北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒(sā)韦召开年度股(gǔ)东大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和(hé)副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回(huí)答了来自全球投资(zī)者5个多小(xiǎo)时(shí)的互动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了投资、成(chéng)功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美(měi)国银行危机(jī)、苹果以及(jí)公司(sī)“接班(bān)人”等热点话题进(jìn)行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特在(zài)股东会上表(biǎo)示，他和芒格依(yī)然高(gāo)度看(kàn)好苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)。“如果让消费(fèi)者选(xuǎn)择(zé)，是放(fàng)弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二辆车。这是消费者(zhě)行为(wèi)对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一家公(gōng)司可(kě)以与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第(dì)一时(shí)间获取本次(cì)股东会最新观点，筛选出40条核心(xīn)精华内(nèi)容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的交易，第一个(gè)阶段价(jià)格(gé)很好，第二个阶段由于他们去(qù)年优(yōu)异的业绩对(duì)卖家很(hěn)有(yǒu)利。

　　自从我们(men)在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以(yǐ)来(lái)，这部分股份已进行(xíng)了“股权”会(huì)计处理。2023年初(chū)，伯克(kè)希(xī)尔将购买(mǎi)Pilot的(de)额(é)外权益，这将(jiāng)使我们的所有权提高到(dào)80％，并(bìng)导致我们(men)在财务报表(biǎo)中充(chōng)分整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的很好，我们(men)有很(hěn)多产(chǎn)品供应给它，但(dàn)有些产品很难(nán)让人们只去(qù)沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)购买(mǎi)，我们也会把产品(pǐn)的(de)分销渠道多元化，我们(men)希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不(bù)是无(wú)限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题不在于是(shì)否(fǒu)开新店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推向全球做(zuò)过(guò)很多尝试，每(měi)次我们都(dōu)是在最初觉得走(zǒu)对了方向，但后来发现还是(shì)不行(xíng)。喜诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历(lì)史，虽然(rán)有自己的魔力(lì)，但魔力(lì)也不(bù)是无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比(bǐ)较多(duō)

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业(yè)是一(yī)个（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客流量减少了，但电(diàn)影(yǐng)院(yuàn)不能(néng)减少影片供应，也不能(néng)减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得非(fēi)常(cháng)出色了

　　有(yǒu)投(tóu)资人提(tí)问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是(shì)否影响到(dào)了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔(ěr)所有监管要求下应披(pī)露的事(shì)项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了(le)。至(zhì)于微软(ruǎn)，我认为(wèi)他们已经做得非常出色了，为了达成(chéng)这笔收(shōu)购，微软与英国(guó)有关部门(mén)积极地进行(xíng)了合作，但这并不(bù)代表他们最终一定(dìng)会成功，这也不是愿意多花钱(qián)就能解决的问(wèn)题。我还不(bù)清楚最(zuì)终结果会如何(hé)，但即使这笔(bǐ)收购(gòu)最终没(méi)有(yǒu)成功，也不代表微软(ruǎn)或动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超过了能源业(yè)务

　　在股(gǔ)东(dōng)大会(huì)上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果公(gōng)司。他(tā)说(shuō)，“苹果(guǒ)公司在我(wǒ)们仓位中的占(zhàn)比超过(guò)了能源业务。虽(suī)然我们持有苹果的股份占比不高，但每(měi)年的权重都在(zài)增加(jiā)。我不懂手机，但我能看明(míng)白消费者的习惯。如果(guǒ)让(ràng)消费者选是放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽(qì)车，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如何发展，但我们(men)知(zhī)道什(shén)么是正确的价格，我们可以在消费者行为方面做一(yī)定的预测，以及它对(duì)企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择(zé)，多(duō)数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于(yú)苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近(jìn)了危险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯(kěn)定(dìng)地表示，“你(nǐ)的美(měi)元(yuán)是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没问题的(de)，甚(shèn)至是非(fēi)常有机会的。“铁(tiě)路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候(hòu)都有自己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买(mǎi)一(yī)部手机(jī)，同样，也有人花(huā)3.5万美(měi)元买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃(qì)第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥(yōng)有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊(kān)》事(shì)前发送了(le)提问，想了解伯克希尔在一个季度内快速(sù)买入卖出台积电的原因。在问答环节(jié)，巴菲(fēi)特对此(cǐ)进(jìn)行了说明(míng)，在(zài)他看来台积电是世界范围(wéi)内(nèi)管理最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很(hěn)多人想要提(tí)高美国的(de)芯片产(chǎn)能，但我认(rèn)为，它(tā)只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与(yǔ)了亚利(lì)桑那州的部分(fēn)芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位。何(hé)况它们还(hái)拥有(yǒu)一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估(gū)了自(zì)己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己(jǐ)？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己，但他很有(yǒu)才华。所以(yǐ)，他高估了一个不需(xū)要(yào)高估就(jiù)能(néng)成为天才的人(rén)。他真(zhēn)的很(hěn)聪明，我想(xiǎng)他的(de)智(zhì)商(shāng)可能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我们的(de)不同(tóng)之处在(zài)于，我想要的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解决不(bù)可能(néng)的问题。我喜欢(huān)我现在(zài)的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车(chē)即(jí)将大(dà)获成功，

