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　　美(měi)联储布拉(lā)德：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表示，决策者(zhě)可能不得不(bù)进一步提(tí)高利率以给通胀(zhàng)降温，但(dàn)他补充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看(kàn)看经(jīng)济数(shù)据(jù)表现再决定6月应(yīng)该采取何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前还(hái)不(bù)清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示(shì)，需(xū)要(yào)看(kàn)到“通胀实质(zhì)性下降(jiàng)”才能确信(xìn)没(méi)有必(bì)要(yào)加息。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实(shí)现软着陆，在(zài)不(bù)触发经(jīng)济严(yán)重下滑的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是(shì)基线情景。我(wǒ)认为基线情(qíng)境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下(xià)降。”布拉(lā)德说阿富汗是哪一年灭亡的(shuō)。

　　布(bù)拉(lā)德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员(yuán)的代表(biǎo)人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内(nèi)地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互(hù)通合作(zuò)15日正式(shì)启(qǐ)动(dòng)

　　中(zhōng)国阿富汗是哪一年灭亡的(guó)人民(mín)银行(xíng)5月5日(rì)表示(shì)，香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地(dì)区(qū)的境外投(tóu)资者经由香港与(yǔ)内(nèi)地基础设施机构之间在交(jiāo)易、清(qīng)算、结(jié)算等(děng)方面(miàn)互联互通的机制安排(pái)，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场。初期可(kě)交易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及结(jié)算币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的(de)境(jìng)内投(tóu)资者需(xū)与外汇交易(yì)中心(xīn)签署报价商协议，并为(wèi)上海清(qīng)算所利(lì)率互(hù)换(huàn)集中清算(suàn)业务的(de)清(qīng)算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外(wài)投资(zī)者为符合人民(mín)银行要求并完成(chéng)内地(dì)银行间(jiān)债券市(shì)场准入备案(àn)的境外机构投资者(zhě)，并(bìng)经外汇(huì)交易(yì)中心开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权(quán)限的境外投(tóu)资者需同时申请成为(wèi)场外结(jié)算公司(sī)的清(qīng)算会(huì)员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期(qī)全市场每日交(jiāo)易(yì)净限(xiàn)额为200亿元人民(mín)币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币(bì)，后续可(kě)根据市场情(qíng)况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌(pái)的嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日早(zǎo)盘(pán)却仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发(fā)布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处理情况的(de)公告。公告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下简称(chēng)公司）在上交所网站发布关于(yú)实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日(rì)为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所(suǒ)发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共(gòng)成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交(jiāo)易(yì)所债券交易规则(zé)》第(dì)一百三十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易(yì)无(wú)效，不(bù)进行清(qīng)算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并(bìng)将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基(jī)本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间(jiān)，伴(bàn)随美联储继续(xù)加息预期以(yǐ)及欧美银(yín)行业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下(xià)挫，外围市场环(huán)境整体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美联(lián)储如(rú)预期加息(xī)25个基点，这是(shì)本(běn)轮加息周期(qī)的第十次(cì)加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过(guò)程中，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕(zōng)榈油库存连续下降(jiàng)支(zhī)撑盘(pán)面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力(lì)涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究所(suǒ)油(yóu)脂油料(liào)分(fēn)析师侯雪玲看(kàn)来(lái)，油脂市(shì)场的(de)强(qiáng)力反弹是由基本面的改善推动的。她表示(shì)，一方面(miàn)源于餐饮端(duān)的利(lì)多(duō)预(yù)期。油脂相关上(shàng)市企业一季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火(huǒ)爆(bào)，交通运输部数据(jù)显示(shì)，假期(qī)前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持(chí)平。这意味(wèi)着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后(hòu)，现货(huò)普(pǔ)遍存(cún)在一轮(lún)补库需求。未(wèi)来很长一(yī)段(duàn)时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑(chēng)油脂(zhī)需求的重要(yào)力量。