财联社记者近期从行业内了解到(dào)，信贷市场需求(qiú)低(dī)迷持(chí)续(xù)之(zhī)下，部分银行(xíng)出现了(le)贷(dài)款最(zuì)优惠利率与同期理(lǐ)财收益率倒挂(guà)或接近倒挂的罕(hǎn)见(jiàn)现象。五斤等于多少克，五斤等于多少克千克p>

　　“我(wǒ)们个贷最低已经到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和前十(shí)年(nián)比那都是放(fàng)不出去的。”4月25日，中部(bù)一家大(dà)型(xíng)城商行(xíng)相关负责人对财联社记者说。

　　这(zhè)种情况并非个案。4月(yuè)26日，财联(lián)社记(jì)者向兴业、广发等多家(jiā)银行了(le)解到，当(dāng)前抵押贷款(kuǎn)最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一(yī)季度情况(kuàng)相比，贷款利率水平(píng)仍在进一步下滑(huá)。

　　而(ér)普益标(biāo)准监测(cè)数据显示，上(shàng)周（4月17日(rì)-4月23日）全市场共新发了661款理财(cái)产品，环比(bǐ)增加22款，其中86款为(wèi)开放式产品(pǐn)，其平均(jūn)业(yè)绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.46％，环(huán)比下跌0.07个(gè)百(bǎi)分点；575款为封闭式产(chǎn)品，其平均业绩(jì)比较基准为(wèi)3.66％，环(huán)比下(xià)跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银行理财子负责人对财(cái)联社(shè)记(jì)者表示，正(zhèng)常情(qíng)况下贷款利率要高于理财收益，否(fǒu)则会形成(chéng)套利(lì)空间。近期出现的收益率倒(dào)挂的情况的确多年来少见。这种情况本质(zhì)上反映实体经济需求不(bù)足，资金可能在金融市场空转的信(xìn)号(hào)。

　　走低(dī)的贷款利率VS走高(gāo)的理财收(shōu)益率

　　4月23日，央行国际(jì)司司长金中夏对外表(biǎo)示，人民银行认真贯彻党中(zhōng)央、国(guó)务院决策部署，采取了(le)很多措(cuò)施做(zuò)好(hǎo)金融支持稳(wěn)外贸工作。首先是降低实体经济(jì)融(róng)资成(chéng)本。2022年，我国企业贷款加权平均利率同比下(xià)降(jiàng)了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比(bǐ)较低的(de)水平。

　　而上周，央(yāng)行一季度金融统计数据发布(bù)会上公布的(de)数据显示，3月份银行体系新发(fā)企(qǐ)业贷加(jiā)权平均(jūn)利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述，3.96％系3月份(fèn)银行(xíng)体系(xì)新(xīn)发企业贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)水平，并没有考虑区域(yù)差(chà)异。财联社记者注意到，在部分资金(jīn)充裕(yù)的(de)一(yī)线(xiàn)城(chéng)市利率水(shuǐ)平下(xià)沉更快(kuài)，比(bǐ)如(rú)央行营(yíng)管部早在2月份即表示(shì)，去(qù)年12月份(fèn)，北(běi)京地区新发放企业(yè)贷(dài)款加(jiā)权(quán)平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报告分析认为，一季度的(de)贷款需(xū)求非(fēi)常好(hǎo)，央行(xíng)今年(nián)一季(jì)度公布的(de)贷款需(xū)求指(zhǐ)数飙升，达(dá)到78.4，还是(shì)2012年下半年以(yǐ)来的最高(gāo)值。但最近贷(dài)款(kuǎn)需求有下降趋(qū)势，如(rú)近期票据转贴(tiē)现利率下降，表示银行贷(dài)款需求(qiú)较差，需要购买票据来(lái)填充贷款额(é)度。

　　与新(xīn)发放(fàng)贷款(kuǎn)市场(chǎng)当前的不(bù)景气形成鲜明(míng)对比的是，一季度理财市(shì)场的收(shōu)益率却(què)在节节回升。普益标准数据显示(shì)，截至2023年1季(jì)度(dù)末，理财(cái)公司存续(xù)理(lǐ)财(cái)产品14892款，占(zhàn)全市场(chǎng)存续理财(cái)产品的(de)44.03％。理财公司存续开(kāi)放式固收类理财产品(pǐn)（不含现金管理类产品）的(de)近1个月年(nián)化收益率的平均水(shuǐ)平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。

