射频芯片领域面(miàn)临变局，下(xià)游市场增速放缓叠加进(jìn)入(rù)竞争红海，海外巨头已开始寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智微(wēi)正式在(zài)科(kē)创板上(shàng)市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入(rù)融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上(shàng)的(de)外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了(le)破发的行情(qíng)，该公司(sī)股价于去(qù)年下(xià)半年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股价(jià)仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临变局(jú)。目前(qián)，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等(děng)因素影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射频前端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市场变化谋求射频芯片(piàn)业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信(xìn)等(děng)公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期(qī)等多个知名(míng)资(zī)方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微(wēi)成立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为射频前端芯(xīn)片及(jí)模组的研发、设(shè)计和销售，下游应用领域(yù)主要包括智能手机(jī)以(yǐ)及(jí)物联网，客(kè)户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股(gǔ)文件中称，是由(yóu)于持续进行(xíng)高额(é)研(yán)发投入；下游客户集(jí)中(zhōng)且具有(yǒu)产(chǎn)品验(yàn)证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三(sān)年的(de)总(zǒng)额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年(nián)公司的综合毛(máo)利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智(zhì)微产品(pǐn)结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血能力(lì)不足，但(dàn)仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开(kāi)启了(le)对外融资之路。公(gōng)开(kāi)信(xìn)息显示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成(chéng)了三轮(lún)融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基(jī)金(jīn)二期、元禾璞华、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也是在(zài)这一(yī)阶段对慧智微进入了慧(huì)智(zhì)微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金(jīn)二(èr)期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执(zhí)中数(shù)据显(xiǎn)示，从当前的股(gǔ)价情况看，大(dà)基金二(èr)期在投资慧(huì)智微的近两年(nián)时(shí)间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入(rù)、并在后(h推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力òu)一轮持续加(jiā)注(zhù)的红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域(yù)面临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显示，公(gōng)司目(mù)前(qián)有超(chāo)过接近67％的收入(rù)来自于手机领域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已经对(duì)慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来(lái)增(zēng)速持(chí)续放缓的预期(qī)，也让(ràng)资本(běn)市场(chǎng)对包括慧智(zhì)微在内(nèi)的射频芯片厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前(qián)端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场的(de)下滑，射(shè)频前端市场(chǎng)规模与2021年的(de)市(shì)场相(xiāng)差无(wú)几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频(pín)前端的市场年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着(zhe)相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板(bǎn)上(shàng)市时，也遭遇了破发的行(xíng)情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股(gǔ)的价格后止跌回升，但(dàn)截至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯(xīn)片领域(yù)的巨头厂商(shāng)都在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片(piàn)外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片红(hóng)海的竞(jìng)争格局，由于入(rù)局者众(zhòng)，且产品仍(réng)集(jí)中(zhōng)在中低端市场，各射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)只能再卷价格，进一(yī)步(bù)压低了自身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前(qián)曾(céng)表示(shì)，国产射(shè)频前端芯片杀(shā)价已(yǐ)经无(wú)底线(xiàn)，而预计未来每(měi)个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存(cún)和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂(chǎng)推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力商的(de)关注亦有所下降，截至目(mù)前，今年共有(yǒu)9家(jiā)射频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本(běn)中国、小(xiǎo)米长江产业基(jī)金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中心建设、总部基(jī)地及上(shàng)海(hǎi)和广(guǎng)州研发中(zhōng)心建设(shè)以(yǐ)及补充流动(dòng)资(zī)金(jīn)。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频(pín)前端(duān)领域取得的市场(chǎng)地位(wèi)，增(zēng)加头部(bù)客户的市(shì)场份额；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭代(dài)，优化(huà)可重构技术框架在(推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上游(yóu)滤波(bō)器、多工器(qì)的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的(de)产品系(xì)列(liè)。

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