大家好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区(qū)都没出一直在加班，这(zhè)个长假，国内(nèi)旅(lǚ)游消费爆了(le)，而海外(wài)有爆(bào)了(le)，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的(de)最新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定(dìng)调！

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治局4月28日召开会(huì)议，分析研究(jiū)当前经济形(xíng)势和经(jīng)济工作。中(zhōng)共(gòng)中央总书记(jì)习(xí)近(jìn)平主持会议。会议认为，今年以(yǐ)来(lái)，在以习(xí)近平同志为核心的(de)党中央(yāng)坚强领导下，各地区各部门更好(hǎo)统筹(chóu)国内(nèi)国际两个大局，更好统筹疫(yì)情防控和(hé)经济社(shè)会发展，更好统筹(chóu)发展和安全，我国疫(yì)情(qíng)防控取(qǔ)得重大决定性胜利，经济社(shè)会全(quán)面恢复(fù)常态化(huà)运(yùn)行(xíng)，宏观(guān)政策(cè)靠(kào)前协同发(fā)力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预(yù)期转弱三(sān)重(zhòng)压力得到缓解，经(jīng)济增长好于预(yù)期，市(shì)场需求逐步恢复，经济发展呈现回升(shēng)向(xiàng)好态势，经济(jì)运行实现良好开局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出(chū)，当张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗前我国经济运行好(hǎo)转主要是恢复(fù)性的，内生(shēng)动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然不足，经济转型升级面临新(xīn)的阻力，推(tuī)动高质(zhì)量发展仍(réng)需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和改(gǎi)善性(xìng)住房需求的支(zhī)持，强调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳(wěn)定工作，促进房地产市(shì)场平稳健康(kāng)发展。同时(shí)，会(huì)议还提出，在(zài)超大(dà)特大城市积极(jí)稳步推进(jìn)城(chéng)中村改造和(hé)“平急两(liǎng)用”公(gōng)共基础设(shè)施(shī)建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造业(yè)采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百(bǎi)分点，低于临(lín)界点，制(zhì)造业景(jǐng)气水平(píng)回落。

　　3、美国(guó)第一共和(hé)银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘(piāo)摇的美国第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭(bì)并(bìng)被接(jiē)管收购的命(mìng)运(yùn)。美国(guó)加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监(jiān)管机构(gòu)已接管了(le)第(dì)一共和银行，这是本轮美国银(yín)行业危机中第四家倒下的银行，同(tóng)时也是美国历史(shǐ)上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿人次(cì)，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗期的(de)119.09％；实现国内(nèi)旅游(yóu)收入1480.56亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄(é)新(xīn)社(shè)报道，当地(dì)时间5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭(xí)击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架(jià)无人(rén)机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军方和特种部队(duì)及时采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动，并使用(yòng)电子对(duì)抗系统，使这两架无人机出(chū)现异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗(luó)斯(sī)总统普京没有因(yīn)袭击受伤，其(qí)工作日程将照(zhào)常进行。 掉落的无人机(jī)碎片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻(wén)秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无人机试(shì)图(tú)发动袭击(jī)时普京不在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京(jīng)3日在(zài)位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄方保留在(zài)合(hé)适(shì)的时间和地点采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止放飞无(wú)人机，经政(zhèng)府批准的(de)除外。 莫(mò)斯(sī)科市长索比亚宁表示(shì)，这(zhè)一决定(dìng)是为(wèi)了防止(zhǐ)未经授(shòu)权使用(yòng)无人机，避免妨碍执法机构的(de)工作(zuò)。

　　据(jù)法新社当地时间3日报道，乌克兰(lán)方面表(biǎo)示“没有(yǒu)参(cān)与(yǔ)”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯(sī)《生(shēng)意人(rén)报》网站(zhàn)消(xiāo)息(xī)，针对无人机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌(wū)总统(tǒng)新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方(fāng)没有(yǒu)关(guān)于袭击的(de)信(xìn)息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯(sī)基位于基辅的官邸进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企(qǐ)图使用无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券(quàn)商最新研(yán)判(pàn)

