北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东(dōng)大会。公(gōng)司董事长93岁(suì)的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来自全球投资者(zhě)5个(gè)多小时的互(hù)动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位(wèi)奥(ào)马(mǎ)哈(hā)“先(xiān)知”再(zài)度(dù)和投(tóu)资者分(fēn)享(xiǎng)了投资(zī)、成功以及长寿的(de)秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹(píng)果(guǒ)以及公司“接班(bān)人”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲特在(zài)股东会(huì)上表(biǎo)示，他和芒格依(yī)然高度看好苹果公司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃(qì)第二(èr)台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二辆车(chē)。这是消费(fèi)者行(xíng)为(wèi)对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在产(chǎn)业(yè)链中的(de)重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有(yǒu)一(yī)家(jiā)公(gōng)司可(kě)以与台积(jī)电相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者能够在(zài)第一时间(jiān)获(huò)取本次股(gǔ)东会(huì)最新(xīn)观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车(chē)加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是(shì)，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的(de)交(jiāo)易(yì)，第一个阶段价格很好，第二个(gè)阶段由(yóu)于(yú)他们去(qù)年优异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分股份已(yǐ)进(jìn)行了(le)“股权”会(huì)计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这(zhè)将(jiāng)使我们(men)的所有权(quán)提高到80％，并导(dǎo)致我们在(zài)财(cái)务报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希(xī)望能够拥有多(duō)个

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力(lì)的分销(xiāo)商

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好，我(wǒ)们有(yǒu)很多产品(pǐn)供应给它，但(dàn)有些产品很难(nán)让人(rén)们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的(de)分销渠道多元化，我们希(xī)望能够拥(yōng)有(yǒu)多(duō)个具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔(mó)力也不(bù)是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自(zì)身钟爱的(de)喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前(qián)面临的问题不在(zài)于是(shì)否开新店。我和查理为(wèi)了(le)把这个品牌(pái)推向(xiàng)全球做(zuò)过很多尝试，每次我们都是在最(zuì)初觉得(dé)走对了方向，但后(hòu)来发(fā)现还是(shì)不行。喜诗(shī)糖果有101年(nián)的(de)历(lì)史，虽然(rán)有自(zì)己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题(tí)比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非(fēi)常困(kùn)难的(de)行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例(lì)子，假如(rú)疫情(qíng)前有(yǒu)70％的业(yè)务(wù)，随(suí)着疫情的(de)来临(lín)，客流量减少了，但电影院不能减少(shǎo)影片供应，也不能减少其他消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的(de)事(shì)情上

　　微软已经做得(dé)非(fēi)常出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克(kè)希尔(ěr)出(chū)售动视暴(bào)雪股份是否影响到了微软(ruǎn)对(duì)其的收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克(kè)希尔所有监(jiān)管要(yào)求下应披露(lù)的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写明了(le)。至于微软，我认(rèn)为他(tā)们已经做(zuò)得(dé)非常出色了，为了达成这(zhè)笔收购(gòu)，微(wēi)软与英国有(yǒu)关部门积极地进行了合作(zuò)，但这并不代表他(tā)们最终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意(yì)多花钱(qián)就能解决的(de)问(wèn)题。我还不清楚(chǔ)最(zuì)终结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购(gòu)最(zuì)终没有(yǒu)成功，也不代(dài)表微(wēi)软或动视暴(bào)雪(xuě)有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超(chāo)过(guò)了(le)能源(yuán)业(yè)务

　　在(zài)股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的(de)股份占比不高，但每(měi)年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明(míng)白消费者(zhě)的习惯。如果让消(xiāo)费(fèi)者选是(shì)放弃买手机还(hái)是放弃买汽车，我想很(hěn)多人(rén)会选放弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如何发(fā)展(zhǎn)，但(dàn)我们知(zhī)道(dào)什么是正确的价格，我们可以在消费者行为(wèi)方(fāng)面(miàn)做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多(duō)数人可能会选择放弃(qì)买车

