昨(zuó)天深(shēn)夜(yè)，美国(guó)债务(wù)上限谈判突(tū)然中止！

　　当地时(shí)间周五(wǔ)上午，美国共(gòng)和党债(zhài)务(wù)上限谈(tán)判代表格(gé)雷夫斯与白宫代表(biǎo)举行(xíng)闭门会议(yì)，但(dàn)会(huì)议开始(shǐ)后不(bù)久就(jiù)突然离开。格(gé)雷夫(fū)斯说(shuō)：白宫谈判代表实在不可(kě)理喻，目前谈判处于“暂(zàn)停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调，他不知道(dào)双方(fāng)是否会在(zài)周五(wǔ)或周末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后，三大美(měi)股指集体(tǐ)转跌。

　　不过(guò)，美联储主席(xí)鲍(bào)威(wēi)尔传出了有望(wàng)暂(zàn)停加(jiā)息的(de)鸽派信(xìn)号(hào)。鲍威尔称，银行业(yè)的压(yā)力可(kě)能(néng)影(yǐng)响联(lián)储的利(lì)率路径，若源于(yú)银行业危(wēi)机的信贷环(huán)境收紧导致经济(jì)放缓(huǎn)，美联储可能不必让利(lì)率升到原应(yīng)有的高位。

　　交易员目(mù)前(qián)预计，美联(lián)储6月份加息(xī)25个基点的可能性为22.4％，低于(yú)一天(tiān)前的35.6％，与此(cǐ)同时，交(jiāo)易员预计美联储下月(yuè)将利率(lǜ)维持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性(xìng)为(wèi)77.6％。与(yǔ)美联储主席(xí)鲍威尔的讲(jiǎng)话(huà)相比，交易(yì)员似(shì)乎更受债务上限事态(tài)发展(zhǎn)的影响。

　　鲍(bào)威尔(ěr)讲话期间(jiān)，美股跌幅(fú)收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏(mǐn)感的(de)两年期美债收(shōu)益率迅(xùn)速远离他讲话前所创(chuàng)的两个月来高位，一度(dù)较高(gāo)位回落超过10个基点；美元指数刷(shuā)新日低，加速(sù)跌离周四所创的(de)3月(yuè)末以(yǐ)来高(gāo)位。鲍威尔讲话结束后，美债收益(yì)率(lǜ)逐步回升，全(quán)天攀升收官，美股和美元的跌(diē)势未(wèi)改。

　　最终，美(měi)股周五高开低走(zǒu)，受债务(wù)上限谈判暂停拖累三(sān)大(dà)股指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门(mén)中概(gài)股走势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖(kā)啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金(jīn)属大(dà)多上涨，伦(lún)锌涨(zhǎng)约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本(běn)周基本(běn)金(jīn)属(shǔ)涨跌各异(yì)。伦镍跌超(chāo)4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持平一周前水平，都止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大(dà)周跌(diē)幅，在连(lián)涨两周后(hòu)连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货(huò)收(shōu)跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶(tǒng)。本周(zhōu)美油累涨约(yuē)2.2％，布(bù)油(yóu)累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最新消息称，美国白宫谈判(pàn)代表已(yǐ)抵达会场(chǎng)，准备继续进行(xíng)债务(wù)上(shàng)限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院议长麦卡锡表示，共(gòng)和(hé)党(dǎng)人将于北京时间(jiān)今天(tiān)上午重返(fǎn)谈判(pàn)桌，恢(huī)复债务谈判。麦卡锡(xī)称(chēng)，动(dòng)用宪法第14修(xiū)正案来绕开债务上限解决不(bù)了任(rèn)何问题，将(jiāng)阻止拜登(dēng)推动的增加政府开支行动。

　　值得注意的是(shì)，美国财政部现金(jīn)余额(é)截至5月(yuè)18日进(jìn)一步降至573亿美(měi)元(yuán)。截至(zhì)5月(yuè)17日，美国财政部财(cái)政紧急措施余(yú)额(é)还(hái)剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷(dài)压力可(kě)能无需继续加息

