“非(fēi)农之夜”不平(píng)静！

　　6月2日，美国劳工(gōng)部数据(jù)显示，美国5月非农新增(zēng)就业33.9万人，几乎是估(gū)计中值19.5万的两倍(bèi)，为2023年1月(yuè)以来最大(dà)增幅。5月失业(yè)率为(wèi)3.7％，高于(yú)前值3.4％和预(yù)期3.5％，创下2022年10月以来新高。

　　非农就业数据公布后，美(měi)国国债价格盘(pán)中跳水，收益率拉升，对利(lì)率前(qián)景(jǐng)更(gèng)敏感的两年期美(měi)债收(shōu)益率日内升(shēng)幅扩(kuò)大到10个基点以(yǐ)上；美元指数迅速转涨，摆脱两周低位(wèi)。互换合约(yuē)定价显示，投资者预(yù)期(qī)的美联储(chǔ)7月加(jiā)息(xī)几率增加(jiā)，预计未来两次(cì)会议期间将加息25个基点，6月加息的(de)几率(lǜ)不到50％。

　　三大美(měi)国股指集体高(gāo)开，早盘(pán)均曾涨超1％，午盘刷新(xīn)日高时，道琼斯(sī)工业平均(jūn)指(zhǐ)数涨超(chāo)740点(diǎn)、涨(zhǎng)超2.2％，标普500指数涨近1.7％，纳(nà)斯达(dá)克综(zōng)合指(zhǐ)数(shù)涨近1.2％。 最终，三大指数连续两日(rì)集体收涨(zhǎng)。

　　道指收涨701.19点(diǎn)，涨幅2.12％，创去(qù)年11月30日(rì)鲍威(wēi)尔讲话暗(àn)示12月放缓(huǎn)加息当天以来最大收盘涨幅 报33762.76点，创5月1日以来收盘(pán)新高。标普收(shōu)涨1.45％，创(chuàng)5月5日苹果一季报公布次日(rì)以来最大涨幅，报4282.37点(diǎn)，纳指收(shōu)涨(zhǎng)1.07％，报(bào)13240.77点(diǎn)，和标普均创去年(nián)4月(yuè)以来(lái)收盘新高。

　　国际原油盘中(zhōng)涨近3％，美油继续脱离两个月(yuè)低谷，但未能抹平全(quán)周跌幅，和布(bù)油均(jūn)三(sān)周来(lái)首次累跌，市场焦点转向本周末的OPEC+会议。黄金在美元(yuán)和美债(zhài)收益率反弹的打击下持(chí)续下行，创两周多来(lái)最差单日(rì)表(biǎo)现。

　　东证衍生品研究院分(fēn)析师徐颖表(biǎo)示(shì)，就5月(yuè)新增(zēng)就业人(rén)数而言，美(měi)国劳动力市场存在韧(rèn)性。可以看到，5月(yuè)美国非(fēi)农新增就业(yè)33.9万人，好于市场(chǎng)预期(qī)的19万人(rén)，同(tóng)时4月非农从25.3万上(shàng)修(xiū)至25.4万，3月非农从(cóng)16.5万上修至21.7万，4月和3月合计上(shàng)修(xiū)9.3万人，2023年至今平均每月新(xīn)增就业31.4万(wàn)。

　　具体来看(kàn)，5月新增就业主要集(jí)中在(zài)教育与医疗（+9.7万）、休闲与(yǔ)酒(jiǔ)店（+4.8万(wàn)）、专业及(jí)商业服务（+6.4万），以及政(zhèng)府部(bù)门（+5.6万(wàn)），信息行业(yè)就业(yè)人数(shù)减少，私人服务行(xíng)业(yè)整体表现(xiàn)好于4月，生产(chǎn)部门就业稳定(dìng)，建筑业表现(xiàn)亮眼，与近期(qī)房(fáng)地产市场(chǎng)的反弹一致，建(jiàn)筑(zhù)业新(xīn)增就(jiù)业2.5万(wàn)人(rén)，制造(zào)业(yè)中非耐用品(pǐn)生产连续三个月就业(yè)人数减少，与制造业目前持续(xù)收缩的状态吻合(hé)。同时她指出，5月非农就业报告也显示出就业市(shì)场边际(jì)降温的更多迹象，5月失业人数增加(jiā)44万至640万，失业率从(cóng)3.4％回升至3.7％，高(gāo)于市场预期(qī)的3.5％。后续随着各行业裁员(yuán)人数的(de)增加，失(shī)业率预计会(huì)继续(xù)回升，但3.5％的失业率水平基本(běn)是60年代(dài)以来(lái)的(de)最低水平，在失业率回升至(zhì)4％之前，预计还不会(huì)引发市场和官方的明显担(dān)忧(yōu)。