　　但我并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间(jiān)内，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太(tài)艰难了。例如(rú)福(fú)特汽车(chē)公司(sī)，曾经亨(hēng)利·福(fú)特(tè)看(kàn)起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前(qián)几天，我读(dú)了通用汽车(chē)公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而(ér)当(dāng)时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现在美国(guó)有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有(yǒu)汽(qì)车品牌只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右(yòu)个(gè)经销商(shāng)。此(cǐ)外(wài)，美国的汽车公(gōng)司还会面(miàn)临来自世界(jiè)各地(dì)的竞争。”

　　芒(máng)格补充道(dào)，“但事实(shí)也并(bìng)非(fēi)如此(cǐ)，法拉利就处于一(yī)个特(tè)殊的位置(zhì)。虽然我们觉(jué)得，汽车不是一个吸引人的行业，但(dàn)电动汽车(chē)即将大获成功(gōng)。现在它带来(lái)了巨大的成本和巨(jù)大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于(yú)人工智能的问题(tí)时(shí)，芒格表示(shì)，如果你到中(zhōng)国的比亚迪(dí)工(gōng)厂去看一看，会发现(xiàn)自动化操作程度非常高，但我还(hái)是觉得用(yòng)人可能更好，因(yīn)为人工智能(néng)并(bìng)不(bù)能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的(de)事(shì)情，比尔(ěr)盖茨也曾(céng)带我去看微软的产品，但这类(lèi)产品仍(réng)不完善，譬(pì)如目前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多(duō)事情(qíng)是不能(néng)掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变全世界，但它并不能改变人类的思维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取(qǔ)超额(é)收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收(shōu)益的机会在相对降低(dī)，但这并不(bù)代(dài)表没有投资机会。从1940年到(dào)现(xiàn)在(zài)，无论汽车(chē)、工(gōng)业、飞(fēi)机以及能源等领(lǐng)域(yù)都(dōu)有新的改变(biàn)，新的(de)事物永(yǒng)远在不断出现，而(ér)且会取代(dài)一些(xiē)原有的技术(shù)，因此(cǐ)，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔在新(xīn)能源(yuán)方面

　　做(zuò)了很多投(tóu)入，但还远远不(bù)够(gòu)

　　针对(duì)新能(néng)源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这家公司，就是希(xī)望能够(gòu)帮助解决一些环境方面的(de)问题。从传统能(néng)源(yuán)向新能源的转(zhuǎn)变，我(wǒ)们在这个方面做了非常多的投入(rù)。不过，现在做的还远远(yuǎn)不(bù)够。”更多精彩观点请关(guān)注证券市场(chǎng)红(hóng)周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望(wàng)2030年(nián)的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业(yè)的变革，全球(qiú)都是如此(cǐ)，我(wǒ)们有3家美(měi)国的公(gōng)共(gòng)事业(yè)公(gōng)司(sī)，我们希望能够在全国(guó)的每一(yī)个州制(zhì)定不(bù)同的计划，然(rán)后将这些计划进行整合。我们也将(jiāng)我们的目标(biāo)进行了同步规划(huà)，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年(nián)相比(bǐ)能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业方(fāng)面希望能够取得的(de)成(chéng)绩，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关(guān)于(yú)美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融(róng)体系(xì)