　　当(dāng)地时间(jiān)周(zhōu)五（北京时间今天(tiān)凌晨），美(měi)联(lián)储(chǔ)主席(xí)鲍(bào)威尔出席名为(wèi)“货币政策(cè)观点”的(de)小组讨论。市(shì)场(chǎng)关注他提(tí)供的利(lì)率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通(tōng)胀远远高(gāo)于我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失(shī)败，将造成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是(shì)经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同(tóng)时发表鸽派信号称，自(zì)己倾(qīng)向于支持6月会议暂(zàn)不加息，而且银行(xíng)业危机导致(zhì)的信(xìn)贷条件收(shōu)紧，可能意味着美联(lián)储峰(fēng)值(zhí)利(lì)率将低于(yú)预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业(yè)和通胀(zhàng)造(zào)成的负面影(yǐng)响，可能无需（继(jì)续）加息至那么(me)高的水(shuǐ)平就能(néng)成(chéng)功(gōng)打压通(tōng)胀。美(měi)联储在收(shōu)紧货币政(zhèng)策(cè)方面(miàn)已取(qǔ)得长81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程足进步，政(zhèng)策立场现在(zài)是对经(jīng)济增长具有限制性的。做太多与做太(tài)少(shǎo)的(de)风险正变得更加平(píng)衡(héng)。我们面临着迄今为(wèi)止收紧政策的效应滞后，以及(jí)近期银行业压力导致(zhì)的信贷(dài)收紧程度等多重不确(què)定性。有鉴于此，美(měi)联(lián)储有(yǒu)能(néng)力观察更多(duō)数据和(hé)未(wèi)来前景的(de)演(yǎn)变，然后再决定可(kě)能需要提高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季度经(jīng)济预测的准(zhǔn)确(què)度通常存(cún)在挑战，他上述提到的观点及其能实(shí)现的(de)程(chéng)度(dù)也都存在(zài)不确定(dìng)性，理(lǐ)由是“未来前(qián)景面(miàn)临着历史性(xìng)高企的不确(què)定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进一步收紧(jǐn)多少而作出决(jué)定。”

　　有(yǒu)分析称，这(zhè)说明银行(xíng)业危机(jī)后，鲍威(wēi)尔开始释放“保(bǎo)持耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银(yín)行业压力将影响货币决(jué)策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻(bō)璃连续下(xià)行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货(huò)持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约(yuē)触及跌(diē)停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发(fā)布公告，自2023年5月(yuè)23日当(dāng)晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期(qī)货2309合(hé)约(yuē)的日内(nèi)平(píng)今仓(cāng)交易(yì)手续费标准(zhǔn)调整为(wèi)3.5元/手。

　　究(jiū)其(qí)原因，宝城(chéng)期货研究所负责人(rén)闾振兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一是产业供需结构预期转弱；二是宏观环境不乐(lè)观；三(sān)是交(jiāo)易者在对冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但(dàn)南华研究院能化(huà)分析师李嘉豪认为(wèi)，各(gè)自的原因并不相同(tóng)。纯碱周(zhōu)五跌幅较(jiào)大的(de)主(zhǔ)要原因在于远兴投产的消(xiāo)息(xī)面刺激，使(shǐ)得盘面出现较大跌幅(fú)。除此(cǐ)之外，本周(zhōu)检(jiǎn)修量增加(jiā)，库存依旧累库，可见下游的(de)持货意(yì)愿依旧较差(chà)。纯(chún)碱上周到港5万(wàn)吨，对供需关系也存在一定的影响。在现货松动、投产预期、库存累(lèi)库(kù)的影响下，纯(chún)碱价格(gé)持续下滑。

　　“而(ér)对于(yú)玻璃，主(zhǔ)要原因在于(yú)前(qián)期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游补库(kù)至环比高位。”他说，短期(qī)价格松动，中下游的(de)备货(huò)情绪出现一定的谨慎或(huò)者恐高的情形，因此产(chǎn)销出现了(le)较(jiào)为明显的下(xià)滑。在现货松(sōng)动、产销(xiāo)较弱(ruò)的局面下(xià)，玻璃的价格跌幅较为(wèi)明(míng)显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙商期(qī)货分析师江文敏具体介(jiè)绍，纯(chún)碱方面，近期主(zhǔ)要市(shì)场交易点是远(yuǎn)兴能源新增投产。昨日(rì)，远兴能源(yuán)1号线正式点火，新增天然碱产能(néng)150万吨(dūn)，后续2号线(xiàn)原计划于(yú)6月点火(huǒ)投(tóu)产，产(chǎn)能(néng)为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出产品，产(chǎn)能(néng)为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份(fèn)出产品，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天然碱(jiǎn)和(hé)40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预(yù)计生(shēng)产成(chéng)本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在(zài)大量(liàng)新增产能和低成本纯碱的叠加作用下持续走低(dī)，周五(wǔ)又逢远兴(xīng)能源点火(huǒ)的信息(xī)落地，市场(chǎng)看空情(qíng)绪高(gāo)涨(zhǎng)，推(tuī)动(dòng)盘面下(xià)跌。

