尽管周五大幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日以来累计(jì)最(zuì)大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概(gài)率创(chuàng)新高 逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中(zhōng)测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传(chuán)媒(méi)和电子自年初以来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出(chū)现了(le)以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大(dà)型产(chǎn)业趋势，一季度(dù)TMT大(dà)涨且(qiě)有(yǒu)明显超额收益，那(nà)么今年演化(huà)为(wèi)TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历(lì)史的调整时(shí)间(jiān)和幅度，可能(néng)这一轮调整并没(méi)有结(jié)束。以TMT大(dà)年的规(guī)律和应对(duì)策(cè)略，其中TMT大年通常(cháng)分(fēn)为“春季躁动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时(shí)间来看，每年四月(yuè)份到(dào)九(jiǔ)、十月份期(qī)间会有(yǒu)一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了(le)2014年、2019年(nián)提前到(dào)5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早(zǎo)，见(jiàn)底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习(xí)效应的(de)推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间(jiān)越来(lái)越早。对此(cǐ)，有业内人(rén)士预计(jì)，基本在一季报披露(lù)结束后，假设(shè)按(àn)此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年(nián)中的这种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因(yīn)为往(wǎng)往后(hòu)续盛夏攻势大(dà)概(gài)率创(chuàng)新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或由计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度(dù)业绩(jì)可能(néng)超预(yù)期的AI赋能消费电子板块双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等(děng)大产(chǎn)业趋(qū)势以及(jí)政府支持力(lì)度进一(yī)步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改(gǎi)善(shàn)逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上行趋势(shì)，进入(rù)盛夏攻(gōng)势(shì)，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今(jīn)年年初春季躁动(dòng)是(shì)计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照(zhào)历史经验(yàn)，要么(me)计算机(jī)转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到(dào)来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线(xiàn)的(de)判断，并建议关(guān)注(zhù)短期(qī)维度业(yè)绩可能超预期的部分消费板(bǎn)块，电子(zi)行业有望体现(xiàn)出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细分环节(jié)进(jìn)一步来(lái)看(kàn)，广发策略(lüè)4月(yuè)17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要(yào)分布位于AI服务器及(jí)相(xiāng)关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发(fā)策略认为，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代表的大模(mó)型(xíng)进行训练/推(tuī)理的算力载体和基础。数(shù)据量和(hé)算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务(wù)器(qì)中存(cún)储(chǔ)芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与(yǔ)价，给相关电(diàn)子厂商带(dài)来了机会(huì)。国海(hǎi)证券同样在研(yán)报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持TMT为全年(nián)市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器(qì)以及(jí)光模块等细分赛道将(jiāng)陆续(xù)迎来基本(běn)面(miàn)的(de)确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报(bào)同样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求将呈(chéng)现(xiàn)指数级(jí)增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替代速(sù)度加快。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东北证券4月(yuè)16日研(yán)报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要(yào)环节，相关(guān)公司将深(shēn)度受益AI带来的(de)增(zēng)量需(xū)求。建议关注国(guó)产光模块龙(lóng)头公司：中际旭(xù)创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器(qì)件核心(xīn)供应商天孚通信(xìn)；国(guó)产光(guāng)芯片领(lǐng)双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义军企业源杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报中(zhōng)同(tóng)样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普(pǔ)通服务(wù)器的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注(zhù)沪(hù)电股份(fèn)、生(shēng)益科技、联(lián)瑞新(xīn)材、生益电子、兴(xīng)森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发(fā)策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应(yīng)用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端(duān)设备(bèi)打开新(xīn)成长空间。此外，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研报(bào)同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产业链。其(qí)中，具(jù)备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创(chuàng)维(wéi)数字等(děng)；2）受益于(yú)全球算(suàn)力(lì)需求爆(bào)发式增长的双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义ong>AI服务(wù)器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环(huán)旭电子、东山精密(mì)、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌(gē)尔股份、三利(lì)谱、创维(wéi)数字(zì)等(děng)；4）景气度筑(zhù)底、消费(fèi)复苏预期(qī)强(qiáng)化(huà)的智能手机产业(yè)链(liàn)，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子(zi)、东山精密等。

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