A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白热化(huà)阶段(duàn)，中(zhōng)国移动股(gǔ)价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市(shì)值榜首(shǒu)近3年的茅台手中(zhōng)抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超(chāo)，但(dàn)地位已岌岌可危。值(zhí)得注(zhù)意的是，因(yīn)中国(guó)移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算则(zé)不过是一场计(jì)算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等(děng)数据计算，则其总市值一度(dù)达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经(jīng)济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工智(zhì)能等一系列(liè)热点催(cuī)化下，中国移动今年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去年上市以(yǐ)来最(zuì)近(jìn)一年股(gǔ)价累一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米(lèi)计最大涨幅(fú)接近(jìn)翻倍，而茅台股价(jià)则几乎(hū)仅(jǐn)在原地踏步。有市(shì)场人士认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)国移动和(hé)茅(máo)台这场股王宝座(zuò)的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒泡沫(mò) 数字(zì)经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争(zhēng)，向来(lái)是市场(chǎng)关注焦点，回顾(gù)历史来看，最(zuì)近(jìn)十多年来(lái)股王(wáng)变迁的背后似乎(hū)也反应着国内经济趋势和(hé)产(chǎn)业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时(shí)，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一(yī)，甚至登顶(dǐng)全球资(zī)本(běn)市场(chǎng)市值之(zhī)首(shǒu)，得益于当时基建大(dà)发展时期，中石油(yóu)在股王的位置(zhì)上(shàng)稳(wěn)坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金(jīn)融牛市(shì)成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国(guó)在(zà一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米i)2018年进(jìn)入消费牛市，开(kāi)启了此后三年的(de)消费(fèi)白马股大牛市，也成(chéng)就了(le)如今(jīn)贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾(gōu)股(gǔ)大(dà)数(shù)据；资(zī)料来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年(nián)，虽然茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业的终端(duān)动销几乎并未达(dá)到预期，整个白(bái)酒板块经历回调，公司(sī)股价也现(xiàn)大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始对其王(wáng)位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市(shì)值这一历史性事件(jiàn)背后，除了离(lí)不开(kāi)国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的(de)人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股市(shì)值前(qián)十(shí)的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进(jìn)步已成提升生(shēng)产力的(de)重要因素(sù)，二级市场对科技企(qǐ)业的态度(dù)能(néng)一定程度显示出(chū)科技企业(yè)的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台(tái)为代表的消费股似乎也(yě)预示着市场中的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化深(shēn)度转型的背景下，实(shí)力强劲并实现(xiàn)华(huá)丽(lì)转身的中国移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中国经(jīng)济潮流的(de)主(zhǔ)力(lì)军。信达证券研报(bào)表示(shì)，公司作为国企数字经济(jì)担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随算(suàn)力(lì)网络的进(jìn)一(yī)步发(fā)展，将(jiāng)拉动(dòng)底(dǐ)层云计算业务的(de)需求，公司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传(chuán)统管道运营商向数字科技(jì)领军(jūn)企业(yè)加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况(kuàng)来看，根据光(guāng)大(dà)证券(quàn)4月15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来，截至4月13日(rì)，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动(dòng)为(wèi)代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另(lìng)一个故事引发市场热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市(shì)场(chǎng)一(yī)直流传着“茅台(tái)魔咒”的传(chuán)说，即大(dà)多股价超过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移(yí)动直接在市值上超越茅(máo)台，结果是(shì)否会不一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅(máo)台并一度突(tū)破300元/股，但好(hǎo)景不(bù)长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌(diē)入冰(bīng)点后极速缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至(zhì)今中国(guó)船舶股(gǔ)价维持在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公司股(gǔ)价(jià)均超(chāo)越(yuè)茅台，但(dàn)最后的(de)结果(guǒ)不是业绩暴(bào)雷就是(shì)股价毫无(wú)原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是(shì)由于行(xíng)业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经短暂领先者(zhě)。对(duì)于(yú)一家企业(yè)股价能否持续上涨以及维持高位，市(shì)场普(pǔ)遍观点还是认(rèn)为，实际需(xū)要(yào)看公司的(de)基本(běn)面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前(qián)市值却(què)一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为(wèi)，大致归(guī)结(jié)为两个(gè)重要(yào)原因。一方面，茅台越(yuè)卖(mài)越(yuè)贵(guì)，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把的通信(xìn)类资源，但作为(wèi)央(yāng)企需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无(wú)拘束地(dì)涨价。另(lìng)一(yī)方面即是成本方面的问题，中国(guó)移动(dòng)本质作为通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基(jī)本不(bù)需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面(miàn)临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移(yí)动今年(nián)一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但(dàn)净利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不(bù)过，近期(qī)来看，一(yī)系(xì)列信(xìn)号表明中国移动可能(néng)正在迎(yíng)来一(yī)些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期(qī)的结束，中(zhōng)国移(yí)动此(cǐ)前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最(zuì)后一年，2023年(nián)起资本开支不(bù)再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可突破(pò)1万(wàn)亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着(zhe)移动(dòng)互联网进入下半(bàn)场，行(xíng)业重心(xīn)已转向(xiàng)产业互联网和智能化，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国(guó)移动数(shù)字(zì)化转型收入“第(dì)二曲(qū)线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司(sī)移动(dòng)云收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第(dì)一阵营(yíng)。

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