　　有投资(zī)者对于(yú)苹果占(zhàn)伯(bó)克希尔组合(hé)的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的(de)。”以此来表示，这(zhè)笔投(tóu)资(zī)是没问题的，甚(shèn)至是非常有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹果的商业模式更好。消费者花(huā)钱的时(shí)候都有自(zì)己的喜(xǐ)好，有些人会(huì)花(huā)1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也(yě)有人(rén)花3.5万美元买(mǎi)第(dì)二辆车(chē)。我(wǒ)认为，如(rú)果他们要么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯片行业(yè)台积(jī)电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了解伯克希(xī)尔在一个季度内(nèi)快速买入卖出台积电的(de)原因。在问答环节，巴(bā)菲特对此(cǐ)进行了说明，在他看(kàn)来台(tái)积(jī)电是世界范围(wéi)内管理最完善且最重要的(de)公司之(zhī)一，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人(rén)想要提(tí)高美国的芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能留(liú)在(zài)（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的(de)一家子公(gōng)司参与(yǔ)了(le)亚利桑(sāng)那(nà)州的部分芯片工作，但(dàn)至少在我看(kàn)来，目前我们(men)没有一家(jiā)公司可(kě)以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)。何(hé)况它们还拥(yōng)有一(yī)位(wèi)91岁的创始人，这家公(gōng)司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以(yǐ)，他高(gāo)估了一个不(bù)需(xū)要高估(gū)就能成(chéng)为天才的人。他(tā)真的很聪明，我想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一些（伟大的）目(mù)标，他喜(xǐ)欢(huān)接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不(bù)想(xiǎng)要(yào)那(nà)么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要(yào)狂(kuáng)热(rè)，致力(lì)于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和(hé)他在一起，他也不喜欢(huān)和我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新能(néng)源和汽车厂商(shāng)，巴菲(fēi)特(tè)表示，“很长一段(duàn)时间(jiān)内(nèi)，我和(hé)查理都觉得，汽车行业太艰难了。例(lì)如福(fú)特汽车公司(sī)，曾经(jīng)亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世界(jiè)，但(dàn)20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读(dú)了通(tōng)用汽(qì)车公司1932年的年度报告，其(qí)中显示，他(tā)们有19000个经销(xiāo)商，而当时人(rén)口大(dà)约是1.2亿(yì)左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司(sī)还会(huì)面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并非如此，法(fǎ)拉利就处于一(yī)个(gè)特殊(shū)的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一个(gè)吸引人的(de)行(xíng)业(yè)，但电动(dòng)汽(qì)车即将(jiāng)大获(huò)成功。现在它带来了巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智能持(chí)怀疑态(tài)度

　　在回(huí)答新加(jiā)坡投(tóu)资(zī)者关于人工智能的(de)问题(tí)时，芒格表示，如果(guǒ)你到中(zhōng)国的比亚(yà)迪工厂(chǎng)去(qù)看一(yī)看(kàn)，会发现自动化操作(zuò)程度非常(cháng)高(gāo)，但我还是觉得用(yòng)人可(kě)能(néng)更(gèng)好，因(yīn)为(wèi)人工(gōng)智能并不能取(qǔ)代很多领域的人才(cái)。

　　巴(bā)菲特(tè)也表示(shì)，人工智能虽然可以做一(yī)些令人(rén)惊奇的事情(qíng)，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但这类(lèi)产品仍不完善(shàn)，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多(duō)事情是不能掌控(kòng)的。人(rén)工智能可以改变全世界(jiè)，但它并不能改(gǎi)变人(rén)类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取超(chāo)额收益的(de)机会在降低(dī)，

　　但(dàn)总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现在赚(zhuàn)取超额(é)收益的机会在相对降低，但这并不代(dài)表(biǎo)没(méi)有投(tóu)资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源(yuán)等(děng)领域都有新(xīn)的改(gǎi)变，新的(de)事物永远(yuǎn)在不(bù)断出(chū)现，而且会取代一些原有的技术，因(yīn)此，在这其(qí)中(zhōng)会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔在(zài)新能源(yuán)方面

　　做(zuò)了很多投入，但还远远不够

　　针对新(xīn)能(néng)源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源(yuán)这家公司，就是(shì)希望能够帮助解决一些环境方(fāng)面(miàn)的问(wèn)题。从传统(tǒng)能源(yuán)向新能源的转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更(gèng)多精彩(cǎi)观点请关(guān)注证券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人(rén)：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董事长格(gé)雷(léi)格(gé)·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历能源行业(yè)的变革，全(quán)球都是如(rú)此，我们有3家美(měi)国的(de)公共事业(yè)公司，我们希望能够在(zài)全国的每(měi)一(yī)个(gè)州(zhōu)制定不同的计(jì)划，然后(hòu)将这些计划进行(xíng)整合。我们也将我们(men)的目标进行了同(tóng)步规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能(néng)够降低(dī)50％。这是我们在公共(gòng)事(shì)业方面(miàn)希望能够取得的成绩，但这个(gè)过(guò)程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针(zhēn)对(duì)投(tóu)资者提出的硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件会带来怎(zěn)样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示(shì)，这(zhè)是灾难(nán)性的，即使联邦存款保险公司的限(xiàn)额是25万(wàn)美元，这是法令的规(guī)定(dìng)，但这(zhè)不是美(měi)国的行为方式，就像他们不会让债务上限导致世界陷入混乱一(yī)样(yàng)。他判断(duàn)FDIC不(bù)会有人(rén)愿(yuàn)意公开向(xiàng)美国公众解释(shì)为什(shén)么(me)只有25万美元有“存(cún)款(kuǎn)”保险，这次事件(jiàn)引(yǐn)发的(de)后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应(yīng)该发(fā)生的

