国内“五一”假期(qī)来了(le)，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在(zài)美国(guó)多项重(zhòng)要经济数据(jù)出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍(biàn)预期将继续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消息(xī)交织下，节(jié)后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩，且多(duō)次(cì)触发停(tíng)牌，原(yuán)因是达(dá)成救助(zhù)协议(yì)以维持该银(yín)行(xíng)运(yùn)营的希望在(zài)变得(dé)渺茫。该(gāi)股今年已下跌(diē)90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有可能会(huì)被(bèi)美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报(bào)道(dào)，自美国第一(yī)共和银行(xíng)公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银行股(gǔ)价在接(jiē)下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低。目前包括来自美(měi)国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司、财(cái)政部和美联储的官(guān)员(yuán)正在与其他(tā)银行进行(xíng)协调(diào)会议，为第一(yī)共和(hé)银(yín)行制定救助计(jì)划。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求(qiú)大范(fàn)围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公(gōng)布的内(nèi)部审查报(bào)告中(zhōng)，美联储承认，对(duì)于(yú)上(shàng)月(yuè)硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒(dào)闭既源于该行(xíng)自(zì)身风(fēng)险管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也和美联储的(de)审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业监(jiān)管的(de)副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审(shěn)查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么(me)不(bù)堪一击。他们的确(què)发现了风险，却没(méi)有采取足(zú)够的(de)措施，保证该(gāi)行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点(diǎn)都和(hé)美(měi)联(lián)储监管不(bù)力有关。他(tā)说，美联(lián)储监管者(zhě)的错误部分源于，特(tè)朗(lǎng)普执(zhí)政时的金融业(yè)改革普遍(biàn)放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的(de)文化转变似(shì)乎导致联储(chǔ)的(de)监管变得更宽松(sōng)。这(zhè)些(xiē)变化体现在降低标准、增加复杂(zá)性，以(yǐ)及监管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认为，其银行(xíng)业审查员(yuán)已经(jīng)确定了(le)硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的(de)一大问(wèn)题——利率相关风险，但美联储自身的(de)流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行动以(yǐ)前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监(jiān)管(guǎn)机构的公开审查报告或(huò)警告，数量是其他(tā)银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了(le)范围更广的问题，比如该行多(duō)年来一直(zhí)突破内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采(cǎi)用的流动性(xìng)指标却显(xiǎn)示，存款基础(chǔ)稳定(dìng)，其(qí)利(lì)率相关风险还被评为(wèi)令(lìng)人(rén)满(mǎn)意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联(lián)储将重新审查(chá)，适(shì)用(yòng)于(yú)资产超过千亿美(měi)元(yuán)银行的(de)一系列规(guī)定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样(yàng)监督(dū)和监管一家银行(xíng)对利率流动性(xìng)风险的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅(guī)谷银行倒闭(bì)表(biǎo)明，需要(yào)对范围更广泛的银行强化适用的标(biāo)准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让更大范围的银行(xíng)适用标准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估(gū)，对于超过25万美(měi)元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限的银行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美(měi)联储应要求更(gèng)广泛(fàn)的(de)银行(xíng)考虑到可出售证(zhèng)券(quàn)的(de)未实(shí)现损益，以便让银行(xíng)的(de)资本要(yào)求更好地匹配其财务(wù)状况和风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资(zī)本规划和风险管理不足的公司，美(měi)联储可(kě)能增(zēng)加资本或流动性的要求，或者限制股票回购(gòu)、股息(xī)支付(fù)或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批(pī)准内华达(dá)州(zhōu)和佛罗(luó)里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，根据美(měi)国(guó)白宫当(dāng)地时间4月28日(rì)的(de)声(shēng)明，美国(guó)总统拜登批准内华(huá)达州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期(qī)间受(shòu)冬(dōng)季风暴(bào)影响的地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助(zhù)资金可在成本分担的(de)基础上提供给州政府和符合条件的地(dì)方政府以(yǐ)及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就(jiù)乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息(xī)，当(dāng)地时(shí)间28日(rì)，欧(ōu)盟委(wěi)员会执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保(bǎo)加利亚(yà)、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关(guān)事(shì)宜达成(chéng)原则性协议(yì)。

