尽管周(zhōu)五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大(dà)跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计(jì)5月见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商(shāng)策(cè)略(lüè)张夏在4月23日研报中(zhōng)测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自(zì)年初(chū)以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由(yóu)于今(jīn)年出现了以AI+代表的(de)大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的(de)概率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调整时间和(hé)幅度，可能这一轮(lún)调整(zhěng)并没(méi)有结束。以TMT大年的(de)规(guī)律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁(zào)动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后(hòu)往(wǎng)往会有(yǒu)一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间来(lái)看，每年四月份到九、十月份期间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年(nián)提前到(dào)5月下(xià)旬六月初，2020年(nián)调整(zhěng)比(bǐ)较早，见(jiàn)底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推(tuī)动(dòng)下，盛夏(xià)攻(gōng)势开始的(de)时间越来越早。对此(cǐ)，有业(yè)内人士预计，基本在一季报披露结束(shù)后(hòu)，假设按(àn)此速度(dù)再调整一段时间，估(gū)计在5月(yuè)基本见底后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费电子(zi)板(bǎn)块受(shòu)益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主(zhǔ)可控等大(dà)产业趋(qū)势以(yǐ)及政(zhèng)府支持(chí)力度进一步加大、资(zī)本(běn)开支增(zēng)加、订单(dān)增(zēng)加和产品销(xiāo)量业(yè)绩的(de)改善逐渐被市(shì)场(chǎng)所确定，则TMT将会重回(huí)上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往(wǎng)这一波(bō)盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机占(zhàn)优，招(zhāo)商(shāng)证券张夏认(rèn)为按照(zhào)历史(shǐ)经(jīng)验，要么计算(suàn)机(jī)转电(diàn)子（从(cóng)应用(yòng)到(dào)硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期(qī)的到来(lái)，市场表现将更(gèng)贴(tiē)合(hé)业(yè)绩的相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能超(chāo)预期的部分消费板(bǎn)块，电子(zi)行业有望体(tǐ)现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步(bù)来(lái)看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分(fēn)布位(wèi)于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的算(suàn)力载(zài)体和基础。数(shù)据量和算力的提升(shēng)明显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务器中存储芯(xīn)片(piàn)、光模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子产(chǎn)品的量与价，给(gěi)相关电子厂商带(dài)来(lái)了机会。国(guó)海证券(quàn)同样(yàng)在研报(bào)中指出，维持(chí)TMT为全年(nián)市场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务(wù)器(qì)以及光模块等细分赛(sài)道将陆(lù)续迎来基(jī)本(běn)面的(de)确认，估值修(xiū)复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求(qiú)将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产替代速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等(děng)领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光(guāng)通信重要环节，相关公(gōng)司将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议(yì)关注国产光模块(kuài)龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企(qǐ)业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通(tōng)服务(wù)器(qì)的价值(zhí)量的(de)5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地(dì)，市场(chǎng)对AI服务(wù)器的需(xū)求日益增加(jiā)，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电(diàn)股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义森科(kē)技等企业。

　　另(lìng)一(yī)方(fāng)面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业(yè)链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备(bèi)打开新成(chéng)长空间。此外，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产(chǎn)业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模型(xíng)接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视(shì)、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔(ěr)股份、创维数字等(děng)；2）受(shòu)益于全球算力(lì)需求爆(bào)发式(shì)增长的AI服(fú)务器产业链，包(bāo)括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股(gǔ)份、三(sān)利(lì)谱、创(chuàng)维数字等；4）景气(qì)度(dù)筑底、消费复(fù)苏(sū)预(yù)期(qī)强化的智能手(shǒu)机产(chǎn)业(yè)链，包括光弘(hóng)科(kē)技、闻泰(tài)科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密(mì)等。

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