财联社6月(yuè)3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒(jiǔ)企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而(ér)年(nián)内(nèi)火爆(bào)的淄博烧(shāo)烤一定(dìng)程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值(zhí)得投(tóu)资者期(qī)待。

　　从一季度(dù)业绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速(sù)也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百(bǎi)威(wēi)亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在内的外资(zī)系啤(pí)酒(jiǔ)公司基本面(miàn)仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行(xíng)业(yè)则堪称(chēng)一抹亮(liàng)色(sè)。民(mín)生证券王言(yán)海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳(wěn)增、归母净利(lì)润(rùn)高(gāo)增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪(tuì)去，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利(lì)润相比去年同期明显(xiǎn)提速。国盛(shèng)证券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势区域持(chí)续(xù)扭亏、释(shì)放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来看，华(huá)润啤(pí)酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低(dī)点迄今股价(jià)累计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前(qián)总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年(nián)高(gāo)点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价(jià)跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实(shí)施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的(de)黄河、重庆的山(shān)城(chéng)、四川的蓝剑(jiàn)、桂(guì)林的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯(sī)等，几乎每座城(chéng)市都拥有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大(dà)鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发(fā)布的(de)研报罗列五大巨头(tóu)的具体市场份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百(bǎi)威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙(sūn)山(shān)山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平(píng)，市场集(jí)中度仍(réng)有提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有望(wàng商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级)进一步(bù)提升(shēng)盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼(yú)”的市场趋势(shì)不变，经过一段时(shí)间的(de)此消彼(bǐ)长，持(chí)续多年的(de)“五强争霸(bà)”格局，将演变(biàn)为“一超多(duō)强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，这(zhè)几(jǐ)年，外资啤酒在(zài)中国(guó)市场颓势(shì)明显，百威英博销量下(xià)滑(huá)，一手(shǒu)扶(fú)持(chí)的嫡系(xì)珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的(de)营业利润增(zēng)长将低于去年的水平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤(pí)酒资产唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉(jiā)士(shì)伯啤酒在(zài)中国多(duō)个地区的销售(shòu)权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩(jì)增长，多亏了高端化(huà)。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤(pí)酒百商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级威英(yīng)博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒(jiǔ)开(kāi)始发力。以销(xiāo)量最大的华润雪(xuě)花啤酒为例(lì)，早年畅(chàng)销(xiāo)大(dà)江(jiāng)南北的(de)大绿棒(bàng)子，现在已(yǐ)经很难见到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处于产(chǎn)业(yè)链中(zhōng)游，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成(chéng)本主要材料；下游终端(duān)议价能(néng)力较(jiào)强，进(jìn)入存(cún)量竞(jìng)争时(shí)代后，企业为向(xiàng)高端化商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级转(zhuǎn)型已多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结(jié)构优化、加速高(gāo)端(duān)化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度(dù)或(huò)不弱(ruò)于成本(běn)催(cuī)生(shēng)普遍提价(jià)的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近(jìn)几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数(shù)量高(gāo)增，提(tí)价(jià)区域由(yóu)部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤(pí)酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档均有(yǒu)所涉及(jí)。勇(yǒng)闯(chuǎng)天(tiān)涯出(chū)厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前(qián)几年，中国(guó)啤酒市场的产品(pǐn)价格(gé)稳(wěn)定在(zài)3-5元区(qū)间，如(rú)今，已经(jīng)整体进(jìn)入了(le)6-8元价格带(dài)。甚至，巨头(tóu)们(men)纷纷推出(chū)千元啤酒，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为了继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化(huà)势(shì)能(néng)锐(ruì)不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出(chū)，在百(bǎi)元级产(chǎn)品上，青岛啤(pí)酒率先在(zài)2020年率先推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰(fēng)富(fù)，产品(pǐn)价位(wèi)最(zuì)高(gāo)，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会(huì)振4月29日发布的研报(bào)指出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发力，高(gāo)端化势能锐不可当。产品端方面(miàn)，公司在(zài)坚持纯生系(xì)及(jí)经典系“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略(lüè)基(jī)础上，进一步提升中(zhōng)档崂山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤(pí)、白啤等(děng)高端产(chǎn)品放量，带动整体(tǐ)产品结构持续升级(jí)。随着23年现饮场景全(quán)面复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数(shù)效应，预计公司全年业(yè)绩(jì)将维(wéi)持高(gāo)增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但(dàn)目前主要销量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中国(guó)正式(shì)完(wán)成交割。1863年(nián)创(chuàng)立于(yú)荷兰的喜力(lì)，旗下(xià)拥有(yǒu)上百家酒厂(chǎng)，连续(xù)多年跻(jī)身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算也(yě)才30岁(suì)，借此拓(tuò)展高端(duān)市场。华鑫(xīn)证(zhèng)券(quàn)指出，华润(rùn)啤酒高端及超高端产品仅(jǐn)占其收入占(zhàn)比17%，而经(jīng)济(jì)型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前(qián)市场更(gèng)加认可、熟悉其(qí)经(jīng)济(jì)型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其高(gāo)端产(chǎn)品认(rèn)知度或接受度相对(duì)偏低。公司提价空间(jiān)较大(dà)，高端化(huà)完成后(hòu)利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇(piān)章 借(jiè)助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤(pí)酒近几年风光(guāng)不在。不(bù)仅(jǐn)销售范围收缩(suō)不少，被雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的(de)营(yíng)业额(é)甚至被重庆(qìng)啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤(pí)酒去(qù)年业绩(jì)爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母(mǔ)净利(lì)润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析(xī)人士(shì)认为，燕京啤酒(jiǔ)突(tū)破增长瓶(píng)颈(jǐng)的(de)秘诀，是高(gāo)端(duān)新品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號社区(qū)小酒馆这种(zhǒng)新零售业态的(de)落地(dì)生根。中邮(yóu)证(zhèng)券分析师(shī)蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推(tuī)动(dòng)整体销量同增(zēng)13%至96.31万千(qiān)升(shēng)，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称，改革红利释放正(zhèng)处起步阶段(duàn)，旺季动销加速、成本(běn)优化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精(jīng)酿啤酒目(mù)前属于(yú)蓝海市(shì)场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及空间，且目(mù)前行业格(gé)局未定，企业(yè)拥有(yǒu)弯道超车机会(huì)；基(jī)于精(jīng)酿(niàng)啤酒多元风味(wèi)发(fā)展趋势，产品风味及应用场景(jǐng)布局多(duō)元化企业，将更加能够顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期可持续(xù)发(fā)展潜力，并有望成为行业新引领者。

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