射频芯片领域面临变局(jú)，下(xià)游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一级市场受(shòu)到资本热捧(pěng)。据(jù)公司上市(shì)文件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末开始进(jìn)入融资快车道(dào)，先后引(yǐn)入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金(jīn)沙江创投(tóu)等(děng)一(yī)系列外部机构股东(dōng)。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持(chí)股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首日(rì)也走出了破(pò)发(fā)的(de)行情，该公(gōng)司(s浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市ī)股价于去(qù)年(nián)下(xià)半年触底回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷(lěng)背后，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正射频需求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等(děng)因素(sù)影响，预(yù)计到2028年射(shè)频(pín)前端市场年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯(xīn)片巨(jù)头，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市场变化谋求(qiú)射(shè)频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记(jì)者注意到(dào)，当前，射(shè)频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名资方

　　公(gōng)开资料(liào)显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模组的研(yán)发(fā)、设计和销售，下游应用领域主要包括(kuò)智能手(shǒu)机以及物联网(wǎng)，客(kè)户包括三星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰(tài)科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等(děng)无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微(wēi)在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进行高额研发投入浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市(rù)；下游客(kè)户集中且具有产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库(kù)存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面(miàn)，近三年的(de)总额(é)分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利(lì)率水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧智微产(chǎn)品结(jié)构更(gèng)接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血(xuè)能力不足，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启了对(duì)外融(róng)资之路(lù)。公开(kāi)信(xìn)息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快车(chē)道，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年(nián)，其在(zài)一年内完(wán)成了三(sān)轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大(dà)基金二(èr)期、元禾璞华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据(jù)招股书(shū)，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为持(chí)股达(dá)5％以(yǐ)上的(de)外部机(jī)构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执(zhí)中数据显示(shì)，从当前的股价情况看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近两(liǎng)年(nián)时间里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报，而较(jiào)大(dà)基金二(èr)期(qī)晚3个月进入、并在(zài)后(hòu)一轮持(chí)续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智微招股书(shū)显示，公司(sī)目前有超(chāo)过接近67％的收入来(lái)自(zì)于手机领域(yù)。当(dāng)前，智能(néng)手机出货量的大幅下(xià)降，已(yǐ)经对慧智微的(de)业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能(néng)手机未来(lái)增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微(wēi)在(zài)内(nèi)的射频芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射(shè)频(pín)前端(duān)的市场为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前(qián)端市(shì)场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于(yú)智能手机的温和增长以(yǐ)及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端的市(shì)场年复(fù)合增(zē浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市ng)长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去(qù)年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在(zài)谋求转型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延(yán)伸(shēn)至汽车、物联(lián)网、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出一(yī)片红海的竞争格(gé)局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价(jià)格，进一步压低了自(zì)身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人钟林(lín)此前曾表示，国产射频前(qián)端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛道还会有(yǒu)更多竞争者进(jìn)入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至(zhì)目前，今年共(gòng)有9家射频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖了(le)中金资本、红杉(shān)资(zī)本中(zhōng)国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希(xī)通(tōng)信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示(shì)，本(běn)次IPO募得资(zī)金将用于芯片(piàn)测设中心(xīn)建设(shè)、总部基地及上海(hǎi)和广州(zhōu)研发(fā)中心(xīn)建(jiàn)设以及(jí)补充(chōng)流动资(zī)金。具(jù)体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领(lǐng)域取(qǔ)得的(de)市场地位，增加头部客(kè)户的市(shì)场份额(é)；技术上跟进射(shè)频前端技术迭(dié)代，优化(huà)可重构技术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用(yòng)；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产业链(liàn)布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系(xì)列。

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