　　在针对投资者提出的硅谷银(yín)行破产事(shì)件会带来怎样的(de)经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难(nán)性的，即使联(lián)邦存(cún)款保险公(gōng)司的限额是25万美元(yuán)，这(zhè)是法令的规(guī)定，但(dàn)这不是美(měi)国的行为方式，就像他们不会让债务(wù)上限(xiàn)导致(zhì)世(shì)界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开(kāi)向美国公众解释为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万(wàn)美元有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续(xù)问题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业(yè)一直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是会传(chuán)染(rǎn)的，我父亲在1931年(nián)因为(wèi)银行挤兑而失(shī)去了工作(zuò)。不过，这(zhè)些年来，银行系(xì)统发生了很大变化。二战(zhàn)后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我们(men)做了一件非常明(míng)智的事(shì)情(qíng)，就是成(chéng)立联邦存(cún)款保险(xiǎn)公(gōng)司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担(dān)忧(yōu)，这是不应该(gāi)发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次修改(gǎi)规则(zé)

　　导(dǎo)致银行系(xì)统风(fēng)险增加

　　巴菲特(tè)说，“美(měi)联(lián)储被赋予了制定(dìng)保证(zhèng)金(jīn)要求的责任(rèn)。他们(men)改变了(le)很多次保证金要求，因为我们都(dōu)知道，借了很多(duō)钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联(lián)储解决不了财政问题(tí)

　　由于美联(lián)储投放(fàng)的天量(liàng)流动性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联储，“他(tā)们(men)无法解决财(cái)政问题，他们正(zhèng)在履行(xíng)其职能。现(xiàn)金(jīn)也(yě)不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不过(guò)芒格对(duì)此也(yě)不很乐(lè)观，他表示，我(wǒ)们在第二次世界大战中(zhōng)付出了代价。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子(zi)和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们购买了最初所谓的战争债券(quàn)、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观(guān)环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的(de)价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种各(gè)样的新发明(míng)，但它(tā)需要有旧的价值观。我(wǒ)们(men)不知道会发生(shēng)什么，因为在目(mù)前的情况下(xià)，可(kě)能(néng)会(huì)发生很多事情(qíng)。你(nǐ)必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的人(rén)。如果他们承担了不(bù)该承担的风险，如(rú)果你要改(gǎi)变人们未来的行(xíng)为方式，风险就必(bì)须(xū)落在(zài)他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：50多年(nián)前(qián)，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如(rú)果(guǒ)你(nǐ)遵(zūn)循健全的银行投资方法，不(bù)做(zuò)别人做的一些风险性事情，银行可能(néng)是一(yī)个非(fēi)常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资(zī)了一家银(yín)行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修正(zhèng)法案(àn)》没有通(tōng)过，我们最终可能会拥有(yǒu)许(xǔ)多银(yín)行(xíng)，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们(men)对货币失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对(duì)去(qù)美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元(yuán)是(shì)储(chǔ)备(bèi)货(huò)币，我看(kàn)不到任(rèn)何(hé)其他货币能够取代它。我(wǒ)觉得没人(rén)能理解现在的情(qíng)况(kuàng)，只有鲍威尔(ěr)（美联(lián)储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他(tā)也不能完(wán)全控(kòng)制(zhì)我们的财政政策(cè)。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印多(duō)少数额的货币才(cái)能(néng)解决问题，而(ér)直(zhí)到它(tā)失控(kòng)。人们会对货(huò)币失去信(xìn)心，他们的行为方式(shì)可能会完全(quán)不(bù)同。我们无法预测，但我们知道(dào)这不是一个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特(tè)表示，过(guò)去10年，虽然(rán)有很多上市公司涉及保(bǎo)险业务(wù)，但没(méi)有一家是(shì)自(zì)己(jǐ)愿意去(qù)投的。虽然有人(rén)诟病盖(gài)可(kě)保(bǎo)险已经是一家技术公司，但在我们看(kàn)来(lái)，其依然(rán)是一家保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)。他同时解释，盖(gài)可在技术方面需要做的工作要比想(xiǎng)象(xiàng)的多很多。

　　作为(wèi)政府(fǔ)雇员(yuán)保险公司，盖可第一季度(dù)业(yè)绩表现(xiàn)得非常好，这背后(hòu)有(yǒu)两个原因，首先是减少(shǎo)了前一(yī)年的保险(xiǎn)准备金，其次一(yī)季(jì)度还是汽车保险的旺季(jì)，此外(wài)在远(yuǎn)程信息(xī)处(chù)理方面，盖可也(yě)取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域(yù)

　　从来就不(bù)特(tè)别活(huó)跃

　　在回答(dá)有投资者提出的(de)商业(yè)地产损失(shī)情况(kuàng)有多严重，和伯克(kè)希尔是否会在商业地(dì)产领域更活(huó)跃时？巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，伯(bó)克希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领域(yù)从来不是(shì)特别活跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款等一系列负(fù)面因素(sù)影响。

