4月以来，棉纺织(zhī)市(shì)场延(yán)续消费旺季强劲势(shì)头(tóu)，下游(yóu)纺企(qǐ)开工负荷(hé)高位，加之市场对新年度减产担忧加重，国内(nèi)棉价持续(xù)上(shàng)涨。而国(guó)外金融市场风险隐忧仍存，消(xiāo)费延(yán)续偏弱(ruò)局(jú)面下，外棉价格承压运行，导(dǎo)致(zhì)国内外棉花价差不断收(shōu)缩，最(zuì)终(zhōng)至4月底5月初结(jié)束(shù)了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉(mián)价自2022年3月以来一直维持倒挂(guà)的格局，近期随(suí)着国内棉价(jià)连续攀升，价差逐(zhú)渐(jiàn)收窄、由负(fù)转(zhuǎn)正。内盘表现相对较(jiào)强的(de)原因在于国内供需矛(máo)盾更为突(tū)出，春节后国内需(xū)求持续修复，外贸订单表现也好(hǎo)于预(yù)期，叠(dié)加新疆(jiāng)天气(qì)不(bù)利棉(mián)花播种和出苗，减(jiǎn)产预期推动国(guó)内棉价不断(duàn)走(zǒu)强。外(wài)盘由于2022/2023年度全球棉市(shì)供需(xū)趋于宽松(sōng)，上涨空间受限。”申银万国期货棉(mián)花分析师李馨说。

　　卓创(chuàng)资讯棉花分析师高飞堂告诉(sù)记者， 4月(yuè)以来，棉纺织市(shì)场受消费旺(wàng)季拉动效果(guǒ)明显，大多(duō)纺企纱线产品(pǐn)库(kù)存低(dī)位(wèi)，开工负荷保持(chí)高(gāo)位运行。据监测，山东主销区(qū)4月纺(fǎng)企开机(jī)负(fù)荷达到(dào)75％，较上月提高8个百分点；纺企所(suǒ)接订单排单时间达到10天，较上月增(zēng)加(jiā)2天，开工负荷及订单(dān)排单时(shí)间(jiān)达到(dào)近(jìn)两年来最高水平(píng)。同(tóng)时由于大部分纺企纱(shā)线(xiàn)产品(pǐn)库存低位(wèi)，产(chǎn)销压(yā)力较小，促(cù)使部(bù)分企业增加原棉储备库存，为棉花市场(chǎng)消费提供了坚(jiān)强支(zhī)撑。

　　“尽管棉花现货价格(gé)持续上(shàng)涨，但下游(yóu)纺企对高价棉花的接受(shòu)程(chéng)度并不高，仍以(yǐ)刚需采购为主(zhǔ)。5月(yuè)进入(rù)淡季后，下(xià)游订(dìng)单明(míng)显减少，购销也较(jiào)为冷清，棉(mián)价的上(shàng)涨也并未(wèi)有效传导到下(xià)游，棉(mián)纱、坯(pī)布(bù)价格近期均(jūn)有所错一个题就往阴里装一支笔(suǒ)走弱。”李(lǐ)馨说。

　　近(jìn)期郑棉在供应端利多的推动下强势上涨。中棉(mián)协调查报告显(xiǎn)示(shì)，2023年(nián)全国植棉意向面积为4155.75万亩，同比下(xià)降7.4％，降幅较(jiào)上期扩大3.7个百(bǎi)分点。4月(yuè)份以来(lái)，新(xīn)疆(jiāng)地(dì)区陆续出现低(dī)温降雨降雪(xuě)天气，给棉(mián)花播种(zhǒng)以(yǐ)及(jí)出(chū)苗(miáo)带来(lái)了不利(lì)影(yǐng)响(xiǎng)，进一步加剧(jù)了市(shì)场对于(yú)新年度(dù)产量(liàng)大降的担忧，也为减(jiǎn)产炒作提供(gō错一个题就往阴里装一支笔ng)了(le)助推(tuī)剂。5月新(xīn)疆气温(wēn)快速回升，郑棉一(yī)度回落，但(dàn)近(jìn)日新疆地区迎来(lái)强(qiáng)降雨，部分地(dì)区伴随大(dà)风和(hé)沙尘暴，可能会对棉(mián)苗(miáo)生(shēng)长(zhǎng)产生不利影响，再度引(yǐn)发了市场(chǎng)对于天气的(de)关注，期价再创阶段(duàn)性新高。