　　此外，劳动参与率稳定在62.6％，4月职位(wèi)空缺数量回升，就业市场(chǎng)供(gōng)需矛(máo)盾仍在，但随(suí)着需求降温，已经有所缓解，体现为工(gōng)资上涨压(yā)力(lì)开始降(jiàng)温，5月工资增速环比回(huí)落至(zhì)0.3％符合市(shì)场(chǎng)预期(qī)，同(tóng)比(bǐ)降至4.3％，低(dī)于市场预期，工资(zī)对(duì)通胀的助推作(zuò)用(yòng)缓解(jiě)后，核心通胀压(yā)力减弱，美联(lián)储(chǔ)进一(yī)步加息(xī)的必(bì)要性降低(dī)。

　　她表示，美联(lián)储6月利(lì)率会议(yì)“按兵不(bù)动”是大概率事件(jiàn)，还需要关(guān)注后续公布(bù)的5月美国通胀(zhàng)数据，当(dāng)前的(de)就(jiù)业市场状(zhuàng)态可以(yǐ)支撑在通胀(zhàng)压力较大时继续加息。美联储利率会议落地前(qián)，市场步(bù)入振荡盘(pán)整状态，预计美元指(zhǐ)数在105附近偏强运行，随着(zhe)美国政(zhèng)府债务上(shàng)限问题落(luò)地(dì)，美债收益率风险偏向上(shàng)行，预计国际金(jīn)价在1950美元/盎司附近(jìn)筑底(dǐ)。

　　又有变(biàn)数？欧佩克+可能会进一步减产

　　据消息人士声称，在(zài)周日（6月4日）的部长级(jí)会议上，欧佩克(kè)+可能会(huì)宣布(bù)进一步减产，以提振原油价格。

　　据悉，可能的选项之一是额外减(jiǎn)产约100万桶/日。而此前有报道(dào)称(chēng)，欧佩克+不(bù)太可能(néng)在会议上决定(dìng)进一步削(xuē)减石油(yóu)产能。

　　虚(xū)虚(xū)实实的消息意(yì)味着更多的不确(què)定性，结果仍然不明朗。眼下欧佩(pèi)克+面临诸多(duō)挑战(zhàn)，不仅(jǐn)成(chéng)员(yuán)国之间(jiān)相(xiāng)互(hù)争吵，美(měi)国、加拿大和巴西等(děng)国家(jiā)还在蚕(cán)食该(gāi)集团的市场份额，这也让分析师们左右为难。

　　随着经济前景的恶化，欧佩克+成员国在(zài)4月(yuè)份承(chéng)诺，从5月份(fèn)开始(shǐ)自愿减产，不过这些行动都(dōu)未能(néng)止(zhǐ)住油价的下跌势头。

　　上周，沙(shā)特能源大(dà)臣威胁要进(jìn)一步减产(chǎn)，他告诫投机者要(yào)“当心”。两天后，俄罗(luó)斯副总理诺瓦克则与沙特能(néng)源大(dà)臣唱了反调，这(zhè)位俄罗斯官员表示，他(tā)认(rèn)为欧佩克+本周末不可能减产，布伦(lún)特油价可(kě)能会在年底前自行回(huí)升至每(měi)桶80美元。

　　数据(jù)和分析公司OANDA的高级市(shì)场分(fēn)析师Edward Moya表示(shì)：“没(méi)有人想在(zài)欧佩克+会议(yì)之前(qián)做空(kōng)原油，交(jiāo)易员永远不应该低(dī)估(gū)沙特在欧佩克+会议期间采取行动(dòng)的(de)可能。”

　　伊拉(lā)克(kè)石油部长Hayan Abdel-Ghani最新表示，欧佩(pèi)克+希望(wàng)维持(chí)石油市(shì)场稳定(dìng)，我们将毫不犹豫(yù)地(dì)做出任何决定，以(yǐ)使(shǐ)市场更加平(píng)衡(héng)。他似乎支持进一步减(jiǎn)产。