　　国金固收(shōu)最新数据显(xiǎn)示，4月24日封闭式理财平均基准利(lì)率3.81％，已恢复至去年(nián)12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财(cái)基准利率(lǜ)与1年期AAA级中票、存(cún)单利差走阔。

　　即便(biàn)与新发(fā)理财产品收益率相(xiāng)比，当前银行新发贷款的(de)利率(lǜ)也不占(zhàn)优。普益标准监(jiān)测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财产品中，开放式产(chǎn)品平(píng)均业绩比较基准为3.46％，封(fēng)闭式产品平(píng)均业绩比较(jiào)基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金出(chū)现空转套利(lì)可(kě)能

　　多位受(shòu)访金融行业人士对记者表示，当前新发(fā)贷款(kuǎn)利率和理财收益率之间(jiān)出现倒挂是(shì)多年来罕见的情况。部分人士认为，应该警惕当前非对称利率政策之下(xià)，贷款(kuǎn)、存款和(hé)金融市场之(zhī)间出现收益“套利”空间的可能。

　　融(róng)360数(shù)字(zì)科(kē)技(jì)研究院分析师(shī)刘银(yín)平对财(cái)联社记者表示，理财产品收(shōu)益率超过银行贷款(kuǎn)利率，可能会给部分客户钻空(kōng)子的机会，从银行(xíng)那里(lǐ)获取的低(dī)息贷款(kuǎn)没有(yǒu)投入实际经营，而是(shì)拿(ná)去购(gòu)买收(shōu)益(yì)率更高的理财产品(pǐn)，导致资(zī)金空(kōng)转，前几年结构性存款市场曾(céng)存(cún)在这种现象。

　　不过刘银平认(rèn)为，目前理财(cái)产品(pǐn)业绩比较基准不代表实际收(shōu)益率，净(jìng)值是不(bù)断波动(dòng)的，不会一直上涨，实际上(shàng)，理(lǐ)财(cái)产品向(xiàng)净值化(huà)转型之后对企业的吸引力有所(suǒ)减弱。

　　上海金融与发展实验(yàn)室主(zhǔ)任(rèn)曾刚对财(cái)联社(shè)记者(zhě)表(biǎo)示，理财收(shōu)益与金融(róng)市(shì)场(chǎng)利率相对应，出现倒挂的情况(kuàng)主要是即期(qī)的贷款利(lì)率与发(fā)行当期定价的(de)理财收益率的差异，在市(shì)场利率快速下行的(de)时容(róng)易出现(xiàn)这种收益率不同步的脱(tuō)节现象。

　　曾(céng)刚认为，如(rú)果银行贷款利率继续下行，意味(wèi)着当期发(fā)行的(de)理财产品的(de)收(shōu)益率会同步下(xià)降。从这(zhè)一(yī)个角度来(lái)看，未来一段时间的理财产品收益(yì)率会进入下行通道。

　　这一判断得到(dào)银(yín)行业内人(rén)士的认(rèn)同。4月25日，某城商(shāng)行广(guǎng)州分行负责人对财联社表示，该(gāi)行已(yǐ)经关(guān)注(zhù)到理财(cái)收益和存贷(dài)款利(lì)差的情况，理财与贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)差距过大必然引发(fā)资金空(kōng)转套利，这与货币政策(cè)初衷(zhōng)不符。估计下一(yī)步(bù)理财产(chǎn)品收益水平要(y五斤等于多少克，五斤等于多少克千克ào)降低到(dào)3％以下(xià)。

　　一家头(tóu)部(bù)银行理财子(zi)负责人对(duì)财联(lián)社记者表示，考虑到理财产品底层资产大多(duō)数为债券(quàn)，而(ér)债券(quàn)市场发(fā)行人大多是大型(xíng)企业，理论上其收(shōu)益率比个(gè)贷是要低一个等级(jí)。