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的(de)五月行(xíng)情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情(qíng)诱发的(de)过度博弈和心态(tài)失衡，市场大幅动(dòng)荡。进(jìn)入5月，国内的经济(jì)、政策和外部环(huán)境(jìng)相比(bǐ)4月继续(xù)不断改善，投资者对经济(jì)的预(yù)期将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层(céng)面实现统一，投资者心态也将逐(zhú)步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依然处于全年第(dì)二个关键做多窗口，财报季(jì)结(jié)束后(hòu)，市场(chǎng)将步入(rù)业绩驱动的(de)行情阶(jiē)段(duàn)，配(pèi)置(zhì)思路上建议坚持(chí)高切低，关注上半年(nián)景气持续改善(shàn)的品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信心，扩(kuò)内需仍是着力重点，政策预期回归理性(xìng)，经济内生(shēng)动能稳步修(xiū)复，并将得到(dào)同比和高频数据验(yàn)证；外部流动性(xìng)拐点(diǎn)明(míng)确(què)，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显示(shì)，A股业绩(jì)跨年(nián)筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善(shàn)的趋势(shì)显现，其中(zhōng)行业的结构性亮点日(rì)益清晰，经济(jì)预期(qī)5月将在微观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩(jì)三(sān)个(gè)层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于(yú)今(jīn)年第二个关键做多窗口中，并(bìng)将步入业(yè)绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，投资者心(xīn)态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上(shàng)，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局(jú)医(yī)药、数(shù)字经济(jì)和(hé)“一带一(yī)路”板块中有(yǒu)业绩亮点的(de)品种(zhǒng)，以(yǐ)及其他(tā)板块(kuài)中一季度业绩明显改善，且在二季(jì)度(dù)有(yǒu)望(wàng)持续的(de)细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全(quán)球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金(jīn)策略团队5月3日(rì)表示，节后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全(quán)球(qiú)市场显(xiǎn)现(xiàn)相(xiāng)对韧性(xìng)。主要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不(bù)稳固(gù)，政(zhèng)策有望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公司业(yè)绩(jì)低(dī)迷期已过(guò)。3）海外风险(xiǎn)需要密切(qiè)关注，如若应(yīng)对(duì)得当(dāng)，对(duì)A股影响可能有限。上述因素结合当前A股市(shì)场整(zhěng)体估值(zhí)水平不高仍处于历史中低(dī)位，A股(gǔ)节(jié)后两个交(jiāo)易日虽(suī)受(shòu)节(jié)假期间的(de)事件性因素影响(xiǎng)可能有所波(bō)动(dòng)，但(dàn)对(duì)后市(shì)整体(tǐ)表现(xiàn)不用过(guò)于(yú)谨慎(shèn)，当前位(wèi)置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策(cè)略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增速(sù)等指(zhǐ)标(biāo)仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮(liàng)眼，但(dàn)制造业PMI已露(lù)出疲态，海外处于(yú)多事(shì)之(zhī)秋，高利率环境下美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退风险(xiǎn)上(shàng)升。市场处(chù)于(yú)再平(píng)衡(héng)期，低位把握再布局机(jī)会；短(duǎn)期结(jié)构上关注在低位资产(chǎn)中寻找景(jǐng)气稳定或好(hǎo)于预(yù)期方(fāng)向，中期线索在于科技周期(qī)与复苏(sū)链(liàn)中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预(yù)制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新(xīn)能源等。主题重点(diǎn)关注：一(yī)带(dài)一(yī)路(lù)、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略(lüè)：均衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市初期，对(duì)比历(lì)史，这次牛(niú)市第一波上(shàng)涨的结构(gòu)分化更显著。②牛市(shì)初(chū)期类似春天，市场有所反(fǎn)复很(hěn)正常，短期政策和业绩因(yīn)素影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字(zì)经济是全年主(zhǔ)线，后续或依(yī)据基本面去伪存真，阶段性关注复(fù)苏的部分(fēn)消费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射的科技(jì)和大宗商(shāng)品都将被海外逐级放(fàng)大的宏观波动所影响。我们(men)的资源+重资产组合短期(qī)驱动逻辑建(jiàn)议(yì)以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以(yǐ)等待通胀逻辑(jí)的回归。重资(zī)产国(guó)企（炼(liàn)厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类(lèi)企(qǐ)业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景(jǐng)消费正(zhèng)在展现出成(chéng)为(wèi)未来经济增长新动能的(de)潜力(lì)，推荐中低端消(xiāo)费(fèi)、县(xiàn)域(yù)消费(fèi)；以“宁(níng)组合”为(wèi)代表的(de)赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后市场(chǎng)表现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场(chǎng)上(shàng)涨概率较节(jié)前明(míng)显提升(shēng)。以全(quán)A指数为(wèi)代表，节(jié)前(qián)1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一(yī)节后1周(zhōu)国(guó)防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较(jiào)高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居(jū)前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波动以及背后释(shì)放的(de)信号