　　Rapi闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰dan Energy Group的(de)分(fēn)析(xī)师认(rèn)为，进一步减产的可能性为40％。他们写道(dào)：“各(gè)国(guó)石(shí)油(yóu)部长们决心避免重蹈2008年的覆辙，当(dāng)时全球(qiú)经济(jì)和金融稳定(dìng)突然崩溃，导(dǎo)致原油价格在(zài)六个月内从逾140美(měi)元跌(diē)至35美元。”

　　泽连(lián)斯(sī)基：俄乌冲(chōng)突期(qī)间，乌克兰不会成为北约(yuē)成(chéng)员！

　　当地时间6月2日，乌克兰总统泽连斯(sī)基在与爱沙尼亚总(zǒng)统的(de)联合新闻发布(bù)会上表示(shì)，在俄乌(wū)冲突进(jìn)行(xíng)期间，乌(wū)克兰不会(huì)成为北约(yuē)成员。泽连斯基说，不是(shì)因(yīn)为(wèi)不(bù)想，而是因为目前很难。乌(wū)克兰只是希望北约(yuē)合作伙伴听(tīng)到声音，这一点非常重要。

　　同时，他指出，乌克兰在成为北约成员国之前需要(yào)更多安全保障，乌克(kè)兰需要(yào)把这些保障(zhàng)都写在纸上，直到(dào)乌克兰(lán)能(néng)真正获得安全(quán)保证，有(yǒu)资格成为北约(yuē)成员(yuán)。

　　据参(cān)考消息援引俄新社(shè)莫(mò)斯(sī)科(kē)5月31日报道，英国《金融时(shí)报》援引知情人(rén)士的话报道(dào)称，乌克兰(lán)总统泽连斯基(jī)向北约各国领导人(rén)明确表示，除非向基辅(fǔ)提供加(jiā)入(rù)北约的路(lù)线图，否则他将不会出席7月举(jǔ)行的(de)维尔(ěr)纽(niǔ)斯峰(fēng)会。此外，泽连斯基6月1日在(zài)访(fǎng)问摩尔多瓦时表示，乌克兰已经(jīng)做好(hǎo)了加入北约的准备(bèi)，基(jī)辅正在等待北约(yuē)接(jiē)纳乌(wū)克兰。

　　对乌克兰近期(qī)加入北(běi)约一(yī)事，法国(guó)、德国等(děng)北约国家持(chí)反对意见。

　　德国国外长贝尔伯克(kè)当(dāng)地时间6月(yuè)1日在奥(ào)斯陆参加(jiā)北约外长会期间表示，德(dé)国不认为北约应该在近期内接纳乌克(kè)兰(lán)。此外，包括法国在内的其他(tā)一(yī)些北约成(chéng)员国也不希望(wàng)乌克兰(lán)迅速成为北约(yuē)成(chéng)员国，而只(zhǐ)是希望为乌克兰提供安全保障。

　　进入6月，在宏(hóng)观市(shì)场情绪回暖(nuǎn)影响(xiǎng)下，大(dà)宗商品市场出现普涨行情。从(cóng)海外宏(hóng)观层面来看，美国债务上限(xiàn)危机(jī)“闹剧”落幕，美国参议院通过债务上限法案，暂时取消了政府31.4万亿(yì)美元的债务上限，避(bì)免了可(kě)能出现的美国有史以(yǐ)来首(shǒu)次违(wéi)约，使(shǐ)得市场避险(xiǎn)情绪(xù)消退(tuì)。同(tóng)时在(zài)美联储本月会(huì)议或暂停加(jiā)息的(de)预期(qī)推(tuī)动下，美元(yuán)指数回落至(zhì)一(yī)周低点，对风险资产的压制减弱。

　　国内方面，中国5月财新(xīn)PMI重返(fǎn)50上(shàng)方，好(hǎo)于预期的数(shù)据改(gǎi)善了市场情绪，同时市(shì)场也在翘首等待新一轮稳增长政策的出台。

