周一的股市震(zhèn)荡翻(fān)红，上周股市下跌期间净买(mǎi)入的(de)“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上(shàng)周(zhōu)五，资(zī)金借道股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交(jiāo)易日(rì)市场(chǎng)总(zǒng)体下(xià)跌期间，资金(jīn)更(gèng)是净买入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买(mǎi)”的理性操(cāo)作模(mó)式，在(zài)股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金(jīn)净流入(rù)，“中特(tè)估”长期投资价值被资金看(kàn)好，而高位回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也(yě)再(zài)度吸(xī)引资金追逐；净流(liú)出方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电(diàn)力(lì)ETF等短期净流出(chū)，资(zī)金出现短期避险，但鉴于(yú)多数标的估(gū)值仍在低位，多家机构(gòu)仍看好长期配(pèi)置价值。

　　净流入资(zī)金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金居前(qián)

　　上周五股市大跌，当日股(gǔ)票(piào)ETF总(zǒng)份额(é)增长32.58亿份，以(yǐ)区间(jiān)成交均价测算，当日净流(liú)入资(zī)金39.5亿元；拉长时间到(dào)上(shàng)周(zhōu)5个交易日，5天股市调整期间，资金更(gèng)是净买入220亿(yì)元，展现(xiàn)了资金逆市布局(jú)的特点。

　　从资(zī)金净买(mǎi)入排行看，截至上(shàng)周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前，都超(chāo)过11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)、易方达(dá)和(hé)嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨(zhǎng)幅还(hái)超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资(zī)金”，皆斩获(huò)了不错(cuò)的回报。

　　行(xíng)业(yè)或主题ETF中，近期震荡下行的半(bàn)导体ETF成为资(zī)金(jīn)净买入的(de)榜(bǎng)首，单日净(jìng)买入金额接近5亿(yì)元，目前仍处(chù)于(yú)估值(zhí)低位的医疗ETF、中(zhōng)概互联(lián)ETF等产品也位居净流入(rù)资金前列(liè)，而(ér)在近日遭遇(yù)高位回调的游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市(shì)买入，不过目(mù)前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑(jí)，在(zài)游戏板块行情(qíng)冲(chōng)顶、收益(yì)翻倍后，仍然(rán)有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资(zī)金的上述流向情(qíng)况，一(yī)位(wèi)公募股(gǔ)票权益基金经理(lǐ)表示(shì)，预计复苏仍是中(zhōng)国(guó)经(jīng)济中(zhōng)长期的趋势，但耐用品复苏的(de)空(kōng)间受限、出(chū)口下行及地产(chǎn)销售(shòu)恢(huī)复疲软将(jiāng)驱动(dòng)市场展(zhǎn)现出(chū)更多结(jié)构性机会。不过，在短期(qī)市减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭(shì)场炒作热度回落，波动率偏高的情况(kuàng)下，资(zī)金可(kě)能(néng)更(gèng)青睐用大盘宽(kuān)基指数，比(bǐ)如科(kē)创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟(gēn)踪市场(chǎng)，以获取(qǔ)整个市场的平均回报(bào)。

　　而在行业方(fāng)面，沪上一家公募机构分析，由(yóu)于近日以(yǐ)游戏为代表的(de)TMT板块有所调整，主(zhǔ)因是前期炒(chǎo)作(zuò)有逐步退潮(cháo)趋(qū)势，中期(qī)在市场(chǎng)炒作热度有所回落。但从(cóng)长期看，资金还(hái)会长期关注数字(zì)化对生产力的提升，因(yīn)此，包括计算机、互联网和传媒等调整下来的行业，可(kě)能会(huì)继(jì)续受(shòu)到了资金的(de)关注(zhù)。

　　也有行业机构(gòu)认为，近(jìn)期上证50、沪深300等(děng)权(quán)重指数(shù)ETF受到(dào)资(zī)金青(qīng)睐，可(kě)能与(yǔ)看好“中特估(gū)”长期投资价值有关。

　　民(mín)生加银(yín)基金表示，伴随大金融、大基建等权(quán)重(zhòng)股高位调整，上(shàng)周(zhōu)沪指下跌。前期部分板块短期上(shàng)冲(chōng)较快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑、银(yín)行、石(shí)化等PB逐步修复，权重板(bǎn)块内(nèi)部出现分(fēn)化(huà)，获利兑现(xiàn)需求(qiú)叠加经济数据不及预期(qī)，权(quán)重板(bǎn)块回调带动大盘指数(shù)回落(luò)。

