近(jìn)日，国(guó)内上市交易的(de)4只公募(mù)商品期货基金陆续公布了一(yī)季报。在(zài)一季度(dù)商品市场整体(tǐ)下跌的(de)背景下，4只公募(mù)商品期(qī)货基(jī)金也表现(xiàn)不(bù)佳，仅建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF利(lì)润为正。值得注(zhù)意(yì)的(de)是，国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额在报告(gào)期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)和利润方面，一季(jì)度，建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF已实现收益(yì)940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别？4只公募商品期(qī)货(huò)基(jī)金在一(yī)季(jì)报中均提及，本期已实现收益指基金本期利(lì)息(xī)收入、投资(zī)收益(yì)、其(qí)他收入（不含公允(yǔn)价值变动(dòng)收(shōu)益）扣除相关(guān)费用(yòng)和信用减值损失(shī)后的(de)余额，本期利(lì)润为(wèi)本期已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益加上本期公允价值变(biàn)动(dòng)收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资(zī)产净值(zhí)分(fēn)别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面(miàn)，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告(gào)期内，仅建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF实现(xiàn)正增(zēng)长，净值(zhí)增长率为5.57％，大(dà)成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF净(jìng)值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变(biàn)化，可(kě)以龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业反映出投资者的偏好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期货基金均(jūn)受(shòu)到净申购。截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初增(zēng)加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建(jiàn)信能(néng)源化工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大(dà)成(chéng)有色(sè)金属期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF份额较期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕(pò)市场整体走(zǒu)出下跌(diē)行(xíng)情，华夏基金(jīn)认为，主要(yào)原因有以下几(jǐ)点：首先(xiān)，美国硅谷银(yín)行倒闭消息(xī)在资本市场持续发酵，导致了原(yuán)油以及美豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆(dòu)粕价格下(xià)挫；其(qí)次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之(zhī)巴西大豆(dòu)丰(fēng)产上(shàng)市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时(shí)由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库(kù)，部(bù)分油厂甚至(zhì)出现胀(zhàng)库(kù)现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕现货跌(diē)幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前养殖产品集中出栏(lán)，春节后一段(duàn)时间(jiān)一般(bān)是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于(yú)生猪(zhū)价格持续下行(xíng)，养殖(zhí)业复产(chǎn)积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更(gèng)是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕(pò)成交(jiāo)和提货(huò)量处于偏(piān)低水平。

　　关(guān)于报告(gào)期内(nèi)基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期(qī)两个月处(chù)于振荡调整，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位置(zhì)。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势(shì)主要受制于白银(yín)工业属性及美联储加息(xī)预期升温影响(xiǎng)，白银(yín)表现出更高(gāo)的波(bō)动(dòng)性。后(hòu)期则主要是欧美银(yín)行(xíng)业出现流动(dòng)性危机，导致避(bì)险情绪高涨(zhǎng)，也龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业(yě)大幅(fú)降(jiàng)低了(le)市场对于美联储的加息(xī)预期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担忧继(jì)续主(zhǔ)导贵金(jīn)属(shǔ)行情，同(tóng)时也需(xū)关注突发(fā)地缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)、金融体系的(de)流动性风险、新兴经济(jì)体(tǐ)债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来，美(měi)联储已连续加息(xī)两次各(gè)25BP，加息步(bù)伐明显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示(shì)美联储今(jī龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业n)年或还有一(yī)次加息(xī)。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏(hóng)观(guān)环境对贵金属相对(duì)有利，贵金(jīn)属配置(zhì)价(jià)值进(jìn)一(yī)步(bù)提升。考虑到白银的高弹性(xìng)及金银比价的相对高(gāo)位，建议(yì)择(zé)机积极(jí)配置。

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