　　“2023年新疆(jiāng)地区(qū)棉(mián)花播(bō)种(zhǒng)面积(jī)普(pǔ)遍下(xià)降，根据我们(men)的调研结果推算，2023年(nián)新疆棉(mián)花种植(zhí)面(miàn)积总计或(huò)下降8.16％。同(tóng)时(shí)，今年春播开启(qǐ)以来(lái)，南北疆气温普遍偏低，尤其是北疆因积(jī)温(wēn)不足，播种时间(jiān)推(tuī)迟5—7日(rì)，加之4月中下旬及5月(yuè)初部分地区出现大风沙、降雪(xuě)、冰雹等极端天气(qì)，导致(zhì)部(bù)分棉田重播(bō)，预计新年度棉苗(miáo)生长进度较去年同(tóng)期或推迟10—15日，将影响(xiǎng)棉铃克重，或导致减产幅(fú)度扩大。”高飞(fēi)堂说，再者就是行(xíng)业(yè)人士(shì)对新年度供(gōng)应收紧预期增强(qiáng)，普遍提高现货(huò)售卖价格(gé)。4月份国内价格明(míng)显上涨，月底3128B级皮棉价格15554元(yuán)/吨，较月(yuè)初上涨(zhǎng)792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内(nèi)供应端方面，在意向种植面积下降(jiàng)和播种期低(dī)温天气的双重作(zuò)用下(xià)，新年度棉(mián)花减产(chǎn)概率大大(dà)增加。需(xū)求端，目前下游纺织(zhī)企业(yè)的开机率维持高位，而成品库存仍(réng)位于历史偏低水(shuǐ)平，整体(tǐ)表现尚可(kě)，需(xū)求端带来(lái)的负(fù)反馈(kuì)并(bìng)不明(míng)显(xiǎn)。“不过接(jiē)下来5—7月(yuè)是纺织(zhī)行业淡(dàn)季，下(xià)游(yóu)需(xū)求存(cún)在走弱的预期(qī)，短期对国内棉(mián)价形成一定(dìng)的(de)压(yā)力。但中长期内需持续复苏的逻辑(jí)并未改变，中国(guó)已经成为支(zhī)撑全球棉(mián)花消(xiāo)费复苏的主力军。”李馨说(shuō)。

　　值得注意的是，4月(yuè)份欧(ōu)美(měi)高(gāo)通(tōng)胀问题(tí)持续，使业(yè)者担忧持续加息的紧缩(suō)政策(cè)，或降低居民对(duì)纺织品服(fú)装的消费(fèi)动(dòng)力，4月初USDA公布数据显示(shì)，中国棉花(huā)消费为(wèi)794.7万吨，环(huán)比3月(yuè)增(zēng)加1.39％；而国(guó)外(wài)地区棉(mián)花消(xiāo)费(fèi)量为1604.1万吨(dūn)，环比下降0.58％。此外(wài)，在4月下旬(xún)公布的(de)美棉周度净签(qiān)约量环比下降57％，较4周均(jūn)值下降72％，进一步使市场担忧国外(wài)棉花市场阶段性(xìng)需求(qiú)下滑，外棉价格也随(suí)之出(chū)现下(xià)探。

　　5月USDA报(bào)告首次公布了(le)对于2023/2024年度棉市的供(gōng)需预测，将(jiāng)全球棉花产量小幅下调15万吨(dūn)至2519万吨(dūn)，同时(shí)将(jiāng)全球棉花消费量大(dà)幅调增144万吨至2531万吨，最终使得期末库存较上年(nián)度去库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉(mián)花消(xiāo)费将显著复苏，全球棉市供需有望转(zhuǎn)强(qiáng)，支撑(chēng)国际(jì)棉价(jià)重心上移。”李馨说。

　　事实上，在国内经济向好预(yù)期下，棉纺织市(shì)场消费(fèi)增(zēng)长明显，叠加极端天(tiān)气对(duì)棉花正常(cháng)出苗生(shēng)长带来袭扰，供应(yīng)预(yù)期收缩，促使(shǐ)棉企(qǐ)挺价出货意愿增强，国内棉花(huā)价格随(suí)之水涨船高；而国外弱预期背景下，消费下滑，与(yǔ)国内形成(chéng)明显反差(chà)。

　　据(jù)监测，4月初国内外棉花价差(chà)（国内棉价(jià)-国外棉价）为-1565元(yuán)/吨(dūn)，4月28日价差为18元/吨(dūn)，实现自去年4月以来首次(cì)转正。截至5月(yuè)16日，国内外棉花(huā)价差延续正值。国内棉花价格回归至外(wài)棉价(jià)格上方，或使纺企用棉(mián)成本(běn)增加，后(hòu)续与外棉市场的竞争(zhēng)压(yā)力(lì)或增加。

　　对于后市，李(lǐ)馨认为，下游(yóu)步入淡(dàn)季后需求支撑减(jiǎn)弱，当前(qián)基(jī)本面缺乏实质性利好，天气(qì)对产量的影响仍有待观察，郑棉(mián)短期预(yù)计宽幅振荡为主。中(zhōng)长期看，国内棉(mián)花(h错一个题就往阴里装一支笔uā)产量下滑是大概率事件，今年已有许多轧花厂在升级(jí)改造加工(gōng)设(shè)备，对于产能持续(xù)扩(kuò)张的轧(yà)花(huā)厂来(lái)说，如(rú)果(guǒ)棉花产量(liàng)面临减少，新棉抢收大概率会在今年(nián)重演，中长期棉价重心有望继续(xù)抬升。

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