　　天胶价格重返(fǎn)万(wàn)二关(guān)口

　　周五，在市场情绪回暖的带动(dòng)下，天然橡胶期货价格回(huí)升。截至收盘，天然橡胶(jiāo)期(qī)货主力合约(yuē)站上12000元/吨的整数关口。纵观(guān)本周，沪胶期货主(zhǔ)力价格表现振荡微升，周度收涨(zhǎng)1.05％。整体来看，本周国内天胶市场利好支撑疲软(ruǎn)，胶价(jià)维持(chí)宽(kuān)幅振荡格(gé)局。

　　可以看(kàn)到，近两个(gè)月以来，天(tiān)然橡胶(jiāo)市场消息比较热闹(nào)，前有云南旱灾消息发酵，后有收储传(chuán)闻，然(rán)而天然橡胶(jiāo)期价终究支撑不力，逐步归于平静。从整个5月(yuè)行(xíng)情来看，生意(yì)社指出，5月天然橡胶行情上半月上行(xíng)，下半(bàn)月回调(diào)，全月(yuè)呈倒“V形”走势。生意(yì)社商品行(xíng)情分析系统监测显示，5月沪(hù)胶持续小(xiǎo)幅(fú)波动，12000元/吨点(diǎn)位轻(qīng)易被破，行情维持(chí)偏弱(ruò)振(zhèn)荡。综合来看，5月天然橡胶盘(pán)面微涨1.04％，行情短期受消息提振有(yǒu)小幅上行，但市场供多需少，终究无力(lì)支(zhī)撑，上(shàng)行态势(shì)转而向下(xià)。

　　五一假期归来，市场传言称(chēng)国储今年将收(shōu)储10万吨天然橡(xiàng)胶新胶，天胶价(jià)格应声上涨，影响持续(xù)多日。直至5月月中，收储传闻叠加(jiā)产区降雨，市(shì)场氛围再(zài)次提(tí)升，沪胶突(tū)破12300元/吨，国产全(quán)乳现货胶(jiāo)主流报价至11880元/吨。而后该消(xiāo)息始终未得(dé)到(dào)证实，市场影响逐步消失匿(nì)迹。

　　可以看到(dào)，继此前云南干旱传闻发(fā)酵后，5月以收储为核心展开的(de)新一季交割品(pǐn)博弈仍然(rán)激烈。中信建投期货能化(huà)分(fēn)析师童长征表示(shì)，天然橡(xiàng)胶此(cǐ)轮的上(shàng)涨与下(xià)跌，与(yǔ)收储(chǔ)这(zhè)一传闻息息相关。他指出，国储收储的政治、战略(lüè)意义大于经济意(yì)义，橡胶与石(shí)油(yóu)、钢(gāng)铁、煤(méi)炭并(bìng)称为四(sì)大工业(yè)原料(liào)，是关系国计民(mín)生、国防(fáng)安全的重要战(zhàn)略物资。毫无疑问的是，对(duì)于全球来(lái)说，天然橡(xiàng)胶是严重过(guò)剩的(de)。但要考虑到一个事实：中(zhōng)国的天然橡胶的(de)自给率不足(zú)20％，高度依赖(lài)进口(kǒu)。从中(zhōng)国本身的天然橡(xiàng)胶(jiāo)来说(shuō)，是供不应求的。因(yīn)此，在当前诡谲多变的国(guó)际(jì)政治格局中，对天(tiān)然(rán)橡(xiàng)胶的储(chǔ)备其(qí)实是(shì)有很高(gāo)的必要(yào)性。

　　“此(cǐ)前(qián)橡胶收储传闻的收储(chǔ)量为(wèi)10万吨，收(shōu)储的(de)对象是(shì)国产全乳胶（即期货交割品(pǐn)）。10万吨的量相对于整个天然橡(xiàng)胶(jiāo)的年产量来说非常小，不过才占0.7％，即便对(duì)中国全年的消(xiāo)费量来说也(yě)只占1.7％。从(cóng)这个角度来(lái)说(shuō)，对天然橡胶整(zhěng)体的供求几(jǐ)无(wú)影响。但是如(rú)果收储的对象是交割(gē)品(pǐn)的话，性质就不(bù)同了(le)。因为(wèi)目前全年国产全(quán)乳的(de)最大产量(liàng)不过(guò)30万吨（去年(nián)仅(jǐn)17万(wàn)吨，今(jīn)年估(gū)计在(zài)20万—25万吨），那么(me)收储(chǔ)的量其实占(zhàn)到(dào)相当全年交(jiāo)割品产量(liàng)的(de)1/3—1/2，这(zhè)是非(fēi)常大的一个比(bǐ)例。”在童长(zhǎng)征看来，如(rú)果国储轮储橡胶事件成立，根据交割品的供求(qiú)判断影响，再结合(hé)历史(shǐ)上(shàng)收储的影响，RU的价(jià)格有可(kě)能会更上一层楼(lóu)。但是，由于(yú)整个事件的进(jìn)程会非常缓慢(màn)，价格(gé)的反(fǎn)应不会即刻见效。