另(lìng)一方面，国内(nèi)大(dà)豆(dòu)压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度(dù)的停机计(jì)划，市场现(xiàn)货供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油累(lèi)库(kù)速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印(yìn)尼(ní)国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机(jī)构(gòu)预期(qī)马来西(xī)亚棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此推算(suàn)4月库存(cún)环比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存减少(shǎo)的(de)预(yù)期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货价格(gé)在本周(zhōu)累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度(dù)环比下降，且产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但在价(jià)格持(chí)续下跌(diē)后，利空落(luò)地效应以及机构(gòu)对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库(kù)存预估下降的(de)原(yuán)因来自于马来(lái)西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身(shēn)基本面(miàn)供应增(zēng)加(jiā)的利空因素(sù)逐步弱(ruò)化(huà)也(yě)对盘面带(dài)来一(yī)些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西(xī)亚截至4月底的棕榈油(yóu)库(kù)存料降至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持平且(qiě)马(mǎ)来西亚(yà)国内使用量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触(chù)及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内棕榈油库存也(yě)由升(shēng)转降，刷新(xīn)5个(gè)半(bàn)月的最低水平(píng)。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库(kù)存(cún)量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因来自于产量(liàng)的季节性(xìng)减产以及(jí)印尼(ní)国(guó)内(nèi)出口政策限制(zhì)导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅(fú)下降，主要是(shì)受到年初国内疫情防控措施优化调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高(gāo)位运行导致棕(zōng)榈油替代性能(néng)大大增强(qiáng)，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月(yuè)出口政策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中(zhōn阿富汗是哪一年灭亡的g)国和印(yìn)度作为(wèi)全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然库存都(dōu)不(bù)同程度下降，但(dàn)都仍(réng)处(chù)于历(lì)史较(jiào)高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消(xiāo)费(fèi)和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕(zōng)榈油产地来(lái)说(shuō)，每年的(de)1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处于(yú)年内低(dī)位，无(wú)法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国库(kù)存(cún)偏高，棕(zōng)榈油出口需(xū)求差(chà)，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低(dī)是去库的主(zhǔ)要原因。后期随(suí)着产(chǎn)量季节(jié)性(xìng)增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕榈油的(de)去库更多是供需双重(zhòng)推动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕榈油到(dào)港压力(lì)下降，月均到港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要的是，国内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表观消(xiāo)费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累库，需要进(jìn)口增加，也(yě)就(jiù)是(shì)说进口利润(rùn)打(dǎ)开，产(chǎn)地让利(lì)，这至(zhì)少需(xū)要产地库存压力明显恢复才有可(kě)能(néng)。因此，未来产(chǎn)地的累(lèi)库(kù)必(bì)将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的年度(dù)时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的预期下，棕(zōng)榈油有望逐(zhú)步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续(xù)需要密切(qiè)关(guān)注(zhù)厄(è)尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多(duō)市场人士(shì)看(kàn)来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商(shāng)品的影(yǐng)响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市(shì)场(chǎng)来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在(zài)外围利空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着(zhe)美联储会(huì)议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业的(de)任何(hé)可能的风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多空交织(zhī)。当前年度加(jiā)拿大(dà)油(yóu)菜籽的(de)丰产对(duì)国内市场(chǎng)的压力持续存(cún)在(zài)，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大量到港的预期对豆系(xì)品(pǐn)种(zhǒng)带来压力，另外国内(nèi)棕(zōng)榈油整(zhěng)体库(kù)存偏(piān)高也(yě)使得油(yóu)脂整体的行(xíng)情(qíng)难以表现得特别强势(shì)。不过，油(yóu)脂的估值在偏(piān)低的(de)油粕比和(hé)当前(qián)年度南(nán)美(měi)大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以(yǐ)表现出独立走(zǒu)势，单边行情(qíng)仍将比(bǐ)较多(duō)地被宏观(guān)因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息(xī)已经在市场预期(qī)当中，因(yīn)此对大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油脂(zhī)市(shì)场来说，虽然生物柴(chái)油(yóu)消费占比不低，比(bǐ)如(rú)棕(zōng)榈油(yóu)工(gōng)业(yè)消(xiāo)费占到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期(qī)内是(shì)固定的，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油(yóu)产量的(de)大幅波动，加上油(yóu)脂(zhī)食用作为消费(fèi)必(bì)需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油(yóu)脂(zhī)自(zì)身基(jī)本(běn)面对价格波(bō)动仍然将起(qǐ)到主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。

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