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银(yín)行业一直以(yǐ)来的情况都(dōu)非常相似，恐(kǒng)惧总是(shì)会传(chuán)染的，我父(fù)亲在1931年因为银行(xíng)挤(jǐ)兑而失去了工作(zuò)。不过，这(zhè)些年(nián)来，银行系统发生了很(hěn)大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了一件非常(cháng)明(míng)智的(de)事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司。现在已(yǐ)经(jīng)是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑(duì)）感到(dào)担忧(yōu)，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次(cì)修改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因)予(yǔ)了制定保证金要求的(de)责任。他们(men)改(gǎi)变了(le)很多次保证金要(yào)求，因为我们都知(zhī)道，借了很多钱的人会给银行(xíng)系(xì)统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财政问题

　　由于(yú)美联储投放的天量流(liú)动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他(tā)们(men)无(wú)法解决(jué)财政问(wèn)题，他(tā)们正在履(lǚ)行其职(zhí)能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对(duì)此也(yě)不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次(cì)世(shì)界大战中(zhōng)付出了代(dài)价(jià)。我们每个人，包括学校(xiào)的孩子和其(qí)他人(rén)，也包括我(wǒ)自己。我们(men)购买了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不(bù)停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环(huán)境(jìng)会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行(xíng)可以有(yǒu)新发(fā)明，但要(yào)恪(kè)守(shǒu)旧(jiù)的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业(yè)可(kě)以有各种各样(yàng)的新发明(míng)，但它需要有旧的(de)价值观。我们不知道会发生什么，因为(wèi)在目前的情(qíng)况下(xià)，可能会发生很(hěn)多事情。你必须(xū)有(yǒu)惩(chéng)罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了(le)不该(gāi)承(chéng)担的(de)风险，如果你要改变人们未(wèi)来的行为方式(shì)，风(fēng)险就必(bì)须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买(mǎi)下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资方法(fǎ)，不做别(bié)人做的(de)一(yī)些风(fēng)险性(xìng)事情(qíng)，银行可能(néng)是一个非常不错的投(tóu)资。最初(chū)在1969年(nián)，查(chá)理和我(wǒ)以(yǐ)1900万美元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银(yín)行控股(gǔ)公司修正法案》没(méi)有通过(guò)，我们最(zuì)终可能会拥有许多银行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去信(xìn)心(xīn)，

　　这不(bù)会是一个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴(bā)菲特(tè)说，“美元是(shì)储备货币，我(wǒ)看不到任何其他(tā)货币能(néng)够取代它。我(wǒ)觉得没(méi)人能理解(jiě)现在的情(qíng)况(kuàng)，只有鲍威(wēi)尔（美联储(chǔ)主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他也不能完全控(kòng)制我们的财政政(zhèng)策。当疫情发生的时(shí)候，并没有人(rén)知道需(xū)要(yào)印多少数额的(de)货币才能解决(jué)问题(tí)，而直到它失控(kòng)。人们会对货币失去信心，他(tā)们(men)的行为(wèi)方式可(kě)能(néng)会完(wán)全不同。我(wǒ)们无法预测(cè)，但我们知道这不是一(yī)个好现象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特(tè恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因)表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公司(sī)涉及保(bǎo)险(xiǎn)业(yè)务，但没有一家是自己(jǐ)愿意去(qù)投的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已(yǐ)经是一家技(jì)术公司(sī)，但在我(wǒ)们看来(lái)，其依然是(shì)一家保险公(gōng)司。他(tā)同时(shí)解释，盖可在技术方面需要(yào)做的(de)工作要(yào)比想象的(de)多很(hěn)多(duō)。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇(gù)员保险公(gōng)司，盖可第(dì)一季度(dù)业绩表现得非常好(hǎo)，这(zhè)背(bèi)后(hòu)有(yǒu)两个(gè)原因，首(shǒu)先(xiān)是减(jiǎn)少了前一年的保(bǎo)险准备金(jīn)，其(qí)次(cì)一(yī)季度还(hái)是汽车保(bǎo)险的旺季，此外(wài)在(zài)远程信(xìn)息处理方面，盖(gài)可也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提(tí)出(chū)的(de)商业(yè)地产损失情况有多(duō)严重，和伯克希(xī)尔是否(fǒu)会(huì)在商业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示(shì)，伯克希(xī)尔在商业地(dì)产领域从来不是特别活跃，因此(cǐ)也(yě)不会受(shòu)到不良贷款等一(yī)系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化却是非常严重的，它会影响很多(duō)人。建筑不会消(xiāo)失，但所(suǒ)有者会(huì)变化(huà)，人(rén)们总是喜欢(huān)买没有追索(suǒ)权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方(fāng)式恢(huī)复长(zhǎng)期运营(yíng)