　　但美国和世界很(hěn)多(duō)地方市中心的(de)空洞化却(què)是非常严(yán)重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路的重点(diǎn)是(shì)

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在(zài)回答有(yǒu)投资(zī)者提出的(de)伯(bó)灵顿北方圣(shèng)太菲铁(tiě)路公司(sī)面(miàn)临的机遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这一(yī)团队的运营(yíng)指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为(wèi)疫情确实(shí)经历了一(yī)段困(kùn)难(nán)时间(jiān)，但好在我们走(zǒu)出疫情和供应方面(miàn)的(de)挑(tiāo)战，不过还面临劳工问题(tí)和其他(tā)一(yī)些问(wèn)题。我(wǒ)们的团队优(yōu)先考(kǎo)虑的是恢(huī)复铁路的长期(qī)运营(yíng)，而不是(shì)短期专注于在20年(nián)内达到某(mǒu)一运(yùn)营指标，要长(zhǎng)期为(wèi)客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的(de)历史上

　　没有一次(cì)情(qíng)绪化投资决定

　　在(zài)回答有(yǒu)没有因为情绪作(zuò)出错误的投资决定时(shí)，巴(bā)菲特表(biǎo)示：“虽(suī)然在生活中谁(shuí)都不想成为一个没有感(gǎn)情的人，但肯(kěn)定想在(zài)做(zuò)投资或商(shāng)业决定时成为(wèi)一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资(zī)并创造了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥(yōng)有(yǒu)更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克希(xī)尔(ěr)的所有(yǒu)者(zhě)，每年(nián)都在(zài)增加，而投(tóu)资者不需要花(huā)任何钱(qián)。我们投资并(bìng)创造了(le)超过5000亿美元的股东(dōng)权益和超过300亿美(měi)元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是非常有限的(de)

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿(yì)美(měi)元的现金充(chōng)满信心？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的(de)企业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美(měi)元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的(de)公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能(néng)像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了(le)一大(dà)堆公司，这种(zhǒng)事情会再次(cì)发生。但问题是，我(wǒ)们收购的(de)机会是非常有限的，所以当一家(jiā)好公(gōng)司面临(lín)被卖掉的时候，我(wǒ)们(men)需要足够的资金。但(dàn)我们(men)的股东可能会把股票(piào)卖得太便宜(yí)，而(ér)且无法做什么让股价稳(wěn)步上涨。我们有足(zú)够的钱(qián)，我们正在(zài)用我们所拥有的(de)东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是(shì)洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司如何在(zài)短(duǎn)期利润(rùn)和长期(qī)防御能力之(zhī)间做(zuò)出选(xuǎn)择？巴菲特(tè)对此表示：“我们(men)不关(guān)心(xīn)季度预算是(shì)否达(dá)标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一个(gè)美好(hǎo)的事业。好的企业不多，但我们确实找(zhǎo)到了(le)一些，例如，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商(shāng)店业务时，我们学到的是，在(zài)奖品上做图案绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一直在试(shì)图洞悉的是消费(fèi)者的行为，我们不能(néng)洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也能获(huò)利(lì)！但(dàn)这并不重(zhòng)要。”

　　回(huí)应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工(gōng)作，当然现在我还在位，格雷(léi)格(gé)的(de)主(zhǔ)要价值是可(kě)以把一些事情做得(dé)更好，或(huò)者去管(guǎn)理更多(duō)的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他(tā)一些好的建(jiàn)议，但(dàn)格雷格是做出最终决定的那(nà)个人。未来我(wǒ)们(men)还需(xū)要(yào)更多的(de)优(yōu)秀人才，去(qù)涉(shè)及(jí)更多的业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接(jiē)替(tì)我(现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不(bù)会频繁更现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少换经理人