77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023　　东布罗夫斯(sī)基(jī)斯表示，欧(ōu)盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰(lán)农民的担忧。具(jù)体措(cuò)施包括推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加利亚等国(guó)撤回针对(duì)乌(wū)农产品的(de)单(dān)边措施(shī)。从欧(ōu)盟层面(miàn)对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农(nóng)产品(pǐn)实施保障(zhàng)措施。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的成(chéng)员国农民提供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将(jiāng)继续(xù)推(tuī)进包括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确(què)保乌(wū)克(kè)兰农产(chǎn)品通(tōng)过欧盟通道出(chū)口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务部最新(xīn)公布的数据显示，美(měi)国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价(jià)指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的(de)核心(xīn)PCE物价(jià)指数是美联储青(qīng)睐(lài)的通胀指标之一(yī)。此次公布(bù)的数据再度(dù)印证了美国通(tōng)胀的居高(gāo)不下，这加大了(le)美联(lián)储5月(yuè)再次加息(xī)的(de)可能性。报告公布后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加(jiā)息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美(měi)国商务部公布(bù)的一季度美国宏观经济数据显示，美(měi)国一季(jì)度(dù)GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一(yī)季度核心PCE物价指数(shù)年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属分析师张晨向期(qī)货日报(bào)记者表示，上(shàng)述(shù)数据显示出美国经济(jì)放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据(jù)来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四(sì)季度0.9％的增速出(chū)现明显(xiǎn)回暖，显示(shì)出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于美国(guó)经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行(xíng)信用(yòng)危机(jī)的尾部(bù)效应持续(xù)存(cún)在(zài)，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下(xià)滑，一定(dìng)程度上削弱了美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下(xià)半年(nián)美联储降息的预期。”中(zhōng)信建投(tóu)期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也(yě)表示，由于反(fǎn)映核(hé)心个人(rén)消费支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据(jù)持续(xù)上升，再加上周五晚间公(gōng)布的(de)3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月份加息基(jī)本(běn)不存在悬念，此次GDP数(shù)据(jù)更多影响的是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师吴梓杰认为(wèi)，当(dāng)前美联储货币(bì)政策面临抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前银行业(yè)危机的爆发以及一季(jì)度经济的(de)回落，美国(guó)当前经济的(de)脆弱(ruò)性以及下行压力已经持续增(zēng)加(jiā)，但是一季(jì)度(dù)核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美联(lián)储来说(shuō)，这(zhè)意(yì)味着进行(xíng)政(zhèng)策选择时(shí)不(bù)得(dé)不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会(huì)保持(chí)加息(xī)25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍(bào)威尔(ěr)表态或(huò)将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的把控，且对未来(lái)加(jiā)息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了(le)充分的计(jì)价。鉴于此次(cì)会议(yì)并无最新点(diǎn)阵图(tú)和经济展望公(gōng)布(bù)，因此会议(yì)重(zhòng)点在于利率决议声明(míng)及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面(miàn)。其中，在决议(yì)声明方面，可重点观察措(cuò)辞(cí)调(diào)整变(biàn)化情况，特别是(shì)能否出现“停止加(jiā)息”相关(guān)暗示。而在(zài)会后的新闻发布会(huì)上(shàng)，需要重点(diǎn)关注鲍威尔(ěr)对于经济与通(tōng)胀前景、后续(xù)货币(bì)政策以(yǐ)及银行(xíng)业(yè)危机引发的信(xìn)贷收缩等方面的观点论述(shù)。特别是(shì)如果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则(zé)无(wú)论(lùn)对于商品市场还是(shì)权益市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储(chǔ)会议需(xū)要(yào)关注三个方面：一(yī)是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透(tòu)露(lù)其愿(yuàn)意容(róng)忍更高水平的(de)通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底是短期风(fēng)险还是长(zhǎng)期(qī)风险；三是美联储(chǔ)未来的(de)货(huò)币政策预期(qī)，比如是否透露下(xià)半年(nián)将降息或者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期(qī)风险(xiǎn77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023)资产将(jiāng)继续回调，美(měi)债利率曲线会(huì)加(jiā)深倒挂(guà)的程度，对市场而(ér)言偏(piān)负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会(huì)再度上升，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由(yóu)于(yú)当前市(shì)场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已经(jīng)计价较(jiào)为充分，预计加息结果不会(huì)引(yǐn)起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预期交(jiāo)易依旧不(bù)足。