作(zuò)者：于博 蒋(jiǎng)佳榛(zhēn)

　　事(shì)件描述

　　2023年5月11日，国家(jiā)统计局公布了4月(yuè)份的(de)通胀数(shù)据：4月份居民消(xiāo)费价格(gé)同(tóng)比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出(chū)厂(chǎng)价(jià)格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意(xīn)观(guān)点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收(shōu)窄，同比涨幅回(huí)落(luò)至0.1％；其中，鲜(xiān)菜(cài)、猪肉(ròu)价格续降(jiàng)，出行价格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比(bǐ)下(xià)降0.5％，同比降幅扩大至(zhì)-3.6％；其中，分项(xiàng)价格跌多涨少，黑(hēi)金(jīn)价格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转负(fù)仅一步之遥(yáo)，是(shì)否到了需要(yào)担(dān)心通缩的时(shí)候？我们认(rèn)为“通缩(suō)论”言过其实：一方面，今年初以(yǐ)来核(hé)心CPI有(yǒu)所反弹(dàn)，意味着(zhe)通缩(suō)压力(lì)正逐步缓(huǎn)解；另一(yī)方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核心CPI环比回升，也(yě)指向当前经济(jì)仍在(zài)温和修复。下半(bàn)年随(suí)着(zhe)生(shēng)猪价格筑底回升、消费需求逐步回暖，物价水(shuǐ)平(píng)有望回归正常水平，通缩和通胀(zhàng)均不构成(chéng)当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉(ròu)价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大

　　4、价格(gé)跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价格(gé)走弱

　　5、通缩言(yán)过其实，关注核心通胀

　　以(yǐ)下是正文

　　食(shí)品(pǐn)拉低通胀，核心通胀(zhàng)持(chí)平(píng)

　　4月CPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.1％，降(jiàng)幅较上月(yuè)收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中(zhōng)翘尾、新涨价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结(jié)构(gòu)上看，食品项(xiàng)仍是主要拖累(lèi)，4月(yuè)食品价格(gé)环比下降1％、非食品价(jià)格则环(huán)比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除食(shí)品和能源后(hòu)，4月核心(xīn)CPI环比回(huí)升0.1个百分点至0.1％、同比(bǐ)持(chí)平(píng)至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　食品(pǐn)方面，菜、肉价(jià)格续降(jiàng)，仍(réng)是(shì)主要拖累。受受生猪产能充足以及消费淡季影(yǐng)响(xiǎng)，猪肉价格环比续降(jiàng)3.8％，但降幅较上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大(dà)量上市，带(dài)动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品(pǐn)方面，小长假出(chū)行(xíng)需求带动旅游价格环比上涨4.6％，受车企降(jiàng)价促销以及国内油(yóu)价下降(jiàng)影响，交通工具(jù)及交通工具用燃料价格环比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩(kuò)大

　　受国(guó)内外市场需求表现偏弱(ruò)及国际大(dà)宗商品价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上(shàng)年同期高基(jī)数的影(yǐng)响，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新(xīn)涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生(shēng)活资料价格环比(bǐ)分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨少(shǎo)，黑金价(jià)格走(zǒu)弱

　　分行业看，国际原油价(jià)格(gé)波动带(dài)动国内油煤加工、化学原料及制品相(xiāng)关行业价格环(huán)比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表现不及预期影响，黑金采选及冶炼(liàn)、有色采(cǎi)选相关行业价格结(jié)束自去年底以来的(de)强势表现，环比分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产能继持续释放、供给相(xiāng)对充足的影响(xiǎng)下，价格环比续(xù)降(jiàng)4％。

　　通(tōng)缩(suō)言过其实，关注核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降至0.1％的历(lì)史较(jiào)低(dī)水平，离转负仅(jǐn)一步之遥，是否到(dào)了需要担心通缩的时候？我们认(rèn)为(wèi)，应(yīng)当理(lǐ)性看待(dài)物价(jià)数据，“通缩论”言过(guò)其实：一方面(miàn)，去年下半年核心(xīn)CPI同比持(chí)续徘(pái)徊(huái)在0.6％的(de)历史(shǐ)低位，但今年初以来(lái)有所(suǒ)反(fǎn)弹，意味着通(tōng)缩压力正在逐步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅(fú)收窄、核心CPI环比回升(shēng)，环比走势均(jūn)处(chù)于正(zhèng)常波动(dòng)区间，也(yě)指向(xiàng)当前我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意经(jīng)济仍在温和修复。往前(qián)看(kàn)，去年(nián)二、三季度受(shòu)疫情(qíng)影(yǐng)响(xiǎng)供给偏紧(jǐn)，CPI同(tóng)比涨幅较(jiào)高，高基数或对今年后续(xù)CPI同比读数持续(xù)造成扰动。我们(men)认为，应更多(duō)关注环比变动情(qíng)况以及核心CPI的走势。而随着下半年生(shēng)猪(zhū)需求的回(huí)升，以及中央(yāng)猪肉收(shōu)储工作的开展，生猪价格有望筑底回(huí)升，食(shí)品(pǐn)项(xiàng)对CPI的拖累(lèi)将有(yǒu)所缓解，下半(bàn)年物价水平有望逐步回归至正常水平、整体将保持温和上涨(zhǎng)态势，通(tōng)缩和通(tōng)胀均不构成当前经济的(de)主要矛(máo)盾。

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