　　供应旺季来袭(xí) 基本(běn)面难(nán)言(yán)乐观

　　进(jìn)入6月，伴随(suí)着(zhe)物候(hòu)条件(jiàn)的改变，产区全面开割上(shàng)量，橡(xiàng)胶供应旺季到来，然而天胶下(xià)游需求并未有趋势性改善，胶价上涨动能驱动依(yī)旧缺乏。

　　国投(tóu)安信期货能化分析师胡(hú)华钎(qiān)告(gào)诉记者，目前全(quán)球天(tiān)然橡(xiàng)胶供应(yīng)进入(rù)季节性的增产(chǎn)期，中国云南天然橡(xiàng)胶产区加速恢复(fù)开割，预(yù)计(jì)6月中旬(xún)全面开割(gē)，海南产区已(yǐ)经全面开割，海(hǎi)外越南天然橡胶产区也全面开割，目前主要产胶国产区逐渐进(jìn)入雨季，物(wù)候条(tiáo)件已经由差变好。但是由于目前天(tiān)然橡胶上(shàng)游原料价格(gé)相(xiāng)对偏低，胶农割胶积极性不高，加工厂利润也偏(piān)低，工厂(chǎng)加工积极性也不高。

　　大地期货橡胶研究(jiū)员唐(táng)逸(yì)表示，后续橡胶供应端将(jiāng)逐步恢复正常，产量(liàng)逐渐增加。目(mù)前云南(nán)产区大面积开割，预计后(hòu)市仍有较多降雨，干(gàn)旱情况已(yǐ)得(dé)到缓(huǎn)解。海(hǎi)南日收胶(jiāo)量在3500—4000吨/天，供(gōng)应相对(duì)正(zhèng)常(cháng)。泰国东(dōng)北部产区逐步上(shàng)量，南(nán)部产(chǎn)出仍在低位(wèi)，本周以及下周预计雨(yǔ)水较多。越南(nán)、柬埔寨产区已大面积开割，原(yuán)料(liào)数量逐步增加。同时根据(jù)历史降雨数(shù)据(jù)来看，厄(è)尔尼诺(nuò)现象下橡胶产区降雨(yǔ)量(liàng)虽然处于历史(shǐ)均值(zhí)以下的概(gài)率(lǜ)较(jiào)高，但由于季节性的因素，降(jiàng)雨绝对数量仍然能(néng)够(gòu)保证。因此，他预计后(hòu)市(shì)“厄尔尼诺”现(xiàn)象(xiàng)不(bù)会是(shì)引发(fā)行(xíng)情上涨的主(zhǔ)要因素(sù)。

　　从需(xū)求端(duān)来看，东证衍生品研究院能(néng)化(huà)高级(jí)分析(xī)师(shī)曹璐表示，目(mù)前轮(lún)胎厂(chǎng)家外贸(mào)订(dìng)单量(liàng)较为充(chōng)足，对开工率(lǜ)形成一定支撑，加(jiā)上轮胎(tāi)用原料价格处于低(dī)位(wèi)，轮胎厂家(jiā)开工积(jī)极性尚(shàng)可(kě)。而内(nèi)销市场需(xū)求表现依然偏弱，各层级经销商仍(réng)以消耗前期库存(cún)为主(zhǔ)，对(duì)后(hòu)市较为(wèi)悲(bēi)观、谨慎补货。