　　闾振兴(xīng)还介(jiè)绍(shào)，纯碱的供需结构(gòu)在9月会发生(shēng)变化，这是市场早已预(yù)期的，市(shì)场(chǎng)也已充分计(jì)价，这(zhè)一点从9月合约的深贴水可以得到(dào)验证。在(zài)这个供(gōng)需转宽松的预期下，产(chǎn)业链开始形成负(fù)反(fǎn)馈，纯(chún)碱(jiǎn)现货(huò)价(jià)格也出现崩塌，这一点(diǎn)从近月合约的跌(diē)幅和(hé)现货向期货(huò)回归的方(fāng)式收敛基差上可以得到(dào)验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文(wén)敏表(biǎo)示，近期市场主(zhǔ)要(yào)交(jiāo)易点是需求(qiú)转弱，供应上(shàng)升(shēng)。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺乏(fá)强有力的订单支撑，5月中旬订单天数(shù)为16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天(tiān)。深加工厂(chǎng)原片库存天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原片(piàn)库存偏高，补库意愿相比4月(yuè)降低。从玻璃产销数据来看(kàn)，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东(dōng)地区产销数(shù)据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月(yuè)份产销数(shù)据大幅下(xià)滑。5月还要(yào)新(xīn)增(zēng)日熔量(liàng)3050吨，6月(yuè)将新增日(rì)熔量(liàng)3150吨，8月(yuè)减(jiǎn)少日(rì)熔量(liàng)400吨，9月新增日(rì)熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一(yī)直都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑(jí)下出现(xiàn)过反弹，但反弹后利润改善(shàn)很多，加之终端表现(xiàn)并不乐观，因此又出现大幅回(huí)落。

　　从(cóng)宏(hóng)观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预(yù)期、国内经济复苏不及预期的(de)背景下，整个工业品价格承(chéng)压(81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程yā)，纯碱此前(qián)强势的(de)中观(guān)逻辑(jí)终敌(dí)不过疲(pí)弱的宏观逻辑。从持(chí)仓(cāng)上看(kàn)，部分(fēn)市场资(zī)金在做强弱对冲，而(ér)纯(chún)碱和玻璃正是空(kōng)头配(pèi)置(zhì)，强化了(le)二(èr)者(zhě)的弱势(shì)。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主(zhǔ)要关注检修是(shì)否(fǒu)能带来(lái)现(xiàn)货价格短期的企(qǐ)稳，但中长(zhǎng)期价格下跌至成本线(xiàn)为大概率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投(tóu)产后(hòu)必(bì)然走向过剩，而(ér)短期检修(xiū)的兑现有限(xiàn)，因(yīn)此检修仅为长期(qī)趋(qū)势下的扰动，商品(pǐn)从(cóng)偏紧到过(guò)剩的周期中，价(jià)格趋势预计继(jì)续向下。”他(tā)说，对于玻璃，需要(yào)等待的则是中下游的备货意愿(yuàn)何(hé)时能够起来：一是等待(dài)下(xià)游的原料库存消耗，二是(shì)对未来的需求是否存在旺季(jì)的(de)预期。短期来看(kàn)，下(xià)游(yóu)以消(xiāo)耗前期81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程库存为主(zhǔ)，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏(piān)弱(ruò)。后(hòu)市关注在需求存在(zài)缺口的情形下，7月订单(dān)是否(fǒu)依(yī)旧具(jù)有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为，除非价格开始冲(chōng)击(jī)成本，或是供(gōng)需上有重大改变(biàn)，否则(zé)纯碱和(hé)玻(bō)璃依然维持弱势。“短期则还是要关(guān)注(zhù)持仓的变化，短(duǎn)线资金离场或使得低位波动加大(dà)。”他说，止跌可以关注两个指标：一是(shì)基差不再是(shì)以(yǐ)现货(huò)下(xià)跌方式来修复；二(èr)是月供需(xū)预(yù)期博弈相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将维持弱(ruò)势，可重(zhòng)点关(guān)注(zhù)远兴(xīng)能源的后续投产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若远(yuǎn)兴能(néng)源后续投产(chǎn)推(tuī)迟(chí)，则(zé)盘面或将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则(zé)盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃(lí)方面，他(tā)认为，后市弱势也将继续保持(chí)，中长(zhǎng)期则视终端需求变动来判断是(shì)否维持弱势，可重点关注下游深(shēn)加工订(dìng)单情况、地产施工端情(qíng)况。若(ruò)后期(qī)地产施工端主体封顶数量(liàng)较多，那么玻璃的(de)需求量将抬升，下游深加(jiā)工订单(dān)数(shù)量(liàng)也将因此抬升(shēng)，盘面或(huò)维(wéi)稳。

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