国内“五(wǔ)一”假期来了，但海(hǎi)外市场(chǎng)风险依旧不(bù)容忽视(shì)。在美国(guó)多项重要经(jīng)济数(shù)据出炉(lú)后，美联储也将召开5月(yuè)议息会议，市(shì)场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一(yī)共和(hé)银行股(gǔ)价已累计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原(yuán)因(yīn)是达(dá)成救(jiù)助协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很(hěn)有可能(néng)会被美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自(zì)美国第一共(gòng)和银行公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该(gāi)银行(xíng)股价(jià)在接下来的(de)两天内下跌(diē)超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正(zhèng)在与其(qí)他银行进行协调(diào)会议，为第一共和(hé)银行制定(dìng)救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规(guī)管

　　在当(dāng)地时(shí)间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联(lián)储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有(yǒu)力行动解决(jué)硅谷银(yín)行越来越多的(de)问题。美联储(chǔ)负责(zé)金融业监(jiān)管(guǎn)的(de)副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能(néng)充分(fēn)认识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增(zēng)加，该(gāi)行变得(dé)有多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没(méi)有采取足够(gòu)的措施，保证该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭有四大成因(yīn)，其中三(sān)点都和美联(lián)储监(jiān)管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者(zhě)的错误部分源(yuán)于，特朗普执政时的金融业(yè)改革普遍放松了(le)对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美联(lián)储的(de)文化转(zhuǎn)变似乎(hū)导致联储的(de)监管变(biàn)得更宽松。这(zhè)些(xiē)变化体现在(zài)降低标准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不够(gòu)自信(xìn)果断(duàn)，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员已(yǐ)经确定(dìng)了硅谷银行存(cún)在导致其(qí)倒闭(bì)的(de)一大问题——利率(lǜ)相(xiāng)关(guān)风险，但美(měi)联(lián)储自(zì)身的流(liú)程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机(jī)构的公(gōng)开审查报告或(huò)警(jǐng)告，数量是其他银(yín)行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银(yín)行壮大，近(jìn)些年(nián)美联储忽视了范(fàn)围(wéi)更广的(de)问题，比(bǐ)如该行多年(nián)来(lái)一(yī)直突破内部风险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用的流动性(xìng)指标却显示(shì)，存款基(jī)础(chǔ)稳(wěn)定，其利率相(xiāng)关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿(yì)美元银行的一系列规定(dìng)，包括压(yā)力测试和流(liú)动(dòng)性(xìng)要求，将重新评估(gū)，怎样监督和(hé)监管一(yī)家银行对利率流动性风险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需(xū)要(yào)对范围更(gèng)广(guǎng)泛的银行(xíng)强(qiáng)化适用的(de)标准，联储应考虑，让更大(dà)范围的(de)银行适用标(biāo)准和的流动性规(guī)定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对于(yú)超过25万美元联邦(bāng)保险(xiǎn)上限的银行存(cún)款(kuǎn)，监管方(fāng)的(de)处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出(chū)售证券的未实现损益，以便让(ràng)银(yín)行的(de)资本要求更好地(dì)匹(pǐ)配其(qí)财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规(guī)划和风(fēng)险管(guǎn)理不足(zú)的(de)公司，美联储可能(néng)增加资本或流动性的要(yào)求，或者限制股票(piào)回(huí)购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美(měi)国(guó)白宫当地时间(jiān)4月(yuè)28日的声明(míng)，美国总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受(shòu)冬季(jì)风暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响的地(dì)区提(tí)供联(lián)邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供给(gěi)州政(zhèng)府和符合条件的(de)地方政府以(yǐ)及(jí)某些(xiē)私人非(fēi)营(yíng)利组织(zhī)，用于受灾害影响地区(qū)的应急(jí)和修复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事宜达成(chéng)原则性协议