　　隆众资讯最(zuì)新数据显(xiǎn)示，目前(qián)下游(yóu)外(wài)贸订单充足，加之内销订单缺货(huò)现象仍存，企业排(pái)产积极性不减。半钢(gāng)胎样(yàng)本企业产(chǎn)能利用率(lǜ)为77.43％，环比0.12％，同比 15.41％。不过全钢(gāng)胎厂开(kāi)工(gōng)小(xiǎo)降，个(gè)别企业因(yīn)内销出货(huò)压力加大，为控制成品库存压力，存适(shì)度降负现象，全钢胎样本企业产能利用率为(wèi)66.34％，环比-0.34％，同比 8.48％。

　　整体来看，胡华钎认为，目前(qián)天然橡(xiàng)胶(jiāo)基本面处于供需(xū)两弱(ruò)的格局(jú)中，尤(yóu)其(qí)是下游需(xū)求(qiú)分歧较大。“主要是不(bù)同的(de)市场主体预期不同，但是整体来说(shuō)此(cǐ)前市场对今年的预期过高。从下游轮胎行业(yè)来(lái)看，今(jīn)年以(yǐ)来国内轮闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰(lún)胎开工、产量和出口同比(bǐ)数据还是不错的(de)，反映国内实际需求(qiú)并不差。但是(shì)从汽车行业来看(kàn)，由于汽车(chē)刺激政(zhèng)策退出(chū)，今年国(guó)内汽车市(shì)场相对疲(pí)软，价(jià)格战等负面消(xiāo)息较多(duō)，市(shì)场总体上偏悲(bēi)观。此外，青岛地区天然橡(xiàng)胶现货库存持续攀升(shēng)，有些(xiē)人认为是国内需求不行，但是(shì)其实是进口过多导致的。”

　　在胡华钎看来，目前主要还是宏(hóng)观面主(zhǔ)导胶价走(zǒu)势，一方面中国经(jīng)济复苏进程、人(rén)民币汇率波动；另一方面美联(lián)储加息进程(chéng)，以及美国银行(xíng)危机和(hé)美债上限问题等。看向下(xià)半年，他认为(wèi)天然橡(xiàng)胶基本(běn)面仍然缺乏指(zhǐ)引，只有天气(qì)和轮储(chǔ)仍(réng)有可能(néng)“掀起波澜“，而宏(hóng)观面预计比(bǐ)上半年(nián)好，比如美(měi)联储(chǔ)加息步伐(fá)暂缓、国(guó)内经济回暖等，因(yīn)此(cǐ)对天(tiān)然橡胶市场(chǎng)不宜(yí)过度(dù)悲观。

　　“短期(qī)市场没有明确(què)方(fāng)向(xiàng)，主要跟随(suí)宏观因素(sù)波(bō)动。”唐逸认为，“供应端仍然是主导(dǎo)后市(shì)胶(jiāo)价(jià)走势(shì)的(de)主(zhǔ)要因(yīn)素，随着各产区开割(gē)后产量逐渐增加，海外恢复速度仍(réng)然偏慢，预计干胶(jiāo)的数(shù)量并(bìng)不(bù)会少(shǎo)，包括今年(nián)交割品的数量。我们中(zhōng)期观点仍然(rán)偏空，后市预计存在下跌(diē)的(de)空间。”

　　曹璐则表(biǎo)示，在(zài)供给端没有天气影响的情(qíng)况下，后(hòu)续主导胶价(jià)的(de)因素主要在需求端。从下半年来看(kàn)，外需受海外经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)和汽车半导(dǎo)体短缺(quē)影响，预计难有起色。外需(xū)走弱也导致海外(wài)货源涌入(rù)国内，对国内(nèi)现货端(duān)构成压力。内需方面，春(chūn)节前市场基于内需复苏的逻辑，已经出现一波反弹行情，但节(jié)后市场从交易(yì)预期开(kāi)始转向交易现实，由于国内需(xū)求复苏不及预期，胶价因(yīn)此持续承压(yā)运(yùn)行(xíng)。整(zhěng)体(tǐ)来看(kàn)，她表示短期胶价(jià)基本面(miàn)缺乏向上驱动，只有(yǒu)价格的(de)绝对低位才能(néng)刺激有效的去库和资金(jīn)再次做多的意(yì)愿。后续还(hái)需继续(xù)关(guān)注天气(qì)端是(shì)否有扰动因素，一旦天气(qì)出现异常状况，或(huò)将带(dài)来新的阶段性(xìng)行(xíng)情(qíng)。（有删减）

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