5月(yuè)以来，嘉(jiā)实(shí)基金、博时基金、富(fù)国基(jī)金、南方(fāng)基金等多家头部公募基金(jīn)密集(jí)申报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，在(zài)经历(lì)一季度(dù)的持(chí)续(xù)回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下(xià)跌(diē)。不过资金对(duì)主题ETF越跌(diē)越买，区间份额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士认为，资金(jīn)对半导体(tǐ)主题(tí)ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主要是基于对板(bǎn)块(kuài)中长(zhǎng)期投资价值的(de)肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国产(chǎn)替代(dài)持续(xù)推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的带(dài)动下，板块(kuài)细分(fēn)领域仍有较(jiào)多(duō)投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　越跌越买，最(zuì)高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度的(de)持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续(xù)下(xià)跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高(gāo)位(wèi)后便开始(shǐ)不断下跌(diē)，4月(yuè)10日(rì)至5月12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上(shàng)，半导体与半导体生产(chǎn)设备(bèi)板块周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收益(yì)均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF月内(nèi)份额(é)增幅(fú)居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化，截(ji揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音é)至5月12日，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三(sān)只(zhǐ)产(chǎn)品份(fèn)额出现(xiàn)下(xià)降外，其余产(chǎn)品份额均(jūn)有大幅(fú)增长。其中，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨幅位(wèi)列(liè)第一(yī)，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF基(jī)金经理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不(bù)及预期主要原(yuán)因，一(yī)是(shì)国产替代进程不及预期，国内(nèi)半导体(tǐ)企业相(xiāng)比海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才等方(fāng)面(miàn)存在差距，在国产替(tì)代(dài)过(guò)程中(zhōng)产品(pǐn)研(yán)发和客户导入(rù)进程(chéng)可能不及(jí)预期(qī)；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲(pí)软背(bèi)景(jǐng)下，全球电子(zi)产(chǎn)品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于(yú)下行筑底的(de)阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游的(de)景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济(jì)体重要(yào)的构成(chéng)央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字化(huà)，成本(běn)效(xiào揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音)率(lǜ)提(tí)升是数(shù)字化的长期关键驱(qū)动力，另一方面短周(zhōu)期维(wéi)度数(shù)字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复(fù)苏会(huì)加(jiā)大(dà)企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金(jīn)战略投资部(bù)副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一(yī)方(fāng)面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值(zhí)处于底部位置(zhì)；另一(yī)方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价其(qí)实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季(jì)报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期(qī)、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期(qī)的持(chí)续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导体投资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)从资金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期看好半导(dǎo)体板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金(jīn)田(tián)光远表示，从基本面上，人(rén)工(gōng)智能给半导体带来(lái)了(le)新的(de)需求增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个(gè)季度(dù)虽然会(huì)有一定(dìng)业绩的(de)压力，但一方面需求(qiú)会重新(xīn)复苏，另(lìng)一方面(miàn)中国半导体(tǐ)企(qǐ)业有国(guó)产(chǎn)替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值(zhí)波动较大，且子板(bǎn)块和细分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚至低估(gū)的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或(huò)者(zhě)新产品的突破(pò)，会有形成很好(hǎo)的(de)投资机会。他进一步表示(shì)，人(rén)类历史经历了三(sān)次工业(yè)革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行创新，第三次是(shì)信息为对象进行创新(xīn)，当(dāng)前阶段的人(rén)工(gōng)智(zhì)能从感知智(zhì)能(néng)走向认知智(zhì)能(néng)后，将对人类(lèi)生产力的(de)提升产生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的工(gōng)业(yè)革命，它是信(xìn)息革命(mìng)经历了个(gè)人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命(mìng)后(hòu)在万物智联层(céng)面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响(xiǎng)人类社(shè)会(huì)。当前仍(réng)处于新一轮产(chǎn)业革(gé)命爆发的早(zǎo)期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技(jì)术变(biàn)革浪潮下(xià)，人工智能对云(yún)管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化(huà)最为显著(zhù)，很多环节发生了改变，产生(shēng)了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件(jiàn)也会产生新的投资(zī)机会。因此我们(men)长期看好(hǎo)半导体的投资价(jià)值。”田光(guāng)远建议投(tóu)资者长期关注该(gāi)板块投(tóu)资(zī)机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底(dǐ)后的复苏(sū)线、以(yǐ)及以半导体设(shè)备(bèi)材(cái)料国产化(huà)为代表的制造线。

揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音　　诺安(ān)基(jī)金科技组基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘慧影也(yě)表示(shì)，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其(qí)中(zhōng)，从半导体国产化为(wèi)主的设备材料(liào)EDA板块，到(dào)下(xià)游(yóu)需求为(wèi)主的芯片(piàn)设计都会在今(jīn)年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的(de)国(guó)产替代，党(dǎng)的二十大对于(yú)科技安全的强调为芯片(piàn)的国(guó)产替(tì)代提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块(kuài)经过近(jìn)一(yī)年的充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲(bēi)观预期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计(jì)板块有(yǒu)望正式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们(men)将持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销(xiāo)数据(jù)和重点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体(tǐ)景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核(hé)心环节预(yù)期将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外(wài)，半导体设备(bèi)公司(sī)的(de)一(yī)季(jì)报(bào)业(yè)绩(jì)相对较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设(shè)备、材(cái)料也是可以关注的方向(xiàng)。存(cún)储作(zuò)为(wèi)半导(dǎo)体中最大的(de)周期品种，也可能在年(nián)内迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景气度修复(fù)速(sù)度(dù)和估值的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较确定，但改善(shàn)的过程中股(gǔ)价有可能波(bō)动较大，要(yào)结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道。

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