　　查理•芒(máng)格表示(shì)，“伯(bó)克希尔(ěr)有很多(duō)很优秀的经理人，相(xiāng)对其他大型(xíng)公司，伯(bó)克希尔之所(suǒ)以能(néng)够做(zuò)的(de)更(gèng)好(hǎo)原(yuán)因之一，是从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的十大最佳保险经理(lǐ)人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总(zǒng)是会去改善一个体系。我很享(xiǎng)受与(yǔ)他交流，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但(dàn)他绝对(duì)是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本(běn)五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到了(le)为何到访日本，并(bìng)参观五大商(shāng)社。“我去那里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴(bàn)。至于那些企(qǐ)业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷格(gé)补充道(dào)，“我们确实(shí)希(xī)望和（那些企(qǐ)业）有长期合作(zuò)的机(jī)会。它们(men)是(shì)一些令人(rén)难(nán)以置信的投资机会，一直是非常好的投资机(jī)会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这些公(gōng)司的文化和(hé)历(lì)史(shǐ)。我(wǒ)们对五(wǔ)大商社的两天走访(fǎng)是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克(kè)希尔(ěr)的发(fā)展愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能(néng)被(bèi)股东们(men)眷顾，并且(qiě)为社会带来幸福感，拥有无限的(de)资本(běn)和大量的人(rén)才。“就像格(gé)雷(léi)厄姆(mǔ)1949年(nián)写下的书时至今(jīn)日(rì)依然畅销(xiāo)且屹(yì)立(lì)不倒一样，成(chéng)为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的(de)资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国家(jiā)的(de)资产(chǎn)而非负(fù)债，以往记(jì)录(lù)已(yǐ)经说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的(de)资本还是会比大(dà)部分公司都要多，也仍然可以在(zài)国(guó)家(jiā)的经济中投入非(fēi)常多(duō)的钱(qián)，带(dài)来更(gèng)多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回(huí)购不(bù)会(huì)停

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相(xiāng)信在格雷(léi)格继(jì)任(rèn)后，他仍会做出与现在相同的(de)股票回购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下了非常优秀的回购计划框(kuāng)架，我(wǒ)会继(jì)续(xù)沿(yán)用，因为(wèi)股票回购将同时对股东和(hé)公司(sī)自身的运(yùn)营产生益处，如果资本(běn)足够(gòu)且股(gǔ)票很有吸引力，那么为什么不通过(guò)回购来提升单股内在价值呢？因(yīn)此当时机来临，我们会(huì)成为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自(zì)己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把(bǎ)某几只股票(piào)拿好就行，但(dàn)这并不适(shì)合所有人。如果(guǒ)你想要你的(de)孩(hái)子拥有某种价值观，重(zhòng)要(yào)的是：你要践行这样的(de)价(jià)值观，并和他(tā)们(men)谈论这个(gè)价(jià)值观，从(cóng)他(tā)们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你的(de)意志(zhì)与(yǔ)此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果(guǒ)你想弄(nòng)清楚如(rú)何度过这一生，你可以写一(yī)下讣告，并进(jìn)行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前观察过(guò)很(hěn)多富裕(yù)家庭，它们(men)在财产规(guī)划分(fēn)配上(shàng)都(dōu)存在各自(zì)的问题。我(wǒ)年(nián)事已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因(yīn)为(wèi)签订遗(yí)嘱需要孩子的(de)理解以及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的(de)不同时期来做(zuò)，效果(guǒ)是不(bù)一样的(de)”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他(tā)们的(de)成长。“有一些人完(wán)全不(bù)向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱有关(guān)的事情，而有些人(rén)则用(yòng)遗嘱去(qù)绑架(jià)孩(hái)子的成(chéng)长。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让(ràng)他们知(zhī)道遗嘱上(shàng)的内容——这(zhè)在(zài)以(yǐ)后会很难(nán)更改，我认为这是(shì)家(jiā)长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成(chéng)功的(de)秘诀(jué)：

　　活到(dào)老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如花钱要(yào)量入为出(chū)，花的(de)钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人(rén)和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如(rú)果做不到(dào)，成功就需要更多(duō)的运气，当然，你一定不(bù)要把自己的命(mìng)运都押宝(bǎo)在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，业务(wù)中没有困(kùn)难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没有困难，我们都非常热爱自己(jǐ)的事业。每天(tiān)早上(shàng)起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作(zuò)环境，没有什么能比(bǐ)这(zhè)更美妙(miào)的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的(de)投资者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的(de)排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷(léi)厄(è)姆在投资上对他(tā)产生的(de)积(jī)极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆在(zài)他的书中写下(xià)一些非常(cháng)有说服(fú)力(lì)的话，告诉我我在(zài)过(guò)去8、9年间所从事(shì)和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍(biàn)又(yòu)一遍(biàn)。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看看这本书的排名，它(tā)一直(zhí)在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名(míng)或第(dì)350名(míng)的位置。试想下，到(dào)哪(nǎ)里再找一本(běn)书在其领域里具有(yǒu)这样持续(xù)的地位？”

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