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提(tí)出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲(fēi)铁(tiě)路(lù)公司面临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密(mì)切关注这一团队(duì)的运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而(ér)且(qiě)还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫(yì)情确实经历了一段困难(nán)时间，但好在我们走出疫(yì)情和供应(yīng)方(fāng)面的挑战，不(bù)过还面临(lín)劳(láo)工问题和其(qí)他(tā)一些问题。我们的团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路(lù)的长期运营，而不是(shì)短期专(zhuān)注(zhù)于在20年内达到某一运营(yíng)指标(biāo)，要长(zhǎng)期为客(kè)户提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次情(qíng)绪化投资决(jué)定

　　在回(huí)答有(yǒu)没有因为情绪作出错(cuò)误的(de)投资(zī)决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成(chéng)为一个没有感(gǎn)情的(de)人，但肯定(dìng)想在做投资或商业决定时成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特(tè)强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的企业，企业(yè)赚更多的钱，作(zuò)为股东的份额(é)，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每(měi)年(nián)都在增加，而投资者不需要花任(rèn)何钱。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美(měi)元(yuán)的股东权益和超过300亿美(měi)元(yuán)的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会(huì)是非常(cháng)有限(xiàn)的

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿美元(yuán)的(de)现金(jīn)充满信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么要(yào)派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想做的是(shì)收购伟大的(de)企业。我们可以做(zuò)到以(yǐ)500亿或750亿美元(yuán)的价格(gé)，收(shōu)购一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有(yǒu)人(rén)能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购(gòu)了(le)一大(dà)堆公司，这(zhè)种事情(qíng)会再(zài)次(cì)发生(shēng)。但问题是，我们收(shōu)购的(de)机会是非常有限的，所以当一家好公司面(miàn)临被卖掉的时(shí)候，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们的股(gǔ)东可能(néng)会把股票卖得太便宜(yí)，而且无法做什(shén)么让股价稳步上(shàng)涨。我们有足(zú)够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资(zī)的秘诀是洞(dòng)悉(xī)消费者(zhě)的(de)行为

　　关(guān)于公(gōng)司如何在短期利润和长期防御能力之间做(zuò)出(chū)选择？巴菲特(tè)对此表示：“我们不关心季度预(yù)算(suàn)是否达(dá)标，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有一(yī)个美(měi)好的事业。好(hǎo)的企业不多，但(dàn)我们确实找(zhǎo)到了一些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商店业务时，我们学到的(de)是(shì)，在(zài)奖品(pǐn)上做图(tú)案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事(shì)。我们(men)一直(zhí)在试图洞(dòng)悉的是消(xiāo)费者的(de)行为，我们不(bù)能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果能做到这(zhè)点，那(nà)也能获(huò)利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人(rén)话(huà)题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承(chéng)我的工(gōng)作，当然现在我还在位，格雷格的主要价(jià)值(zhí)是可以把一些事情(qíng)做得(dé)更好，或(huò)者去管理更多的事(shì)情。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给他一(yī)些好的建议，但格(gé)雷格是(shì)做(zuò)出最(zuì)终决定的那个人(rén)。未来(lái)我们还需(xū)要更(gèng)多的优(yōu)秀人(rén)才，去涉(shè)及更(gèng)多(duō)的业务。如果这些人不足够(gòu)聪明，我们(men)是绝不(bù)会让他们接替我们做(zuò)任(rèn)何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从不会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多很优秀的(de)经理人，相对其他大型公(gōng)司(sī)，伯克希尔之所以能(néng)够(gòu)做的更(gèng)好(hǎo)原因之一，是从不会频(pín)繁(fán)更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是(shì)全球选出的十(shí)大最佳保险(xiǎn)经(jīng)理人之(zhī)一，他(tā)的(de)地位无可取代。阿(ā)吉特从不会去(qù)尝试改变(biàn)一个体系，而总是会去改善(shàn)一个(gè)体系。我很享(xiǎng)受与(yǔ)他交流，以(yǐ)前(qián)我们(men)每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但(dàn)他绝对是世界上(shàng)独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本(běn)五(wǔ)大商社

