尽管周五大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自(zì)4月10日以来累计(jì)最大跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以史为(wèi)鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月(yuè)8日，高点调整幅度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒和电子自年初以(yǐ)来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得(dé)全A的表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的(de)大(dà)型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利(lì)了结”四波行(xíng)情，春季躁动(dòng)后往往会有一(yī)波明(míng)显的调整，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时(shí)间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份期间会有一(yī)波主升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较早是(shì)4月(yuè)初。因(yīn)此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越(yuè)早(zǎo)。对(duì)此(cǐ)，有业(yè)内人士(shì)预计，基本在(zài)一季报(bào)披露结束后，假设按此速度再调整一段(duàn)时(shí)间(jiān)，估计(jì)在(zài)5月(yuè)基本(běn)见底后将迎来(lái)“盛夏攻(gōng)势中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗”。而面对(duì)TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由(yóu)计算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可(kě)能超预期(qī)的AI赋能消费电(diàn)子板(bǎn)块受(shòu)益标的(de)。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产(chǎn)业趋势(shì)以(yǐ)及政府支持力度(dù)进一步加大、资(zī)本(běn)开支增(zēng)加(jiā)、订单增加和产品销量业(yè)绩(jì)的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻(gōng)势(shì)，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史(shǐ)经(jīng)验，要么计算机转电(diàn)子(zi)（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么(me)计(jì)算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴(bàn)随二(èr)季度业(yè)绩窗口期的(de)到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线的判断(duàn)，并建议(yì)关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的(de)部分消费板块(kuài)，电(diàn)子(zi)行业有望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于(yú)AI服务器(qì)及相(xiāng)关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进(jìn)行训练/推理的算力载体和基础。数据(jù)量和算力的(de)提升明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯(xīn)片、光(guāng)模块/光芯(xīn)片、PCB基板等(děng)电子(zi)产品(pǐn)的量与(yǔ)价，给相(xiāng)关(guān)电(diàn)子厂商带来了机会(huì)。国海证(zhèng)券(quàn)同(tóng)样在研报(bào)中指出，维持TMT为全(quán)年(nián)市(shì)场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研(yán)报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐(zhú)渐越来越(yuè)广，对于(yú)算力(lì)的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建议重(zhòng)点关(guān)注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前述光(guāng)通信重要环节，相(xiāng)关公司(sī)将(jiāng)深度受益AI带来(lái)的增量(liàng)需(xū)求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速(sù)光引擎光器(qì)件核(hé)心供(gōng)应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价值量是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍，随着A中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗I大模型和应用(yòng)的落地(dì)，市场对AI服务(wù)器的需求日益增(zēng)加，市场扩(kuò)容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科(kē)技等(děng)企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电(diàn)子产品，广发策略表示，电子厂商亦(yì)有望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。在终端(duān)应(yīng)用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注(zhù)消费电子(zi)景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服(fú)务(wù)器产业链。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语言模型接入(rù)潜力(lì)的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康(kāng)威视、传音控股、视(shì中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗)源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全(quán)球算力需求爆发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服(fú)务器(qì)产业链，包括(kuò)工(gōng)业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景(jǐng)气(qì)度(dù)筑底、消费复苏(sū)预期(qī)强化的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控(kòng)股、顺络电(diàn)子、东山(shān)精密等。

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