　　不过(guò)，民(mín)生加银(yín)基金认(rèn)为(wèi)，从(cóng)长远看，“中特估(gū)”或有望引(yǐn)领低估值(zhí)央(yāng)企的价值重估，有基(jī)本面支撑的低估值央(yāng)企(qǐ)或(huò)有望受益。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经(jīng)理吴鹏也(yě)认为，“中(zhōng)特估”投资的部(bù)分(fēn)底层(céng)逻(luó)辑仍旧(jiù)是过去的(de)A股(gǔ)市场对部(bù)分(fēn)传(chuán)统行业国央企的严重低配和低估。而在这种大幅低估和(hé)低配背景下(xià)，部分(fēn)企减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭业因为(wèi)自身(shēn)经(jīng)营改善、高股息水(shuǐ)平等特(tè)征，使得其(qí)估值(zhí)修复成为了(le)可能。虽然经过(guò)前期(qī)反弹，大金融整体估值仍旧(jiù)处于低位，由于情绪和资金(jīn)仍旧是主导，短期表(biǎo)现存在剧烈波动可能；从中(zhōng)期(qī)看，整体大金融当前(qián)估值仍旧处(chù)于中低水平，部分个股尤其是基本面明显(xiǎn)改(gǎi)善的个股，仍旧有估(gū)值修复(fù)的空(kōng)间。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平仍具吸(xī)引(yǐn)力

　　在上周下(xià)跌的A股(gǔ)市场中，股票(piào)ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋势，净(jìng)流(liú)入资金超出净流(liú)出资金。但也(yě)有部分(fēn)短(duǎn)期涨幅偏高、短(duǎn)期行(xíng)情板(bǎn)块，以及部分海外指(zhǐ)数遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资金净流(liú)出榜单看，今年涨幅(fú)超20％的基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等(děng)多只(zhǐ)产(chǎn)品(pǐn)，单日净流出资金也超过2个亿(yì)。

　　宽基指(zhǐ)数中，今(jīn)年来(lái)“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日(rì)出现净流出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股(gǔ)市调整中迎来(lái)“获利了结”资(zī)金，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一(yī)家公(gōng)募机构(gòu)评价，基(jī)建(jiàn)板块受益于“一带一路”板块(kuài)前期涨幅(fú)较大，有调整要求，可(kě)能(néng)会受到获(huò)利盘(pán)的短期(qī)卖出。不过(guò)，从(cóng)长期看，经济(jì)复苏趋势(shì)确立后，“顺周期”板块的整体机会(huì)值得关注。

　　民(mín)生加银基金评(píng)价净流出(chū)的证券保(bǎo)险板块称，一季报(bào)陆(lù)续披露(lù)，非银金(jīn)融业绩超预期，证券板块市场交投活跃(yuè)度较一季度显著改(gǎi)善，差(chà)异化最低结算备(bèi)付金缴纳比例机制引入，证券公司(sī)保证金(jīn)比例下调，经济温和(hé)复(fù)苏(sū)下(xià)行业景气度有(yǒu)望持续修复。保险(xiǎn)板块一季报净利润超预期，部分险(xiǎn)企凭借(jiè)储蓄险的产品力实现了(le)一(yī)定的增长，负债端V型反转趋势(shì)较明显，资(zī)产端或有望维持较高增速。

　　而针对电力(lì)板块，民(mín)生加银(yín)基金认(rèn)为，2023年宏观(guān)经济运行(xíng)总体(tǐ)回升有望将促进电力(lì)消费需(xū)求增长。受上年同(tóng)期低(dī)基数等因素影(yǐng)响，预计今年二季度电力消(xiāo)费增(zēng)速将(jiāng)有(yǒu)望回升。在电力市场化(huà)改革的持续推(tuī)进下，电(diàn)价趋势有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电(diàn)力(lì)现货市场(chǎng)和辅助(zhù)服务市(shì)场机制有望持(chí)续推(tuī)广，容量补偿(cháng)电价(jià)等机制(zhì)或有望出台。

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