)享企业自(zì)身增长(zhǎng)带来的资本市场收(shōu)益是成长(zhǎng)型基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名的主投大消(xiāo)费(fèi)板块(kuài)的基(jī)金经理，手(shǒu)握700多亿(yì)“重金”的刘(liú)彦(yàn)春(chūn)一季度如(rú)何调仓换(huàn)股(gǔ)，他又是如(rú)何看待未来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披(pī)露的2023年(nián)一季报显(xiǎn)示(shì)，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓(cāng)位(wèi)和行业板块变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季(jì)报写道，一(yī)季度组合仓位和行业配置没有大的变化(huà)，仍然坚(jiān)持自下而上精选个股而(ér)非(fēi)择时的(de)投资风格，保(bǎo)持合同(tóng)约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城(chéng)鼎益季报(bào)来看(kàn)，前三大重仓(cāng)股仍为(wèi)白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡(gòng)酒、山西(xī)汾酒也继续(xù)在其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦(yàn)春对中(zhōng)国中(zhōng)免(miǎn)加仓(cāng)力(lì)度最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去年底持(chí)仓，美的集团新进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而晨光股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及(jí)后(hòu)市表示，刘彦春表示(shì)，一(yī)季度，我国经(jīng)济温和复苏(sū)。海外通胀预期变化对国内资(zī)本市场造(zào)成较大扰(rǎo)动(dòng)。美(měi)国失业率水平再创新低(dī)，意味(wèi)着高利(lì)率(lǜ)环境大概率持续(xù)更长时间。气球事件(jiàn)导致中美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期(qī)落(luò)空，叠加海(hǎi)外(wài)风险事件，股票市场开始偏离复苏(sū)主线(xiàn)，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国(guó)紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运(yùn)行正常(cháng)化需要(yào)一个过程，特(tè)别(bié)是居民和中(zhōng)小企业，需要时间修复资产负债表、修复(fù)信心。随(suí)着经济逐(zhú)步(bù)正常化，居民消(xiāo)费信心回升、超额(é)储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期回升。就近期公布的社融和地产(chǎn)数(shù)据分析，二(èr)季度(dù)A股盈(yíng)利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴(bào)雷(léi)反(fǎn)映出加息过快带来的金融(róng)风(fēng)险，本(běn)身会加大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更(gèng)多是(shì)流(liú)动性(xìng)问题，底(dǐ)层(céng)资产问(wèn)题(tí)不大，海(hǎi)外央行及时救助可以避免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等发达国家通胀和金融风险并存，处理高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级难度较(jiào)大，这也意味着全球无风险收益(yì)率在相对顶部位(wèi)置，国家之家沟通对(duì)话、加强合作的(de)可能性也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的路上。除了继续关注整个经济(jì)体发(fā)展状况之外，我(wǒ)们(men)可(kě)以(yǐ)将(jiāng)目(mù)光更多放(fàng)在(zài)微观企业层(céng)面。可以看到很多公司在过(guò)去几年始(shǐ)终做正(zhèng)确的事(shì)，经营效(xiào)率提升(shēng)，逆(nì)境(jìng)中变(biàn)得(dé)更加优秀、更加强大(dà)。不必总是关注宏观数据，多看(kàn)看微观企业变化可以让内心更加平静。我们(men)对全年股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保持合同约定较高(gāo)仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期(qī)行业中寻(xún)找投资机会。期(qī)待为持(chí)有人(rén)创造(zào)良好收益。

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