　　国内复苏(sū)延(yán)续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五一”前后大类资产表现来看，全(quán)球主(zhǔ)要(yào)权益市场及原油等(děng)大宗(zōng)商品走弱(ruò)，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市(shì)场“衰退交易”有所升温。美欧一季度(dù)经济(jì)增速不及市场预期，美国银(yín)行业危机和两党债(zhài)务上限博弈使得(dé)海外风险(xiǎn)偏好有所回落(luò)，同时也促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽(gē)派。

　　回顾(gù)假期消(xiāo)费数据(jù)，国内服务消(xiāo)费(fèi)大幅回升，但地(dì)产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明国内(nèi)经济(jì)仍处于复苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前(qián)经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政策收紧风险不大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股指数震荡上(shàng)移。结构上，政治局会议首提“重(zhòng)视通用人工智(zhì)能发(fā)展”，全球产(chǎn)业(yè)催化和国内(nèi)政策驱动的数字经济行情或反(fǎn)复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡下(xià)行的，是去(qù)年底(dǐ)熊市结束(shù)后，指数(shù)的(de)第一次(cì)长时(shí)间回撤(chè)，可以类比历史上牛市第一年中的战(zhàn)术性(xìng)调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一次战术性回(huí)撤，时间约2个月，起始和结(jié)束的(de)拐点，均与高频经济(jì)指标和预期的(de)边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半月，由于(yú)经(jīng)济比2016年弱很多(duō)，所(suǒ)以主跌阶段(duàn)完成后还出(chū)现了2个(gè)月的底部震荡，整体回撤持续的(de)时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市(shì)和(hé)商品市场的表现，均表明资本市场对经济的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可(kě)能(néng)不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不(bù)会(huì)持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实出现了(le)较为(wèi)明(míng)显的(de)下降。这一下(xià)降背后我们认为可能主要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性回(huí)落；（2）根据历史(shǐ)经(jīng)验，疫情(qíng)后(hòu)第(dì)一个季度经济数据最容(róng)易恢复(fù)，4月开始经济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经济(jì)担心等因素(sù)，可能会(huì)让4-5月的经济(jì)数据很难超预期。由此导(dǎo)致这(zhè)一次市场的(de)战(zhàn)术调整虽然可(kě)能已经完成大部分(fēn)，但(dàn)由于缺乏数据(jù)改(gǎi)善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮(lún)牛市起点之上，短期的迷(mí)雾掩(yǎn)盖不了长(zhǎng)期的(de)坦途，把握“上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾(wù)在增(zēng)加：回(huí)落的PMI和(hé)长端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的中美(měi)摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩(jì)；但中期的(de)坦途较(jiào)为明(míng)确：经(jīng)济温(wēn)和复苏(sū)、美(měi)联储年(nián)内结束加息、A股市场估值(zhí)极低(dī)、产业趋势明(míng)确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建议重点关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后(hòu)续(xù)将发(fā)行、迎来增量资金(jīn)行情，高股息组合在(zài)经济偏弱、利率下行环(huán)境下(xià)获(huò)取超额收(shōu)益(yì)（13只被指(zhǐ)数集中覆(fù)盖的高(gāo)股息(xī)央国企见(jiàn)正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的(de)第五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果(guǒ)TMT方向在5月有(yǒu)明显调(diào)整(zhěng)，是进一步加配(pèi)的良(liáng)机(jī)，其中以科创(chuàng)50方向(xiàng)最为关键。若美联储能(néng)够在5月完成最后一次(cì)加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛(shèng)夏攻势，科创(chuàng)再起(qǐ)

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