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚和(hé)斯(sī)洛伐(fá)克就乌克(kè)兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯(sī)基(jī)斯表示(shì)，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行动(dòng)解(jiě)决欧(ōu)盟成员国和(hé)乌克兰农民的(de)担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等(děng)4种农(nóng)产(chǎn)品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一(yī)揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道出(chū)口(kǒu)到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的数(shù)据显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价(jià)指数是美(měi)联储青睐(lài)的通(tōng)胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据(jù)再(zài)度印证了美国通胀的居高不下，这(zhè)加大了美联储5月(yuè)再(zài)次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性(xìng)约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天(tiān)，美国商务部公布(bù)的(de)一季度美国(guó)宏观经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且(qiě)增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公(gōng)布的一季度核心(xīn)PCE物价指数年化环(huán)比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属分析师张晨向期货日报记者(zhě)表示(shì)，上述(shù)数(shù)据显示出美(měi)国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平依旧高企(qǐ)的(de)滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实(shí)了(le)市场对于美(měi)国经济(jì)衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧(ōu)美(měi)银行信用危机的尾部(bù)效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠(dié)加经(jīng)济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储货币政策的(de)紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年美(měi)联储降(jiàng)息的预期。”中信(xìn)建(jiàn)投(tóu)期货(huò)宏观贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映(yìng)核(hé)心个人(rén)消费(fèi)支出在内的一(yī)季(jì)度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持续上(shàng)升，再加上周(zhōu)五晚间公布的(de)3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不(bù)存(cún)在悬念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多(duō)影响的(de)是年中(zhōng)美联储的政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息或“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会议还需关注(zhù)什(shén)么(me)？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师(shī)吴(wú)梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观(guān)审(shěn)慎两难的(de)抉择。随着此(cǐ)前(qián)银行业危(wēi)机(jī)的爆发以及一(yī)季度经济的回落，美(měi)国当前经济的脆(cuì)弱性以及下行压力已经持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预(yù)期，显示(shì)出核心(xīn)通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美(měi)联(lián)储(chǔ)来说，这意(yì)味着进行政策(cè)选择时不得不(bù)更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的(de)节(jié)奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对(duì)宏观(guān)风险的把控，且对未(wèi)来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于(yú)此次会议并(bìng)无最新(xīn)点阵图和经(jīng)济(jì)展望公布，因(yīn)此会议重点在(zài)于利(lì)率决议声(shēng)明(míng)及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其中，在决议(yì)声(shēng)明方面，可(kě)重点观(guān)察措辞调整变化(huà)情况，特别是能否(fǒu)出(chū)现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后(hòu)的新闻发布会(huì)上(shàng)，需要(yào)重点关(guān)注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续货币政策以及银行业(yè)危机引发的信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论(lùn)对于(yú)商品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关注三个(gè)方面：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美(měi)联储是(shì)否(fǒu)会透露(lù)其愿意容忍(rěn)更(gèng)高水平(píng)的(de)通胀；二是美联(lián)储对(duì)于(yú)目前金(jīn)融以及(jí)经济(jì)风险的判断，到底(dǐ)是(shì)短期风险(xiǎn)还是长期风险；三(sān)是(shì)美联(lián)储未来的(de)货币政策预期(qī)，比如(rú)是否透露下半年将(jiāng)降息或者不(bù)降息(xī)。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续(xù)回(huí)调，美(měi)债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市(shì)场(chǎng)风(fēng)险偏好会再(zài)度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分(fēn)，预(yù)计加息结(jié)果(guǒ)不(bù)会引起市(shì)场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足(zú)。因此，他认为本次会(huì)议(yì)上(shàng)需要重点关(guān)注(zhù)美联储(chǔ)声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将(jiāng)加息的(de)倾向，则市场或将面临较大的(de)冲(chōng)击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面临涨跌两难局(jú)面(miàn)

　　近期美元指数(shù)持稳(wěn)，贵(guì)金属行情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市场对于美(měi)联储货币政(zhèng)策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属市场(chǎng)出现(xiàn)高(gāo)位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素(sù)方(fāng)面，美联(lián)储加息临近尾(wěi)声，对贵(guì)金属价格的(de)压(yā)制(zhì)边际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行业风险事件余(yú)波反复，不断激发市(shì)场避(bì)险情绪。从更为(wèi自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期)宏观(guān)的(de)角度(dù)来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国(guó)央行强(qiáng)化(huà)黄金资(zī)产储备(bèi)功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述(shù)种种因素均对贵金(jīn)属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素(sù)主要是，市场和美(měi)联储对于后续货币政策之间的(de)预期(qī)差，以及美国经济层(céng)面的韧性(xìng)犹存。“特(tè)别(bié)是就业市(shì)场尽管过(guò)热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无论(lùn)是新增非农就(jiù)业人数还是(shì)失业率指标，还(hái)远未触(chù)及经济衰退(tuì)以及美联储货币政策(cè)转向的阈值区间(jiān)，这极有可(kě)能造(zào)成(chéng)通胀回归波折反复，进(jìn)而引发美联储货币政(zhèng)策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预(yù)计(jì)，在5月美(měi)联储议(yì)息会议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍然会延续(xù)上述(shù)的(de)修正走势，美联储还需在更(gèng)多数据指引以及银(yín)行风险事件落地后，再相机作(zuò)出政策(cè)调整，而在此(cǐ)之前预(yù)计仍会延续当前“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而(ér)市场对于年内(nèi)降(jiàng)息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二(èr)是(shì)全球(qiú)贸易结算体系下(xià)美元的(de)趋(qū)势(shì)压(yā)力。“过去2自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期0年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利率的变化(huà)，但是最近这(zhè)种联系(xì)正在(zài)脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算体(tǐ)系的变(biàn)化使得贵金属获得了越来越(yuè)多的金(jīn)融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结(jié)束(shù)，且近期的(de)表现也是易涨难(nán)跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经(jīng)表现出了一定(dìng)程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经(jīng)济下行以(yǐ)及(jí)欧美银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对(duì)贵(guì)金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带(dài)来的(de)加(jiā)息预测，未能(néng)对贵金属(shǔ)形成有力(lì)的回(huí)落压(yā)力(lì)。因(yīn)此，他预计贵(guì)金属市场整体仍(réng)以高位振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵金属交易主(zhǔ)线(xiàn)将回归通(tōng)胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前市(shì)场对(duì)于(yú)美(měi)联(lián)储降息的(de)预期仍(réng)大幅(fú)领先美联储的官方预(yù)期，预计在高通胀压力下，市(shì)场对降(jiàng)息预期的修正(zhèng)或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期(qī)宏观市场关键数据较(jiào)多，导(dǎo)致(zhì)市(shì)场情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同时基本面(miàn)因素也多空交(jiāo)织，海外市场(chǎng)容易(yì)出(chū)现巨幅波动。同(tóng)时，国(guó)内“五一(yī)”假期结束(shù)后，市场将直面(miàn)美联(lián)储5月利率决议落(luò)地，他预计美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增加风(fēng)险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等(děng)重要事(shì)件(jiàn)，加之银(yín)行业危机及债务(wù)上限问题悬而未决(jué)，投资者要防(fáng)止过分押注引发的(de)风险。假(jiǎ)期后(hòu)可(kě)关注贵金属回落企稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这一(yī)关键时间节(jié)点，投(tóu)资者(zhě)若保留头寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击(jī)。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明确的方向性行情(qíng)，可根据美联储议息会议给出(chū)的指(zhǐ)引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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