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了(le)为何到访日(rì)本，并参观(guān)五大商社。“我去那里的部分原(yuán)因，是(shì)为了(le)把格(gé)雷格(gé)介绍给那些生意(yì)伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业(yè)）有长期合(hé)作的(de)机会。它们是一些令人难以(yǐ)置信的投资机会(huì)，一直(zhí)是非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的(de)文化和历史(shǐ)。我(wǒ)们对五(wǔ)大商(shāng)社的两天(tiān)走(zǒu)访(fǎng)是非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾(gù)，为(wèi)社会带来幸福(fú)感(gǎn)

　　在(zài)问答环节，巴(bā)菲特提出(chū)了一(yī)百(bǎi)年后伯克希尔的(de)发(fā)展愿景，他说，希望这(zhè)家公司(sī)仍能被股东们(men)眷顾，并(bìng)且为社(shè)会带(dài)来(lái)幸福感，拥有无限的(de)资(zī)本和大量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年(nián)写下的书时(shí)至今日依然畅销且屹(yì)立不倒一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克希(xī)尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国家的(de)资产而非(fēi)负债(zhài)，以往记(jì)录已经(jīng)说明(míng)了这(zhè)一(yī)点(diǎn)。未来12~15年，伯克(kè)希(xī)尔的资本还是会(huì)比大部(bù)分(fēn)公司都要(yào)多，也仍然可(kě)以在国家的(de)经济中投入非(fēi)常多的钱(qián)，带来(lái)更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会(huì)停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继任(rèn)后(hòu)，他仍会(huì)做出与现在(zài)相同的股票(piào)回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股东和公司自(zì)身的(de)运营(yíng)产生益处，如果资(zī)本足够且股票很有吸(xī)引力(lì)，那么为什么不通过回购(gòu)来提升单股内在价值呢？因此当(dāng)时机来临，我们会成为活跃(yuè)的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生(shēng)教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动，人生的(de)路就清(qīng)晰了

　　在(zài)回答关于(yú)遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某(mǒu)几只股票拿好就(jiù)行，但这并不适合(hé)所有人。如果你想要你的孩(hái)子拥有某种(zhǒng)价(jià)值(zhí)观，重要的(de)是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出(chū)生(shēng)起，他们就在学习(xí)你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄(nòng)清楚如(rú)何度过这一(yī)生(shēng)，你(nǐ)可(kě)以写一下(xià)讣(fù)告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前观察过很(hěn)多富(fù)裕家庭，它们(men)在财产规划分配上(shàng)都存(cún)在各自的问(wèn)题(tí)。我年(nián)事已(yǐ)高，可我并没有签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因为(wèi)签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他们的建议。这件事(shì)情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不(bù)同时期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的(de)孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人(rén)则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地(dì)向孩(hái)子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的(de)成长阶(jiē)段，让他们知道(dào)遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会(huì)很(hěn)难(nán)更改，我(wǒ)认为这是家长(zhǎng)犯下的一个(gè)巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒(máng)格说(shuō)，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有(yǒu)能量的人(rén)和活动；要活到老(lǎo)学(xué)到老，要学会(huì)感恩(ēn)。如(rú)果你能做(zuò)到这一(yī)切，那(nà)你一定会成功。如果做(zuò)不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不(bù)要把自(zì)己的命运都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作，业务(wù)中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我(wǒ)们都非常热爱(ài)自己(jǐ)的(de)事业。每(měi)天早上起(qǐ)床(chuáng)时(shí)，我(wǒ)都(dōu)感觉非常棒(bàng)。和一(yī)群我喜欢的(de)人(rén)一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且(qiě)我上(shàng)班通勤也只需要约(yuē)5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想的工作环境，没有什么能比这(zhè)更美妙的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆(mǔ)在投资(zī)上(shàng)对他产(chǎn)生的(de)积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄(è)姆在他的书中写下一些非常有(yǒu)说服力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年(nián)间所(suǒ)从事和热(rè)爱的工作都是错误的。我看了这(zhè)本(běn)书(shū)（注：即《聪(cōng)明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看这本(běn)书(shū)的排名，它一直在畅销榜上排在(zài)差(chà)不多第(dì)300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在(zài)其领域里具有这样(yàng)持续(xù)的地位？”

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