　　“道(dào)理很简单，个人的信用等级(jí)比大型企(qǐ)业要低，所以个贷的(de)定价理论上要比理财收益率高才对。现在(zài)出现个贷定价和理财产(chǎn)品持平，甚至出(chū)现倒挂，五斤等于多少克，五斤等于多少克千克g>这只能(néng)说明个人部门当前的信(xìn)贷(dài)需(xū)求不足，没有什么人想贷款，导(dǎo)致资金空转，这也是(shì)近年来比较罕(hǎn)见的情(qíng)况。”该负责人表示(shì)。

　　该人士同样认为，如(rú)果贷(dài)款定价持(chí)续(xù)下行(xíng)未来新发(fā)理财产品收益(yì)率也会回落。“市场(chǎng)对(duì)利率走势的预期(qī)是一致的，新发的收(shōu)益率未来(lái)会下来，近期整体的趋势(shì)也是(shì)这样。一些存量的产(chǎn)品年化收益(yì)率近(jìn)期大幅上行，主要(yào)是因为(wèi)底层资产是(shì)去年利率高位时候拿(ná)的，在利率走低预期下，其净值表现就(jiù)会(huì)向上(shàng)拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一(yī)步(bù)下(xià)行

　　受访银行人士对财联社(shè)记者称，当前贷款端定价(jià)疲软的现状，也(yě)是有关(guān)方面不断(duàn)出手规范存款利率的核心动因。

　　4月(yuè)25日(rì)，前述中部(bù)地(dì)区大型城商行负责(zé)人对记(jì)者表示(shì)，在(zài)贷款定价上不去的情况(kuàng)下(xià)，未(wèi)来存款(kuǎn)利率(lǜ)持(chí)续下(xià)行应该是(shì)大趋势，否则银行净息差承受的压力将是巨大的。“现在各行储蓄又多，之前理(lǐ)财波动的(de)影响(xiǎng)还没完全(quán)消除，很多客户的资金(jīn)还没有出来(lái)，都压在储(chǔ)蓄(xù)里(lǐ)。”

　　有市场观点认为(wèi)，一旦第二季(jì)度贷(dài)款需求走(zǒu)弱(ruò)得到确认(rèn)，意味着贷款利率依然有下降的可能性和空间，银行息(xī)差(chà)水(shuǐ)平面临更艰(jiān)难的局面(miàn)。

　　4月(yuè)25日(rì)，苏(sū)州银行一季度显示，截(jié)至3月(yuè)末，该行净利息(xī)收益率和净利差从去年末的(de)1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰(fēng)团队最新研报认为，未来存款(kuǎn)市场成本管控仍有后手牌，“类(lèi)活(huó)期”存款是重要抓手。其预计，后(hòu)续(xù)对于(yú)存款定(dìng)价自(zì)律管理的手(shǒu)段包括(kuò)但不限(xiàn)于以下三个方(fāng)面。首先(xiān)，协定存款、通知存款等(děng)创新(xīn)类活期存款有可能将纳入(rù)自律(lǜ)机制(zhì)管理(lǐ)。现阶段，对核心定(dìng)期存款而言(yán)，同时有EPA和(hé)MPA进(jìn)行约(yuē)束，但“类活期”存款缺少(shǎo)政策指引，未来或将对这类产品比照活期存款(kuǎn)进行(xíng)规范；其次，同(tóng)业存款套壳协议(yì)存款需(xū)继(jì)续纠正；最后，期权价值过低的“假”结(jié)构(gòu)性存款仍须(xū)规范，后(hòu)续或将结构(gòu)性存款的（保(bǎo)底收益+期权价值）合计(jì)同时(shí)纳(nà)入自(zì)律(lǜ)机(jī)制上限，进一步(bù)压降(jiàng)结构性存款利率。

　　王一峰团队测算(suàn)认为(wèi)，如果(guǒ)全部(bù)企业活(huó)期存款利(lì)率降(jiàng)至2013-2018年(nián)0.70％左右的(de)平均水平，则上(shàng)市银行(xíng)企业活期存款成本率加权(quán)平(píng)均(jūn)降幅在30bp左右(yòu)，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影(yǐng)响上市(shì)银行营收(shōu)增速2.3pct。

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