如果要论二季度迄今，全(quán)球股(gǔ)票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(di贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句ǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来(lái)的最(zuì)高收盘(pán)点位(wèi)。

<贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句img src="http://img.jrjimg.cn/2023/05/22/0cada951f3dc380af5de8fdcce662da7.png" alt="连创33年高位！除了股神青(qīng)睐 日股爆发背后还(hái)有哪(nǎ)些(xiē)“秘诀”？">

　　多组对比可以显示出(chū)日股今(jīn)年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度(dù)迄今的短短一个(gè)半月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于(yú)许多国际市场(chǎng)的(de)投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时(shí)间浮现出的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在上(shàng)月对日本市场(chǎng)表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步(bù)增持了(le)日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注(zhù)意到这一全球第(dì)三大经济体的(de)巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的(de)成功秘(mì)诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得(dé)了“股神(shén)”的青睐吗？

　　贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句答案显(xiǎn)然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变(biàn)得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们(men)对日(rì)股的(de)前景正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素(sù)在推动着(zhe)日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需(xū)

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外国投资者目前已经连续(xù)第六周成为(wèi)了(le)日本股票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外国投资(zī)者大(dà)举涌入了日股股(gǔ)票(piào)和期(qī)货市场，净流入逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易(yì)者又净买(mǎi)入了(le)价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从未(wèi)见(jiàn)过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越(yuè)来(lái)越多的海外投资者似乎看到(dào)了(le)日本股市(shì)作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的(de)长(zhǎng)期低迷印象正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲(fēi)特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少(shǎo)海外(wài)投资者(zhě)对(duì)投资(zī)日本产生了(le)更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到(dào)了(le)越来越(yuè)多平时不太关注日本市场(chǎng)的海外(wài)投资者的咨询(xún)。不(bù)少海外投资者在看到日本股(gǔ)市的(de)涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查(chá)其中的原因(yīn)，他们的(de)建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公(gōng)开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资(zī)本也已相继造(zào)访日本(běn)。这些海外资(zī)金有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成(chéng)本(běn)日元融资押(yā)注高股(gǔ)息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商(shāng)社上的加(jiā)大投资，也(yě)存在(zài)着在国际市场(chǎng)上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的回报率是在波动性远低于美国科(kē)技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日(rì)本股(gǔ)市对美国投资者(zhě)来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务(wù)上限的(de)担忧可能(néng)也刺激(jī)了(le)一些“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中(zhōng)也表示(shì)，“外资(zī)的回(huí)归是日(rì)本(běn)股市复苏的(de)重(zhòng)要标志。（我们(men)）将继续(xù)对日(rì)本(běn)股票(piào)维持(chí)超配，并(bìng)偏向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年(nián)对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十(shí)年(nián)虚(xū)假的(de)曙光和令人失望的低回(huí)报。那(nà)么这一次，即便有着避险和(hé)多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定要(yào)来日本市场？日(rì)本市场的吸(xī)引(yǐn)力就(jiù)一(yī)定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市(shì)场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的(de)主(zhǔ)要原因还源于治理标(biāo)准的(de)提高，以(yǐ)及企业部门推(tuī)动向(xiàng)股(gǔ)东返还(hái)现金。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初(chū)由已故(gù)前首相(xiāng)安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的(de)财年(nián)中，日本企业(yè)宣布的(de)回购规模(mó)已飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有净现金，而美(měi)国(guó)的这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中(zhōng)约有54％的公司(sī)股价低(dī)于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单(dān)从市净率等估(gū)值指标来(lái)看，这就为(wèi)日本股市提供(gōng)了(le)更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证(zhèng)券交易所(suǒ)为了(le)改(gǎi)变股价跌破每股净资(zī)产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的(de)情况(kuàng)，还(hái)请(qǐng)求上市企(qǐ)业在意识到(dào)资本成本的前提下推进经营(yíng)并(bìng)公布改善方案(àn)等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出(chū)了力争“早日实(shí)现(xiàn)市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的(de)中(zhōng)期经(jīng)营(yíng)计划和股票回(huí)购(gòu)，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会(huì)社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方(fāng)针(zhēn)，该公(gōng)司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公(gōng)布(bù)财报时，也(yě)均宣布了新(xīn)的股票回购(gòu)计划(huà)。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本(běn)上市公司的回购规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起(qǐ)许多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些(xiē)变化(huà)的推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持(chí)股，并(bìng)在定期(qī)公开会(huì)议之前与股东(dōng)进行更密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两年(nián)在这方面发生的事(shì)情比过去30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表现的最大(dà)单一原(yuán)因。他们对提高股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松(sōng)的货币政策和(hé)日本(běn)相(xiāng)对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植(zhí)田和男上月已走马上(shàng)任(rèn)，但(dàn)日(rì)本央行暂时仍未改变其大规模的货币(bì)宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过(guò)了(le)央行2％的目标，但植(zhí)田和男(nán)依然(rán)强(qiáng)调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧(ōu)美央行今年上半(bàn)年还在(zài)持(chí)续(xù)加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之(zhī)间(jiān)作出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽松的日(rì)本央行眼下(xià)依然处(chù)于能让海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济的表(biǎo)现目前也相对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日(rì)公布的数据显示，今年前三个月日本国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来(lái)新高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游(yóu)业复(fù)苏(sū)、强劲资本支出计(jì)划和(hé)日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三(sān)大经济体的(de)前景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是(shì)，从经济合作与发展组(zǔ)织的经济前(qián)景指数(shù)来看，日本目前是七国集(jí)团中(zhōng)唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的业(yè)绩似乎相当不(bù)错，重要的汽(qì)车行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为(wèi)导向的企(qǐ)业(yè)正(zhèng)受(shòu)益于入境游增(zēng)长的前景，而大型银行也获(huò)得了丰厚(hòu)的收益。预计日本(běn)股市到(dào)今(jīn)年年(nián)底(dǐ)将进一(yī)步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可、公司(sī)治(zhì)理的改善均(jūn)提(tí)振了市场，而企业财报(bào)的(de)不(bù)俗表现或(huò)有望成为最新的上行催化剂。

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