因此，他认为本次会议上(shàng)需要重(zhòng)点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未来政策路(lù)径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意(yì)外偏鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出了6月仍将(jiāng)加息的倾(qīng)向，则市场或将(jiāng)面临较大的冲(chōng)击(jī)，相(xiāng)关风(fēng)险资产有(yǒu)意外下跌的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对(duì)于(yú)美联储货币政策迅速转向的乐观预(yù)期出现一定修(xiū)正，贵金(jīn)属市场出(chū)现高位振荡调整，但(dàn)总(zǒng)体(tǐ)回调(diào)幅度有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利空(kōng)因(yīn)素(sù)间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联(lián)储加息(xī)临近尾声(shēng)，对贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡(dàn)，债(zhài)务上限悬(xuán)而未决(jué)以及(jí)银行(xíng)业风险事件(jiàn)余波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为宏(hóng)观(guān)的角度来看(kàn)，全球“去美元(yuán)化”方兴(xīng)未艾，各国央行(xíng)强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得(dé)央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因素均(jūn)对贵金属价(jià)格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联(lián)储对于后续(xù)货币政(zhèng)策之间的(de)预(yù)期差，以及美(měi)国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新(xīn)增非农就业人数还(hái)是失业率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以(yǐ)及美联储(chǔ)货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造(zào)成通胀回归波折(zhé)反复(fù)，进而引发(fā)美联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议(yì)落地后(hòu)的一段时间内，市场仍然会(huì)延续上述(shù)的修正走势(shì)，美联储还需(xū)在(zài)更多数据(jù)指引以及银行风险事件落地后，再(zài)相机(jī)作(zuò)出政(zhèng)策调整，而(ér)在此之前预计仍会延续当前“走一(yī)步看一步”的决策(cè)思(sī)路(lù)。而市场对于年(nián)内降息的(de)乐(lè)观预期的修(xiū)正空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条主线：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退，二是全(quán)球(qiú)贸(mào)易结算体系下美元的趋77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023势压力。“过去20年(nián)，贵(guì)金属价格(gé)主(zhǔ)要锚定的是美债实(shí)际利率的(de)变化，但(dàn)是最近这种联系(xì)正在脱钩，央行(xíng)购金以(yǐ)及美(měi)元结算体(tǐ)系(xì)的(de)变化使(shǐ)得贵金(jīn)属(shǔ)获(huò)得了越来(lái)越多的金(jīn)融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期的(de)表(biǎo)现也是易(yì)涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍(réng)推荐将贵金(jīn)属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属市场已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面(miàn)，美国(guó)经(jīng)济(jì)下(xià)行以及欧美银行业风险带(dài)来的避险情绪对(duì)贵金属价格(gé)仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另(lìng)一(yī)方(fāng)面，美国通(tōng)胀高(gāo)位带来的(de)加息(xī)预测(cè)，未能(néng)对(duì)贵(guì)金属形(xíng)成有力(lì)的(de)回(huí)落压力。因此，他预计贵金属市(shì)场整体(tǐ)仍(réng)以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前(qián)市场对(duì)于美(měi)联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预(yù)计在高通(tōng)胀压力下，市场对降息预期的修(xiū)正或将带来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一(yī)”长假开启，还(hái)须警(jǐng)惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏(hóng)观市场(chǎng)关(guān)键数据较多，导(dǎo)致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市(shì)场容易出现巨幅(fú)波动。同(tóng)时(shí)，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预(yù)计美联(lián)储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风险资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨(kuà)越5月美(měi)联储(chǔ)议(yì)息(xī)会(huì)议等重要(yào)事件，加(jiā)之银(yín)行业危机及债务(wù)上限问题悬而未(wèi)决，投资者要防止(zhǐ)过分押(yā)注引发(fā)的(de)风(fēng)险(xiǎn)。假期(qī)后可关(guān)注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美(měi)联储会议这一关(guān)键时(shí)间节点，投资者(zhě)若保(bǎo)留头(tóu)寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够安全边(biān)际，以(yǐ)防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或(huò)将(jiāng)迎来更加(jiā)明确的方向性行情，可根据美联储议息会(huì)议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行(xíng)相应布局。

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